2004年7月20日（周二）谈盘说股茶馆
今日市况：大盘强势整理 主力大显身手2004年07月19日 15:10:25
今日消息面有：银监会频布《关于进一步加强信托投资公司监管的通知》，新添11条"军规"，严控目前信托业不断升级的风险；深交所制定《中小企业板块交易特别规定》等制度，开始严格监管中小企业板；另外，中国建设银行就融通基金在销售中的违规行为向中国证监会进行举报。这是中国证券史上基金托管银行首次举报托管基金管理人违规。标志着中国基金业的显著进步，托管行的监督作用开始正式得到发挥。基本上，今日消息相对平静，对市场影响相对有限。
今日沪深大盘强势盘整，早间略微高开后，即在短线获利盘回吐和解套盘释放的压力下，快速走低，股指最低跌至1447点附近，后来随着超跌股的强势反攻及下档接盘的逐步踊跃，大盘又重新企稳围绕1450点小幅盘整。盘中并没有明显的做空力量，大盘一直处于30日均线上方。只是成交量萎缩较快。随着做多力量的积累和宝钢、长电等主力的推动，午后两市大盘终于展开一轮强势反弹行情，盘中交投十分活跃，股指最高上行至1465点，创出本轮行情的新高。然而好景不长，由于大盘蓝筹股整体的配合一般、盘面交投不理想及上档压力沉重，14点左右股指再次节节后退，空头气氛逐步趋于嚣张。截止尾盘，先前的反弹成果已被吞食大部分，两市大盘仅以小阳报收，市场信心有所动摇，显示震荡反复可能还将延续。
盘中看，个股热点较为零乱，有色金属板块无疑是今日人气的聚集者，锡业股份再创新高带动了该板块的整体走强，锌业股份、中色股份等均有不俗的表现；同时深圳本地股也保持继续活跃态势，深大通、深达声等涨幅居前；另外，一批次新股、超跌股、庄股亦演绎超跌反弹行情，如北方天鸟、北亚集团、长春高新等均保持活跃。而大盘蓝筹板块一度全力走强，但强势特征仍不明显，是今日行情无法继续的拌脚石之一。
今日上海综合指数开盘1456.78点，最高1465.84点，最低1447.06点，收盘1457.54点，上涨1.40点，涨幅0.10%，成交89.18亿元；深圳成份指数开盘3444.42点，最高3463.04点，最低3419.23点，收盘3444.34点，上涨2.27点，涨幅0.07%，成交46.58亿。
沪市B股收盘91.67点，下跌0.04点；深市B股收盘1857.07点，上涨7.73点。
中财网 基金主导地位不动摇
2004年07月19日 16:55:24
去年的“五朵金花”代表着市场投资理念的初步形成和根本性转变，基金所倡导的“价值投资”在“金花”不断绽放的事实面前深入人心，成为行情的纲领。基金也由此成为了市场的弄潮儿，其引领着市场的投资，主导着市场的方向，俨如一位超级明星，举手投足之间都成了市场重点关注、跟踪、模仿的对象。可是，一场暴风雨过后，“五朵金花”相继凋零，原来手拿鲜花的天使也变得黯然失色，对此，市场充斥着怀疑、迷惑和担忧。然而，正如任何事物的发展都是在曲折中前进，真理也是在批判中形成，基金时代并没有就此划上句号，随着大盘蓝筹股的再次启动，基金又成为了市场所关心的重点。近日，媒体对基金的跟踪报道明显开始增多，包括了它的投资策略、资金流向等，总结起来不外乎两点，一是基金对第三季度行情的把握普遍持谨慎乐观的态度，二是对包括部分钢铁股在内的大盘蓝筹股依然坚定不移地持有，甚至增持，其“价值投资”的理念并没有出现一丝的动摇。
然而，在细细品味之下，基金的资金动向与以往还是有所不同。首先，新基金由于仓位较轻，在合同规定的最低下限以及最后限期的制约下，表现出集中建仓的迹象，其超过500亿的资金规模将对市场形成有力的推动；其次，老基金正积极进行持仓结构的调整，对于重点行业进一步细分，留强汰弱。例如，已公布半年报的4家钢铁股，在增仓韶钢松山、南钢股份、济南钢铁的同时，太港不锈则被整体大幅减持。第三，基金由进攻逐步转向防御，且持股有进一步集中的趋势。近期，大盘蓝筹股的市场表现分化，鉴于防范风险的考虑，电力、煤炭、港口、银行等行业个股明显备受追捧，资金流向相当集中，而这些行业正是受到宏观调控影响较少的瓶颈行业，其增长性将得到保证，而在前期的调整市道中也明显抗跌，其抵御系统性风险的能力是有目共睹的。正是上述投资策略的转变，促使新老基金形成合力，新“五朵金花”也呼之欲出，“煤电油运”和银行股有望成为基金的新宠，从而引导大盘向上展开反弹，基金也将再度以主导的角色发挥其应有的作用。
就短线而言，今天在加强信托业监管的消息影响下，大盘在周五大阳线上方展开了震荡整固的行情。然而，成交量的大幅萎缩，显示短线上攻动力略为减弱，同时短线抄底盘有获利回吐的迹象，反映市场心态依然比较浮躁，市场信心的最终恢复仍需一定的时间。在技术上，今天的冲高回落主要是由于周五量能释放过大所致，而且明显受到双底颈线的压制，股指在短线乖离率偏大以及突破30天均线后，短线将出现回抽确认的过程。
□ 周建新 做股票是最长脸的事情!
2004年07月19日 13:40:46
小时侯，看了一部《与魔鬼打交道的人》的影片，那时我太小，里面描述的事情记不太清了，只记得片中描述一群奸商模样的人在上海滩投机股票，结果是有人大赚，有人大赔上吊。于是，父母教育我看看资本主义社会那股票多么坑人，不是好人玩的，从此我觉得股票这辈子是不可能玩了。事与愿违，不知不觉陷进股票市场9年，不可自拔，成为一种职业。儿时的我也是生在红旗下，长在红旗下，怎么现在也玩起这个资本主义的东西了呢？中国人民已经开始接受股票，而且象吸鸦片一样，抛也抛不掉。
现在没人说股票不是好人玩的了，做股票是件丢脸的事情传遍大江南北。我说，做股票应该是件世界上最光荣的事情。
如果说比尔.盖茨是软件行业的龙头老大，的确很牛，他是实业的经营者，那巴非特更牛，因为他投入资金到多个行业，比尔.盖茨的软件行业有行业竞争，行业时刻会出现拐点，微软就要受影响。巴老头坚持价值投资，永远去参与世界上最有赢利能力的行业，巴老先生就成了各个行业的领跑者。如果微软好，巴老头就买进持有，如果微软象我们的汽车一样出现行业拐点，那巴老头就抛售，比尔.盖茨每天从早到晚，累的要死，拼命琢磨如何经营好自己的企业，而巴老头象一个工头只是监督比尔.盖茨要做好企业。如此说来比尔.盖茨是给巴老头打工的，而巴老头才是老板，而且是多个企业的老板。 投资人买进股票参与公司分红，我们不用去经营，那么多优秀的职业经理象牛马一样为投资人打工，投资人获取回报，坐享其成，好不自在，投资股票怎么能是最丢脸的事情呢？有人说中国投资股票是投机，没有价值，没有回报，那我说你只说对了一半，买进股票做为股东等待分红回报，这叫投资。建立在投资的基础上买进股票，以投机的心态卖出，获取价格差异，这叫投机。现在的股票没有无缘无故的上涨，也没有无缘无故的下跌，所以原煤企业的股价上涨，汽车企业的股价下跌。
你还说，做股票是件丢脸的事情么？
□ 怀青 10年如何挣足1000万身家
2004年07月19日 08:00:05
10年如何挣足1000万身家——中产家庭的千万富翁计划
42岁的张先生有一个幸福的家庭，自己办一家小型进出口贸易公司，太太在一家合资企业做高级职员，儿子在外国语学校读小学二年级，孩子的外公外婆都还健在，一家人生活得其乐融融。
张先生的公司虽然小，但一年大概能有20万-40万元的收入，因为是做外贸，所以不是特别稳定。太太每个月收入6000元，年终还有2万元奖金。
理财目标： 10年挣足千万
张先生是专一的生意人，除了做贸易对其他业务似乎都不怎么感兴趣，所以家里积累的闲钱也不少。前几年银行利率高时都是放在银行里长期吃利息。但现在银行利率实在太低了，于是张先生就不知道该拿出这些钱做点什么事了。
本来太太的父亲做过几年股票投资，收益也还不错，但退休后他也就没再做了。张先生自己也想过买基金，经银行的朋友介绍已买了两只开放式基金，一共5万元。但父亲认为证券市场还是别去碰了，所以也就没再买。国债到目前为止还没买过。房子买来都是自己用的，没做过投资。
张先生家庭资产的另一大特征就是外币尤其是美元的比例较高，因为生意上的往来，经常会收到外汇。但直到今年3月份，才拿出2万美元做了一个中国银行的个人外汇宝。
所以，如何处置家庭的人民币存款和比例不低的外汇资产，一直困扰着张先生。
张先生的目标是10年后可以挣够1000万元的身价富足退休，但朋友们似乎有些不以为然，觉得那“1”后面跟着的7个“0”太遥远。幸福的家庭生活和富足的老年生活保障是每个人都梦寐以求的，不知专家以为张先生的这个长远目标如何？
目标分析：并非遥不可及
张先生提出的目标有明确的时间(10年)，也有明确的数额(1000万人民币)。该目标并不遥远，只要家庭在未来10年年度节余能保持目前的水平(30万元)，家庭总资产(消费资产除外)保持平均8%的年增值水平，就可以在10年后达到1000万元的水平。当然，这个目标要实现起来也并不简单。
专家建议：合理配置家庭投资
张先生的投资计划的制定，应着眼长期投资的策略。因此，应随着整个经济市场的发展变化而随时调整家庭投资的方案和各投资品种间的比例。
1、适量贷款投资商铺
随着经济的发展，商铺市场的投资已被愈来愈多的投资者所重视。商铺是固定资产，投资风险小且收益可观。投资商铺的目的一般是用于出租或待其升值出售。由于商铺投资的资金量大，建议张先生可适量贷款投资，避免将现有资金全部投入，降低单一投资风险。
2、用一成资金做股票
从长期来看，股票是平均收益率最高的一种投资，但也是风险最大的一种投资。张先生要选择股票进行投资最好具备下列条件：用不影响生活的10%余钱进行投资，对证券市场有比较深的了解，有比较充裕的业余时间对证券市场进行分析。
3、适量介入基金
基金是收益和风险比较均衡的一种金融理财工具，适合有资金且敢于承受一些风险，但又没有空余时间进行分析或者没有证券投资经验的投资者。由于基金的收益和风险比较均衡，因此成为个人投资者的首选工具，从最近几年来看，基金已经成为个人投资者最重要的投资工具，建议张先生可适量介入。
4、增加保险额度
保险产品的功能主要是为投保者提供保障，鉴于张先生家庭状况，应再增加一定额度的健康保险，尤其是投保意外险和医疗险种的额度应多一些。至于投资和保险相结合的险种(如分红险等)，不是张先生家庭的理想选择。 盘势的运行方式，正是如此，多凝聚一些多方力量，对后期行情有好处。否则，就视为反弹而已。 反弹速度过快，量能释放过大，则反弹的高度和深度多不会太大，正所谓欲速则不达。
下一阶段个股走势将会急剧分化，强者愈强，弱者愈弱。能不能赚钱关键在于选股。
建议重点关注基金重仓股，短线游质活跃的板块。 野山：后市需要关注的几只股票
我经常说，大家应该整理一下自己的思维，考查一下自己的炒股能力，我实在不行就学习，实在学不好就退，否则自己口袋里的钱就哗啦啦地流向别人的口袋了。
你在这个行情里面，如果你不能够去研究股票，不能够有理性地把这个东西掌握，我劝你要学习，或者交出你的权利，让别人代你来做。哪怕是买基金，当然基金做得不好是另外一回事。不
然你的钱哗啦哗啦没有了，前面你就说赚40％退下来，你有赚了40％的钱，全国赚40％容易吗？太不容易了。但是如果你一直拿在手里不下来，可能40％没有了，可能反赔40％。所以大家一定要注意在行情好的时候做足了，这实际上大家都能够做到，在行情不好的空足了，这大家也能做到。但是就是贪心，想多赚点。你看不到底，你即使没看到，但是这个时候你感觉到了吧？在座的谁没感觉到？谁感觉到？但是为什么不走呢？但是你等着你的股票涨，希望做梦的时候能够涨起来卖掉，高兴。有这些你怎么能做起来呢？
下面我谈几支股票，一是“冀东水泥”，我认为它下跌的空间不会太大了，也就几毛钱吧。因为它跌到4块多钱就没什么意思了，除非它有问题。它再多也是这么大的市场份额。所以这支股票在它跌的时候是有机会的，而且你买过以后可以放心睡觉，等着就可以了。可以低枕无忧，没有太大的问题。
第二个是“大众公用600635”，我谈到的股票跟别人一般不一样。“大众公用”97年左右被评为“全国对投资人最高的上市公司第一名”，历史以来，“大众公用”从来没有趋炎附势，人家搞网络他也搞网络，他一直就比较平稳地发展，不断地增加配股，业绩不会大幅度下落，他这样的公司非常规范，现在主要搞燃气，他的燃气销售在上海占45％的份额，它不是煤，煤是污染物，燃气是绿色资源。第二，它是深圳创投最大的投资股东之一，投资3个亿。深圳创投是科技孵化器，孵化科技小企业，这些小企业将来到二板上市。他在深圳是最大的一个介类公司，占的份额非常大。他的背景是深圳市政府，政府不会亏待自己的孩子，在深圳中小企业板上市的时候，这些孩子都会领先地登台。如果这样的话，那么收益最大的就是“大众公用”了。所以，现在它存在潜在的能力。有一条，我是永远不会推荐涨高的股票，第二我永远不会推荐庄家控制的股票。第三，我永远不推荐很简单的一时操作上升通道的股票，我希望它有未来的潜力，买着放心。中小企业板如果不上市，他的股票也不高，中小企业如果上市了，他的股价肯定会涨。只要我进去了，如果给我30％的份额的话，我会用50万投资。30％是什么概念？现在大资金去求人家委托理财的时候，能有8％就笑咪咪了，你一次就涨了30％还在念叨又涨，你能把全世界的钱都一个人赚了吗？
第三个是“马钢股份600808”，现在没有人会推荐这样的股票，因为以前涨得太多了，而且是核心资产股票。马钢今年第一季度的业绩是2.34毛，业内是9毛多，有人说控制四大投资过热，马钢不行了，但是我还是刚才的观点，马钢反而好，就控制下来的，4块多得股票，不说9毛的业绩，6毛就可以了，6毛的利润，他不是老马，是小马，比起联通是十分之一，他是能够让你在市场捡便宜，你在市场捡便宜永远是对的，但是不该捡的便宜永远别捡。君子爱财，取之有道。
第四，“海油工程600583”，大家自己去看它的业绩，这个股票也是天津的，它有一个特点就是垄断性很强，这波调整很少，它如果有机会来一个大跌，你拿一点钱放到那儿，从此把这个股票从你的电脑中消掉，几年，或者几个月，或者若干时间以后，你发一个Email给我：YSV＠21CN.NET，你到时告诉我这个股票赚了多少钱，或者赔了多少钱。这个股票更放心，大盘飞流直下这么长的时间它都没有跌，它短时间上不去，但是长期可以关注它。
“浦发银行”可以关注它，银行股可以高一点，你跌这么多总有一个爆发的反弹。花旗在中国看好的唯一一家银行就是他，他肯定不会像其他的德隆的股票那样崩盘，崩不了盘你就可以有限度地去考虑这么一个市场。 今天良能缩的太快，而且石化股的位置以高，000960明天的走势有问题。
http://chart.stock.sohu.com/chart/bf/1/000960.png
在下午开盘后，大盘急升，但它没反应，继续横盘，重心下移，未盘只是虚拉几点，基金已经产生分歧，明天的走势是关键，开盘能上攻，将继续强势，否则此股要调整了。
明天大盘要看量能放大和热点是否能轮换。否则大盘反弹将结束。将从回箱底。但是即使是这样，还是有股票可做。因为市场已经激活。等待基金仓位调整到位。将起攻势。
还要注意，这个礼拜基金要公布持股情况，肯定要做一些手脚，公布出来的二季度增仓最多的就是应该是现在最活跃的那些股票。明修栈道，暗渡陈仓。第三季度走强的股票将在报告出来后大幅增持。
[ Last edited by z800800 on 2004-7-19 at 23:51 ] 000960对比的股票002021
http://chart.stock.sohu.com/chart/bf/1/002021.png 新核心股领涨只有反弹没有牛市
今日画就W底？
周一，在上周五大涨35点后，大盘围绕前日收盘点位上下震荡，下午最高上摸至1465.84点，离颈线位1466点仅差一个点。尾市的回落说明首次试探颈线未能突破，多方目前还需整固上周大涨的成果，以利后市再次发动冲击颈线的行情。本报股市专家团认为，尽管昨日缩量调整，但大涨之后能维持小涨，表明市场已经转强，从目前双底右侧成交量的堆积分析，后市突破颈线应只是时间问题。今日在适当调整后，将对颈线发起冲击，并有希望越过。 海明
连续四天的反弹在昨日露出喘息的态势，指数滞胀，成交萎缩。就此断言反弹结束为时尚早，但过度看高也不合时宜。如何判断市场的未来，我们不妨从市场机构主力身上寻找答案。
33只股4月以来一直不跌
4月7日以来，股市持续大跌，沪综指跌去400余点。沪深股市1292只股票下跌，但其间居然有33只股票（见附表）视大跌如无物，不跌反涨。这33只股票可分为三类：
第一类，消费类概念股最多。如家电类的粤美的、海信电器、格力电器；港口、集装箱类的深赤湾、中集、厦门路桥等；此外还有酒类龙头票贵州茅台；纺织龙头鲁泰等。
第二类，次新股占据较大比例。天奇股份、凯恩股份、北矿磁材、华星化工、鑫富股份、雷鸣科化和中原高速均为今年上市的次新股，其中多只股票是中小板个股。
ST股占据了33席中的8个席位，不过除*ST太光之外，其它7只ST个股是因为在4月份停牌的缘故。而*ST太光显然是机构进驻太深，当前已经难以脱身。老庄股方面，南方建材、康缘药业也忍住不跌。
港口家电票机构新核心股
目前，机构对家电股寄予较大期望，因为家电股是能够抗衡经济周期波动的少数品种之一。而且业绩有望在下半年提升。二季度美的、格力和海信均预增，多数分析人士判断，4季度家电企业有望迎来业绩的快速提升。
港口集装箱类股如赤湾、中集分别已经预增，QFII对该类股票也情有独钟。不过，市场对中集、赤湾等的过分追捧，使二股累计涨幅巨大，赤湾2002年以来的累计涨幅达到276％，中集涨幅也达到172％。所以，这类股票只可观赏不可买卖。
新核心股能否引领新行情？
各方机构的努力下，新核心股正逐步形成：其一是抗周期品种如家电、港口股票；其二是瓶颈类品种如媒、电、油、运等；其三是没有行业特征的部分强势企业。这些机构竭力打造的新核心能否引领出一波新行情？笔者认为，短期反弹可取，引出大行情难度较大。
申万做的300家机构调查表明，下半年市场将在1400至1600点之间运行；上周末6大基金的看法是1350至1550点，整体下移了50点；笔者估计会在1320至1520点之间运行。理由是机构博弈下，市场中枢会回落。
其次，以欧美市场为代表的成熟市场当前平均为市盈率水平在26倍左右，当前上证50指数市盈率在24.5倍左右，上证180指数市盈率在26.4倍，基本上已经接轨成熟市场了；但是，以亚洲周边市场为代表的新兴市场当前平均市盈率只有16倍，如果我们承认我们是新兴市场，那么，16倍才是我们应有的评价水平。所以，在股权分置没有明确如何补偿流通股东前，市场不会有大行情。
第三，新核心是否是新故事？去年年初，机构投资者给一般投资者讲汽车的故事，说汽车有20年的成长时间，但就在那时汽车股见顶了，长安汽车至今股价已经跌去了一半。当前被推高的新核心品种，部分股票已上涨200％、300%，其报表再漂亮，投资者也不要去追。
只有当颈线位1470点被有效站稳后，才能够谈双底成立；股指更大的压力会体现在年线1520一线的压制上。
中证资讯 徐辉
我们看错行情了 基金集体“认错”
今天，基金开始披露第二季度的投资组合。在目前已披露的报告中，多数基金经理都承认低估了宏观调控对股市的影响力度，并没有适度调整股票仓位；但对于下半年的股市，多数基金经理仍抱有相当大的期望。基金二季度看错
今天，率先公布第二季度报告的是博时、南方、大成和长盛旗下的18只封闭式基金。相比第一季度的股票仓位，这部分基金的仓位平均约为69％，与前一季度基金整体的平均水平接近，显示基金整体没有大幅减仓。
继去年基金受益于五大板块的显著上扬，成为市场的明星后，基金整体动向广受关注。在此次二季度报告公布后，基金承认“集体犯错”，错判了股市调整力度。
景宏基金经理在二季度报告中表示，本季度的行情，确实让基金管理人经历了一次“冰火两重天的洗礼”。在季度初，尽管该基金对逐步走向资金推动型的市场表示过担忧，但由于心理上受到大盘强势运行的影响，在实际操作中没有积极大幅减仓。在宏观调控开始后，该基金对汽车和有色金属的仓位进行了调整，但减仓力度不够大，虽然减少了部分亏损，但效果不是十分明显。
同益基金经理表示，由于基金对汽车行业价格下降带来的负面因素估计不足，没有在高位减持汽车类股票，使得汽车股的深幅下跌给基金造成了重大的损失。对此同益深感愧疚，基金已经和正在深入总结这段时间操作上的失误，深刻反省。
天元基金经理表示，基金对较高的行业集中度的风险性认识不足，主要表现在对汽车股的集中投资方面。他们长期看好优质整车企业的观点没变，但轿车集中降价和短期销售数据不佳引发汽车股狂跌的事实告诉自身，必须在坚持价值投资和长期投资原则的同时，不放松分散投资原则。
裕华基金经理则表示，A股市场的一些系统性风险在第二季度有比较集中的显现。究其原因，基金经理认为在于A股市场的一些特有的系统性风险的集中释放，例如违规资金从市场退出和A股市场整体估值偏高。这些系统性风险的释放只是一个时间问题，什么时候集中释放，什么时候对A股市场就有一定的压力。
依然看好下半年
对于下半年的市场走势，多数基金经理仍有较为良好的预期。
景博基金经理预期，市场经过持续的大幅下跌之后，在时间和空间方面都逐渐接近调整的尾声。从上市公司的估值水平来看，当前的市场价位已进入低风险区域。在这种形势下，基金将更注重自上而下的资产配置和自下而上的个股选择相结合，期望能通过鉴别并投资于那些真正有能力持续参与中国经济长期增长的公司来抵御市场整体运行趋势不明朗的风险。
同盛基金经理表示，下半年基金将注意仓位控制和波段操作，总体操作上保持梯形持仓结构，对行业和公司发展出现向下拐点的股票要及时减持；研究全流通问题，适时介入相关公司股票；积极介入瓶颈类、消费品类公司个股；注意在市场超跌时介入在目前的经济结构性调整中仍有持续发展能力的部分上游行业公司个股。
裕泽基金经理表示，基金原先持有的一些股票在过去带来了丰厚收益，但是当越来越多的投资人包括我们自己更加相信这些股票的时候，风险也悄然而至。其对宏观调控的力度估计不够，在重新考虑了各行业和公司受宏观调控影响的不同程度以后，进行了组合调整：保留并增持石化公司和具有议价能力的公司股票，减少了对钢铁、焦炭行业的暴露程度，增加了经济发展中受瓶颈制约的电力和煤炭行业中的公司股票。
未来，该基金将更加强调“从行业增长到企业成长”，寻找值得长期持有的上市公司股票。
长盛解释“问题股”
值得注意的是，对于基金重仓股中出现的问题股，长盛基金公司的旗下基金特别作出了解释。
对于同益基金持有的伊利股份（600887）在今年6月22日，中国证监会内蒙古监管局组成核查小组进入，对该公司进行专项核查。同益基金解释，该基金于2004年3月15日开始至2004年5月18日共买入伊利股份7630901股。主要买入时间在中国证监会内蒙古监管局组成核查小组进入伊利股份之前。买入理由是该股为研究员调研后推荐的股票池中的备选股且为市场公认的蓝筹股。在伊利股份发生风波后，同益基金派相关基金经理和研究员参加了伊利股份的临时股东大会，并再次调研该公司。他们的结论是：未来几年乳品行业将继续呈高速成长态势。伊利股份作为行业龙头，优势明显，价值低估，年均复合增长率在30％以上，应该继续持有。
长盛基金方面认为，基金同益、同智的买入相关股票的程序符合基金投资的相关法律、法规和公司《投资部投资管理制度》的规定程序。(记者 邸继勇)
下半年消费走势分析
１．政策因素积极方面：长期以来，政策因素对居民消费具有较强的引导性和保护性，从今年来看，国家近期出台的鼓励汽车消费、严格控制房地产涨价的政策，为居民消费结构升级创造了较好的政策环境，消费结构升级将继续成为消费快速增长的重要支撑。国家最新出台的汽车产业政策明确提出了“培育以私人消费为主体的汽车市潮。
此外，为鼓励我国老旧汽车报废更新，日前，财政部会同商务部确定了２００４年老旧汽车报废更新补贴资金、补贴车辆范围及补贴标准。规定指出，报废使用年限在８－１０年之间的大型载货、载客汽车，每辆车补贴４０００元。在国家政策支持下，汽车和住房等重量级消费品将继续保持较快增长。
不利影响：政策因素对消费结构升级增长也有不利影响：一是燃料价格上涨和汽车产品价格走低不利于汽车消费的增长。今年以来，煤、电、油、运的“瓶颈”制约加剧，国际市场油价也持续高涨，国家先后几次对汽油和柴油出台了价格上调的措施，而且幅度较大。油价上涨使汽车使用消费成本越来越高，一项调查表明，油耗已成为左右人们购车的第三大影响因素。油价持续看涨将延缓一部分人的汽车消费。另外，汽车价格一再下降，也对购车者的打击甚大，加剧了潜在购车者的观望心态。二是下半年各地区水、电价格上调措施将陆续出台，不利于耗用水、电较多的相关消费品的增加。
２．收入因素
积极方面：从农民来看，今年农民增产增收有望，将力促三、四季度消费的增长。从城市居民看，今年国家没有出台大的增加收入的措施，但是国家和各级地方政府对低收入阶层，在扩大就业、提高低保水平、确定最低工资标准等方面出台了操作性较强的政策，国家收入分配政策有助于提高低收入阶层的收入水平，促其潜在消费能力释放出来。
不利影响：收入因素对消费增长的不利影响主要表现为，随着紧缩性宏观调控措施的实施，经济增长速度放慢，大多数居民对收入增长的预期减弱，不利于居民扩大消费增长。为实现经济软着陆，今年国家出台了带有较多计划经济色彩的调控手段，５月份多项经济指标明显回落，投资和多数工业行业增速减慢。新增投资和工业增长是居民收入增长的主要来源，投资减少和企业产出、实现利润减小，将影响到居民收入的增长。因而大多数居民对今年收入增长的预期较差，不利于消费增加。
３．物价因素
物价因素对居民消费的影响是比较复杂的。物价水平高将促使居民消费名义增长较快，但物价水平高又会抑制部分低收入群体消费的增长，今年１－５月农村物价高涨，抑制农民消费增长就是很好的例子。今年下半年，物价回落的走势对消费的影响也将是双方面的。随着国家宏观调控政策逐步到位，生产资料价格将有所减缓，夏、秋粮食产量的大幅增加也将使农副产品价格逐步回落，下半年居民消费物价涨幅将低于１－５月份。物价水平降低将使消费品零售额名义增幅有所回落，但是也将一定程度上刺激低收入阶层和农民消费的较快增长。总体来说，在收入变动不大的前提下，物价回落将促进消费的增长。
４．心理因素
消费者信心对消费行为、消费方向的影响很大，今年下半年居民消费心理对消费的影响主要表现为负面的影响。
一是利率负收益的局面短期内不会改变，居民要求财产保值增值的愿望强烈，消费不会大幅增加。近日央行有关领导明确表示，要观察６、７、８三个月的物价水平，以决定是否加息。我们预计，今年二季度可能是全年物价上涨的高峰，进入三、四季度物价将有所回落，７、８月份物价水平不会高于４、５月份，央行加息方案出台的可能性微乎其微。持续负利率将会加重居民压缩消费、最大限度寻求财产保值增值途径的心理，不利于消费增长。
二是最近几个月股市大幅下跌，居民股市财产缩水，消费趋于谨慎。证券市场起伏不定，居民财产大幅缩水，无疑将减弱居民扩大消费的能力和欲望。
结论：全年消费需求稳中有升，名义增速较快，实际增速略高于去年。
上半年消费品零售额仍将保持较快增长。但是，进入三季度以后，消费增速将有所回落。一方面，由于去年７－１２月消费增长明显加速，基本保持１０％左右的较快增长，基数抬高，因而今年７－１２月的同比增速不会继续保持较高水平，预计增长１１％左右。另一方面，三季度以后秋粮将陆续上市，夏粮和秋粮大幅增产，将抑制农副产品价格继续上涨，而紧缩性宏观调控政策也将使投资和部分行业的过快增长进一步降温，生产需求减小，生产资料价格涨幅也将缩校届时，居民消费价格和零售物价涨幅也会减缓，因而下半年消费品零售额的名义增长将比上半年有明显下降。
□ 胡艳妮 华夏证券
中兴通讯 动力十足价值凸显
海外拓展、3G推出描绘美好前景中兴通讯是国内最大的通信设备制造商之一，2003年中兴的合同销售额为252亿元，其中海外销售额达到6亿美元，仅次于华为排名第二。中兴通讯拥有国内通信设备企业中最为完整的产品线，覆盖了交换、传输、移动、视讯以及终端等全部领域，是全球唯一一家可以同时生产GSM、CDMA以及PHS（小灵通）三种制式手机的企业。
自1997年上市以来，中兴通讯保持了较高速度的增长，主营业务收入从1997年的6.31 亿元增长到2003年的160亿元，净利润从1997年的1.20亿元增长到2003年的7.52亿元。年复合增长率分别达到71％和36％。
研发实力强
最具持续发展能力
2003年末中兴通讯的研究人员数量达到6252名，仅次于华为名列全国第二。截至2003年上半年已申请专利超过1200项，其中手机专利数量全国第一。
2003年以来公司的研发实力进一步增强，至今已先后获得NGN、光传输、信息安全、网关及3G终端等领域共计8个国际标准起草权和编辑者席位。2004年6月，中兴击败众多国际对手，赢得了主要覆盖突尼斯两个中心城市的WCDMA网络建设合同，成为全球少数几个可以承建3G商用网络的通信设备厂商之一。所有这些成果都标志着公司的研发实力跻身国际一流水准。强大的研发实力推动中兴竞争力不断增强，丰富的技术积累以及合理的开发组织能力也使中兴在与同行的竞争中优势更为明显，成为现有上市公司中业绩最有保障、最具可持续发展能力的公司之一。
借助3G再次腾飞
2000年以来，CDMA和PHS成为中兴通讯增长的主要动力。2005年开始，PHS和联通CDMA网络的投入将有较大幅度降低，但是中兴快速增长的海外市场和终端销售将有效填补这些空白并成为新的增长动力。
根据公司规划，2004年海外市场合同销售将从2003年的6亿美元增长到10亿美元，到2006年达到20亿美元，2004年的手机销量将从2003年的450万台增长到1000万台。此外我们预计中国将不迟于2005年下半年颁发3G牌照，而根据信息产业部电信研究院有关研究人员的估计，我国3G网络建设一旦启动将带来每年约800亿元的通信固定资产投资，为通信设备生产企业提供一个千载难逢的发展机遇。中兴由于在CDMA1X网络中已有较大市场份额，WCDMA网络即将商用，又与大唐建立了战略联盟共同起草部分TD-SCDMA标准，因而在3G竞争中具有极好的占位，有望取得比现有CDMA网络中更好的成绩，从而再次获得“腾飞”的机会。
稳健而卓越的管理团队
窄带CDMA和PHS都曾因为不是最先进的技术而被中兴的竞争对手主动放弃，但是中兴从中国电信业发展和消费的实际出发，认识到两者的生命力并进行了跟踪和开发，也因此在2001－2003年国内电信业的调整中获得了持续的发展。2003年中兴大规模进入手机制造领域，手机制造不仅进一步完善了中兴的产品链从而扩大了市场份额，还因为中兴先进的技术保持了较高的毛利率水平，使其成为重要的增长点。
中兴一次又一次正确的决策并不是偶然的，除去管理层敏锐的战略眼光外，“重技术而不唯技术，以市场为导向”的经营原则才是更为重要的，这一原则的典型表现就是中兴著名的“50%法则”，即高层管理者必须有50%的时间用于与客户和基层员工进行交流，现在这一法则也正在向技术开发人员扩展，以保证技术成果最大限度适应客户需求，这使得中兴的重要决策和技术方向都与目标市场十分接近，从而最大程度避免了失误。
市盈率低于国际同行
增发H股不足为虑
2004年5月29日，中兴发布了增发不超过1.6亿H股的董事会决议并于7月1日股东大会通过。5月29日至7月16日，中兴在上证指数下跌5.94％的情况下逆势上涨9.6％。我们认为这种表现不是偶然的，在宏观调控严重冲击市场的情况下，投资者关注的焦点再次转向中兴这种具备持续增长能力的企业，而随着投资者对国际化理解的加深，对于中兴通过发行H股提高国际影响进而加大海外市场开拓力度的做法也逐渐认同。
更为重要的是，相对中兴通讯04和05年1.21和1.45元的预测每股收益，现在的动态市盈率仅为19.14和15.98，远远低于摩托罗拉和朗讯等国际同行，因此即使发行H股也不会偏离A股股价太多。如果考虑普遍存在的A股对H股的溢价，甚至可能出现“价值再发现”推动A股上涨的情形。从市场表现来看，中兴在2季度的股市大幅调整中走势坚挺，说明筹码稳定。7月15日公司发布中期预增公告后又大幅上涨，目前已接近历史高点。我们认为这并未脱离公司实际情况，而是其投资价值的真实体现。（中关村证券 王琦）
水价仍需上涨数倍？中外专家细解定价新理念
考虑到现在中国水资源的稀缺性和经济发展对水的依赖程度，水的资源价值应该几倍于现在的定价，个别专家认为水价至少应当在每吨１０元以上□本报特约记者沈涵本报记者鲍迪克“７·１”前后的几场大雨，使闷热多日的北京顿感凉爽些许，却无法让水价方案引起的争论有所降温。虽然阶梯式水价并未如期于７月１日推出，但仍在继续恶化的资源现状，以及专家们在水资源价值再发现基础上建立的定价理论，预示着北京人将无法避免即将承受全国最高的城市水价的命运，而北京居民和多数国人对水价需要拥有的承受力，也远未达到其应该的极限。现行水价没有体现水的所有价值
中国社会科学院财政贸易研究所价格研究室主任温桂芳认为，考虑到现在中国水资源的稀缺性和经济发展对水的依赖程度，水的资源价值应该几倍于现在的定价。
另一位与温持相同观点的社科院研究员也表示，他个人认为水价至少应当在每吨１０元以上。而在《财经时报》记者参加的社科院一次水价问题的内部论坛上，有人甚至提出应把水价定为每吨２０元左右。
接受采访的中外专家们普遍认为，导致这种“理论水价”与现实水价之间巨大落差的原因，在于水价制定理念的差异。
在不久前召开的“流域综合管理与南水北调工程国际研讨会”上，世界银行首席经济学家ＤａｎＢｉｌｌｅｒ对《财经时报》指出，水资源的价值远远超出了目前的定价。
他认为水和水体的经济价值可以分为可使用价值和非使用价值。可使用价值又可以分为两类：直接价值和间接价值。其中，用于渔业、水消耗、水运、人类栖息地、旅游娱乐等方面的水，直接产生经济价值；用于维持生物多样性、提供迁徙栖息地、为生物提供生长和繁殖地、垃圾存储和循环利用等的水，创造间接价值。随着人类社会发展，水作为一种宝贵资源，将产生更多的未来的直接和间接价值。
Ｂｉｌｌｅｒ特别强调，水的非使用价值体现在文化、审美、精神、宗教等方面。水资源的这种价值不难理解，比如水景房产比一般房产价格要高出很多，这其实就是人们对水资源的审美和精神价值的认可与货币化反映。
但中国现有的水价形成机制，没有充分体现水资源的所有价值，特别是非使用价值。长久以来，中国水价并不能反映水资源的稀缺性，水资源与空气一样，被认为是一种大自然的无偿赠予，人们在意识中并没有把水作为一种有限资源进行合理估价。
国家应征收水资源税费
对于专家理论上的理想水价，在某些国家其实已成为现实，例如位于西欧水量最充沛的莱茵河下游的荷兰，国内的自来水价就高达每吨１．７２欧元（约合１７元人民币）。
荷兰经济研究所高级顾问ＴｅｕｎＢｏｔｔｅｒｗｅｇ告诉《财经时报》，荷兰自来水价在欧盟仅次于德国的每吨１．７５欧元。在这个价格中，包含了很高比例的水资源费和环境治理费。
Ｂｏｔｔｅｒｗｅｇ提出，在进行水定价时，必须对水资源的利用现状和未来远景进行经济学分析，水的价格和收费应该充分体现资源成本和环境成本，而不能只限于对供水成本和污水处理成本的财务分析。
此外，水资源既是公共物品，又带有私人物品的特性。所以，在制定水价时，一方面要发挥市场机制，计算供水和污水处理企业的经营成本与利润；另一方面，政府财政应该根据各个地方不同的水资源状况，征收不同的水资源税费，这些税费体现水资源的价值。
主持“中国水价形成机制和管理制度创新研究”课题的温桂芳认为，水资源的价值可以通过国家收取资源税、资源费、资源补偿税等形式来体现。
但专家同时指出，由于这些税费对应的是水的资源价值和资源成本，承受者是环境和整个社会，而不是自来水生产者承担的供水成本和污水处理成本，因此，水价中的这部分不能成为自来水生产和供应者的收入，应该由国家征收后，对由于水的使用而给当地造成的经济环境损失进行资源补偿，同时也为水资源的管理开发利用提供支持。
动态危机推动水价动态上涨
专家们理论上的“高水价”，也得到了中国水资源紧缺现实的支持。有关专家特别强调中国水资源的动态危机。
中国气象局副局长许小峰在“流域综合管理与南水北调工程国际研讨会”上指出，未来由于气候变暖，各流域年平均蒸发量将大幅增加，其中缺水最严重的黄河和其他内陆河地区的蒸发量可能增加１５％左右。这种气候的变化将加大中国水资源的不稳定性。
污染加重则是造成水资源存量减少的另一动态原因。据中国社会科学院数量经济与技术经济研究所副所长齐建国介绍，２００２年污水排放总量达６３１亿吨，超过水生态系统的污水自净能力４０倍。而且污染情况仍在继续恶化，在已比较紧张的现有地表水资源中，只有大约１／３还能利用。
齐建国对《财经时报》指出，由于未来一个时期，国内投资将主要集中在能源、钢铁、水泥、化工等高能耗、高污染排放的重工业，因此，产业结构也将成为各种资源与能源更加紧缺的动态因素。
有专家从经济学角度计算，中国每吨水的边际收益应该大约为３０元左右，这也是他们提出把水价定为每吨１０到２０元的另一个理由。而记者在经济发达的浙江调查时发现，在今年５、６月份该省部分地区发生严重缺水时，许多企业采取自己找水、运水的方式，添补供水缺口，运水成本基本在每吨１０—１５元之间，部分地区高达２０元，这个按市场经济规律实现价值回归的水价特例，显然印证了前面得出的那个中国水资源边际收益率。
由于中国吨水的ＧＤＰ创造率大约只有西方发达国家平均水平的１／４，因此，随着生产技术的提高和水资源短缺的加重，在边际收益率基础上计算出的水资源的使用价值，仍将继续提高。（财经时报）
五问下半年经济走势 经济增速9%-10%
国家统计局日前发布的统计数字显示，当前我国经济运行的总体态势良好，这将为下一阶段国民经济持续平稳较快增长创造有利条件。同时，经济运行中存在的一些突出问题仍然没有得到根本解决。在各种因素作用下，中国经济将走向何方？经济增长速度将是多少？
背景：宏观调控政策使经济保持平稳较快增长，上半年国内生产总值同比增长９．７％。
分析预测：由于经济运行的惯性作用较强和宏观调控措施落实需要一个过程，今年经济将呈现“前快后缓”的高位增长态势。
今年第二季度国内生产总值增幅较第一季度回落了０．２个百分点，下半年经济增长速度将继续逐季放缓，并有可能减至９％以下。国家发展和改革委员会宏观经济研究院副院长王一鸣预计，全年经济增长速度约在９％到１０％之间。
投资增幅是否会进一步回落？
背景：上半年，钢铁和水泥等过热行业投资增长速度虽然有所回落，但仍然在５０％以上。
分析预测：钢铁和水泥是这次宏观调控重点控制的行业，目前增长速度仍然偏高，这在很大程度上是受到政策作用滞后效应的影响。部分行业固定资产投资热的降温，还需要一个过程。
下半年固定资产投资增幅将持续回落。预计，城镇投资三季度会有较快回落，四季度将进一步回落至１５％左右。全年估计在２２％左右，从而达到一个比较合理的水平。
会不会出现通货膨胀？
背景：６月份我国居民消费价格同比上涨５％，引起一些人对通货膨胀的担心。
分析预测：从去年下半年开始，物价持续上涨。与去年同期较低的基数相比，今年６月份居民消费价格涨幅就显得较高。
去年下半年物价上涨带来的“翘尾”因素，在６月份居民消费价格涨幅中占了３.９个百分点，预计７月份将会达到４.５个百分点，从８月份开始逐步减弱，１０月份只有１.６个百分点，居民消费价格涨幅也将随之回落。国家统计局新闻发言人郑京平预计，下半年不会在通货膨胀方面出现严重问题。
宏观调控力度还会加大吗？
背景：尽管宏观调控政策取得明显成效，但经济运行中存在的突出问题仍未得到根本解决。
分析预测：目前，过热行业投资增幅仍然偏高，煤电油运仍然紧张，价格上涨压力仍然存在。在这种情况下，宏观调控的各项措施仍将进行下去。发展改革委宏观经济研究院副院长王一鸣分析认为，现在不宜出台新的大力度的政策，需要观察一段时间，为确定下一步政策取向提供一个好的决策基础。
关于今后宏观调控的走势，日前召开的国务院常务会议提出了“稳定政策，冷静观察；巩固成果，防止反复；区别对待，调整结构；深化改革，加强法治；统筹兼顾，远近结合；统一思想，形成合力”的４８字方针。
消费市场能否继续升温？
背景：上半年，国内市场销售稳中趋活，剔除价格因素，实际增长１０．２％。
分析预测：汽车、住房等消费这两年十分火爆，但全国消费并没有明显上升。这主要是因为汽车、住房的热销主要集中在局部地区，量大面广的农村市场则相对萎缩，６０％的农村人口的消费只占全社会消费品零售总额的三分之一略多。
在居民特别是农民收入较快增长和价格上涨等因素带动下，预计全年消费需求将比去年增幅略有提高，速度将在１０％左右。（张晓松、刘铮/新华网）
如何把握本轮反弹行情的走势特征
周一深沪股市在上周五大涨的基础上窄幅震荡，虽然成交量明显萎缩，但个股方面仍保持相当的活跃。部分绩优股的强势上攻和超跌股的超跌反弹共同构成短线热点，与此同时，仍有部分个股再创新低。个股走势的严重分化意味着本轮反弹行情并非齐涨齐跌的走势，把握反弹机会将不仅仅是把握指数的涨跌，选择有反弹潜力的个股更为重要。首先，深沪股市本轮反弹行情有如下的走势背景：1）宏观调控暂告一段落；2）新股扩容压力短线减缓；3）上市公司中报业绩披露；4）股市前期经历了一轮暴跌，技术上有较强的反弹要求。实际上，就目前的判断而言，前两因素对股市的利好效应是短暂的，随时可能因为新的调控措施或扩容加速而消除，调控或扩容对大盘偏利空的影响是中线的，受其制约，大盘本轮反弹行情可能是较为弱势的。这种判断意味着本轮反弹行情的高度或持续时间较难乐观，也就意味着不是所有个股其间有值得参与的反弹机会。
其次，本轮反弹行情虽然由中报业绩增长的刺激而起，也确实有为数不少的个股如中集集团在良好的业绩支撑下股价创新高，但相对于300多只个股预盈，中报业绩对股价的刺激作用明显不足，其原因有两方面：一是部分蓝筹股业绩预增已经在市场预期中而提前消化，一是部分个股预增是因为去年同期非典造成的基数较低导致不可靠的预盈。而且反弹行情的真正出现是在中报预告结束以后，上周五出现较强的上攻行情才确立有效的双底形态，因此虽然反弹行情中的个股走势受业绩影响较大，但真正影响股价的不单纯是中报，公司下半年的业绩走势对股价的影响是根本的。部分蓝筹股中期预增股价却不涨，根本原因就是其下半年难以继续维持告增长。
第三，就反弹行情的技术性而言，超跌反弹是大盘和个股短线走强的重要理由，但它提供的上攻能量却是不确定的。比如并非所有超跌股都有机会反弹，同样，也并非超跌又有价值支撑的个股反弹行情可靠又有较好的机会，比如市盈率不足10倍的钢铁股，近期涨幅榜前列的许多超跌股或者是庄股，或者是业绩一般的个股，表明超跌反弹的市场机会有较强的投机性。
基于以上的分析，我们认为在大盘弱势反弹的走势预期下，市场难以形成有持续号召力的市场热点，可能形成的短线热点有两条主线：一是业绩主导的个股机会，它可能是对中报业绩的短线炒作，但更可能的是那些预期下半年业绩有增长潜力的个股投资机会。二是技术主导的个股机会，比如超跌的绩优股、科技股、次新股等的反弹机会，或者基于成长性对中小板以及主板中小盘股中的部分个股的炒作。比较而言，前者比较可靠，但机会相对有限，后者有较高的风险，但震荡幅度大、短线机会大。
操作上，一是建议在大盘冲击年线之前都可以考虑相对积极地把握短线的市场机会，二是在把握下半年业绩方面的潜力股时一定要在基本面价值分析的基础上选股介入，否则建议重点关注前期跌幅较大的个股反弹机会。
证券投资吃了大亏 申万、北证已出现亏损
截至昨日,60家全国银行间同业拆借市场成员券商中,已有海通、申银万国、广发、上海证券、大通、中银国际、金通、北京证券等8家证券公司,在中国货币网上公布了未经审计的2004年度1至6月份财务报告。这些报告显示,上半年证券公司盈利能力普遍较弱,多数证券公司处于小幅盈利状态,申银万国等个别券商甚至出现亏损。盈利水平普遍较低
对已公布的财务报表进行分析可以发现,即便是一些具有较强综合实力的全国性证券公司,上半年的业绩也不尽如人意:海通证券净利润只有5637万元,广发证券净利润只有5949万元。至于那些规模相对较小的证券公司,盈利情况就更加不容乐观:上海证券、金通证券上半年的净利润分别为1302万元和1157万元,大通证券上半年的净利润只有314万元。
造成券商盈利能力普遍较弱的一个主要原因是公司自营拖了后腿。报表显示,海通证券上半年自营证券差价收益达到2.02亿元,但同期的计提资产减值损失达到3.17亿元。金通证券上半年自营亏损497万元,这个数字占到公司上半年全部盈利的40%左右。中银自营也亏损了278万元。
此外,交投持续清淡,令手续费等收入减少也是一个重要原因。报表显示,6月份多数券商的手续费收入不到上半年的十分之一。
证券投资吃了大亏
在已经上网公布财务报告的券商中,只有申银万国和北京证券2家券商上半年出现亏损。考虑到目前公布财务报告的都还是一些以往业绩相对较好的券商,一些问题券商都还没有公布财务报告,因此从这个角度说,券商今年上半年的整体经营状况的确不容乐观。
申银万国的财务报告显示,上半年该公司的手续费、自营证券差价、金融企业往来收入(主要包括客户保证金利差和公司在银行的自有资金利息)分别为5.04亿元、1.44亿元和1.48亿元。但公司在受托投资管理业务上出现2.65亿元的亏损,加上又计提了资产减值损失1.75亿元,从而使公司上半年亏损达到2.51亿元。而北京证券在自营方面亏损了5153万元,导致公司上半年净利润亏损8723万元。
利差依赖度越来越高
手续费、承销、自营和客户保证金利差收入是券商上半年主要的收入来源,而分析显示,券商对客户保证金利差的依赖程度越来越高。如广发证券,上半年手续费收入为3.63亿元,但扣除营业费用支出3.09亿元,扣除营业税金及附加2604万元后,手续费净收入只有3000万元左右,股票承销收入是2321万元,账面上自营收入是6563万元,但公司计提的资产减值损失高达5551万元。相比之下,公司的金融企业往来收入为7057万元,其中相当一部分是客户保证金利差。事实上,客户保证金利差收入已经成为券商在弱市中旱涝保收的一块利润。
一些市场人士分析说,上半年券商收入呈现出"前半段赚,后半程亏"的特点,特别是在5、6月份进入了一个拐点,出现不同程度的下降。若下半年行情好转,券商的经营状况或许会有改善。
部分券商上半年主要财务数据
手续费收入 自营证券差 金融企业往 净利润 股本 股东权益
(万元) 价收入(万元) 来收入(万元) (万元) (亿股) (亿元)
海通 41459 20211 16402 5637 87.34 74.75
申万 50418 14422 14809 -25127 42.16 40.12
广发 36294 6563 7057 5949 20 23.96
上海 7166 7628 2874 1302 15 15.4
金通 12783 -497 2487 1157 8.85 9.62
北京 7062 -5153 1647 -8723 15.15 14.52
中银 742 -278 793 1364 15 14.79
大通 6431 444 1417 314 11.19 9.07
数据来源：中国货币网（记者 张炜）
热钱不捧场 港股七成新股跌破发行价
全景7月19日讯 为赶搭上半年发行“末班车”，6月16日以来共有16家公司登陆香港市场。不过6月“末班车”并不好搭，截止7月16日，这16家新股共有11家跌破发行价，占近一个月来上市新股七成，其中6只新股在上市当天跌破发行价，普施基因(8250.HK)已经下跌四成。
“末班车”效应引发6月新股发行潮
为了赶在年中前上市，新股在六月冲刺历来都很普遍，去年上半年在香港上市的25只新股中，便有10只在六月上市，今年上半年的38只新股当中则有12只。
如果算上6月份开始招股的6只新股：明华汉澳（8301.HK）、太平洋航运(2343.HK)、天元铝业（8253.HK）、联泰控股（0311.HK）、合富辉煌（0733.HK）及三丸东杰（2658.HK），更是高达18只。
6只新股上市当日即破发行价
截止7月16日，一个月来，16只新股竟有11家上市后先后跌穿招股价，纷纷“潜水”。
6月16日上市的中海集运（2866.HK）首日挂牌便急跌，以全日低位2.8港元收市，较招股价3.175港元，下跌11.8%。随即便有大行发表“沽出”的建议，一直在水下“潜行”，7月16日收报仅为2.65港元。中集跌破招股价，直接影响后来新股的走势。
此后，挂牌当日即如中海集运一样跌穿招股价的新股还有5只：普施基因(8250.HK)低招股价20%；美亚控股(1116 .HK)较招股价0.55港元低11%；天元铝业（8253.HK）首日首口价便已跌穿配售价，全日收报0.27港元，较上市配售价低10%；联泰控股（0311.HK）较招股价低6.7%；合富辉煌（0733.HK）较招股价低9.3%。目前，这5只新股的股价也与中海集运一样，在招股价下徘徊。
挂牌当日平收的朗力福(8037.HK)、太平洋航运(2343.HK)也在上市后不久，跌破发行价。
“明星股”也不抗跌
近期上市有些新股一度受投资者追捧，意外的是，这些“明星股”也不抗跌。
在数只较大型的新股中，仅有腾讯(0700.HK)在上市初期获得约20%的升幅，而平安保险刚开始虽有保荐人的力撑，其股价表现一直一般，在被高盛沽出股份后，股价应声而落。
在市场气氛持续疲弱的态势下，此类股份已先后跌穿其招股价。
体操王子创办的李宁有限公司(2331.HK)及著名作家梁凤仪创办的勤+缘(2366.HK)的招股计划非常成功，前者公开认购获得131.2倍超购，最终以接近招股上限2.15港元定价；勤+缘则在上市前便获李嘉诚及李兆基等富豪入股。不过，按7月16日的收市价，这两家公司股价分别比招股价低4.65%和6.25%。
生不逢时
市场人士认为，新股总体表现较逊，并不是公司本身的问题，市场交投清淡，缺乏资金流入才是真正的原因。
6月份以来，港股走势疲软，交投清淡。最近一两周的日交易额只维持在100亿港元左右，上周二，交易额更是创出年内新低，仅仅为84亿港元，赶搭上半年“末班车”的新股碰上此种市况，股价自然无法走高。
此外，6月中旬开始，由于民企远东生物制药(0399.HK)暴泻和停牌，此后不久因延迟公布业绩民企东大照明(8229.HK) 又遭“斩仓”，这使得投资者显得特别小心，远离以民企为主的新股。华润上华科技更是首当其冲，因反应冷淡而暂时搁置上市计划。（全景/楼国萍）
外资银行人民币业务持续增长
本报北京电（记者周 菡）据中国银监会披露，截至2004年7月15日，获准经营人民币业务的在华外资银行机构达到100家，占外资银行营业性机构总数的50%，其中53家已获准向中资企业提供人民币服务，外资银行人民币业务持续快速增长。治超一月：严重超载得到遏制 运输价格合理回升
新华网北京7月19日电 综述：严重超载得到遏制运输价格合理回升新华社记者林红梅
全国范围内的超载超限治理活动已经开展了1个月，在交通部、公安部等国家七部委的通力配合下，治超取得初步成效，超载车辆从治理前的80%以上下降到10%左右，平均运价从0.2元／吨·公里，回归到0.6元／吨·公里，受到广大司机们的拥护。
据全国治超办统计，6月20日统一治超以来，全国共设置检测站3165个，累计投入执法人员81.3万人次，其中交通执法人员0.2万人，交警31.1万人，累计检查载货车辆417.8万辆，其中查处超限超载车辆约43.3万辆，卸载车辆15.3万辆，卸载重量累计61万吨。
自国家发改委6月1日发布第一批“大吨小标”车辆恢复吨位公告以来，各地公安交管部门启动了在用“大吨小标”车辆吨位恢复工作。全国共对12.5万辆在用“大吨小标”车辆的核定吨位进行了恢复，报停后已经恢复运输的载货车辆共1.5万辆。
各级交通、公安部门会同有关部门加强了对超限超载检测站的管理，提高检查站内的运转效率和检测速度，加强对道路交通的疏导，保障公路交通畅通。
通过以上工作，全国各地超限超载车辆所占的比例从治理前的80%以上下降到现在10.4%左右，超限超载特别是严重超限超载的现象得到有效遏制。
全国干线公路上的交通流量保持增加趋势。据治超办对全国22条国省干线公路的交通流量跟踪调查，110国道河北和内蒙古段的货车流量较治超前增加了40%至42%，210国道内蒙古段货车流量较治超前增加30%，307国道石家庄段的流量增加12%，京珠高速公路全线增加10%左右。也有一些路段货车流量下降幅度较大，主要有：312国道陕西段货车流量较治超前下降了52%，107国道河南新源段和湖北南段的货车流量下降60%左右。总体来看，治超期间，全国公路交通流量基本保持平稳，且逐步增加。
各地重要物资供应正常，道路运输市场秩序良好。虽然运价出现一定幅度的回升，但并没有引起全国物价的大幅波动。据治超办对20家重点运输企业监测数据分析，在集中治超后，煤、粮、油、蔬菜及鲜活农产品的运价较治超以前呈回归性上涨，随着干线公路货车流量的恢复，运价又出现一定幅度的回落。20家运输企业报送的社会平均运价为0.60元/吨·公里，煤炭运价平均为0.58元/吨·公里，粮食运价为0.64元/吨·公里，油运价为0.63元/吨·公里，蔬菜等农产品运价为0.66元/吨·公里。其中煤和蔬菜的运价涨幅较大，较治超前分别上涨了40%和35%。
虽然治超已初见成效，但当前面临的形势不容乐观，要有长期作战的准备。治超工作涉及众多从业人员的利益新调整，对经济秩序和社会生活都会有一定程度的影响，已经成为社会关注的焦点。全国治超领导小组组长、交通部副部长冯正霖表示，面对考验，治超工作一定要干对、干好，绝不能半途而废。要坚持依法开展治超工作，坚持从保护合法道路运输者、打击非法道路运输者的角度出发，不影响重点物资的运输和群众正常的生产生活，争取好的社会效应。
冯正霖表示，下一阶段的治超工作一定要抓好四个环节：即坚决落实执法人员“五不准”，坚持公正执法；不断推进“大吨小标”车辆恢复吨位后的复运工作和恢复吨位的服务工作；采取经济措施，降低通行费，不要让老实人吃亏；注意把握好、引导好正确的舆论导向，坚持正面宣传为主，形成声势，引导广大群众自觉维护社会生产生活秩序。（完）