2004年7月26日机构测市(欢迎参阅、补充、评论)
底部还需经受考验2004年07月25日 11:10四川金融投资报
仔细研究新老基金的二季度组合，可以帮助我们在一定程度上了解主力的意图及大市欲上还下的原因。诚然老基金仓位的下降及新基金仓位尚轻表明主力手中有较为可观的弹药，但大部分老基金在本轮调整中重仓股变化不大，并非全因执意坚守其“价值”理念，而与判断失误、反应不及与深受“流动性缺失”之苦难以出货有关。在尚未完成仓位的战略性调整之前，老基金不会有发动行情的冲动。而对于新基金来说，首先鉴于现行基金管理公司“一拖几”的体制有配合老基金的天然义务，为进一步避免风险唯一的选择便是尽可能降低入市的门槛——在远离市场平均成本的区域收集筹码。于是压住大盘“向下做”便成为作为市场大主力的新老基金现阶段的最佳策略，因为毫无疑问这符合其最大利益。
从Ｋ线比较的角度分析，本周走势与大盘上一次触底(第一次触底)后反弹的见顶回落几乎如出一辙，所不同的是上一次见顶回落后的成交是频见地量，而这一次则一直保持在较高的水平。对于这种出现在低价区的价跌量增一时尚难作积极或消极的判断，要看股指能否在近期低点再次获得支撑。如能，则意味成交的放大是一种有意识的收集行动，后市仍可看高一线。否则就会出现笔者前曾估计过的情况：参与抄底的资金在反弹受挫的情况下转而退出化为新一轮下跌的动力。然而不论能与不能，本周四的长阴背后所显示的基金重仓股领跌大盘的表现向我们暗示了：这样的价跌量增有主力发难以打压制造振荡的方式达到低位收集筹码之嫌。这似乎已成为近两年探底筑底的一种模式。
自６月２９日见第一个低点反弹至今已过去四周，笔者关于七月是个弱势平衡市的判断至此进入一个临界点——就是面临向上还是向下的选择，其标志是是否有效突破此期间的高(低)点并远离该成交密集区。经验表明：经过四周运行之后股指无论创新高或新低，都将引发新一轮次级趋势。 大盘蓝筹出现明显分化 股指将继续探底
2004年07月25日10:27 大鹏证券
只有本次下跌浪的终结，才有可能真正引发一波中级反弹行情
周四市场在又一超大航母中石油年内即将发行A股的利空传闻下，破位大幅下跌，盘中石化、钢铁等大盘蓝筹股一度领跌大盘，造成市场的再度恐慌。
其实，近期大盘在反弹的过程中已经表露出上攻动能不足的疲态，热点不断切换，始终没有出现持续的热点板块，使得多方的力量显得底气不足，率先反弹的齐鲁石化在技术阻力位明显滞涨，上述利空传闻只不过是大盘再度下跌的导火索。周四的下跌已经确立了此波始于1376点的反弹再次夭折，只是对1580点到1376点下跌浪的小级别反弹，接下来的下跌浪是自1783点以来整个调整浪的延伸。按照波浪理论的分析，只有这一下跌浪的终结，才有可能真正引发一波中级反弹行情。
在此波反弹中，大盘蓝筹股出现了明显的分化，表现较好的是煤电油运和有色金属等经济发展中的瓶颈行业及稀有资源类的股票，从技术上看，一些已经充分反映其未来业绩增长、走完主升浪的蓝筹股，即使走出一定幅度的反弹，本质上也是最后的上升浪，对于这一类蓝筹股，投资者应持谨慎态度。而另一类股票仍在延续着主升浪的走势，如中集集团、格力电器等，这一类企业由于受此次宏观调控的影响很小，未来仍能保持一定的成长性，虽然股价处于历史高位，反而孕育着一定的机会。
此外，值得关注的另一板块是经过长期下跌后，近期保持强势筑底的科技股，其中包括部分家电股、行业复苏的电子通讯股等，如海信电器、烽火通信等，它们应是下一轮行情的中坚力量。 参与抄底资金反弹受挫 底部需经受考验
2004年07月25日10:24 四川金融投资报
仔细研究新老基金的二季度组合，可以帮助我们在一定程度上了解主力的意图及大市欲上还下的原因。诚然老基金仓位的下降及新基金仓位尚轻表明主力手中有较为可观的弹药，但大部分老基金在本轮调整中重仓股变化不大，并非全因执意坚守其“价值”理念，而与判断失误、反应不及与深受“流动性缺失”之苦难以出货有关。在尚未完成仓位的战略性调整之前，老基金不会有发动行情的冲动。而对于新基金来说，首先鉴于现行基金管理公司“一拖几”的体制有配合老基金的天然义务，为进一步避免风险唯一的选择便是尽可能降低入市的门槛——在远离市场平均成本的区域收集筹码。于是压住大盘“向下做”便成为作为市场大主力的新老基金现阶段的最佳策略，因为毫无疑问这符合其最大利益。
从Ｋ线比较的角度分析，本周走势与大盘上一次触底（第一次触底）后反弹的见顶回落几乎如出一辙，所不同的是上一次见顶回落后的成交是频见地量，而这一次则一直保持在较高的水平。对于这种出现在低价区的价跌量增一时尚难作积极或消极的判断，要看股指能否在近期低点再次获得支撑。如能，则意味成交的放大是一种有意识的收集行动，后市仍可看高一线。否则就会出现笔者前曾估计过的情况：参与抄底的资金在反弹受挫的情况下转而退出化为新一轮下跌的动力。然而不论能与不能，本周四的长阴背后所显示的基金重仓股领跌大盘的表现向我们暗示了：这样的价跌量增有主力发难以打压制造振荡的方式达到低位收集筹码之嫌。这似乎已成为近两年探底筑底的一种模式。
自６月２９日见第一个低点反弹至今已过去四周，笔者关于七月是个弱势平衡市的判断至此进入一个临界点——就是面临向上还是向下的选择，其标志是是否有效突破此期间的高（低）点并远离该成交密集区。经验表明：经过四周运行之后股指无论创新高或新低，都将引发新一轮次级趋势。 系统风险没消除 后市有进一步震荡过程
2004年07月25日10:21 北京首证
昨日，两市股指低开之后继续震荡，尾市出现了一定的反弹行情，最终以低收的小阳线报收。不过，沪指的短线技术形态已经破坏，后市将有进一步的震荡过程。
盘中来看，科技板块整体表现比较活跃，深信泰丰、电广传媒、特发信息、汇源通信等一批个股都出现在涨幅榜前列。就目前市场而言，资金介入程度最深的板块有两个，一是蓝筹股板块，二是科技板块。而目前蓝筹股板块已经成为市场的一个重要做空动力，此时科技板块就成为市场资金的无奈选择，其行情的活跃也在一定程度上冲抵了蓝筹股所带来的负面压力。但是，科技板块暂时也不具备连续走强的能力，更多表现为不同板块的轮番活跃，投资者也应该有一定的预期。汽车板块昨日再次出现短线的反弹走势，江铃汽车、一汽夏利等个股都出现在涨幅榜的前列，这是一种超跌反弹走势，随着其景气程度的下降，汽车板块的后市发展并不乐观。另外，昨日石化板块跌势惨烈，中国石化继周四破位后昨日继续杀跌，齐鲁石化、上海石化的跌幅都比较深，目前蓝筹股行情尚未止跌企稳，其后市可能会对大盘形成进一步的压力。
周四沪指的中阴线一举击穿了多条短期均线，使得空方力量重新占据市场上风而主导短线行情的发展。因此，后市行情的进一步震荡将在所难免。就短线而言，沪指已经回调到１４００点整数关附近，短线急跌之后也孕育着一定的反弹走势，近日可能会出现短线的反弹行情，但问题是大盘是否就会在整数关附近止跌企稳呢？我们认为这种可能性比较小。首先，蓝筹股的震荡将对市场形成进一步的冲击。近日市场的杀跌动力来自于蓝筹股，而从技术角度出发，中国石化、长江电力等蓝筹股都破坏了技术形态，后市的进一步震荡将在所难免；而钢铁、汽车等板块已经转入相对的弱势，在短期内很难有转机，因此蓝筹股行情不会在短时间内迅速止跌企稳，其行情的进一步震荡将对市场构成一定的压力，进而影响短线行情的发展。其次，做空动力重新凝聚，将在市场中寻求进一步的宣泄，估计沪指的１４００点并不足以抵抗市场的做空力量。第三，近期沪指的小双底未必能够对市场形成有效支撑。其实，很多投资者都清楚，沪指的１４００点只是一个普通的关口，并不会对市场形成有效的支撑，短线沪指可能在整数关附近出现一定的反弹，但后市击穿整数关的可能性还是非常大的。也许支撑意义比较强的倒是近期沪指在１３７６点附近，大盘近日在该点位附近构筑了小双底，但该定位能够对市场形成有效支撑吗？我们认为这值得怀疑。因为该双底的构筑时间跨度太短，不能确认是有效的双底形态，其对市场的支撑力度也比较弱。对此，投资者应该有一定的心理预期。
由于大盘近期将进一步震荡，相应市场的系统风险并没有有效消除，因此，近期操作还是以谨慎为主，投资者短线还是应该考虑逢高减磅，以回避大盘震荡的风险。近期操作中，投资者如果想建仓操作，那么可关注一些防御型的品种，如交通运输行业（主要为港口、机场、路桥类企业）、公用事业（供水供气等稳定成长的企业）等类型的个股。而一些瓶颈性质的资源行业也可重点关注，如电力、电力设备及煤炭行业的个股都可以考虑短线回调时的适当逢低吸纳。 三次探底已成功否 短期还是以观望为宜
2004年07月25日10:15 宁波海顺
一周的交易已经结束，从周K线来看，沪指开盘1456点，最高1465点，最低1387点，收盘1407点，一周跌了49点，留下9点的上引线和20点的下引线，成交395亿元，与上周持平，显然调整是本周市场的主基调。
本周市场主要有以下几个特征：
1、基金中报的公布成为影响市场最主要的因素。
截至周五，共有119家股票基金公布2004年第二季度季报，封闭式基金的持仓比例高达70%，股票型开放式基金持仓比例也接近，今年新发行的基金平均仓位约为30%，全体基金的持仓比例大约为60%。从上述这组数据我们可以看出，老基金在第二季度没有大幅减仓，它们的仓位调整将今后一段时间给市场带来较大的压力。新基金减仓的步伐放慢，说明对于市场的判断已经发展转变，由乐观转为观望。基金中报公布之后，市场的反应非常迅速，首先是抛售基金大量减持的汽车、钢铁等股票，同时，市场对基金仓位偏高也非常谨慎，因此对基金增仓股反映比较冷淡。
2、外围因素使得市场震荡加剧
弱势中，外部利空作用往往会被放大，本周有关海外上市归国圈钱、军事演习等传闻有所增加，场内投资者的担心有所增加，由此影响了持股信心和建仓的勇气，从盘中微弱的买盘就可以看出这一点。
3、市场短线再次陷入调整，第三次下探1376点的支撑
经过月初和月中的两次下跌，1376点成为市场瞩目的短期支撑位，本周沪指的调整让市场再次聚焦该点位。本周五的走势值得玩味，周五下午沪指最低跌到1387点，之后在长江电力的带动下逐步走稳，最终补了当日的跳空缺口，收盘微跌0.004点，这种走势与7月14日如出一辙。按照常理，这样的走势可以确认探底成功如果这次失守1376点，但是如果仔细琢磨一下，感觉经不起推敲。
7月14日市场起来的时候，有煤炭、高速公路和石化等蓝筹股带领，当然也包括长江电力，而现在除了长江电力以外，周武安泰集团、齐鲁石化等股被打垮，这类蓝筹股都只有招架之功，没有还手之力了。
因此目前断言第三次探底成功为时过早，我们还需要通过下周的市场来进一步观察。只有当下周市场出现以下特征是，才可以确定探底成：
首先，蓝筹股中出现新的热点，如机场、航空等公用类；
其次，上升伴随着成交放大，两市合计成交至少应该超过160亿元；
其三，蓝筹股以外出现新的热点板块。
操作上，我们建议在这些特征出现之前，大家以观望为宜。 操作指导:抱长做短 波段操作为上策
2004年07月25日09:37 深圳智多盈
上期提到：沪1530点之上可能会风云突变，宜留意防范。不料“突变”来得更早，不过，晴天有霹雳在股市并不少见，关键要有好的心态，好心态的保持来自两方面：选股选时的原则和必要的止损操作纪律。在风云突变后如何策应呢？
基金成为主力军
不少基金二季度报告在本周一披露，马上就有专业机构对基金报告进行详细的解读，尤其是对基金重仓股密切跟踪研究了一番。这表明基金的确成为股市主力军了。最新统计数据显示，截至7月20日,证券投资基金的净值已经达到3001.92亿元，基金总份额为2966.36亿份基金单位，目前沪深A股流通总市值约为12276亿元，基金净值占两市A股流通总市值的比例已经达到24.5%。按历史经验，在牛市行情里，如果有庄家控盘一只股票超过25%以上，基本上就可以操纵股票的涨跌了。而基金对股票的选择具有很强的趋同性，排除相当一部分基金不投资的问题股，可以轻松算出，以目前的基金净值完全可以占到目标股票总市值的40%以上。很显然，基金对股市的影响已经是举足轻重，完全可以说是主力军了。换个角度思考，就表明对于绩优股而言，资金来源将是充沛的，而且还在源源不断增加之中。这就决定了基金的选股思路就是目前股市的主导思路，基金的操作方法就是目前股市的主流操作方法。因此，周五尽管齐鲁石化、扬子石化一度放量跌停，但还是有一些中报股奋勇收高，其共性在于：前期累计涨幅不大。至于去年初以来本人一直看好的石化板块，从今起可正式调低评级，长线者可确认了结出局。同时签于基金目前再大幅减仓的可能性不大，后市急跌的可能性较小。
但是，当投资者见到相关基金动向报道，不假思索地大举跟风进场后，马上挨套，再次受创。细心的投资者这才发现，基金已经在此之前打了一个时间差，这些基金重仓股在公布报表之前，便经历了一轮不小的涨幅，多者上涨25%，少者上涨10%。投资者“羊群效应”式的跟风恰恰给出了一个短线套现的机会了。目前基金经理大多已经深刻地“检讨”了四月以来的错误，认为宏观调控余音未了，股市出现大规模的快速上扬可能性也不大，坚定了波段操作的信心，甚至于采取了短线做战的策略。这样导致基金重仓股也不太可能出现快速的大幅上扬，至多也只会采取进二退一的方式向上。投资者在操作上应该先人一步，前瞻性地介入，波段性操作，而不应见风就是雨，总是步人后尘导致高买高卖。
主力资金依然犹疑不定
在上期本栏强调指出“人为因素过重的行情，机构肯定心怀鬼胎”。事实证明正是如此。应该说有一点基本上可以确定，既然有一只无形的手使主力资金联合采取行动，阻止股市跌破沪指1380一带，那么1380点一带就是一个具有投资价值的区域。不管说这个“投资价值”是人为因素形成的，还是确实的基本面因素形成的。中国股市有一个意味深长的现象，扩容总是有意无意成为管理层意志的一种体现。统计表明，上半年共有90家企业提出首发申请，有62家企业顺利通过，过会率是69%；在48家提出再融资申请的企业中，有37家企业通过审核，过会率达到77%。而最新数据显示，7月份至今共有14家企业提出首发申请，但只有6家顺利过会，过会率为43%；有16家企业提出再融资申请，9家过会，过会率为56%。这两个数据都创下新一届股票发行审核委员会成立来的新低。令人关注的还有，在7月20日发审委召开的第52次发审会上，2家企业首发申请、1家企业再融资申请全部遭拒，这种现象在新一届发审委成立以来还是首次出现。这可以说从一个侧面来说明沪指1380点确实具有“人为的投资价值”。但是，在这样的情况下，本周依然出现了大幅的震荡，充分体现主力资金虽然采取了同一行动，但仍是心怀鬼胎，多空分歧明显。这个分歧主要体现在对行情的演变上，即这个行情到底是应该直接震荡上行，还是应该先横盘反复？无论如何，道路是曲折的，前途是光明的。这是当前股市的一个恰当写照。
或创新低抱长做短
目前的大盘远行形态与去年11月初极为相似，实质上同属于火候未到：人心不齐。笔者认为今年夏季的走势最为复杂，面临看似历史底部区域而时间周期方面又给人“拳头打在棉堆里”不着深浅的虚无感，就下周初反弹后的走势，如没有成交量的配合，股指盘跌破位难免。有感于一友人之语：抱长做短。即便持有一中长线的靓股，有时还得以短线思维进行操作，毕竟我们很多人还没有巴菲特那样境界----对你所持股的公司基本面了如指掌甚至可以掌控。伊利股份事件后，上市公司的信任指数度只有35.6%，“价值投资”是不是要在一些绩优蓝筹股原罪洗脱之后再来谈更好呢？根据我们智多盈大资金量动向监测系统提示：一些低价的二、三级中报概念股和中小企业板继续有短期交易机会。 大势研判:中小板遭遇机构抢盘
2004年07月25日09:29 浙江利捷
中小企业板设立一个月，六批板股票陆续登陆，使得目前该市场的上市公司数量达到了24只，流通市值在90亿左右，快速扩容相应增加中小企业板个股的流动性。特别是对于机构资金而言，只有当市场具备一定的规模和容量时才有参与的积极性。随着中小板的股票池不断扩大，机构投资者积极介入已是大势所趋。上周五24只个股尾盘遭遇主力抢筹，全线飘红，预示中小板的机构时机已经来临，短线有望展开暴发性上升行情。
回顾中小板市场的走势，新八股高开低走，中签机构纷纷兑现套利。随后上市天奇股份却屡屡走强，定位合理成为关键因素，此后凯恩股份、华星化工、中捷股份均在盘中有放量冲涨停的走势，机构介入资金正是随着扩容的展开日益深入。而苏宁电器高开高走，券商的机构专用席位露出峥嵘一角，中小板的抢盘信号得到彻底体现。就在上周五，市场明显的特征就是石化等基金重仓股出现急剧下挫，不难发现，此类个股已经遭到基金的阶段性减仓，中小板的尾盘发力，显然受到买盘的强劲支撑。而这个主动性买盘的中坚力量，最大的可能将是基金等主流资金，基金仓位的结构性调整的作法就是减蓝筹，换小盘。中小板在满月之后显示出更强的暴发力。东信和平（002017）经过充分酝酿之后，已经开始展开报复性的上攻行情。
公司主要从事生产和销售移动通信用智能卡、非接触式智能卡及配套应用系统等高端产品，在生产规模、市场占有率、研发能力等方面处于我国智能卡生产企业的领先地位。2003年全球IC卡发货达23.2亿张，我国占其中14%的市场份额，发卡量2003年达3.24亿张。从应用领域分析，电话卡是全球智能卡应用最广泛的领域，SIM卡和银行卡分别位居第2和第3位。中国的IC卡市场已经成为世界IC卡市场重要的组成部分，预计潜在市场容量高达25亿张以上。
公司募集资金主要投向主要投向智能卡的技术开发等方向，显示公司有意向身份证、社保、电信IC卡等几大行业应用的智能卡方向发展。项目投向明确和合理，有利于其公司产品的完善和结构的优化，发挥规模优势，增强盈利能力。该股上市以来换手积极，连续走高，随后三连阴调整完毕。目前，在大盘强势三重筑底的情况下，展开绝地反攻，周五的长阳显示短线仍将继续冲高。 港口机场走势独立
2004年07月26日 12:46天信投资
受中央政治局有关宏观调控内容和证监会有关人士有关全流通发言的影响，早市开盘后先是一路急跌，而后在化肥板块以及长江电力和宝钢的带动下大盘开始反弹，由于没有持续热点，加上量能不足，大盘在10点半左右开始回落，到收盘已跌近上周五的低点。盘中只有不到10%的个股逆市飘红，除有利空的个股外，中小板个股跌幅相对较大，第一只公布中报的精工科技由于中期业绩仅增长7.75%，低于市场预期而跌幅较大，苏宁电器在连续几天上涨后也出现了高位缩量调整，只有概念相对独特的海特高新出现小幅上涨。
尽管近期大盘走势极弱，但机场、港口类个股走势明显独立于大盘，上海机场已逼近历史新高，白云机场和深圳机场也明显强于大盘。而港口类的深赤湾，中集集团等个股近期还创出历史新高，二线港口股近期也有补涨的迹象，粤富华（000507 ），营口港（600317 ）等个股逆市上扬，目前仍处于相对低位，后市可重点关注。 距离拐点越来越近
2004年07月26日 10:51民族证券
大盘走势：
受消息面解决股权分置问题的刺激，今日大盘低开低走，股指轻松跌穿1400点，市场恐慌有加剧之势。两市个股成普跌之势，上涨股票仅一成左右。
盘面特征：
虽然股指大幅下挫，但仍有部分个股表现活跃。深市的三九医药、桂林集琦等医药股早盘涨幅居前。两市ST股在弱始中有所表演，ST大江、ST松辽等多只ST股涨停。大盘指标股走势依旧软弱，中国石化、中国联通等对市场形成了较大的拖累。两市个股形成普跌，个股杀跌之声不绝，市场心态十分恶劣。
纵观这几日的调整，虽然股指下跌速率较快，但有一个现象指的投资者注意，就是除ST股票外，很少有股票跌停。这说明市场已经距离拐点越来越近，在大盘跌破1376点后，随时有可能出现较大级别的反弹。 市场处于负面信息的阴霾之中
2004年07月26日 10:51华泰证券
解读周一证券市场的信息，可以看到负面信息连连，市场也处于一片阴霾之中。
1、股权分置问题再次被提上日程。国证监会市场监管部主任谢庚日前指出,当前市场各方对于解决股权分置问题的认知程度越来越深化,看法也越来越趋于统一,这为解决股权分置问题创造了良好条件,可以说,现在解决股权分置问题的条件越来越成熟。他同时表示,解决股权分置问题作为一项改革,一定是在既有的条件下,以稳定为前提稳步推进。
2、宏观调控只取得初步成果。温家宝指出，宏观调控取得的成效仍是初步的，经济运行中的突出矛盾和问题还没有得到根本解决，已经取得的成果基础还不牢固。温家宝说，上半年经济总体运行良好，而目前正处于一个关键时期。迄今为止，宏观调控取得的成效还是初步的、阶段性的，政府不能放松工作，不能半途而废。他说，下半年要继续落实中央已经确定的各项政策措施。
3、对于违规投资股票不得授信。中国银监会日前发布《商业银行授信工作尽职指引》规定对于违规投资股票不得授信。,根据该指引,商业银行不得对以下用途的业务进行授信:国家明令禁止的产品或项目；违反国家有关规定从事股本权益性投资,以授信作为注册资本金、注册验资和增资扩股；违反国家有关规定从事股票、期货、金融衍生产品等投资。
4、“中石油即将登陆A股市场”的传闻导致石化类股票的暴跌，中石油将在8月中旬前上会，预计筹资额280－300亿人民币。目前A股市场股本最大的股票是中石化，总股本867亿股，而中石油的总股本是1758亿股；而中石油2003年的每股收益为0.4元，如果以4元的股价发行，市盈率水平只是10倍，而中石化每股收益0.22元，目前4.7元股票水平下，市盈率达到21倍，可以认为目前如果传闻所真，则意味其将对石化类股票形成重要价值下移压力。 股权分置话题敏感 弱市探底还将继续
2004年07月26日 10:29申银万国
周末以来的财经要闻主要有“中共中央政治局召开会议讨论当前经济形势，决定在9月召开党的十六届四中全会”、“国务院颁布实施投资体制改革决定”、“解决股权分置时机日趋成熟”以及“央行副行长郭树清表示利率调整要谨慎，境外企业境内上市考虑CDR方式”等。其中股权分置研讨触及全流通敏感问题，对市场有一定间接利空影响。本周仅开一场发审会，审核两家企业融资申请，再无新的发行计划公布，扩容方面暂时的断档也引发市场对大盘股即将亮相的猜想。
早市股指低开低走，千四关口几无抵抗，三次探底趋势仍在继续。涨幅榜看，ST大江、ST松辽等一批ST股出现在涨幅前列，也是短线多头自救的一种无奈之举。青岛碱业、沧州化工、鲁北化工等化工板块逆市抗跌，但权重影响有限，只能略微起到一些心理安慰。下跌榜看，不仅齐鲁石化等石化股继续重挫，上周游资追捧的中小板明星苏宁电器也拉出中阴线，借机反复的次新股早盘也纷纷走弱。综合来说，今天市场仍是一种弱势探底的走势，成交量有进一步萎缩的倾向，当前热点勉强之际，投资者还是多看少动为宜。 技术性反弹高度有限
2004年07月26日 10:29国信证券
中国银监会日前发布《商业银行授信工作尽职指引》,首次确立了我国商业银行授信工作尽职的全面覆盖性、授信审批双线制衡原则和授信尽职调查制度,从授信的前、中、后台的全过程对尽职行为予以制度规范。该指引自发布之日起实施。银监会明确规定,对违规投资股票不得授信。此规定是严防银行资金流入股市，显然信贷资金不放松，股市资金面难改观。国务院颁布实施投资体制改革决定，允许各类企业以股权融资方式筹集投资资金,逐步建立起多种募集方式相互补充的多层次资本市场。这有助于改变单纯依赖银行融资的状况，以降低银行风险，但包括股市在内的直接融资的压力增大。
上述消息面显示出资金面和扩容状况都难以改观，上周市场以基金为代表的主力，利用投资组合公告，大肆调整持仓结构，股指再度探底。技术面上，上档均线系统构成压力，短线大盘技术性反弹的高度有限。 现在就是在底部区域
2004年07月26日 10:29穆新军/宏源证券
近几日股市表现一直受困于扩容传言的“骚扰”。尽管传言“版本”各不相同，但是几点关键“特征”十分明显：即上市对象为海外大型上市公司，发行规模为百亿量级，年内发行上市等等。
近期市场对于这种传言，似乎表现的已经有些过分。依我们的观察看，如果这种大型公司的发行往往是大盘转好的一个标志，我们可以从前期的走势看，只要是大盘股上市之后，大盘往往就会出现拉高的走势。最主要的一个原因是：市场主流机构对这种大盘股还是较为欢迎，而目前上市的一些中小盘股，一些主流机构很难进场，也很难形成一种中期的炒作，因此，我们不仅不同意大盘股上市大盘就会下跌的说法，相反，认为这种大盘股的发行和上市是大盘再次转好的重要标志。当然，由于目前市场资金面的确较为紧张，因此，在消息公布前，这种传闻对市场会有所打击。这也是事实。
由于目前一些主流的新基金的仓位并不是很重，还处于一个普遍较轻的态势。因此，后市它们还会继续进场，也会抑制大盘继续下跌。
从总体上看，我们仍然坚持这样一个观点：1376点已经创下了本年度的低点，目前大盘就处于一个底部区域，投资者还要坚定做多的信心。大盘的再次反弹指日可待。 长江证券 一线弱市调整
2004-07-26 09:32
上周沪深两市基本上呈现出消化40点爆阳的整理、回落态势,随着周一创出反弹新高1465点以后,随后的两个交易日出现小幅震荡回落的走势,由于传言中石油即将登陆A股,周四出现选择方向的长阴,宣布反弹行情告一段落,周五展开技术性反抽。两市周K线收出一根带下影的阴线,成交量比上周略有萎缩。
我们认为,股指在经历短暂的反弹,出现回落整理的走势主要在于以下几个原因:1、市场扩容的步伐未见停止。在目前大量上会和过会公司的同时,不少海归股即将登陆A股市场,据传言中石油将在8月中旬上会,筹资额约在280----300亿元,庞然大物的不断回归使得本已不堪重负的A股不得不再次低头。2、目前的宏观经济面不支持股市向上进一步反弹。由于宏观调控始于4月初,对实体经济产生影响难以在二季度体现,三季度是宏观调控产生实质性影响的时点,作为机构投资者大多关注三季度相关数据,在三季度数据出来之前,场外机构一般不会大举进场建仓；3、目前市场的不确定性因素依然存在。国有股全流通、QDII和股市大扩容的阴影仍然笼罩在股市的上空,使得机构投资者不敢轻举妄动,场外的增量资金缺乏导致反弹的夭折。4、美国继续加息导致中国加息的压力加大。7月20日格林斯潘表示美国目前各项经济指标较好,不排除进一步调高利率的可能,美国再次加息使得国内投资者预测人民币利率存在上调的压力。5、市场缺乏主流板块。近两天从盘面观察,市场热点较为散乱,电力、汽车、石化都是昙花一现,市场缺乏能够持续的主流热点,市场热点过快轮动使得多头的能量消耗过大,导致场内外的投资者无所适从,市场难以产生赚钱效应,跟风盘不足,大盘自然重归跌途。6、基金中报透露的信息表示大多数基金依然看淡后市。全部基金中报公布完毕,老基金依然保持较高的仓位,重仓持有的股票变化不大,新基金保持较低的仓位,意味着新基金对后市的态度极为谨慎。新老基金仓位的不同使得机构投资者之间的博弈变的较为复杂。一旦经过三天的调整,股指不能实现向上突破,脆弱的市场信心必然崩塌,市场选择向下调整的趋势一旦明确,场内资金必然会争先恐后的出逃,这是机构博弈时代的市场特征之一,也导致了大盘的爆跌。特别是中石油的传言直接导致大盘选择向下破位的走势。如果此次中石油真的发行A股,真的募资280-300亿,将相当于3个长江电力！除了资金面压力的担忧以外,令市场恐惧的可能还有作为"海归股"引发的A股与H股的比价效应。
另外,中石油登陆A股,中石化面临"失宠"的危险。中石油在基本面上比中石化略胜一筹,应是机构资产配置的行业首选。这也是周四中国石化率先大挫的原因。可以发现,上周五中国石化、齐鲁石化、扬子石化继续大跌,似乎正在验证传言的真实性。如果一旦传言得到证实,我们建议投资者短线暂时看空石化行业,特别是综合性石化公司,因为基金出于配置中石油的需要,会采取减持其他石化股的操作策略。
从目前的市场状况观察,由于存在众多的不确定性,大盘虽然在尾盘重上1400点,但只能将之视为经历爆跌后的技术性反抽,盘中缺乏主流板块和增量资金使得大盘重新上行困难重重,如果没有消息面的刺激,大盘依然会重归弱市整理格局,不排除大盘将再次考验前低点的支撑。当然,由于经历了400点大跌后,股指已经进入一个相对安全区域,特别是1400点以下,如果没有消息面的利空,属于机构战略性建仓或回补的区域,大量的场外资金使得股指再次出现大跌的可能性减少,我们认为,后市大盘将围绕1400左右反复震荡筑底,不排除在消息面刺激下出现再次上扬,但总的态势应该是以整理为主。在大盘进行调整之际,个股依然有望走出较为活跃的行情,电广传媒"以股抵债"方案的探索使得市场对国有股流通创新有了新的期望,相应的华北制药、三九医药也值得投资者关注。此外,科技股、有色金属板块和中小企业板可能在调整市道中扮演一个吸引短线资金的角色,激进的投资者可加以关注,但我们建议稳健的投资者在目前市道中以观望为宜,谨慎操作。 午间评论:连续下探 寻求支撑
2004年07月26日11:48 湘财证券
在利空消息的影响下，周一大盘开盘以后低开低走，股指震荡下行。上周中海油重回内陆市场发行新股消息导致了石化板块全线下跌并带动股指破位下行，今日该板块虽有止跌企稳的迹象，但由于盘中热点散乱，个股呈现普跌状态，短线大盘依旧没有止跌迹象。在经过上周股指的大幅下跌以后，场内资金已非常谨慎，成交量也继续萎缩，表明市场资金仍然处于观望状态，市场人气由于没有持续的热点而极度涣散。今日盘中涨幅局前的都是些ST个股，表明大盘处于明显弱市格局中，上周有所企稳的中小板块、科技板块、次新板块个股也并没有承接上周强势而纷纷下跌并严重的打击了市场的做多热情。预计在大盘股持续走软的带动下，整体大盘后市还将会继续探底寻求底部支撑。 预期心理加剧市场走弱
2004年07月26日11:47 宁波海顺
周一上午个股普跌现象明显，股指基本继续呈现弱市整理的态势，但成交量并没有效放大，短期多空双方在1400点附近争夺异常激烈，考虑到目前距离1376点只有不到10的距离，1400点有可能决定后市大盘去向的分水岭，而市场整体由于对前期的低点的观望心理的存在也在一定程度上加剧了这种震荡的幅度。
从盘面看，释放下跌动能的依然是上周的大盘蓝筹股，如齐鲁石化（600002）、马钢股份（600808）放量下挫，马钢甚至创出新低，市场低迷气氛可见一斑。在市场恐慌气氛的影响下，具有良好中报业绩的安泰集团（600408）、锡业股份（000960）等个股的重心也在逐步下移，市场做空动能此起彼伏。周一新上市的航天电器（002025），表现良好，在其带领下，电器类的如格力电器（000651）逆市走强，创出新高，其势之强，成为两市中的亮点之一。中小企业板块上午表现同样表现弱势，市场的第一高价股苏宁电器（002024）出现回调，是中小企业板块走弱的一大原因。
消息面上，中国证监会市场监管部主任谢庚指出，目前我国解决股权分置条件越来越成熟，政府对于市场存在的顽疾——股权全流通问题再一次被提到前台，这对于已经处于弱势的市场也是一种打击，预计后市大盘有可能在目前盘跌的基础上继续向下寻求空间，随着指数重心的下降，盘中的操作难度也再次增加，投资者仍不宜去抢反弹。 三九医药再掀医药股狂潮
2004年07月26日11:41 中关村证券
周一开盘，深沪两地股指低开低走，快速滑落至1390点附近才稍作喘定，投资者普遍对于大盘能否成功构筑三重底形态仍是将信将疑，但部分做多信心十足的主力却已是逆势而动，如盘中的三九医药（000999），该股借助市场对苏宁电器这种“连锁经营”新潮商业模式的浓厚兴趣，再加上苏宁电器的第一高价股示范效应，三九医药在早市大盘出现调整的背景下快速放量拔高，最高涨幅达7％以上，其表现相当的抢眼。在三九医药的示范效应下，医药股板块里的桂林集琦（000750）、华北制药（600812）、东阿阿胶（000423）纷纷勇立潮头，整个医药板块出现了风雨欲来的景象，其中部分仍处于底部区域，成交配合理想的医药股值得投资者后市继续关注，如万杰高科（600223）等。
万杰高科作为以健康产业为主营的高科技企业，公司是沪深两市唯一的医院上市企业。其全资子公司淄博万杰肿瘤医院是我国最大的立体空间放射治疗中心，也是拥有派特、伽玛刀、X刀、光子刀等现代高科技的医院，在全国同行中处于领导地位。医院从事的恶性肿瘤、脑功能疾病、冠心病等重大疾病的治疗具有巨大的市场空间。
对于后市大盘的走势我们预计仍将维持震荡筑底的态势，短期大盘有望小幅向上反弹，但也存在着击穿前期1376点的可能，但个股板块机会已经在悄悄产生，投资者可适当轻仓参与。 又见考验1376支撑的时候
2004年07月26日11:28 浙江利捷
上午大盘继续在前两次底部附近小幅震荡，成交严重萎缩，致使股指拒绝反弹。目前来看，市场对大盘在1376点附近构筑三重底的期望很高，但是从盘面走势来看，石化股的再次杀跌，煤炭板块的明显出货迹象，市场成交的萎缩等，都是制约大盘持续走强的重要原因。
上午的做空力量主要来自于石化股的走弱，带动个股的普遍调整。早盘中石化、齐鲁石化和上海石化等集体回调，一度带动大盘直线下挫，幸好作为前期低点的1376点对大盘构成强力支撑，阻止大盘进一步下跌。而涨幅榜上，ST板块个股ST大江、ST松辽、ST金帝等涨幅停，此外就是一些超跌反弹的个股。目前盘面贫弱特征十分明显，包括中小板个股也是处于普遍调整中，投资者注意回避风险。
今天市场消息面利空因素较多：1、由于市场盛传中国石油即将发行A股，对市场中多头的信心打击较大。2、国家统计局总经济师姚景源预计7月CPI可能突破5%。3、重大利空《上市公司今年盈利至少下调一成》、4、重庆实业、新疆屯河等股票被ST、《中美在北京签署两国航空新协议》对于美国有利对于国内航空公司不利等。因此，上午市场的走弱不如说是消息面利空直接影响所致。操作上，大盘目前又到选择方向的时候，要么成功构筑三重底、要么跌破支撑，继续滩底，投资者应当减仓观望为宜。 三底企稳 不排除直接诱空可能
2004年07月26日11:11 三元顾问
早市大盘再度呈现缩量震荡走势，股指经早市开盘大幅诱空后在1390点附近震荡企稳，其后便震荡盘升，成交量再度大幅萎缩，技术面上股指有构建三底的味道，单从技术面上看，不排除大盘在本日震荡企稳后，后市再度走出大幅攀升走势可能。
多空力量对比上，目前市场皆未出现明显的做空和做多力量，"安泰集团"落入跌幅板前列，预示超跌能源股的炒作波段暂且告一段落，操作上可部分处于高位的能源做适当减仓，涨幅榜上，部分超跌成长股继续走强大盘，表现为以"青岛碱业"、"沧州化工"为代表的超跌化工股，以"三九医药"、"桂林集琦"为代表的超跌医药股，由于目前大盘已经基本处于震荡筑底阶段，目前该类股票的逆市逞强，不排除是一种机构资金对成长性股票逢低吸纳的积极信号，投资者对化肥、化工、白色家电等具有消费升级的概念的成长性股票可中线适当关注。在短线操作上，由于大盘2003年年底已经出现三底诱空的状况，从差别化战略上看，不排除在构筑双底后直接向下诱空可能，因而目前市场仍处于敏感时空点位，操作虽然避免技术风险，但可能面临战略风险，因而在1400点附近的短线操作仍需保持谨慎。
消息面上，证监会市场监管部主任谢庚指出稳步推进解决股权分置，对短期大盘形成利空，早市大盘震荡企稳，午市有可能出现抢筹拉高。 独柱擎天 长江电力能否撑住?
2004年07月26日11:02 宁波海顺
早盘市场出现较大的调整，弱势市场特征一览无遗，在外部传闻越来越多之际，市场观望气氛更加浓厚，所幸今日早盘沪指再次下探没有跌破上周五的低点1387点，短线来看市场还有一搏的机会，但中线走势仍不乐观。
长江电力成为救世主
上午当沪指大盘跌倒1389点之时，长江电力徐徐拉升，由此止住了大盘的跌势，稳住了多方的阵脚。每次当大盘处于危急时刻，该股总会挺身而出，力挽狂浪，这种举动让我们不得不加深对该股的认识，这种行为已经不是一般的个股行为了，不排除存在特殊的政策背景的可能。因此，后市可将该股作为判断多方主力的动向一个参考指标。
三次探底成功还不能马上断言
沪指经过上周五和今天的下探1387点和1389点，两次都能拉起来，因此很多人认为市场已经走好，三次探底应该成功了。但我们认为目前作此断言稍显过早，原因是：
其一，蓝筹股的热点不明显。虽然汽车股这两天有所活跃，但是除了江铃汽车以外，其他汽车股紧跟其后的意思不强，有色金属板块除了宝钛股份外，也没有形成有效的热点效应；
其二，蓝筹股内部分化加剧。安泰集团、齐鲁石化等前期龙头股这两天重挫，这说明多方阵营两面主要旗帜已经倒塌，他们的倒塌给沉重打击了市场多方的力量，修复这一裂痕需要一段时间。
其三，其他热点不热。次新股和化工股今天比较活跃，但是没有报收涨停的，显示做多的力量不够强大，做多的意图也不够坚决。
我们认为短期在1400点少做震荡，如果在周三之前沪指不能站上1410点，沪指跌破前低的概率将会非常大。操作上建议继续观望。
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