与hailu 同名, 不爽,
大家好. 昨晚这么多帖子了.看来大家都不怕, 怪不得没有恐慌盘涌出. 这样底可又看低一线.
中小企业板块可寄予多少期望
2004年05月26日 08:00:51
分流资金吗？
主持人：中小企业板块正式获批将在深交所设立，消息一出，虽媒体上有连篇累牍的报道，但市场上似乎波澜不惊，中小企业板块的影响力到底有多大？市场普遍的担心是中小企业板块会分流资金，市场扩容压力过大，是这样吗？
嘉宾：目前市场游资非常充裕。在当前实质上是负利率的情况下，因为没有其它更好的投资渠道，股市仍是市场投资者比较好的选择。中小企业板块是新生事物，它为投资者开辟了一个新的投资渠道。同时中小企业板块的推出就相当于为市场提供了一个新的投资品种，必然会吸引那些风险偏好程度相适应的资金的流入。毋庸置疑，在中小企业板块推出的初期，会对主板市场资金起到一定的分流作用。但是，我们认为这种影响往往是短期的。在中国经济继续保持高速发展的背景下，主板和中小企业板块市场将共同发展壮大。只要股市能够健康发展，就会有新的资金介入。未来资金会在主板市场和中小企业板块市场间频繁流动，而不会只在某个市场中沉淀下来。
主持人：消息传出后，常山股份、烟台冰轮等所谓“创投概念”短暂地涨了一下，普遍认为这是借机炒作，不会有大作为，事实证明也如此。为什么“创投概念”难有作为？联想四月份大跌前以士兰微为代表的中小盘股的炒作，也是和当时中小企业板块推出的传闻有关，现在消息正式宣布了，为什么却不见中小盘股发动行情？中小盘股以后会有行情吗？
嘉宾：目前在中国，创新投资还属于探索阶段。除了高风险的市场问题外，还存在战略目标不清、短期利益、家族企业、融资套现等内部风险控制问题。目前大盘处于敏感时期，受国家宏观上加强调控、稳健货币政策趋向适度从紧的基本面因素制约，短期内走出盘局的可能性不大，由此市场热点也难走出持续走强的行情。创投板块的炒作属于题材概念性质，不属于主流投资理念，只是少数投资者做短线波段的操作。
我国设立中小企业板块，是为以后设立创业板迈出的第一步，在其运行过程中，可能会发现不少问题，这些都有待市场去发现和解决。从全球二板市场的发育状况看，无论是巴黎的“新市场”、还是伦敦的“另类投资市场”，乃至香港的“创业板市场”，只有美国纳斯达克一家取得了比较大的成功，因此不少投资者对此都持一种谨慎态度。至于中小企业板块以后是否有行情，一方面要看主板运行的市场状况，此外还要看整个证券市场的资金状况，以及中小企业板块推出时上市企业的数量和质量。
暖风会吹起来吗？
主持人：值得注意的是，中小企业板块是在紧缩政策引发股市一轮大跌之后，大盘下跌接近企稳，紧缩政策有放缓迹象的情况下宣布的，为什么会选这种时候？这里有什么寓意？可不可以理解为，目前的点位上下是“政策底”？
嘉宾：中国经济正处新一轮经济增长周期，为那些有好的发展前景和业务增长潜力的中小型公司提供了良好的发展契机。国家为了扶持中小企业和高新技术企业的快速发展，同时也希望通过民营经济的发展抑制地方政府投资过热的问题，适时推出了中小企业板块。从我国资本市场的角度来看，“国九点”在政策上为股市的长期走牛点明了方向，而我国国民经济的持续高速增长更是为股市的长期走牛打下坚实的基础。最近大盘经过一段调整后，股市价值得到合理回归，投资者信心重新凝集，加之在“培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量”的政策引导下，投资基金、QFII等的规模不断扩大，资金供给出现少有的充裕局面，深沪股市牛市格局也增强了投资者的投资信心。如果中小企业板块推出时，大盘还处于回暖、上升阶段，这样中小企业板块的定位就会比较合理，会有一个较好的上升空间，从而给投资者一个比较好的投资获利机会，此时选择推出中小企业板块是比较合适的。证监会既然选择在这个时候推出中小企业板块，我们可以理解为其认为目前A股处于比较合理的点位和投资区域，至少为了保证中小企业板块推出的初期股市的稳定，管理层也会采取必要的政策措施来维持股市的相对稳定。
能启动新的产业契机吗？
主持人：中小企业板块对市场的直接影响也许现在尚难估计，但是，它对其所支持的中小企业及高新技术行业的积极作用是可以预见的，从而间接惠及股市，比如可能出现许多高成长的企业，可能引发对获得良好发展的行业的炒作。那么，中小企业板块将会对哪种类型的企业提供支持，哪些行业会得到中小企业板块更多的照顾？在资本市场的支持下这些行业会得到怎样的发展？
嘉宾：从行业的角度看，中小企业板块的推出收益最快的就是创投板块。近日创投板块走强也从一个角度反映了这一判断，当然其中也有部分投机因素在内。众所周知，对于投资创业板而言，面临的最大风险是因企业资质不佳导致的亏损和退市。而从此次深圳设立中小企业板块的具体方案来看，其所遵循的法律法规和部门规章与主板市场相同，交易监管和信息披露却比主板市场更加严格。管理层对中小企业板块的严格规定在很大程度上降低了投资者的投资风险，小盘股具有壳资源价值，业绩容易大幅增长，必将为原始股东带来巨额投资收益，这就是参股拟在中小企业板块上市企业的公司近日受到市场追捧的原因。
受到影响较大的还有沪深市场中的次新股板块。从市场表现来看，近期主板中的小盘股已经有联动反应。可以预见，在中小企业板块推出之后，随着主力资金的逐步介入，在中小企业板块上市的中小盘股将出现一定的溢价，而随着这种溢价出现之后的比价效应，主板中小盘科技股的联动表现将更加明显和强烈。同样，这种基于溢价预期而产生的联动效应也将发生在次新股板块上。由于中小企业板块推出之后会受到机构主力的追捧，将导致在中小企业板块上市的新股可能会以相对较高的定位上市并且维持相对强势的表现，这对于近期上市受到大盘拖累而表现不佳的次新股板块来说，同样存在一种对比拉动的效应。
中小企业板块推出后，影响最为深远的应该是高新技术板块。A股市场中，很多上市公司属于高科技行业，它们以超强的盈利能力和高成长性赢得了市场的青睐。目前电子商务类、网络通讯类、电脑软硬件类、生物技术类科技股受到市场的广泛追捧。而我们推出中小企业板块的一个很重要的动机，就是要引入风险投资，发展壮大我国的高科技行业。大量处于创业期的中小企业，有着很好的项目和科研能力，如果这些项目一旦成功，将有力地推动一个行业，甚至催生一个新的行业。可以预见，高科技行业的上市公司在主板市场和中小企业板块市场将产生联动效应，并随着中国经济的结构调整和经济发展的步伐进入一轮新的高速发展期。
主持人：高科技行业在我国经济中的地位如何？这些行业在资本市场更多的和直接的支持下会成为我国经济发展的新的启动点吗？
嘉宾：伴随着经济增长、行业升级，高科技行业逐渐占据国民经济的重要位置。而高科技行业的重要特征是资金需求大，技术风险高、产品周期短。其强烈的融资上市欲望和传统的主板上市体制构成极大矛盾。但由于制度原因，中小企业在主板上市处于天然的不利地位。设立中小企业板块，通过资本市场为具有良好成长性的高科技企业缓解资金需求的压力，是最终解决这一矛盾的重要步骤。反过来，高科技行业的发展也有利于完成我国产业结构调整和行业升级的重要任务，并促进中国经济保持高速稳定的发展。
□主持人：莫及
嘉宾：天一证券首席经济学家 闻岳春
天一证券研究所研究员 李翰
证券时报
庄股被调入成份指数 交易所义助主力出货？
2004年05月26日 08:31:17
昨日是焦作万方（０００６１２）被调入深圳１００指数本的第二天，而该股居然以报收跌停的方式来庆祝该股荣升成份股，这完全出乎市场的意料。昨日收市后，记者采访了华西证券的宋宁。
增长前景不佳
宋宁称，该股的跳水与公司发展前景的不佳不无关系。焦作万方去年实现每股收益０．２９８元，今年一季度公司业绩继续增长，实现每股收益０．１１７元。面对大好局面，公司却表示出了担忧，其在３月曾公告称，一季度业绩的增长主要是由于公司使用的生产原料——氧化铝是在２００３年所订的，实际上，氧化铝今年持续涨价，而公司主要产品铝锭在国内却出现供大于求的局面。近期，国家采取遏制电解铝项目投资过热的措施以减缓铝锭产能增长的势头，不难预计，公司今年的业绩不仅无法维持去年的增速，而且还可能出现较大的下滑。
筹码高度集中
另一方面，焦作万方一季度季报显示，该股的户均持股数已由去年底的４４９３股增加到了６４４２股，筹码进一步集中，有成为庄股的嫌疑。经过年初的大幅上涨之后，该股已出现明显的主力出货迹象，虽然目前该股股价仅６元多，但复权价已相当高。宋宁认为，对该股还是不碰为妙。
方便主力出货？
那么，这样一只业绩前景不佳、且有庄股嫌疑的股票为何会被调入成份指数呢？是否是在帮助主力庄家出货呢？宋宁表示，此前已有投资者质疑新疆屯河被纳入上证１８０指数样本，可见，焦作万方并非第一家。
链接
2003年7月1日，著名庄股新疆屯河首次入选上证180指数样本股时，市场一片哗然的场面至今还让很多投资者记忆犹新。今年，该股终于出现暴跌，昨日该股股价仅4.03元。（记者 黎文）
成都晚报
发审委批准武钢股份为实现整体上市进行增发
2004年05月26日 08:00:05
武钢股份(600005)公告称，公司增发不超过20亿新股，募集资金总额不超过90亿元的申请已获中国证监会审核通过。
证券时报
基金：已有５０多只蓝筹股具有建仓价值
2004年05月26日 07:45:43
当上证指数从１３０７点直上１７８３点时，蓝筹股成为市场持续追捧的明星，而当指数从高点回调到１５５０点以下时，蓝筹股又成为市场的罪人。但是正在发行的“大成蓝筹稳健基金”却紧盯蓝筹板块。那么，大成为何紧盯蓝筹股不放呢？
无疑，股市长期向好是引导基金投资方向的重要原因，招商证券王丹妮以大成蓝筹稳健基金为例，分析了目前基金的重要特征在行业配置方面所采取的积极策略，以求整体投资表现跟上或超越基准指数。在今年的行情中，蓝筹概念股仍将占据市场的重要位置。２００３年上证１８０与深证１００成份股都取得了不俗的升幅，其中升幅前１００名的个股更是表现突出。
仔细回顾今年各家基金公司的发行宣传，大多离不开“精选蓝筹”这个口号。可见，这个线索会在今年继续深化。但这种看好并不意味着盲目建仓。在接受采访的多位基金经理眼中，蓝筹股在去年全线开花之后，今年必然是一个“优中选优”的过程。近一段时间蓝筹股大幅下挫，既有国家宏观调控的原因，也有基金经理择股思路转变的原因。可见，基金公司并不是盲目看好蓝筹股票，“稳健”在近期的下跌过程中凸显基金经理的能力。大成蓝筹基金经理认为，采用了调整后的投资组合保险策略可以控制风险。目前，风险控制仍然是基金投资的主要“功课”。
当前市场的波动并不能左右专业基金公司倡导的价值投资理念。目前，市场多头的观点是：从市场的短期波动看，在今年基金发行规模已过千亿和市场资金较为宽裕的情况下，行情调整对于新基金入市有利。大成基金主管投资业务的副总经理周洪认为，“价值投资理念只有遵循市场规律，才能为投资者带来收益。在相对高位，有价值的股票也可能变成没有价值的，只有经过调整和风险释放，基金的投资才有更大的空间。”与众多新发基金观点一致，周洪认为近期的下跌是一次较好的建仓机会。根据大成基金研究部的研究，现在已经有５０只以上的蓝筹股票的动态市盈率都在２０倍以下，而且ＰＥＧ小于１。在目前的价位，运用国际标准进行估值具有中长期的投资价值。（记者 高翔）
北京晨报
QFII大肆入货可转债 可转债发行规模会增加
2004年05月26日 06:54:36
当中国债券市场正在经历剧烈下跌的阵痛之时,QFII却在低位大量买入人民币债券,尤其是对可转换债券表现出了前所未有的投资热情。QFII的投资眼光,再次让市场刮目相看。
QFII大量买入可转债
日前,山鹰纸业发布公告称,花旗环球金融有限公司现持有山鹰转债6999.60万元,如果按当前最新转股价格6.71元全部转为股份后,将超过公司已发行股份与山鹰转债全部转股的股本总和的5%。此前,花旗环球金融曾透过指定托管银行渣打银行上海分行发布提示性公告称,目前花旗已持有华西转债的20%,并以80万张的茂炼转债持有量成为第二大持有人。去年12月,瑞士银行购买了首钢股份人民币20亿元可转换债券。翻看2003年上市公司年报,我们还可以看到更多的QFII们在积极购买可转换债券的身影。
QFII为何"情有独钟"可转债
那么,QFII为什么对投资可转换债券"情有独钟"呢?由于在交易所上市的可转换债券,都是AAA级的优质债券,兑付风险非常小,收益率又明显高于国债,所以投资可转换债券成为QFII的一项较好选择。另外,投资可转换债券,不仅可以"锁定"投资风险,即便股市下跌,也可以获得类似企业债券的稳定利息收益,而且可转换债券又具有与股价联动的特征,可以为QFII实现超额的投资收益。有市场分析人士做过这样的研究,2001年股市大跌20%,可转换债券市场仅微跌了2.3%,2002年股市大跌了17%,可转换债券市场却上涨了0.61%,到了2003年可转换债券市场更是上涨了21.8%。所以,在QFII眼里,可转换债券是一项低风险又有可能获得超额投资回报的投资。
当然,QFII大举买入可转换债券,也与它们对人民币未来可能升值的预期密切相关。在它们看来,目前人民币价值被低估了,并预期未来人民币将会被重新估值。所以,QFII具有其他境外投资者所没有的独特优势,可以在目前中国债券市场下跌的市道中不断地大量买入人民币债券(包括国债和可转换债券),并通过国际金融市场上类似远汇交易等衍生金融工具,来化解投机人民币债券的市场风险。这也是QFII大量买入可转换债券的基本理由之一。
今年可转债发行规模会增加
去年,共有16家中国公司发行了185.5亿元人民币的可转换债券,为2002年5家公司41.5亿元发行额的4倍多,相当于前12年187.5亿元的发行总额。市场分析人士乐观估计,今年可转换债券的发行规模肯定会超过2003年度。
所以,伴随着中国可转换债券市场逐渐进入快速发展的新阶段,以及市场容量的进一步扩大,QFII今后投资中国可转换债券的势头会更加红火。可以预期,中国公司可转换债券市场将成为QFII在中国实现其掏金梦想的理想地。(记者 乐嘉春)
上海证券报
市盈率创下新低 2000亿元市值灰飞烟灭！
2004年05月26日 06:01:51
自4月7日大盘见顶1783点开始回落以来，至昨日刚好30个交易日。这期间，大盘几无像样的反弹，市场流通市值损失惨重，市盈率迭创新低。
2000亿元市值灰飞烟灭
市场最新统计显示，截至4月底，沪深股市流通市值只有14367.68亿元，比3月份下降了1488.26亿元；而目前的流通市值只有13767.54亿元，如果与3月底股指处于高峰时的15855亿元市值比较，在这波近270点的下跌行情之后，超过2000亿元的财富已经蒸发。
27.99倍市盈率创新低
最新数据显示，昨日沪市的平均市盈率只有27.99倍，深市平均市盈率只有29.44倍，不仅创下本轮调整以来的新低，也是两市平均市盈率7年以来首次跌破30倍大关。
中证资讯的徐辉指出，这次是自1997年以来沪深平均市盈率首次双双跌破30倍，从市盈率的角度分析，当前可能已经属于底部区域。
市盈率之所以迭创新低，首先表明上市公司的业绩确实是上去了，但与业绩上涨相比，股价的表现却难以让人满意。为什么股指的涨幅跟不上公司的业绩上涨呢？徐辉认为，这表明当前投资者的熊市思维依旧严重，市场时常出现非理性抛售的行为。
目前市场处于低风险区域
徐辉认为，当前的市场已经具备投资价值。一方面，从历史走势来看，两市市盈率处于一个震荡回落的趋势中，这表明沪深股市正由缺乏投资价值向具备投资价值转化；另一方面，从股指运行的情况来看，低市盈率往往伴随着相对较低的股指。由于当前市盈率已经处于历史最低位置，这表明投资者对股市估值相对谨慎，A股市场可能被低估，市场已经处于低风险区域。(记者 刘锦旭)
证监会有关人士：首发融资在净资产两倍内
2004年05月26日 07:01:50
中小企业板公司首次发行能融资多少？证监会有关人士证实
随着中小企业板块首批新股发行的日益临近，有一个问题开始受到人们的密切关注，即它们是否将受到证监会最近公布的“股票发行审核标准备忘录第17号”的约束。中国证监会有关部门和多家券商投行的负责人昨日在接受记者采访时认为，2003年10月1日之后“过会”的发行人都应该执行“首发筹资不得超过净资产值两倍”的规定。
新规定保护小股东权益
中国证监会发行监管部最近发布的《股票发行审核标准备忘录第17号———关于首次公开发行股票公司募集资金的审核要求》规定，公司通过首次公开发行股票募集资金，筹资额不得超过其申请文件提交发审会表决前一年末经审计的，扣除由发行前股东单独享有的滚存未分配利润后净资产值的两倍。另外，公司向发行前股东分配股票股利，应在发行前履行相关手续，完成工商登记变更。
申银万国投行部总经理秦夕认为，过去文件也有相关规定，但不及17号文细化。他指出，采用不同时点的净资产值，显然会导致企业筹资金额的不同变化。另外，统计显示，一些IPO公司中，纳入净资产值计算的发行前老股东滚存未分配利润，竟占到净资产值的四分之一。相应地，一些企业发行前进行巨额利润分配，而老股东独享的滚存未分配利润又计入净资产。
目前上市企业未受“双倍”限制
虽然关于“首发筹资不得超过净资产值两倍”的规定早在去年9月19日就已发布，可人们发现目前的新股发行大都不符合该要求。比如昨日发行的新五丰，截至2003年12月31日的净资产为14611.98万元，而若本次公开发行股票成功，预计募集资金净额为30512.30万元。
国信证券投行部的一位资深人士分析指出，出现上述这种情况的原因是：过去的规定自2003年10月1日起施行，2003年10月1日前已通过中国证监会股票发行审核委员会审核的发行人，不适用该文的规定。而目前已发行和正在发行的企业都是2003年10月1日前过会的，所以不受“双倍”限制。
今年过会新股要按规矩办事
中国证监会发行监管部某处的一位负责人昨日对记者表示，2003年10月1日之后“过会”的发行人都应该执行“首发筹资不得超过净资产值两倍”的规定。至于“股票发行审核标准备忘录第17号”从何时施行，他没有说明。
深圳某券商投行部的负责人指出，去年10月1日到年底新发审委成立前，发审工作暂停，没有企业过会。因此，实际上是今年过会的新股都要按“首发筹资不得超过净资产值两倍”的规矩办事。他预计，未来上市的中小企业板的股票将分两种情况，一是去年过会的，不受“双倍”限制；二是今年过会的，将受严格限定。
国信证券投行部一位资深人士说，备忘录都是从公布之日起实施。至于17号备忘录的要求，一个月前进行上会之前最后一次封卷的企业已开始这样执行了。 （记者 梁惠元）
千亿资金抢购中签率创新低 可转债一级市场鸿运当头
2004年05月26日 07:57:53
4月份以来，在深沪股市连续调整、成交渐趋萎缩的情况下，可转债一级市场却异常活跃。近期发行的江淮转债、歌华转债、营港转债，吸引了成百上千亿元的资金，中签率分别仅为0.18%、0.497%、0.98%。市场对可转债的投资热情由此可见一斑。
据歌华有线公布的转债发行公告，歌华转债的申购资金高达1465亿元，其5家非流通股东中有4家承诺参与认购，只有1家放弃，非流通股东承诺的认购比例达82.77%。同时，歌华转债申购者中机构云集，有社保基金组合、QFII、多家基金与券商，还有申达股份等上市公司及浙江大学等高校，各路人马都在争抢可转债筹码，试图分得一杯羹。其中，专门投资可转债的兴业可转债基金投入资金约12.5亿元；北京顺天通建筑有限公司等多家北京的机构也投入十几亿元资金进行申购。
江淮转债更是创下了0.18%的中签率新低，其认购倍数达到了创记录的556倍，远远超过去年雅戈尔转债创下的199倍的认购倍数。
昨日公布发行结果的营港转债，由于市场环境等因素的影响，申购资金有所减少，但也达到了674.78亿元,其中签率虽然比歌华转债和江淮转债略高，但比年初时侨城转债7%的中签率还是下降很多。
有业内专家称，由于目前多数发行转债的企业属于竞争力较强的公司，兼具安全性与超额盈利性，有机构甚至把新发行的可转债当成原始股来抢购了。
对于今年可转债市场的火爆，业内专家认为，相关条款在设计上的创新对转债价值的提升起到了至关重要的作用。以江淮转债为例，其发行公告中的修正条款规定，在江淮转债转换期内，如果公司A股股票在任意连续30个交易日内有20个交易日收盘价格不高于当期转股价格的80%时，公司董事会必须向下修正转股价格。这与其他转债修正条款中董事会有权向下修正转股价格相比，无疑对持有人更为有利。而营港转债中的利息补偿条款也使其在预期升息的大背景下更具投资价值。
然而，与可转债一级市场的火爆相比，拥有可转债公司的股价却显得有点不争气。歌华有线与营口港的股价近日都跌破了转股价。这令投资者对其转股价得到特别修正产生预期。业内人士认为，若相关公司向下修正转股价，则其看涨期权的价值将大大提升。
有专家指出，今后可转债市场将长期呈现资金供大于求的局面，可转债市场蕴含着不少投资机会。(记者 金 钜)
证券时报
炒新资金撤退有因
2004年05月26日 07:21:49
周二大盘长阴再创新低的走势当中，市场中一个引人注目的现象，是上市不到四个月的两面针跌破发行价，此外以片仔癀、黑牡丹、莫高股份等个股为代表的沪市一批新股、次新股均重挫报收，成为市场的重灾区，亦是市场领跌的一个板块；而这一局面发生于中小企业板块正在紧锣密鼓地将于近期在深交所推出、各方对此热评如潮的时候。此前，市场普遍认为中小企业板的推出能够给深沪两市可资类比的次新小盘股走出活跃行情提供契机，但周二市场的走势看来使得这一预期在短时期内宣告破灭，市场又一次与大多数人开了一个玩笑。
仔细探寻次新股周二“跳水”表现的内在动因，笔者认为有以下几个方面的因素促成了这一局面的出现。首先，从市场近两年所出现的阶段性涨升行情的支撑因素来看，以业绩为核心的价值与成长概念成为投资理念的主流，近两年主流行情无一例外地都是以此为主轴进行展开，业绩以外的其他“概念”与“题材”逐渐被市场漠视而越来越呈现一种“边缘化”的倾向，这一局面在今年以来的行情走势中更是进一步凸显，即使是恰逢中小企业板块推出、次新小盘股活跃行情在市场呼声与舆论铺垫都有所“配合”的时候，也没有激起市场多少热情。
其次，从市场资金流动与运行角度考察，上述理念的变化其实也是机构投资者的有意与无意引导以及自身投资行为示范所导致的，以开放式基金、社保基金、QFII为代表的机构投资者规模近两年来持续壮大，迅速成为市场决定性的角色，其自身的投资理念、资金规模及进出方式对投资品种的要求，与恰好处于景气上升时期、业绩大幅增长的一批大盘国企股的价值吸引力相契合，最终促使行情在大盘股长波段涨跌带动之下展开；而与之相对应，次新小盘股因业绩总体表现并不突出、资金容纳量有限、市场仍没有进入大牛市行情等原因而游离于主流资金之外，参与其中的多是一些以中小机构或散户为主的资金，其走势自然也就难有以资金实力为依托的气魄。
其三，在现实影响因素方面，目前中小企业板块即将推出引发市场的广泛注目，周二，深交所发布《向二级市场投资者定价配售新股实施办法》，更使得市场中的一些资金摩拳擦掌积极备战，准备捕捉其中的投资与投机机会，由于上述方面的原因，次新小盘股股价既然缺乏主流资金关照而由中小投资者所主导，其特点不可避免地较大盘股带有更多的情绪性，具有更大的不确定性，所以不排除一些市场中的炒新资金抽离备战即将到来的中小企业板块的可能，这一点从本周上市的龙元建设和岳阳纸业首日涨幅明显下降、换手率偏低上可见一斑。只是需要提醒的是，由于中小盘股配售是需要有深沪两市的市值作为基础的，当前阶段是持有个股等待配售以取得新股中签的机会，还是套现后再在二级市场搏杀而获取投机利润，这值得投资者仔细斟酌。
在本机构，本人所知情的范围内，本机构，本人以及财产上的利害关系人与所评或推荐的证券没有利害关系。
专家意见，仅供参考。据此入市，风险自担
□ 傅子恒 证券时报 巨田证券
直面第二轮股价结构调整
2004年05月26日 07:47:16
虽然沪综指在上周收了一颗阳十字星，但市场并未因此而止住调整趋势，本周两个交易日就将上周所形成的抵抗性整理平台给击穿，从而形成向下破位的趋势，而且还一度击穿了年线。为何股指会有如此的疲软走势？投资者该如何应对呢？
股价调整步入第二轮
众所周知的是，在１７８３点触顶调整的走势，主要是因为宏观调控引发了以钢铁股、石化股等为代表的核心资产股的全面调整，从而掀起了沪深两市的第一轮股价循环。尽管上周“宏观调控初见成效”的言论使得此轮调整进入尾声，似乎意味着股指有望止跌回稳。 但是，随着近期中小企业板的设立，大盘第二轮的股价结构调整随即展开。
次新股成为此轮调整的主力
第二轮股价结构调整的特点主要体现在两个方面：一是主板市场的新股首日升幅达到了前所未有的低点。本周一上市的龙元建设和昨日上市的岳阳纸业的首日涨幅均不超过２０％，如此低迷的走势在一定程度上再现了目前的市场状况。二是新股沦落到补跌的行列。如莫高股份、动力源、冠农股份、海越股份等先后成为近期调整的急先锋。
如果说第一轮股价结构调整是以石化、钢铁等为代表的受到宏观调控影响的个股出现领跌的话，那么，第二轮股价结构调整就是以受中小企业板影响的次新股作为领跌先锋的。值得注意的是，在两轮调整中都穿插着跳水个股，第一轮是以德隆系为代表的老庄股跳水，第二轮则是受到闽发证券事件拖累个股的跳水，从茉织华到内蒙华电再到辽宁成大以及片仔癀等均如此。可以讲，每一轮股价结构调整都伴随着控盘股的覆灭。如此来看，股价结构调整不仅仅是外在因素所推动，市场内在因素调整动力也在强化着股价结构的调整。
关注调整背后的机会
当然，调整也未必全是坏事，因为调整中释放了股价所存在的一些风险，适当的调整反而会给投资者带来后续的投资机会。尤其是那些经过前期的下跌、股价已逐渐与其净资产值相接近的个股，后市的投资机会将比较明显，如交运股份、浙江广厦、合肥百货等。
□ 秦洪 江苏天鼎
资本市场的国际化疑问
2004年05月26日 08:36:12
在全球股市经过长达两年多的熊市以后，2003年开始，随着美国经济的快速增长和全球经济的复苏来临，全球的股市出现了止跌回升的局面。中国经济的强劲增长同样造就了沪深资本市场的新一轮高潮，一批深受价值投资理念影响的基金经理成为沪深资本市场的引领者，在沪深资本市场演绎了一场价值投资大戏，引发了投资者无限的憧憬。
然而全球资本市场却在经济复苏的大好形势下，遭遇了共同的难题，那就是通胀的压力同时体现。格林斯潘关于加息的暗示在今年年初刚一出口，美股便开始大跌，欧洲股市、日本股市以及中国香港等股市更是大幅下跌，其下跌程度甚至超过了美股。这样的走势让国际投行的部分人士也开始糊涂，经济衰退股市下跌，经济大幅增长，股市为何还是在大幅下跌呢？
这样的疑问同样适合于中国的沪深股市，在宏观经济出现大幅增长和上市公司业绩出现超过30%以上高增长的情况下，股市出现了大幅回落，影响股市下跌的一个重要原因同样是可能出手的升息手段。尽管不少专家学者撰文表示，即使小幅升息，也不可能给具有较高增长的上市公司带来太大的负面影响，但是股市还是在下跌，基金经理们多数还是在犹豫，除了宏观调控引发的担心，国际资本市场的走势也起到了很大的引导作用。
要解答这样的国际化疑问的确很难，但我们却在一些事情中得到了一些启示。就在全球不少投资者开始咒骂格林斯潘关于加息的言论时，斯蒂芬·罗奇已经在“致艾伦·格林斯潘的一封公开信”中，强烈敦促这位保守的联储主席将联邦基金利率上调至3％，而2001年度诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨则对格林斯潘的货币政策评论说，格林斯潘只是不想成为股市狂欢的结束者。
看来，在一个国家的经济体系中，资本市场只是其中的一个组成部分，当宏观经济出现了一定问题后，国家货币政策的制订者首先考虑的是如何维护整个经济体系的正常运转，至于资本市场可能受到的伤害只能是第二步考虑的事情。因此，美国也好，全球其他的资本市场也罢，奉行的都是这样的政策顺序。由此，我们可能已经能够初步了解到全球资本市场出现大跌的一些原因，沪深股市的走势难以独善其身也似乎能从中找到一些理由。
中国的资本市场与国际资本市场的接轨日益加强已经是不争的事实，尽管国际资本市场带给中国沪深股市的并不都是正面的东西。中国股市跟随全球资本市场脉动，最早和最明显的事例是1999年的“5·19”网络股行情，在这波来势凶猛的行情中，一大批沪深股市网络“明星”股步NASDAQ网络股后尘拔地而起。这种以一种新概念为投机炒作基础的做法，最终在全球资本市场遭到了报应。美国的NASDAQ市场从鼎盛时期的5000多点下滑到最低时的1500点左右，许多昔日的网络明星大幅下跌，投资者损失惨重。而沪深股市的网络明星股则基本全线崩溃，其下跌的幅度远超大盘的同期跌幅。
既然存在盲目推高股价的教训，那我们也会产生同样的疑问，此轮由美股部分引发的股市全球性大幅回调，会否是一种下调过程中的矫枉过正呢？比较一致的看法是，市场的走势多数情况下存在矫枉过正的情况，但美国的货币政策取向的确对全球资本市场存在很大的冲击力。如果美国的加息幅度较为温和、周期较短，那此次的全球资本市场的回调只能算作新一轮牛市的过渡调整期；但如果美国的升息幅度和周期超过我们多数人的预期，我们真的可能长期面临经济高速增长而资本市场长期低迷的国际化疑问。
虽然沪深股市相对独立,但资本市场国际化疑问对投资者的影响是不容忽视的。
□ 官建益 国际金融报
谨防科技股成下一个轮跌板块
2004年05月26日 08:04:46
从最近的盘面变化分析，之所以大盘迟迟不出现市场期待已久的反弹行情，关键原因是各板块的轮跌现象一直没有结束，也就是说，板块的轮跌使得空头始终有做空的着力点。因此，大盘见底的一个前提条件就是板块轮跌现象结束。而在板块轮跌结束之前，就要对那些没有出现明显调整的板块予以积极的回避，如科技股板块前期一直维持强势运行态势，投资者要高度警惕该板块成为下一个轮跌的板块。
我们从板块轮跌的角度进行分析。大盘从４月初见顶回落以来，率先展开杀跌的是蓝筹股板块，尤其是以钢铁、石化等为代表的低市盈率品种。这些蓝筹股的调整主要受到来自基金减仓和宏观政策调整的双重压力，进而成为空头部队的先遣主力。随后，电力、能源等行业板块出现了补跌走势，成为蓝筹股杀跌的第二梯队。而紧随其后，由于国债回购引发的券商委托理财等问题浮出水面，相关受牵连个股出现新一轮跳水，如辽宁成大、内蒙华电等出现快速杀跌。这些股票的跳水又引起了连锁反应，我们注意到，本周初洪都航空等券商重仓股出现跳水，同时技术形态出现破位迹象的庄股数量开始增加，其中蕴藏的风险逐渐开始显现。
同时我们注意到，最近走势抗跌的科技股也出现集体破位迹象，如网络股的龙头品种海虹控股和电子元器件板块代表品种广电电子都出现放量的中阴线。这些品种都是前期的超级强势股，在蓝筹股带领大盘展开调整的过程中始终逆势抗跌，并且还不时有上佳的表现，现在出现这种技术形态上的破位走势，表明其中的主力资金对后市的观点发生了较大的变化，进而开始进行主动性的减仓操作。而像航天信息这样调整幅度已经不小的股票也在低位出现急速跳水，更加凸显了科技股的风险。
科技股是前期市场一直非常看好的一个板块，如果它们后市出现整体补跌，那么毫无疑问将对大盘产生巨大的负面影响。由于科技股数量众多，对市场人气影响巨大，因此，后市该板块能否成为空方最后疯狂打压的对象，值得投资者高度警惕。
□ 孟庆来 北京首放
统计数据显示：保险资金间接入市同比增115.62%
2004年05月26日 07:58:33
中国保监会最新公布的统计数据显示，截至4月底，投资于证券投资基金的保险资金达到643.03亿元，同比增长115.62%。
统计显示，1至4月，保险行业保费收入1553.96亿元，同比增长7.73%。其中，财产险保费收入374.17亿元，增长30.62%；人身险保费收入1179.79亿元，增长2.06%。在人身险保费收入构成中，虽然人身意外伤害险和健康险保费收入继续保持快速增长态势，同比分别达到31.82%和51.36%，但由于寿险保费收入同比仍下降1.19%，致使人身险保费收入增长受到影响。
截至4月底，保险资金可运用余额为9366.06亿元，同比增长46.17%。在全部可运用资金中，用于银行存款4841.42亿元，增长52.42%；投资国债1624.31亿元，增长25.68%。4月底，保险资产总额达到10125.26亿元，同比增长36.29%。（记者 徐 涛）
证券时报
今天逢低再进1/10的仓。
基金：已有５０多只蓝筹股具有建仓价值
2004年05月26日 07:45:43
当上证指数从１３０７点直上１７８３点时，蓝筹股成为市场持续追捧的明星，而当指数从高点回调到１５５０点以下时，蓝筹股又成为市场的罪人。但是正在发行的“大成蓝筹稳健基金”却紧盯蓝筹板块。那么，大成为何紧盯蓝筹股不放呢？
无疑，股市长期向好是引导基金投资方向的重要原因，招商证券王丹妮以大成蓝筹稳健基金为例，分析了目前基金的重要特征在行业配置方面所采取的积极策略，以求整体投资表现跟上或超越基准指数。在今年的行情中，蓝筹概念股仍将占据市场的重要位置。２００３年上证１８０与深证１００成份股都取得了不俗的升幅，其中升幅前１００名的个股更是表现突出。
仔细回顾今年各家基金公司的发行宣传，大多离不开“精选蓝筹”这个口号。可见，这个线索会在今年继续深化。但这种看好并不意味着盲目建仓。在接受采访的多位基金经理眼中，蓝筹股在去年全线开花之后，今年必然是一个“优中选优”的过程。近一段时间蓝筹股大幅下挫，既有国家宏观调控的原因，也有基金经理择股思路转变的原因。可见，基金公司并不是盲目看好蓝筹股票，“稳健”在近期的下跌过程中凸显基金经理的能力。大成蓝筹基金经理认为，采用了调整后的投资组合保险策略可以控制风险。目前，风险控制仍然是基金投资的主要“功课”。
当前市场的波动并不能左右专业基金公司倡导的价值投资理念。目前，市场多头的观点是：从市场的短期波动看，在今年基金发行规模已过千亿和市场资金较为宽裕的情况下，行情调整对于新基金入市有利。大成基金主管投资业务的副总经理周洪认为，“价值投资理念只有遵循市场规律，才能为投资者带来收益。在相对高位，有价值的股票也可能变成没有价值的，只有经过调整和风险释放，基金的投资才有更大的空间。”与众多新发基金观点一致，周洪认为近期的下跌是一次较好的建仓机会。根据大成基金研究部的研究，现在已经有５０只以上的蓝筹股票的动态市盈率都在２０倍以下，而且ＰＥＧ小于１。在目前的价位，运用国际标准进行估值具有中长期的投资价值。（记者 高翔）
统计数据显示：保险资金间接入市同比增115.62%
2004年05月26日 07:58:33
中国保监会最新公布的统计数据显示，截至4月底，投资于证券投资基金的保险资金达到643.03亿元，同比增长115.62%。
统计显示，1至4月，保险行业保费收入1553.96亿元，同比增长7.73%。其中，财产险保费收入374.17亿元，增长30.62%；人身险保费收入1179.79亿元，增长2.06%。在人身险保费收入构成中，虽然人身意外伤害险和健康险保费收入继续保持快速增长态势，同比分别达到31.82%和51.36%，但由于寿险保费收入同比仍下降1.19%，致使人身险保费收入增长受到影响。
截至4月底，保险资金可运用余额为9366.06亿元，同比增长46.17%。在全部可运用资金中，用于银行存款4841.42亿元，增长52.42%；投资国债1624.31亿元，增长25.68%。4月底，保险资产总额达到10125.26亿元，同比增长36.29%。（记者 徐 涛）
李嘉诚白云山携手卖中药 双方各出资50%建公司
2004年05月26日 07:51:42
http://www.cfi.net.cn/(wb0pvx55agrniq55h1ux4gfo)/readpic.aspx?imageid=20040526000001
图片说明：和黄与白云山签约 白云山中药厂供图
http://quote.cfi.net.cn/drawtick.aspx?stockcode=000522&pictime=day&picmode=middle
李嘉诚要和白云山一起研发、销售中药产品。昨日，白云山(000522)正式发布公告，称已与李嘉诚旗下的和记黄埔(中国)有限公司(下称和记中国)签订意向书，各出资50%成立一家合资企业，从事中成药和中药材的生产、加工、科研开发、销售、批发、采购及出口等。
双方各出资50%
白云山昨日表示，该公司以属下广州白云山中药厂经评估后的资产值(不包括“白云山”注册商标)投入合资公司，占合资公司50%股权，和记中国以现金投入，也占50%的股权。
昨日，白云山一知情人士向记者透露，整个签约仪式在广药集团进行，但非常隐秘。据称，和记中国公司董事、总经理杜志强、白云山股份公司总经理齐兆基、广药集团董事长蔡志祥和总经理李益民、广州市经委主任以及白云山中药厂厂长李楚源全部到场，足见双方对此次合作的重视。
合资期限50年？
在昨日的合作协议中，记者发现，双方同意合资公司无偿使用各自拥有的“白云山”、“和记”注册商标及标志，并各自与合资公司签订“商标许可使用协议”。据知情人士透露，在国内市场，将主打“白云山”品牌，“和记”品牌将主攻欧洲等海外市场。
据了解，合资公司董事会由6名董事组成，双方各派3名董事，“董事长很有可能由和黄派人出任”。
虽然该意向书有效期只有一年，公司还特别提醒最终能否合资成功还无法预测。但这位知情人士称，合资“几乎是板上钉钉的事情”，据透露，合资期限将会长达50年，合资公司的名字为“白云山和记中药有限公司”。 (记者 杨斌)
大盘不好，没有机会做股票，总是犯困，哈哈