2004年7月15日（星期四）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。
银监会高层"钦定" 南京商行最早明年上市2004-07-14 14:42
7月9日,一个周末的下午,南京市商业银行(下称南京商行)的信贷管理部显得特别忙碌。"明天上市辅导期就要结束了,所有的数据资料、信贷档案都要全部分类和归拢。"该行信贷管理部负责人告诉记者。
从2003年6月10日与中信证券签订上市辅导协议至今,南京商行顺利地走过了上市进程中一个必备的步骤----上市辅导。
"这一年,我们主要根据上市的标准,在公司治理、内控制度、组织框架等方面进行了规范。"南京商行的一位高管表示,"我们将在四季度初向证监会提出上市的申请。"
根据中国银监会的安排,几天之后,南京商行还将首次以上市银行的标准在媒体上公开发布年报。
在全国112家城市商业银行中,南京商行是目前惟一一家行进在上市途中的银行。从2000年11月接受国际金融公司(IFC)15％的参股,到有条不紊的上市步履,南京商行俨然成为中国金融监管高层在城市商业银行发展中选取的一个样本。
上述负责人表示:"如果一切顺利,我个人预计最早明年上半年上市。"
"规定动作"基本完成
中信证券的辅导团队在南京商行已经驻扎了整整一年,引领着南京商行这名运动员向着上市的终点奔突前行。
中信帮助南京商行从上至下完成了一整套的规范动作----按照上市企业的标准修改公司章程,补充完善内控机制,完善公司治理和组织框架等,以期更接近上市的要求。
作为一家准备上市的银行,南京商行面对的考验和一般的上市企业有所差异----不仅要符合证监会的各项条件,还要同时符合银监会的监管要求。
以董事会的设置为例,根据证监会的要求,独立董事不能少于董事会成员的1／3,而银监会规定,银行高级管理人员在董事会成员中的比例应当超过20％。于是,南京商行在15名董事会成员里,设立了5个独立董事席位,银行高管董事4名。
当然,需要达到的条件不只这么简单。
"必须同时符合硬的监控指标和软的监测指标。"南京商行的那位高管说。所谓硬性的监控指标,是指作为一家上市银行必须符合的一系列指标。如《商业银行法》的规定,商业银行资本充足率不得低于8％,存贷比不得超过75％,流动性资产余额与流动性负债余额之比不得低于25％,对同一借款人的贷款余额与商业银行资本余额之比不得超过10％。
南京商行的这些指标看来还比较令人乐观。截至今年6月30日,按照银监会新的资本充足率口径计算,南京商行的资本充足率为9.59％,资本净额为15.95亿元,核心资本净额为13.69亿元；不良贷款率去年年底为5.58％,今年6月末为3.32％。
此外,根据《金融企业会计制度》的要求,南京商行提取了呆账准备金5.549亿元,坏账准备金661万元,信贷损失部分的拨备覆盖率达到了100％。
存贷比一项,则始终控制在55％左右。上述高管认为:"存贷比体现的是风险与效益的平衡关系,太高或者太低都不好,根据南京商行的资本规模、风险承受能力,总体控制在55％左右是比较合适的。"今年上半年,南京商行实现利润约1.2亿元。
"软指标"暗藏扩张计划
如果说硬指标旨在维护银行健康的肌体,软指标的合理达成则可以将银行做大做强。
软性的监测指标则是指那些给予商业银行一定弹性空间的考核指标,比如单户贷款比例、中长期贷款比例、集团客户贷款比例等。虽然银行不会因为达不到这些标准而受到惩罚,但它们也是监管当局考核一家银行的重要依据之一。
从2001年开始,南京商行就参考普华永道会计师事务所的建议,控制高风险行业的信贷资金投向,加强对资金风险的分流,并对行业贷款、国企贷款、单个客户贷款所占净资产的比例进行了设计。该行有关人士说,在本轮国家宏观调控开始前的2003年年底,南京商行就开始限制对房地产行业的资金投入,今年3月更是完全停止了房地产贷款,避免了资金流入这一高风险领域。
但他也坦陈:"今年上半年,我们对一些集团客户的大额贷款进行了调整,但调整还没有结束,有些指标还没有全部达到。"
与此同时,核心业务系统再造工程已经完成,这个工程有助于提升南京商行的管理水平。从去年9月开始,该行陆续投入近2000万元,将核心业务系统进行升级,建立起一套较为先进的管理系统。有了这套系统,南京商行就可以实现本外币业务一体化、数据采集的集中化、业务24小时无中断等目标。"以前由于数据系统不支持,一些支行的国际业务根本开展不起来,现在完全解决了。"一位南京商行的人士说。
对这个暗藏着扩张"野心"的银行来说,新的业务系统搭建起了一个可与全国性商业银行媲美的三级管理平台:总行-分行-支行,可支持南京商行随时到异地开设分支机构,为今后的进一步扩张做好了准备。
最快明年上半年上市
辅导期与向证监会提出上市申请之间,还有一小段路要走。
这包括一些必须要完成的程序。如由国有股股东江苏省财政厅确认其在南京商行的国有股股权,由专业会计师事务所出具审计报告。南京商行每年都聘请两家会计师事务所为其制作会计报表,一家是外资的普华永道,另一家是中资的南京永华会计师事务所。
与此同时,南京商行还需在跨区域经营上获得银监会的许可。前述高管解释说,"招股说明书必须说明资金的用途,在资本市场募集资金来做什么?用于什么样的发展?如果不跨区域发展,可能就不需要那么多资金。"
但是,跨区域经营目前在城市商业银行这个群落里,还是一扇未被开启的大门。尽管不少城商行都有跨区域经营的迫切愿望,但在监管当局的审慎监管下,少有实质性的进展。那么,南京商行能否顺利拿到银监会的"通行证"呢?
一位知情人士告诉记者,去年8月,全国城商行会议在南京召开期间,银监会一位高级官员曾到南京商行考察,亲自为该行指出了发展路径:先上市以扩充资本金,然后在省内实施跨区域经营,再逐步向省外扩张。
银行的资本规模是跨区域经营的一道门槛。根据《商业银行法》规定,银行必须向其分支机构拨付与其经营规模相适应的营运资本额,且拨付给境内各分支机构的营运资金额的总和,不得超过总行资本金总额的60％。南京商行的这项准备显得还不够充分,其注册资本为12.068亿人民币,小于北京市商业银行和上海银行,与杭州商业银行、无锡商业银行等一起位列城市商业银行的第二梯队。
"争取第三季度末完成所有的准备工作,第四季度初将上市申请和第三季度的审计报告一并上报给证监会。"那位高管说。
那么,城商行上市的先河究竟将在何时开辟呢?一位证券界人士分析,材料上报后,通常还会经过数次修改,如果顺利的话,最早可能在今年年底拿到证监会的批文。接下来就是在交易所等待上市。现在上市的频率虽然有所加快,但等候在交易所外的企业仍然是一个长长的队列,这给南京商行的上市日期带来不确定性。
一种可能是,按照时间的先后顺序,不分行业类别,和所有的企业一起排队,那时间就会比较长；另一种可能是,作为银行这一行业类别单独排队,那南京商行就会排在第一个,上市日期便指日可待。该人士也预计,南京商行最快将在明年上半年上市。 人民日报社论：呼吁贯彻调控措施
人民日报今日发表评论员文章称，当前中国宏观调控已取得明显成效。文章称，宏观调控为进一步改革提供了契机和动力。
文章指出，加强宏观调控并未放缓改革步伐，恰恰是宏观调控措施的及时出台与各项改革的积极推进，中国经济生活中出现的局部问题才没有发展为全局性问题，经济运行中不稳定、不健康的因素才得到抑制，同时又保持了经济的较快增长。
同时，目前经济运行中的突出矛盾还未根本解决。深层次原因是经济结构不合理、经济体制不完善、经济增长方式粗放，只有继续深化改革，才能从根本上消除投资盲目扩张的冲动和盲目追求经济增长速度的倾向，从体制和机制上不断增强经济健康发展的内在动力和活力。
文章呼吁要全面、正确、积极地理解和贯彻中央宏观调控各项方针政策，把工作着力点，放到加快结构调整、深化经济体制改革和转变经济增长方式上来，促进国民经济平稳较快发展和社会全面进步。
中国新闻网 琼花再次撒谎 揭开扬州德龙神秘面纱
只有两间厂房的扬州德龙居然能为琼花2500万元国债投资接盘。记者揭开扬州德龙神秘面纱
扬州德龙如何为琼花接盘
江苏琼花国债投资信息披露违规依然是市场关注的焦点。昨日，让投资者信心遭受 千件数码产品1元热拍 新浪点点通个性smsDIY 海纳百川 候车亭媒体 财富之旅诚邀商户加盟 重创的中小板仅6只股票飘红(包括当日上市的3只新股)，其他11只股票下跌，江苏琼花(002002，昨收盘10.73元)再度大跌。
在本次琼花事件中，有一个公司十分关键，它就是“主动”代恒信和德恒两券商还款的扬州德龙。昨日，在对扬州德龙办公室王主任和江苏琼花董秘嵇雪松的采访中，记者发现了诸多疑问。
疑问一：扬州德龙哪来的钱接盘？
扬州德龙王主任称：“这2000多万元对公司而言，不是大数目！公司2003年年产值3000万元，盈利达几百万元。”
记者调查：税务局资料显示，扬州德龙于2002年6月成立，注册资本320万元，2003年和2002年分别亏损12.48万元和2.91万元，2003年营业收入2524万元。昨日，某证券媒体记者在扬州发现，扬州德龙只有两间厂房，一间全空、一间只有1位工人在作，十分冷清。
记者质疑：扬州德龙资产规模如此小、盈利能力如此差，从哪里来的2348万元为德恒、恒信还债？江苏琼花公告显示，扬州德龙在偿付公司国债投资过程中，曾向琼花集团借款500万元。
疑问二：扬州德龙是资金猎头吗？
扬州德龙王主任称：“我们和德隆一点关系也没有。”
江苏琼花董秘嵇雪松称：“德隆在各地都有拉钱的人，扬州德龙和这些人比较熟悉。但我敢负责任地说，扬州德龙和德隆没有一点关系。”
记者调查：上证报记者在扬州调查时发现，扬州德龙其实就是德隆的资金猎头，江苏琼花在恒信、德恒的两笔委托理财都由扬州德龙牵线。
记者质疑：嵇雪松的身份是江苏琼花董秘，他和扬州德龙是什么亲密的关系，以至于敢“负责任地说”？
疑问三：德龙与琼花是什么关系？
江苏琼花公告：扬州德龙与公司之间不存在关联关系。
江苏琼花董秘嵇雪松称：“扬州德龙与公司可能有一点业务上的联系，但我不太清楚，回去再调查一下。”
扬州德龙王主任称：“江苏琼花与琼花集团是公司目前最大的客户。公司主要为江苏琼花提供原材料，如PVC产品的助剂等。”
记者质疑：5月30日江苏琼花刊登招股说明书———6月3日江苏琼花发行———6月17日扬州德龙承诺代为还钱———6月25日江苏琼花上市———6月29日扬州德龙将2348万元划入江苏琼花账户。这些事实让人们不得不怀疑，琼花高层所称“一切都是财务部的错”有多大的可信度？
疑问四：琼花集团会否将风险转移？
江苏琼花公告：公司大股东琼花集团向扬州德龙承诺：若在2004年12月20日前，恒信证券和德恒证券仍未能向扬州德龙偿还其为公司偿付的国债投资款，琼花集团将向扬州德龙支付所有款项。
记者质疑：以德隆目前的情况，2004年12月前恒信、德恒还钱的可能性极小，所有的损失(包括江苏琼花子公司在南方证券的自营1000万元国债投资)共3000多万元可能全部由琼花集团承担。琼花集团是江苏琼花的大股东，其如此沉重的债务负担是否会给江苏琼花的生产经营带来负面影响？琼花集团是否会将损失最终转嫁给上市公司江苏琼花？（记者 白雪）
成都商报 国家发改委：宏观调控仍处在关键时刻
近日，国家发改委有关人士表示，要在巩固现有宏观调控成果的基础上，推进各项改革和转变经济增长方式，尽快消除政府对微观主体在投资、生产经营等方面的行政干预或行政主导。
该人士强调，当前必须加快推进政府在完善市场服务、加强信息引导、制定市场准入标准、创造良好的市场竞争环境等方面的改革步伐。他指出，中央宏观调控政策已经取得明显成效，但是经济运行中一些矛盾和问题仍然比较突出。他表示，当前宏观调控仍处在关键时刻，加强宏观调控的决心不能动摇，要继续按照“果断有力、适时适度、区别对待、注重实效”的原则，进一步落实宏观调控措施。（记者 徐 涛） 股价渐行渐低成为潮流
年初股市一片雀跃的时候，不少市场人士已经在预言“百元股”即将卷土重来；6月，中小企业板块开市前夕，出于对高成长、袖珍盘的一贯热衷，市场再度激起了对“百元股”的无穷想像力。
但事实总是残酷。“百元股”的梦想没有到来，股价反而越走越低，曾经的40元股了无踪迹，市场却添了3只“1元股”。一位分析人士一针见血指出，低价化渐成趋势。
“1元股”形成阵营
不经意间，ST银广夏、*ST吉纸和*ST英教3只股票就沦入1元股阵营。昨日收盘，3只股票的股价分别为1.95元、1.88元和1.85元。而最近一次的“1元股”出现是在2002年，由于退市机制推出，以ST九州为代表的一批ST、PT公司成为“1元股”。
去年10月，股指在1307点附近徘徊时，市场对于“1元股”即将重现江湖的讨论很多。但整个2003年中，除了已暂停上市的*ST鞍成曾经刹那跌破2元之外，真正意义上的“1元股”并没有出现。今年6月28日大盘跌至1380点时，ST银广夏、*ST吉纸便成了今年“1元股”的先锋。次日，*ST英教也加入了。
虽然目前股指离去年最低点还有一段距离，但“1元股”的出现却反映出一个事实：股价中枢在下移。
目前除了上述3只股票之外，还有几只也属濒危群体，如*ST龙科、*ST万鸿、*ST数码和*ST猴王，离跌破2元都仅一步之遥。
高价股主动“屈体”
最近又出了一名比较低调的跳水明星———科达机电。6月25日，该股从20.55元步入下滑通道。截至昨日，该股收于11.24元，在连续13个交易日中，股价跌去近一半。这只2002年10月才上市的股票，曾是颇受关注的袖珍小盘高价股。公司当初的发行价为14.2元，上市后最高上摸40.64元，后来因10送2转增6除权后不到20元，即使在去年市场最低迷的时候，该股还一直保持在20元以上。有位投资者今年年初以21元买进该股，就是看中它的抗跌性。
但没想到在这一轮跌势中，主力出局的意图这么坚决，将该股来了个腰斩。看看科达机电的基本面，除了公司上市的主承销商是闽发证券让人有点心悬之外，经营方面似乎也没什么变化。一位市场人士的解释有点道理：科达机电去年底的每股收益为0.44元，市盈率已高达50倍。看来这次是主力在主动撤退，毕竟股价的低价化是趋势，不要等别人打压或者资金链断裂，自己主动“下来”为好。
不仅如此，曾经的“第一高价股”航天信息早已跌破去年的发行价，千金药业、龙元建设也步其后尘，而华胜天成、马应龙等高价股也风光不再。即使像目前20元附近的三一重工，离发行价还有点距离，但高企的股价终究还是支撑不住，近三个月中跌去了近40%。
发行市盈率渐低
有跌破发行价的担忧，怕影响扩容，新股发行市盈率也在降。今年以来，济南钢铁以7.66倍成为“次低”，不少新股也都将发行市盈率谨慎保持15到16倍左右。像昨日上市的福成五丰，发行市盈率就为15倍。
甚至刚刚设立的中小企业板块中，2000多万股的小盘股发行市盈率也降到了10倍的水平。例如7月12日中小企业板块集体大跌中唯一飘红的天奇股份，发行价6.89元，发行市盈率才10.44倍。再如霞客环保，发行价6.62元，发行市盈率10.18倍，上市当日涨了143%。7月8日上市的永新股份也将发行市盈率定在了14.12倍。
股价下沉动因何在
股指的低迷无疑直接导致了股价渐行渐低。加上今年以来，疾风骤雨的发行更在一定程度降低了A股市场壳资源的价值。
对于沦为“1元股”的超低价股而言，难堪的表现主要还是应归咎于自身的业绩不济。像*ST吉纸，已经停产了一年半，还没有一点重组的曙光。现在三板市场上已不乏跌破1元的股票，像*ST吉纸这类“高危”公司要是退了市，那么目前2元的股价都嫌高。
而近来市场不断爆出担保地雷、国债投资黑洞，也让投资者对上市公司的诚信产生了困惑。面对那些高价股，人们难免不打上几个问号。即使公司没有虚假信息，但一直维持这么好的业绩也是件困难的事情，像去年上半年每股收益达到2.01元的航天信息，不就发布了今年上半年同比减少50%的预减公告了吗？何况股价高企，也为“跳水”预留了足够的空间。
(记者 范恩洁)
新闻晨报刊 工商时报记者:彩电案不可能翻盘
2004-07-14 09:48
在5月14日美国国际贸易委员会就对华彩电反倾销作出终审裁决的当天,所谓中国个别彩电厂商与美国起诉方五河电子有"幕后交易的说法和该案败诉的消息一起传回了国内,从而在中国彩电企业之间掀起一场"抓内鬼?的闹剧。
不到两个月的时间,同样的作者、同样的消息渠道传来了另一个令人惊奇不已的说法:"中美彩电贸易战再度拉开,美可能被迫全面改判。?国内相关企业已经展开行动,云云。这个消息告诉我们,彩电案可能要翻盘,中国彩电可以再度长驱直入美国市场。这当然令国人惊喜不已。
在判断彩电案能否翻盘之前,让我们稍加分析,看看以上两则消息有没有"人造?痕迹。
这两则消息中都出现了一个十分重要的人物,就是曾为长虹进行案件代理的、所谓的就职于美国著名的"卫理律师事务所的"首席律师王晓麟博士?。
根据媒体的报道,成立于上世纪70年代的卫理律师事务所,是美国最具有实力的反倾销律师事务所。近年来,它代理了数百件反倾销案,胜诉率高达85％。而在彩电案中,王晓麟是在中国媒体中曝光率最高的律师。
第一个消息所谓的"内鬼说?,被证明子虚乌有。关于翻盘说,在媒体进行求证时,不但长虹、厦华、康佳等彩电商表示未提起上诉,作为彩电企业娘家的机电商会也称未向美方提起上诉。
长虹发言人刘海中说,王晓麟已不是长虹的代理律师,"不排除其个人在美国借此事炒作的可能?。
刘海中的表态可谓"一语道破天机?。不管你的律师所如何知名、胜诉率如何高,不管律师先生如何频频面对媒体记者,在该案中,相比较于厦华、康佳的诉讼结果,王晓麟先生就是一个失败者。所以,长虹把他炒掉了。
至此,这则消息的可信度到底如何,就可见一斑了。
然后,我们再看彩电案有没有翻盘的可能。记者的结论为:不可能。
在美国商务部、美国国际贸易委员会就彩电案分别作出终审裁决之后,中国彩电企业要想翻案,有三条路可走:第一,上诉至美国国际贸易法院；第二,推动中国政府上诉至W TO争端解决机制；第三,在每年一度的期中复审中争取获得有利的裁决。
先看第一条路。根据报道,至少长虹、厦华、康佳以及机电商会没有提起上诉。即使提起上诉,因为今年是美国大选年,加之中美两国近来频频爆发贸易摩擦,在这样的大背景下,指望美国法院改判,几乎是天方夜谭。
再看第二条路。虽然中国彩电企业认为自己败诉很冤枉,但是个别企业以超常规的方式、掠夺性地开发美国市场也是事实；加之中国企业总共超过600起、每年数十起遭遇外国反倾销调查,指望政府出面向W TO申诉,不太现实。
最后看第三条路。每年一度的期中复审虽说存在一定的机会,但是从全球范围的反倾销实践来看,年度复审基本上是走过场,出口方很难胜诉。
综上,所谓彩电案可能翻盘的说法,是不可能成立的。这样的消息,如果往好处想,是某些人表达了善良的愿望；如果往不好处想,记者不知道某些人到底要干什么。 深交所设中小企业板 业内人士吁制度及监管创新
2004-07-14 09:15
香港商报7月14日发表中银香港经济研究员叶欢聚的文章称,6月25日,深交所在其主板内专门设立中小企业板块,恢复中断3年多的新股发行。深圳此次在主板内设立中小企业板块,遵循的是‘两个不变,四个独立’的原则。
即在现有法律法规环境不变、发行上市标准不变的前提下,按照审慎推进、统分结合、从严监管、统筹兼顾的原则设立的中小企业板块,实行运行独立、监察独立、代码独立和指数独立,使中小企业板块既与现有主板市场紧密联系,又成为相对独立的新市场。
文章认为,这种制度安排考虑了市场现状,希望从实际出发落实管理层的有关决策,并通过阶段性的安排为最终实现向创业板市场转化、为最终建设起多层次资本市场这一长期目标预留发展空间。但是,强调制度创新和监管创新是其改进的方向,需在发展的实践中不断完善。
对于内地而言,股市的规范化建设显然是一个长期过程。决定一个股票市场能否健康发展涉及各方面的因素,但很关键的一点就是上市公司是否真正具有投资价值,而股市作为一种制度安排首要的是能否通过市场订价机制帮助投资者甄别股票的投资价值。
文章还指出,在公司治理方面,由民营大股东来治理所形成的缺陷也是显而易见的,因为流通股东没有发言权,公司实际控制人的权力容易失控。相比之下,国企中还有党委、纪检、监察等组织机构,对管理高层有一定的监督和约束。近来市场中频频出现上市公司管理高层‘失踪’的案例,不少就与民营企业有关。
由于制度性缺陷的存在,在现有的监管体制和信息严重不对称的情况下,无法指望民企通过自律打消圈钱的念头。上市伊始,‘新八股’的动态市盈率就接近60倍甚至100倍。号称‘第一股’的新和成,发完股立即来个10派9元,将数年积累一扫而空,且全部分给老股东,总额超过7500万元现金。也有报道指出,民企炒高股价向银行作大量股票质押贷款,这一动向和有关问题,应当引起监管高层的高度关注。从保护中小投资者利益的角度展开制度安排和创新,对于加强民企的公司治理和监管成效,维护内地资本市场的改革成果已越来越迫切。 最新调查显示:上半年个人投资者七成多亏损
2004-07-14 08:54
准备追加资金的投资者比例为2%,准备撤出资金的比例为27%
由中国证券报与华鼎调查公司合作开展的最新专题调查显示,今年上半年,证券市场个人投资者总体收益呈现七亏二平一盈格局。投资者对下半年行情预期也不乐观,心态偏于谨慎。
这次主题为"2004年个人投资者投资状况年中盘点"的调查,于6月30日至7月12日在全国主要大中城市证券营业部进行,调查的主要对象为中小投资者。
调查显示,由于大盘从1783点以来一路下跌,几乎没有给投资者出逃的机会,今年上半年72%的个人投资者处于亏损状态,17%的投资者基本持平,11%的投资者略有盈利。在盈利的投资者中,大部分人的收益率在10％以内,收益率超过30%的投资者为零。在盈亏原因分析中,投资者认为政策面变化是影响其收益的最主要因素。
调查还显示,投资者对下半年行情预期并不乐观,投资心态偏于谨慎。有34％的投资者认为,经过上半年宏观调控之后,下半年行情将呈调整趋势。12％的投资者认为下半年行情呈振荡整理态势,36％的投资者表示目前尚难以判断下半年运行趋势。他们认为,宏观调控下资金面日益趋紧、委托理财频频出现险情、QDII的步伐越来越近、新股扩容不断加快等因素都决定了下半年难有大的行情。
此外,投资者资金捉襟见肘,观望心态明显。调查显示,准备在下半年追加资金的投资者比例仅为2%,而准备在下半年撤出资金的比例为27%。由此可见,盈利面的下降和对行情走势的悲观预测也对投资者入市资金的调整策略产生了一定的消极影响,下半年个人投资者从股市中撤出资金的压力增大。另外,有39%的投资者表示,因重仓被套,腾挪施展的余地很小,只能维持现状。 温州将现第一家上市民企
2004年07月14日 21:42:15
昨天召开的中国证监会股票发行审核委员会２００４年第４８次会议，传来一个消息：浙江华峰氨纶股份有限公司（首发）获通过。这意味着温州首家上市民营企业已经“破壳而出”。“华峰氨纶”的上市已万事俱备，只等股票发行了。
浙江华峰氨纶股份有限公司，１９９９年经浙江省证券委批准成立，同年在浙江省工商管理行政局注册登记，注册资本６０００万元。是全国首家股份制氨纶制造企业，是国内氨纶大型制造厂家之一，主导产品“千禧”牌氨纶，被广泛应用于内衣、休闲运动服、袜子及医用绷带等领域，产品主要性能达到国际先进水平。从２０００年至今，经过了四次重大的技改，其中“高透明度差别化氨纶”被国家经贸委列为第三批国家重点技术改造“双高一优”项目。目前其“千禧”氨纶年产能力１２０００吨。
“华峰氨纶”的上市愿望由来已久。２００２年，企业进入上市辅导期。２００３年９月，通过了中国证监会杭州特派办的上市辅导工作检查验收。紧接着，公司又报经中国证监会，等待“过会”（即发行审核）。
上市办有关负责人用“温州企业迎来进军国内资本市场的曙光”来形容“华峰氨纶”的“过会”。据介绍，“过会”之后，接下去要做的就是获取股票发行代码，然后发行上市。一般情况下，中间间隔的时间不会太长。
短评：民企上市“零”突破
“华峰氨纶”的过会，终于让温州民营企业迎来了一个新的时代———“上市”的瓶颈突破了。这对于温州民营企业乃至整个温州经济，都是一件大喜事。
“上市”曾经是温州民营企业心头之痛。眼看着证券市场“浙江板块”的一枝独秀，作为浙江民营经济最活跃的一部分，温州民企却只能远远地观望——那是一种难言的痛。
今天，期待已久的民企上市“零”突破就要实现了。温州民企进入资本市场的大门已经开启，温州民企上市的“潮流”将不可阻挡。“华峰氨纶”的过会就是一个起点，从中获得信心的温州其他民营企业，很快会跟上来，出现第二家、第三家甚至更多上市公司已指日可待。
对温州经济而言，上市“零”突破意义非凡。首先，意味着民营企业发展的“蜕变”；其次，意味着温州民营企业找到了更新更好的融资渠道；第三，从更深层次看，会有效推动企业深化改革和完善公司治理，促进温州的产业结构调整，提升产业层次。（胡恩强） 特殊的尝试 中小企业板30天追踪
2004年07月14日 20:49:57
“规律”和”巧合”的区别在于“规律”是必然的。中小企业板的走势作为结果验证了《中国财富》30天遍访市场内外的过程。尽管事先的预期本已并不乐观，但是中小企业板“新八股”上市头三天的走势让多少抱有些许期待的人们凉透了心。
6月25日：八只新股的首日换手率很高，最高的大族激光(002008)换手率达76.76%，最低的德豪润达(002005)换手率也达到了63.36%。新八股全天总共消耗了35.22亿的市场资金，短线对市场抽血严重。这样的现象印证了：在一级市场申购新八股的资金大部分属于短线炒作资金；而仅仅一个周末过后，6月28日：新八股更是除德豪润达一家勉强打开以外，全部收盘于跌停板，上证指数年内首次击穿了1400点，沪市个股呈现全面下跌之势；6月29日：新八股走势虽稍有分化，却仍然处于不同程度的下跌趋势之中，上证指数再创年内新低……
专家们担忧：对于上市公司融资而言，在哪儿上市只有名份上的不同。如果这股新鲜劲过去之后，上市公司是否还会趋之若骛？对于投资者而言，新八股的市盈率高出市场平均30倍的市盈率近40%，高出大盘蓝筹股平均16倍的市盈率水平200%以上，投资价值体现在何处？对于大型投资机构而言，在投资基金日渐成为市场主流的今天乃至以后，谁不明白大象的身躯陷入鼠洞的风险？对于中小散户而言，中小企业板上市公司的小盘化和股价的高企，怎能不构成一道高墙？
那么，从投资策略上看，至少从泛泛意义上，中小企业板上市公司没有达到30家之前基本可以不用看，达到70家之后也不好看。原因在于：从首批中小企业板上市公司情况看，很多个股股价仍将陷入漫漫价值回归之路，会对后来者的股价造成抑制作用，加之很多投资者包括机构庄家一时还不适应该板块的作，因此，预计头30家公司很难有好表现。而70家之后，该疯的也已经疯过了，新鲜劲过了，上市公司多了，以目前选择的上市公司质地看，地雷估计也要炸开去，眼球太累！
《中国财富》杂志 中国资本市场的解决之道 多层次的资本市场
2004年07月14日 19:35:25
刘纪鹏：“中小企业板是一颗炸弹”
专家解析：走向创业板的通途
中小企业板风险特别揭示
如果搜索中国资本市场近期最热门的词汇，“多层次的资本市场”一定是榜上有名。在是不是应该发展创业板市场的大讨论中，随着开设创业板的呼声逐渐远去，发展多层次的资本市场的理论逐渐浮出了水面。《国九条》也已经明确提出了要建立多层次的资本市场。但到底什么是多层次的资本市场，多层次的资本市场真的是中国资本市场的解决之道么？这些仍然是众说纷纭，没有定论。
刘纪鹏说：多层次的产业分布要求我们的资本市场必然是多层次的。
他主张发展“两大、一小和七个场外”的解决方案，“两大”是上海证券交易所是以内资大盘蓝筹股为主，香港联交所以境内企业在海外筹集资金的外资大盘蓝筹股为主；“一小”是深圳为中小企业上市发展提供平台的资本市场。他认为目前深交所和上交所已经拉开层次了，不是同构的。至于“七个场外”就是大力建立各地方的产权交易中心，或者称为三板市场，来进行股权转让。在他看来，这样的发展模式已经是大势所趋了。大量的没有上市机会的中小企业可以到各地的柜台交易、产权中心交易、产权中心转让，这才能构成完整的资本市场。
张卫星说：很多经济学家到目前都没有搞清楚什么叫做“多层次的资本市场”，基本的概念都是不对的。
他对《中国财富》阐述了这样的观点：解决中国股市的问题，不是设立一个什么板就可以的。这个道理，我们的一些经济学家直到去年才弄明白，但是中小企业板却是在2001年提出来的。
此外对于中国应该设立什么样的多层次的资本市场，他也有一些独到的见解。他认为，不应该拿什么新加坡，新西兰，丹麦来做类比。因为中国是一个大国。一些经济金融界的专家学者，探讨资本市场的发展问题，举例子就举新加坡，新西兰，丹麦这样的小国。可是，中国和他们没有任何相似性。新西兰就那么多人，中国的企业数量都比他们的人口多，新西兰可以只有一所中学，一所大学，中国如果只有一所中学就坏了。所有人都把学生往一所学校送。开中学的人倒是有好处，但是对国家来说没有任何好处。这就是说，我们应该采取的是大国思维模式，不能盲目学别人的小国思维模式。我们需要的是搭建金字塔型的多层次的资本市场，而绝非是新加坡、新西兰和丹麦那样的单一的多层次资本市场。
吴晓求说：目前要建立区域性的资本市场是不可能的，如果到处开花，未来中国会出现很大的危机性。主要是透明度问题，没有透明度，就是很严重的事情。
他说虽然中小企业板的创立具有“改变了中国资本市场的结构和格局，向建立多层次的资本市场迈出了一步”的意义。但目前这只是象征意义，是不是有实际意义，还有待于考察。象征意义要变成实际意义，要做很多工作。比如说实现上交所和深交所战略分工，要让上海市场成为真正的蓝筹市场，就要有彻底的分工，比如说把上海规模小的公司拿到深交所挂牌，这个难度就比较大。另外他还强调，深圳市场绝不是上海的过渡期，它是个独立的市场，中小企业在这里上市几十年，成立跨国公司都是有可能的。微软在纳斯达克上市时也是个小企业，所以我们看到的纳斯达克绝不是纽约证券交易所的过度。这两个市场未来也是一种竞争的结构而不是递进的结构。
他认为目前要建立区域性的资本市场是不可能的，今天还不成熟，这个市场有特定要求，比如很高的透明度，要求很好的监管能力以及风险管理的处理能力。如果到处开花，未来中国会出现很大的危机。这主要是透明度问题，没有透明度，就是很严重的事情。
他对在未来是不是要建立区域市场，本身都表示怀疑。一是它没有太大的必要，因为现在真正符合上市标准的企业已经不太多了。第二是地方政府的区域透明度不够，监管能力也跟不上，会出现严重的内幕交易。我们期货市场曾经存在13个交易市场，现在剩3个了。当年13个交易市场实际上是疯狂赌博的市场，我们不能因为局部地区的局部利益，满足这样的要求，这是不行的。
当《中国财富》提到有观点认为，从基层建立区域市场，通过筛选以提高企业竞争力时，吴晓求反驳道：“这种说法是不对的。因为企业竞争不光是上市竞争，还有它本身的产业竞争。产业可以投放，通过市场竞争不断强大起来。”《中国财富》进一步追问对于企业来说，上市受到的制约是否会更大一些？他回答：“不是这样的，如果监管不到位，它的制约更少，因为企业通过上市可以廉价地掠夺公众资源。”
吴晓求所认同的多层次资本市场的架构是：“太多也不好，就管不过来了，市场要求高度的透明度，实际上有两、三个就够了。一个主板，一个中小企业，最多有个产权交易市场，当然，还有三板市场，但三板市场是为了处理遗留问题，不能成为主流。”
郭励弘说：《九条》已经提出了建立多层次的股票市场，但是没有具体的措施，提出的细节也没有办法做到。
谈到我国为何一直没有大力发展区域性市场，据郭励弘分析主要是因为两大原因，第一，我国原来是计划经济，计划经济的特点就是政府配置资源，而金融是受政府垄断最为严重的领域。要从政府配置资源转到市场配置资源需要过程。尤其是金融这一计划经济控制的最后堡垒。第二，当初建立股票市场是为了国企脱困，但是区域性的资本市场则是帮助中小企业融资，他和国企没有什么太大关系。他主张建立区域性的市场和柜台市场，不要着眼于再建立全国性的市场。
对于切实地发展多层次的资本市场，尤其是低层次的股票市场，郭励弘建议，其实按照公司法的规定，只要是资本1000万以上就可以成立股份制公司，而且私募在省级部门就可以批。此外，十六大已经提出要为这种私募性质的股份提供流转的市场、也就是区域性市场。所以，一些有先见之明的省级政府完全可以向国务院申请开设低层次的、区域性的股票市场。即便不做全国性的推出，也可以在某些地区搞试点，比如说北京的高技术产业就苦于无处融资，又急于发展。北京市如果申请设立区域市场，根本无须重新立法。这样，中关村的上万家企业都可以发行股票（私募），解决他们在发展中由于资金问题遇到的瓶颈。有了区域市场，北京还可以向金融中心的目标迈进一步。
华夏证券投行部总经理汪民生说：中国应该发展多层次的股票市场，让符合标准的企业愿意发的都去发股票。股市是一个市场化的体系，没有必要加太多人为的因素。制定好规则，让大家自由发展就好了。
关于中国资本市场诸多问题该如何解决的讨论，恐怕绝非一时之间就能盖棺定论的。但有理由相信，所有的探索都具有它的价值，所有的创新都具有它的意义。中国的资本市场无论经历多少曲折，最终总会朝着正确的方向前进。
《中国财富》杂志 发审委14日审核通过两公司首发和一增发申请
2004年07月14日 16:59:06
发审委2004年第50次会议审核结果公告
中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会2004年第50次会议于2004年7月14日召开，现将会议审核结果公告如下：
北京双鹭药业股份有限公司（首发）
获通过浙江天通电子股份有限公司（增发）获通过
发审委2004年第51次会议审核结果公告
中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会2004年第51次会议于2004年7月14日召开，现将会议审核结果公告如下：
福建众和股份有限公司(首发)获通过 旗下两利润“输送器”预亏 青鸟系“折翅”？
2004年07月14日 15:27:31
青鸟天桥频繁向大股东输送利润，导致其自身经营业绩每况愈下
昨日，青鸟系旗下青鸟天桥(600657)和青鸟华光(600076)分别发布了预亏公告，这是不是意味着在资本市场上曾经叱咤风云的青鸟系已经折翅了呢？
“天桥”“华光”双双预亏
作为青鸟系旗下的旗舰上市公司，青鸟天桥近年来经营业绩是每况愈下，昨天更是把一纸预亏公告丢向了投资者，公司声称由于北京天桥北大青鸟科技股份有限公司所处的信息技术业市场竞争激烈，毛利率呈下降趋势，且公司部分对外投资项目尚未产生收益，经初步测算，预计公司2004年上半年经营业绩将出现亏损。
无独有偶，其旗下另一公司青鸟华光也于当天发布了预亏公告，至于预亏的理由是，根据潍坊北大青鸟华光科技股份有限公司2004年上半年经营及财务状况，由于公司对外投资的子公司有的正处于业务整合期，大部分未产生效益，公司的主营业务正进行专业化公司改制，经公司财务部门初步测算，预计公司2004年上半年将出现亏损。
“老子”打劫“儿子”
可以说，对青鸟天桥而言，青鸟系的入主并没有为公司带来好运，公司也似乎成了青鸟系的利润“输送器”。
自从1998年北大青鸟收购青鸟天桥20.88%的股份，成为控股股东后，青鸟天桥就成为北大青鸟集团在国内证券市场的重要融资平台，承担着为青鸟系提供资金培育项目的重要责任。2002年11月初，青鸟天桥就曾以2.76亿元的高溢价收购了北大青鸟持有的上海青鸟100%股权。资料显示，上海青鸟成立于2000年6月，注册资本1亿元，90%由北大青鸟出资。到2002年8月底，上海青鸟的净资产仅剩9494.88万元，但经过一番资产评估，却升值至2.76亿多元。
去年11月，青鸟天桥又发布公告称，表示将按净资产定价的方式，以3437.4万元将所持全部青鸟环宇7.78%的股权转让给北大青鸟。由于青鸟天桥是在2000年青鸟环宇设立时认购的该部分股权，当时购入价仅为750万元。青鸟天桥由此获得2687.4万元的收益。从表面上来看，青鸟天桥该笔股权运作非常成功，仅三年半的时间，收益率达到了358%。但是，如果青鸟天桥出售青鸟环宇的交易推迟3个月的话，青鸟天桥的该项股权交易收益就不只是2600多万元了，即使还是按净资产定价，公司此项股权也将得到约6200万元的收益。而最终的结果是青鸟天桥在转让青鸟环宇股权后，导致3600多万元收益却流入了控股股东北大青鸟的“腰包”。
然而，在向大股东频繁输送利润的同时，青鸟天桥近年来自身的经营业绩却每况愈下。同样，青鸟系入主后，青鸟华光的经营业绩也没有多大起色。
由于旗下两家公司同时宣布预亏，看来，青鸟系在资本市场上真要“折翅”了。受此影响，昨日青鸟天桥和青鸟华光股价均以暴跌报收。(记者 何晓晴) 再谈"琼花事件":给股民一个说法
2004-07-15 09:45
江苏琼花事件在股市引起的振动,不仅是一家上市公司缺乏诚信,而是A股市场一些长期存在问题的爆发,非常明显的是:主板市场的弊病已经扩散到中小企业板中来了,这个问题必须认真对待。
投资者先发现问题
在我们股市长期以来存在一个说法:中小散户只会追涨杀跌,是造成股市的风险之一,要稳定股市还要靠机构投资者。但琼花事件却再次把一个事实摆在公众面前:首先对江苏琼花委托理财提出的是股民。请看报刊对"路演"的报道:
一方面是投资者化名的提问,"想知道"、"ｃｏｏｌｍａｎ"、"大老李"、"盘手"、"娃哈哈"、"小丸子"不断地提问:有没有委托理财?有没有券商帮助委托理财?
总经理敖吟梅回答:公司持有的国债是自行投资的,没有委托给任何证券公司。
财务负责人施建欣回答:公司国债为通过交易所市场购买记账式国债。
闽发证券副总裁许章迅回答:截至2003年12月31日,公司国债投资3514．82万元,账面价值3453．37万元。
看了这些实录,问题已十分明显,无论是公司的总经理、财务负责人,还是上市的保荐人都一口咬定,只是"自行投资",没有"委托理财"。但是现在江苏琼花承认委托理财,而且涉及到南方证券、恒信证券和德恒证券。人们不禁要问:在路演过程中,公司的总经理、财务负责人,上市的保荐人是真实回答了投资者的问题了吗?如果他们讲的是假话,那算不算是欺骗投资者。这可不是小孩子"过家家",说着玩的,现在白纸黑字的"实录",究竟是什么问题呢?谁来承担投资者的损失呢?这决不是一两句"道歉",就可以解决的问题。
上市公司缺钱吗?
闽发证券副总裁许章迅回答:截至2003年12月31日,公司国债投资3514．82万元,账面价值3453．37万元。非常明显3千多万不是一个小数目。于是一个老问题出现了:
要求上市的公司究竟缺钱吗?如果不缺钱,为什么还要上市融资?如果缺钱,为什么还大量买国债?开设中小企业板有解决其融资难的说法,但是江苏琼花却有3514．82万元进行"委托理财",能说它是融资难吗?媒体报道,温州很多企业不愿意上市,重要原因就是不缺钱。甚至有的企业公开提出,要上市就到国际市场去,不是为了融资,而是为了直接与外国企业竞争。凡事应该调查研究,究竟哪些企业缺钱,要拿出实事来。至少,我们可以说有3514．82万元进行"委托理财"的江苏琼花不缺钱。
在A股市场上,股权分裂,高溢价发行新股之后,一些公司还对增发、配股非常感兴趣。一些公司把圈来的钱买国债甚至搞委托理财,也屡见不鲜。人们不禁要问:上市公司是干什么的,主业业务是什么?是投资公司?理财公司?还是一个经营者?
保荐人的素质如何?
据报道,现在,江苏琼花的保荐代表人----闽发证券的吴雪明已在北京向证监会作检讨,他对记者表示,自己太冤枉了,现在真恨死江苏琼花了。
吴雪明说:"如果我之前知情,绝对不可能让江苏琼花上市,我不可能拿自己下半生的职业生涯来冒这个风险。事情曝光后,虽然公司不停地道歉,我依然恨死它了。"他承认,自己对国债的交易规则、交易方式不甚清楚,对公司国债投资风险有所疏忽、没有深入调查。保荐人的考试教材并没有专门要求国债的知识。
从这些介绍看,市场一直在质疑的"保荐人制度"确实存在着漏洞:"保荐人的考试教材并没有专门要求国债的知识"。为什么没有考?如果保荐人不具备相应的知识,又如何辅导拟上市公司呢?
"对国债的交易规则、交易方式不甚清楚,对公司国债投资风险有所疏忽、没有深入调查。"这是失职,最直接的影响是投资付出巨大的代价。
现在,问责制已经成为社会关注的问题,证监会也多次强调推选"保荐人制"是为了明确责任。股民睁大了眼睛在看:谁来承担责任?怎样承担责任?"有所疏忽、没有深入调查"这是失职,失职应该承担什么责任?这实际上是对"保荐人制度"诚信的考验,我们看一看管理层能不能言必信,行必果,把"保荐人制度"的问责制贯彻到底。
上市审查需严格把关
这里,我们看一看2003年证监会主席尚福林同志的讲话:
为使发行审核工作进一步公开、透明和公平,监管部门已提出明确的改革意向,透明化引入监督机制和精简人数等将成为发审委制度改革的主要内容,社会公众也有望知晓发审委委员的真实身份和发审委会议的有关情况。而伴随相关问责制度和监督约束机制在发审委工作中的建立,发审委和委员的权利和义务将会得到进一步完善,发审委审核工作也将置于阳光之下。
这段讲话很好,意义重大。现在,江苏琼花的问题在阳光下公开了,人们不禁要问:参加审查的委员们工作过程细致吗?其实,不管是"审批制",还是"审核制"、"保荐人制",都必须严格把关,都应该对广大投资者负责。
在深交所和江苏琼花的公告中,还可以发现两个关键的时间点。公司把资金交给德隆旗下的德恒证券和恒信证券进行委托理财的时间分别是2002年7月25日和2003年4月24日,早于其上市申请过会的时间。
有趣的是,专业的审查部门没有发现问题,上市保荐人说"对公司国债投资风险有所疏忽、没有深入调查。"但却在路演过程中被"化名"的股民们发现了,而且发出"连珠炮"式的提问,难道股民比专业人士还专业吗?
现在提倡"以人为本"的科学发展观,那么,我们的证券市场首先要树立"投资者为本"的价值观念。我们希望,无论是主板还是中小企业板都要认真地把投资利益放在第一位,因为水能载舟,亦能覆舟。投资者是水,上市公司是鱼。只有诚信的市场和上市公司、认真负责的证券监管,才能让投资者放心。 晨鸣纸业投资者流血又流泪 发审委7委员竟然不知情
2004-07-15 09:27
本报14日就《晨鸣纸业再融资存在黑幕?》为题发表了对该公司20亿元可转债再融资项目的质疑后,引起了广大读者的强烈反响。
14日晨鸣纸业(000488)盘中出现异动,在成交急骤放大的情况下最终以跌停板报收,投资者纷纷用脚投票似乎说明了什么。
早盘该股成交稀疏,仅有小幅下跌,但午后风云突变,大笔抛单接连涌出。可以看出,今日该股盘中不乏"护盘"的大笔买单,无奈抛盘汹涌,最终该股没能逃脱跌停的命运。而晨鸣B股(200488)由于股价已经接近每股净资产5．02元,跌势较其A股稍缓,以7．18％的跌幅报收。
交易所公布的公开信息显示,14日晨鸣纸业成交金额最大的前两名为西南证券上海西乡路证券营业部和华泰证券南京大桥南路证券营业部。两家营业部成交额较为集中,占到今日该股总成交额的15．43％。
值得注意的是,该股近年来涨幅惊人且人均持股相对比较集中。有关人士表示,从这些情况以及其近年来不规则的成交量来看,该股具备一些庄股的特征。
根据统计,从2002年1月29日创下10．81元的低价后便一路飚升,至今年4月复权后的涨幅超过100％,即使按昨日收盘价计算,涨幅也达70％以上,而同期深证综合指数涨幅却为--6．18％。
记者随后联系了证监会曾担任审核晨鸣纸业20亿元可转债再融资事项的7名发审委委员,委员们纷纷以出奇相似的口吻对记者表示,并没有注意到对于晨鸣纸业再融资的质疑,对于该事件也不能发表意见。一些委员甚至还没等记者提问便当即挂断了电话。
业内人士分析认为,江苏琼花等事件的出现已经给人们敲响了警钟,曾经被喻为造假上市融资防火墙的保荐人制度如今却似乎失去了其应有的作用,如何完善现有融资体系,使其能够真正地防患于未然,在上市公司IPO或再融资之前及时发现问题并加以重视,不再使投资者"流血又流泪"无疑是值得我们深思的。 周正庆:推动中小企业与金融市场更好结合
2004-07-15 08:53
全国人大常委会委员、财经委副主任委员周正庆15日在中国证券报撰文,题为"推动中小企业与金融市场更好结合",全文如下:
近年来,我一直关注如何进一步加强支持中小企业的发展、解决好融资难的问题。在调研过程中,我深切感受到解决中小企业融资难的问题刻不容缓,同时也一直思考着如何有效发挥资本市场的功能,加强支持中小企业的发展。
毫无疑问,中小企业对我国国民经济的发展起着不容忽视的重要作用。首先,中小企业是国民经济增长的主要力量。2003年,中小企业创造的最终产品和服务的价值占GDP的50％以上,提供的产品、技术和服务出口约占我国出口总值的60％,完成税收占我国全部税收的43％。其次,中小企业是吸纳劳动力就业的主要渠道,2001年底,中小企业从业人员占我国城镇总就业量的75％以上。
然而,目前中小企业融资难的问题已经成为制约我国经济持续健康发展的瓶颈之一。从资金需求看,现阶段中小企业迫切需要大量资金,用于扩大生产规模,组建销售网络,增加技术储备,招募优秀人才。从资金供给看,中小企业持续发展所需的资金主要来自于企业内部自有资金和外部融资(包括银行贷款、资本市场直接融资和财政拨款)。显然,中小企业内部资金来源远远不能够满足生产流通发展的客观需要,急需外部资金支持。在股权融资方面,主板市场门槛较高,中小企业难以逾越,而创业板尚未正式建立；在债券融资方面,由于企业债券市场发展缓慢,审批条件较高,中小企业基本不能通过发行企业债券融资；在银行贷款方面,商业银行缺乏支持中小企业发展的激励机制,对中小企业的贷款支持力度不够,《贷款通则》和有关规定限制过严,中小企业缺乏银行认可的抵押品和健全的信贷担保,因此中小企业要想获得贷款困难重重,"贷款难"已成为社会普遍关注的问题。据原国家经贸委统计,我国约有80%的中小企业存在贷款难、融资难问题；在政府资助方面,我国虽然设立了中小企业创新基金等基金,但资金规模太小,增长速度太慢,与我国众多中小企业快速发展的实际需要不相适应。
众所周知,金融市场是现代市场经济的核心。马克思也在《资本论》中深刻地论述了货币资本在社会生产整个过程的功能和作用。金融市场是市场经济发展的大动脉,为社会化大生产源源不断地提供资金这一新鲜血液；金融市场广泛地筹集社会资金,为工商企业提供资金来源,为投资者提供投资渠道,实现社会资源的优化配置,提高资金使用效益。金融市场发展为科技进步注入强大的动力和源泉。金融是科技成果转化为现实生产力的助推器。金融市场通过股权、期限、利率、风险等激励和约束机制促使中小企业以最少的资金投入寻求最大的产出,取得最佳的经济效益。要搞活中小企业,要发展中小企业,就必须依靠金融市场。
当前,无论是中小企业,还是金融部门,都面临着进一步解放生产力、促进我国经济迅速成长的重大发展机遇和历史性重任。要认真贯彻落实"十六大"提出的"发展要有新思路、改革要有新突破、开放要有新局面、各项工作要有新举措"的精神,从实际出发,因地制宜,推动中小企业与金融市场更好的结合。
第一,国家要统筹兼顾,进一步加大对中小企业发展的支持力度。要搞活中小企业,中央、地方财政和银行都应拿出一些有的放矢、行之有效的措施。中央财政和地方财政应拿出专项资金建立中小企业发展基金,提供贴息,推进和组织建立中小企业信用担保体系,支持守法经营、有发展前景的中小企业获得银行贷款。
第二,在中小城市试点发展一些主要为中小企业服务的股份制中小金融机构。这些金融机构实行自主经营、自担风险、自负盈亏、自我约束,其主要职责是支持本地区的中小企业,吸收的存款也主要用于支持本地区的经济发展。这项工作可以从改革和完善现有的城市商业银行入手,允许上市公司、民营企业入股,完善法人治理结构,把支持本地区的中小企业作为城市商业银行的重要职责。
第三,积极推进资本市场改革开放和稳定发展,拓宽中小企业的融资渠道。党的十六届三中全会为我国资本市场发展指明了前进方向,提出要"大力发展资本市场"、"积极推进资本市场的改革开放和稳定发展,扩大直接融资",这是依据我国进入全面建设小康社会历史阶段的实际所做出的科学判断。从总体上看,我国资本市场的发展是基本健康的。作为新兴加转轨的市场,我国资本市场经过十三年的发展,已经具有相当规模,资本市场功能和作用日益显现,规范化程度不断提高,在优化资源配置、筹集社会资金发展高新技术产业和基础产业、改善公司治理结构、促进经济结构调整、推动金融体制改革等诸多方面发挥着不可或缺的积极作用。资本市场已经成为社会主义市场经济体系的重要组成部分。为了有效拓宽中小企业融资渠道,首先,应适当降低进入资本市场的条件,鼓励有发展前景、具备条件的中小企业发行股票、公开上市；其次,探索为中小企业特别是科技型中小企业开辟专门的市场,以便风险投资基金在创业企业发展到一定阶段后顺利退出。
第四,金融服务方式和服务手段需要不断完善和创新。金融部门要端正经营思想,提高金融服务的质量。要密切关注市场信息,主动为中小企业提供资产诊断、投资咨询、项目投资见证、委托贷款、出口担保、履约担保、票据贴现、出口退税抵押贷款、受益权担保贷款等多种金融服务,千方百计为中小企业的发展提供金融支持。
杨华同志专著《中小企业群发展的资本视角》对解决中小企业融资难,扶持中小企业发展进行了有益的探索。可以说,这本书选题新颖,论述全面,资料详实,对解决中小企业融资难问题,促进中小企业发展具有较高的理论价值和现实意义。我谨对杨华同志新书的出版表示祝贺,同时希望有更多的人认真地思考和研究中小企业的发展和融资问题。 温家宝:加强宏观调控已取得明显成效
2004-07-15 08:50
国务院总理温家宝14日主持召开国务院常务会议,分析上半年经济形势和宏观调控的情况,研究部署下半年经济工作。会议指出,加强宏观调控已取得明显成效,只要继续全面、正确、积极地贯彻落实中央的方针政策和工作部署,就一定能够把国民经济平稳较快发展的良好势头巩固和保持下去。
会议认为,今年以来,在以胡锦涛同志为总书记的党中央领导下,各地区各部门坚持以"三个代表"重要思想为指导,认真贯彻党的十六大精神和中央经济工作会议的部署,加强宏观调控的各项措施逐步落实并取得明显成效,国民经济保持平稳较快发展的良好势头。集中表现在,经济运行中的不稳定、不健康因素得到抑制。农业特别是粮食生产出现重要转机,夏粮增产,早稻和秋粮作物播种面积扩大,扭转了连续几年下滑的局面；固定资产投资过快增长势头得到遏制,某些过热行业投资和生产增长速度明显回落；货币供应量和贷款增幅放缓；土地市场治理整顿取得重要进展,乱征滥占耕地现象开始改变；基础产品价格涨势趋缓。与此同时,国民经济继续平稳较快增长,企业效益提高,财政收入大幅增加,对外贸易持续快速增长,消费需求趋旺,就业和再就业继续扩大,居民收入增加较多,特别是农民现金收入增长之快是多年所没有的。各项社会事业进一步发展,社会保持稳定。事实充分证明,中央关于加强和改善宏观调控的决策是十分必要的、非常及时的,所采取的指导方针和政策措施是完全正确的、有效的。
会议指出,经济运行中的突出矛盾和问题还没有从根本上解决,固定资产投资规模仍然偏大,投资结构还不尽合理,煤电油运供求紧张的矛盾尚未有效缓解。要充分认识搞好宏观调控的艰巨性和复杂性,不能盲目乐观,不能放松工作,不能半途而废,坚持不懈地做好各项工作,确保实现国民经济持续快速协调健康发展。
会议强调,做好下半年经济工作十分重要。要牢固树立和认真落实科学发展观,实行"稳定政策,冷静观察；巩固成果,防止反复；区别对待,调整结构；深化改革,加强法治；统筹兼顾,远近结合；统一思想,形成合力"的方针,稳定和落实中央已经确定的各项政策措施,并根据经济运行的变化适时加以完善。要真正把工作着力点放到加快结构调整、深化体制改革和转变经济增长方式上来,更加注重加强经济社会发展的薄弱环节,更加注重扩大消费需求,更加注重改善人民生活特别是保障困难群众的基本生活,更加注重推进改革开放,更加注重运用市场机制和经济、法律手段解决经济生活中的问题。
会议提出,下半年要着力抓好以下重点工作:(一)继续加强农业特别是粮食生产,落实和完善促进粮食生产和农民增收减负的各项政策措施,推进粮食流通体制改革和农村税费改革。近期要切实抓好防汛救灾工作。(二)认真做好货币信贷工作,合理控制货币信贷总量,优化信贷结构,及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供正常流动资金贷款,切实支持符合国家产业政策和市场准入条件的项目建设。(三)进一步加大对经济社会发展薄弱环节的支持力度。认真落实西部大开发和振兴东北地区等老工业基地的措施。(四)加快固定资产投资项目清理,认真做好后续工作。抓紧完善国家产业政策,进一步明确限制和鼓励发展的产业,尽快制定和公布市场准入的标准和具体作办法,引导市场主体行为。(五)切实搞好土地市场清理整顿工作,落实国务院明确允许的重点急需项目建设用地的政策,抓紧建立土地管理新体制和新制度。(六)积极做好煤电油运调节工作,努力缓解煤电油运供求紧张状况,切实加强安全生产。(七)努力引导和扩大消费。进一步做好就业和社会保障工作。继续抓紧清欠农民工工资。(八)扩大对外开放,做好进出口和利用外资工作。(九)深化经济体制改革。加快出台投资体制改革方案,推进国有企业改革,抓紧研究制定鼓励、支持和引导非公有制经济发展的政策措施。继续整顿和规范市场秩序,深入开展食品安全专项整治。(十)高度重视解决涉及群众切身利益,特别是土地占用和城镇拆迁中的矛盾和问题,维护社会稳定。
会议强调,做好下半年工作,实现宏观调控预期目标,关键是各级领导干部要把思想进一步统一到中央的决策上来。各地区、各部门要加强领导,密切配合,改进作风,狠抓落实,扎扎实实把中央确定的各项政策措施落到实处。
这次会议之前,国务院分别召开了省、自治区、直辖市政府负责同志,部分经济学家、民主党派经济专家以及国有企业、集体企业和非公有制企业负责人等一系列经济形势座谈会,广泛听取各方面意见。 营收再创新低 券商危如累卵
2004-07-15 08:46
近期,除了某券商以副总裁级的优厚年薪聘请顶尖行业研究员、打造研究平台外,券商行业几乎没有任何新鲜的话题。有关这个行业的不利消息却仍在层出不穷,闽发证券保荐的江苏琼花上市10天就惊爆国债投资丑闻,令保荐代表人蒙羞。券商诚信度无形中又被打了折扣。关联行业------信托业的整顿之举也祸及券商,某地监管层已明确要求券商不得再参与信托计划的发行,券商营销渠道又少了一项重要的产品。有关证监会正在向券商征集"集合理财交易流程"的说法令券商重新涌起一丝集合理财将启动的幻想,但很快就证实这一新举措根本没有时间表。这个行业已缺乏令人兴奋的前进动力,而是充斥着一种得过且过的悲凉。
券商的收入已降至11个月以来的最低点,但仍没有人敢断言最坏的时候已经过去。数据显示:5月份券商在经纪和承销业务上的收入为12.67亿元,这个数字较今年4月份的34.34亿元减少了63.1%,距离2月份创下的45.48亿元的收入更是下降了32.81亿元。即便是与券商经营较差的去年相比,券商近期收入也尽显楚楚可怜之态。而从收入构成来看,券商各项业务收入均出现骤降,经纪、自营、资产管理全部成了扶不起来的阿斗,券商的生存再度危如累卵。
大部分券商都在苟延残喘维持着,增资扩股是最立竿见影的一剂强心针,但现在却很难找到愿出钱的主儿。据说,有券商近期派出了五路人马去争取增资扩股的机会,至今仍未有明确的准股东加盟。而这绝不仅仅是一个个案,而是具普遍意义的现象。没有谁会为一个资本回报率递减的行业买单。
券商在忙于增资扩股的同时,却很少看到他们对自身千疮百孔的治理结构做出有效的改进。证券公司的决策权集中于控股股东的程度较上市公司有过之而无不及,这也是许多证券公司沦为庄股附庸的一个重要原因。据说,有很多券商的股东对证券业务的类型都模糊不清,根本不可能提供任何良性建议。虽然也有券商为提升治理结构引入了独立董事,但在目前的市场上,寻找对证券业务非常熟悉的合格的独立董事是非常困难的,而一个对证券公司运作不熟谙的独立董事,其在券商中能起的作用也是十分有限的,而且现在券商行业并没有形成让独立董事发挥作用的环境,券商独立董事不可能超越花瓶意义,券商治理结构的提升只能是小打小闹。
在增资扩股难的现实中,券商期待的是外援,最近,有关增加券商融资渠道的话题被再度提起,券商也期待解决财务杠杆结构不合理的问题,但券商新融资管理办法的出台还需假以时日。在现实作层面,券商的经营现实决定了他只能是银行惜贷的对象,这一点还无法在短期内得到改观。2004年还是券商全面实行《金融企业会计制度》的第一年,券商必须经历新的生死考验。
券商实际上已经无法按部就班地活下去,只要失去一个支撑点,整个行业就会垮下来。而券商中显然缺乏打破僵局的领军公司,同质化格局造成谁也不服谁。另外,创新在这个行业只能悄悄地干。即使有券商推出了对行业有启发意义的业务,也害怕在媒体上亮相,深恐扮演出头鸟成为行业普遍心态,这种心态已经制约了券商的共同成长,并无法改变目前危如累卵的行业现实。 潜在前景可观,现实收益不大:多数券商尚难分羹ETF
2004-07-15 08:45
一只ETF新品对整个券商行业的潜在收入提高并没有明显的影响,但对个别已在ETF产品中未雨绸缪的券商则意味着机会。首只ETF产生的真正意义在于启动了创新之门,证券市场的创新进程将由此加速。
日前,首只ETF新品的亮相令业界欢呼雀跃,券商也被业界视为ETF的重要受益者。但记者在采访中了解到,多数券商对这一创新产品表现出极大兴趣,但也理智地认为一只ETF新品对券商行业的潜在创新的推动要远远大于现实收益。多数券商目前尚难在ETF中分羹,只有随着ETF产品的丰富,券商才有可能确立ETF盈利模式。
经纪业务 培训刚刚开始
对于券商经纪业务来说,ETF产品的推出的确为活跃交易和增加佣金收入提供了难得的机会。国泰君安专门研究ETF的研究员王颖指出:ETF为券商经纪业务创造的机会表现在两个方面,首先ETF产品本身具备盘子大、换手率高的特点,作为二级市场交易品种能够给券商带来可观的手续费收入。另一方面,该产品的申购、赎回和套利交易过程中都涉及到一篮子股票的买卖交易,这无疑会增加券商经纪业务的机会。
有券商也认为,ETF产品必须通过券商的通道进行,该产品的推出和投入运作,有助于券商吸引银行、保险等其他市场的投资者进入证券市场。
理论上来说,ETF产品能够给券商经纪业务带来很大的帮助,但记者在采访中却发现,多数券商对于ETF这一创新产品的利好效应却表现出相当谨慎的态度。上海某老牌券商相关人士向记者表示,目前公司在ETF产品的推广上没有投入太多的精力,只是在营业部层面对相关的业务人员就该产品进行概念上的培训,同时在交易系统方面做一些前期的准备,下一步的工作投入力度取决于客户对于该产品的接受程度。该人士认为ETF产品的推出更重要的意义是体现了鼓励创新的政策走向,其现实意义还需要得到市场各方逐步认同。另外一家同华夏基金有ETF产品合作协议的券商经纪业务部门人士也表示,目前难以推出具体的营销计划,因为关于该产品的细节性描述仍然比较模糊。
据悉,券商态度谨慎的原因主要有两点,一方面是对ETF产品本身还缺乏足够的了解,现在尚处于认识和了解的阶段,比如某大型券商地区总部经纪业务部门负责人就明确表示:自己不了解ETF产品的具体内容,更不用谈向经纪业务的客户进行推广了。另一方面,首只ETF产品还需要明确的作细节,所有的推广计划都必须围绕着这些细节来制定,所以目前只能是"积极关注"。
还有业内人士分析指出:首只ETF的出现实际上相当于多了一只指数基金。这样一只单一的ETF产品对市场的影响不应被过分夸大。第一只ETF即使发行了100亿元的规模,以每天10%的超高换手率来看,每天的交易量也仅有10亿元,以一年200个交易日计算,一年由这只ETF带来的交易量达2000亿,以1.5‰的佣金标准计算,由其带来的佣金收入仅有3亿元。这么多的券商想分羹,收益可想而知。
对于券商的谨慎反应,国泰君安王颖认为完全可以理解,因为一项新的产品推出之后,投资者的接受需要一个过程,所以后续的投资者教育和推广工作比较重要,不过她坚持认为ETF产品的发展前景非常广阔。
证投业务 套利空间不大
ETF新品甫一亮相,券商就被视为最大的套利受益者。多数券商认为ETF将对资产管理业务和自营业务带来相当多的创新思路,ETF产品推出的前期对券商的确意味着套利机会,但套利空间会越来越窄,而且套利机会只掌握在少数人手中。
招商证券资产管理部总经理柳星明认为,ETF产品的出现为资产管理业务提供了更多的品种,指数化投资也更加便捷。但他认为ETF产品目前套利的空间不大,人人都可以把握的套利机会就意味着套利机会的消失。
申银万国证券客户资产管理总部总经理王礼华表示:我们也正在讨论和关注ETF产品可能带来的套利机会。但目前这个产品的套利机会是逐步收敛的,可能一开始会因为市场参与者的不熟悉而产生较大的机会,但这一套利机会会越来越小。但即使如此,券商仍必须介入这一市场,必须熟悉这一产品。他相信随着外汇市场、期指市场的成熟,市场会产生真正的套利机会。
上海某券商创新业务负负责人指出:套利是个赢者通吃的过程,这跟在有差价的两个地区贩西瓜没有本质的区别。就像一个项目的金牌只能给一个人,目前只有少数券商才可能把握套利机会。而且单一一只ETF套利没有多少利润。但他强调:ETF是新的创新模式,可以衍生出更多的创新品种。随着未来指数期货、指数期权等期权品种丰富,套利机会会获得指数级增长。
而对于套利之外的机会,券商也是仁者见仁,智者见智。深圳某券商自营业务负责人称:除了看到ETF可以使机构投资者获取差价收益外,更应该关注首只上证50ETF所带来的潜在机会。他认为上证50是大企业指数,上证50股票市值占总市值的40%。目前这只ETF新品的关键是跟踪上证50,这要求券商必须加强对上证50的研究。了解其编制方法和成份股变化的依据,较早把握成份股变化,并设法在成份股变化之前把握住投资机会,提高投资的有效性。但也有券商并不认同这种观点,并认为首只ETF产品的出现与市场对上证50成份股的关注并不存在必然联系。如果牵强地进行投资联系,反而会影响投资判断。
应该看到,一只ETF新品对整个券商行业的潜在收入提高并没有明显的影响,但对个别已在ETF新品中未雨绸缪的券商则意味着机会。首只ETF产生的真正意义在于启动了创新之门,证券市场的创新进程将由此加速。而券商的组织架构和创新体系必须及时跟进,才能适应于未来市场的巨大变化。 托普软件昨日再出利空却引来五亿巨资强封涨停
2004-07-15 10:01
http://stockimg.sina.com.cn/newchart/daily/sz000583.gif
14日，尽管托普软件公布了因担保被判承担连带责任的利空消息，但复牌后立刻被巨单封住涨停，买一位置的买盘就高达103万多手，需动用资金达5亿多元，而托普软件的全部流通股仅有1.3亿股。托普软件的异动引起了投资者的关注。
今年以来，托普软件接连暴出资金“黑洞”。不久前，托普软件自查发现23项未披露诉讼案件，涉案金额超过5亿。昨日，托普软件发布公告称，法院判决公司对成都西部软件园和重庆索普公司的银行借款承担连带保证责任，金额超过7千万。截至目前，该公司累计涉诉金额近18亿元，为净资产的179.79%。而原董事长宋如华以养病为由拒绝回国参加由四川省监管局组织负责的调查。
业内人士认为，今年4月托普系危机全面爆发以来，托普系上市公司托普软件和炎黄物流等公司股价均出现崩盘。虽然近期托普软件有关负责人表示，将通过数控机床、教育业及软件业三块业务来化解风险，但是在公司基本面没有发生实质性变化以前，最好持观望态度。
又讯 (记者 筱雪)诉讼及担保缠身的托普软件?000583?昨日令人意外的开盘就封住了涨停，且换手率达到2.5%。然而，该公司今日的公告却与其市场表现相距甚远：公司自查又发现6起违规担保及4起涉诉的案件未及时予以公告。截至目前，该公司累计涉诉金额(本金)181398.25万元，占2003年末经审计净资产的181.49%；累计担保金额179050.02万元，占净资产的179.14%。其中为控股子公司担保18300万元，为其他关联方担保125081.93万元。
一、诉讼案件公告：
1、上海市南汇区人民法院受理了北京风雷时代科技有限公司诉上海托普教育发展有限公司、上海托普信息技术职业学院合同纠纷案。
2、成都市青羊区人民法院受理了福建实达电脑设备有限公司成都分公司诉成都托普软件技术开发有限公司货款纠纷案。
3、北京市昌平区人民法院受理了四川物润高科技发展有限公司诉北京托普高科软件有限公司买卖合同纠纷案。本案正在审理之中。
4、上海市第一中级人民法院受理了深圳发展银行上海分行陆家嘴支行诉上海托普软件园有限公司、四川托普科技发展公司借款合同纠纷案。本案在审理过程中，上海托普教育自愿参加深发展陆家嘴支行与上海托普软件园、托普发展的调解，已达成协议。
二、担保事项公告：
1、2003年5月，浙江普华投资控股集团有限公司与华夏银行股份有限公司杭州分行解放支行签订了2250万元的《借款合同》，时间自2003年5月12日至2004年5月12日。公司为浙江普华的上述借款提供质押担保。
2、2003年3月19日，上海托普教育与华夏银行上海分行签订了《保证合同》，约定为上海东部软件园有限公司在华夏银行上海分行的4000万元短期借款提供连带责任保证。保证期限自2003年3月19日始至2006年3月19日止。
3、2004年2月26日，成都柯尔物流公司与中国光大银行成都分行签订了4400万元的《借款合同》一份，借款期限自2004年2月26日至2004年8月25日止。成都托普教育为成都柯尔物流公司的上述借款提供质押担保。2004年4月15日，成都托普教育划款4400万元给成都柯尔物流公司。成都柯尔物流公司现已经归还光大银行成都分行4400万元的借款。
4、2004年2月26日，成都柯尔物流公司与中国光大银行成都分行签订了1800万元的《借款合同》一份，借款期限自2004年2月26日至2004年8月25日止。四川托普教育为成都柯尔物流公司的上述借款提供质押担保。2004年4月15日，四川托普教育划款1800万元给成都柯尔物流公司。成都柯尔物流公司现已经归还光大银行成都分行1800万元的借款。
5、2003年4月29日，广东发展银行深圳分行与深圳市宇信科技实业有限公司和公司签订了《综合授信合同》，约定深圳宇信公司向广东发展银行深圳分行借款1500万元，期限自2003年4月30日至2004年4月30日止，由公司提供连带保证责任。
6、2003年10月22日，广东发展银行总行与公司签订了《最高额保证合同》一份，约定为深圳市托普宇信科技有限公司在2003年10月22日至2004年10月22日期间提供最高额为4000万元的保证担保。迄今为止，广东发展银行总行实际向深圳市托普宇信科技有限公司发放了1200万元贷款。
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