2004年05月15、16日周末看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊
周五股指呈现单边走低之势，早盘沪市跳低1点以1596点开市，开市后即一路快速下探，盘中基本没有反弹出现，前市尾盘跌速加快，半天已大跌30点之多，午后股指仍以震荡调整为主，跌势放缓，尾盘震荡走平，当日沪市收出一根略带下影线的大阴线，成交73亿元，量能持平。本周沪深股市震荡下挫，日K线收出了两阴两阳的中继型组合。周二、周三虽有较大幅度的上升，但周四、周五快速地下跌使前期的反弹并不能延续，市场又进入了新一轮的探底。周K线上已显示了连续滑落阴线的组合，股指已滑破了1600点的支撑，体现了极弱的特征。从1780点向下调整的行情，是在投资者普遍产生经济过热以及货币政策将会紧缩的心态下形成的，具有较强的杀伤力。 周一(5月17日)沪深两市交易提示
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2004年05月15日 星期六
股票名称（代码） 内容 属性
万 科Ａ( 000002 ) A股股权登记日和B股最后交易日,10送1转4派0.5元(含税) 股权登记
TCL 集团( 000100 ) 股东大会,公司移 动电话业务在境外分拆上市的总体方案并提请股东大会授权;10派0.80元(含税);2003年坏帐核销,修改公司章程,续聘会计师事务所,人事变动,设立TCL社会公益金捐赠基金 召开股东大会
徐工科技( 000425 ) 股东大会,03年利润分配预案;聘请2004年审计机构;通过开展"银企商"方式按揭销售及为该类业务提供回购担保 召开股东大会
岳阳恒立( 000622 ) 股东大会,03年利润分配预案;人事变动 召开股东大会
京山轻机( 000821 ) 股东大会,03年利润分配预案;续聘会计师事务所 召开股东大会
国投资源( 000826 ) 股东大会,03年利润分配预案;修改公司章程;续聘会计师事务所;调整独立董事津贴 召开股东大会
秦川发展( 000837 ) 股东大会,03年利润分配预案;聘请会计师事务所;修改公司章程;人事变动 召开股东大会
凯迪电力( 000939 ) 股东大会,03年利润分配预案;续聘会计师事务所;修改公司章程 召开股东大会
中通客车( 000957 ) 股东大会,03年利润分配预案;修改公司章程 召开股东大会
哈飞股份( 600038 ) 股东大会,10送3派1元(含税),修改公司章程,公司签订有关关联交易协议,人事变动 召开股东大会
澳 柯 玛( 600336 ) 股东大会,10派0.5元(含税),与青岛澳柯玛热水器有限责任公司关联交易,与一公司签订《2004-2005年度合作协议》(关联交易),变更募集资金投资项目,前期对外担保情况说明,修改公司章程,人事变动,续聘会计师事务所 召开股东大会
精伦电子( 600355 ) 股东大会,2003年利润不分配不转增,续聘会计师事务所 召开股东大会
腾达建设( 600512 ) 股东大会,10派1元(含税),修改公司章程,计提资产减值准备及坏帐核销,续聘浙江天健会计师事务所 召开股东大会
广东榕泰( 600589 ) 股东大会,10转2派2.5元(含税),续聘会计师事务所 召开股东大会
鹏 博 士( 600804 ) 股东大会,2003年利润不分配不转增,向广东发展银行申请信贷额度,修改公司章程经营范围 召开股东大会
2004年05月16日 星期日
股票名称（代码） 内容 属性
光彩建设( 000046 ) 股东大会,03年利润分配预案;聘请会计师事务所;人事变动 召开股东大会
恒大地产( 000502 ) 股东大会,03年利润分配预案;修改公司章程;续聘会计师事务所 召开股东大会
ST吉轻工( 000546 ) 公司子公司湘西乾城房地产有限责任公司和第一大股东新时代教育发展有限责任公司与吉首大学在张家界市签订了《共同发起设立张家界吉达科技教育投资有限公司发起人协议》(关联交易) 投资参股,关联交易
江铃汽车( 000550 ) 股东大会,10派1.50元(含税);2003年度可供分配利润为382350千元;2003年度利润分配及分红派息预案 召开股东大会
ST 海 药( 000566 ) 股东大会,2003年利润不分配,不转增;修改公司章程;追溯调整海口市制药厂主厂房见值准备;财务决算;董事会工作报告;人事变动;续聘会计师事务所 召开股东大会
*ST 延路( 000776 ) 股东大会,公司第一大股东吉林敖东药业集团股份有限公司四项提案;人事变动 召开股东大会
天一科技( 000908 ) 股东大会,10派0.40元(含税);董监事会工作报告;续聘会计师事务所 召开股东大会
黄山旅游( 600054 ) 股东大会,2003年利润不分配不转增,修改公司章程,莲花宾馆、北海宾馆财产损失合计为7758297.86元,人事变动 召开股东大会
国阳新能( 600348 ) 股东大会,10派1元(含税),公司长期投资,2004年原料煤收购价格,修改公司章程 召开股东大会
凯诺科技( 600398 ) 股东大会,公司2003年配股募集资金投资项目安排说明 召开股东大会
金证股份( 600446 ) 股东大会,2003年利润不分配,不转增;注销四地分公司,对上海、北京、广州等子公司增加注册资本,向兴业银行申请银行综合授信额度,投资设立一公司,为控股子公司齐普生提供担保或借款,提请股东大会授权使用暂时闲置募集资金,人事变动 召开股东大会
潜江制药( 600568 ) 股东大会,10转5,关于审议普奇、殊奇《经销协议》之关联交易,续聘会计师事务 召开股东大会
ST黑 豹( 600760 ) 股东大会,土地使用权转让暨关联交易,修改公司章程,续聘会计师事务所 召开股东大会
2004年05月17日 星期一
股票名称（代码） 内容 属性
中兴通讯( 000063 ) 股东大会,10送2派3元(含税);关联交易框架协议;关于组织机构调整 召开股东大会
西安旅游( 000610 ) 股东大会,03年工作报告;财务决算报告;2003年度支付给审计单位报酬;修改公司章程;关于前次募集资金使用情况的说明;总经理提交的提取资产减值准备;变更有关会计政策 召开股东大会
天伦置业( 000711 ) 股东大会,03年利润分配预案;续聘会计师事务所;修改公司章程 召开股东大会
桂林集琦( 000750 ) 股东大会,2003年度利润分配预案;续聘会计师事务所 召开股东大会
金城股份( 000820 ) 股东大会,03年利润分配预案;为深圳市辰奥实业有限公司5000万元银行借款展期提供担保;修改公司章程;聘请会计师事务所;关于公司高级管理人员实行年薪制 召开股东大会
关铝股份( 000831 ) 股权登记日,10派1元(含税) 股权登记
承德露露( 000848 ) 股权登记日,10派2.00元(含税) 股权登记
河北宣工( 000923 ) 除息日,10派0.25元(含税) 除权除息
神火股份( 000933 ) 股权登记日,10派2.8元(含税) 股权登记
河池化工( 000953 ) 股东大会,03年利润分配预案;执行企业经营者年薪制;人事变动;公司章程修正;续聘会计师事务所;关于河化生物工程有限责任公司意向与深圳金高盛投资有限公司合作 召开股东大会
新 中 基( 000972 ) 除息日,10派1.00元(含税) 除权除息
科苑集团( 000979 ) 股东大会,03年利润分配预案;修改公司章程章程;人事变动 召开股东大会
*ST 皇台( 000995 ) 股东大会,03年利润分配预案;修改公司章程;聘任会计师事务所 召开股东大会
雷 伊Ｂ( 200168 ) B股最后交易日,10送1转1 其他
三一重工( 600031 ) 红利发放日,10派5元(含税) 红利发放日
招商银行( 600036 ) 红利发放日,10派0.92元(含税) 红利发放日
中体产业( 600158 ) 股东大会,10派0.10元(含税),公司分别向三家银行申请总额为三亿元人民币的人民币综合授信额度,续聘会计师事务所,人事变动 召开股东大会
哈 空 调( 600202 ) 股东大会,10派0.5元(含税),上海天勃能源设备有限公司注册成立即申请注销公司上海分公司,向克莱尔环保科技有限公司提供短期借款300万元,修改公司章程,续聘会计师事务所,人事变动 召开股东大会
凌钢股份( 600231 ) 除息日,10派1.5元(含税) 除权除息
烟台万华( 600309 ) 除权除息日,10送2转5派2元(含税) 除权除息
桂东电力( 600310 ) 除息日,10派3.00元(含税) 除权除息
宏达股份( 600331 ) 红利发放日,10派1.00元(含税) 红利发放日
宝光股份( 600379 ) 股东大会,10派1元(含税),续聘会计师事务所,人事变动 召开股东大会
特精股份( 600468 ) 股东大会,2003年利润不分配不转增,变更募集资金投向,续聘会计师事务所 召开股东大会
风神股份( 600469 ) 股东大会,10派3元(含税),公司募集资金实施收购和租赁使用集团公司子午胎资产,公司章程修改,变更成本计算方法,人事变动 召开股东大会
海油工程( 600583 ) 除权除息日,10送1转1派1元(含税) 除权除息
北亚集团( 600705 ) 除权日,10转5 除权除息
厦门国贸( 600755 ) 除权除息日,10转8派1.5元(含税) 除权除息
北京城乡( 600861 ) 股东大会,10派0.7元(含税),公司用自有资金进行国债投资,投资开发沈阳财富中心,授权签订中国农业银行授信额度,修改公司章程,续聘会计师事务所 召开股东大会
通化东宝( 600867 ) 股东大会,2003年利润不分配,不转增;续聘公司审计机构 召开股东大会
*ST秋 林( 600891 ) 公司最近三年连续亏损,上交所决定自2004年5月17日起暂停公司股票上市 暂停上市
N 马应龙( 600993 ) 1800万元人民币普通股股票在上交所上市交易,发行价16.11元,证券简称为"马应龙",证券代码为"600993" 新股上市
凯马Ｂ股( 900953 ) 股东大会,2003年利润不分配,不转增,公司更名,修改公司章程,续聘会计师事务所,人事变动 召开股东大会
[ Last edited by 方圆王 on 2004-5-15 at 01:03 ] 24亿市值蒸发 中房有关人士表示老庄出了问题
http://218.30.21.184/upload/2004514/uploadfile35790.gif
相关报道：
中房连封六跌停 下一个“中房地雷”会是谁？
中房成跳水一族新领头羊 暴跌或与国债回购有关
又一只老庄股“死掉”：6万股抛单放倒中房股份
中房股份“似跳非跳” 流通股东已成攻守同盟？
尽管昨天再次发布“公司基本面没有发生变化，生产经营情况运行正常，没有应披露而未披露的信息”，中房股份(600890)开盘仍直奔跌停板并死封跌停。至此该公司已连续8个跌停，股价从4月26日的20.17元坠落至8.37元，流通市值缩水近6成，24亿元市值蒸发。
面对股价跳水，中房股份有关人士表示，这可能是公司重组之前(原长春长铃)的庄家出了问题。
近期公开信息显示，华创证券经纪公司上海控江路营业部3次列入中房股份成交龙虎榜中。从股东名单看，2003年年底西北财务公司和武汉证券为中房股份流通股大股东，但市场人士认为，公司二股东上海唯亚可能是其庄家。上海唯亚成立于1999年9月，注册资本4亿元，法定代表人魏武。该公司持有中房股份1.06亿股社会法人股(占总股本的22%)。有消息称，上海唯亚也是武汉证券增资扩股后股东之一。
就在中房集团和上海唯亚受让公司股权完成过户后不久，因公司原大股东长铃集团诉上海唯亚股权转让纠纷一案，上海唯亚所持的中房股份全部股权被法院冻结，期限自2003年9月2日至2004年9月2日。中房集团所持中房股份股权也因债务纠纷被冻结。市场人士称，该股走势与德隆系股票相似，筹码基本都在庄家手里，一旦资金撑不住，崩盘是早晚的事。
近期监管部门清理国债回购可能是导火线。分析人士认为，今年4月以来，上交所3次调整上市债券折算回购标准券比率，下调幅度非常大，并要求各融资方必须补足欠库资金。5月10日，中央登记结算公司出台了回购欠库处理办法和到期违约处罚程序，这对以往靠国债回购资金循环操作的庄家来说，无异于釜底抽薪，庄股的连连跳水也就在劫难逃了。
最新的中央登记结算公司内部数据显示，仅近半年时间，对券商国债回购的两次摸底调查，违规回购已从200亿元突变为1000亿元。据悉，证监会手中已掌握了数家高风险券商的黑名单，除一些中小券商外，还有3家原本信誉良好的大券商也出现了较为严重的欠库行为。在资金紧张的情况下，一些老庄股被迫以跌停出货。
分析师认为，中房股份2003年每股收益0.012元，目前股价市盈率800多倍。公司今年一季度每股收益也只有0.003元，其价格与价值严重背离，后市还有下跌空间。
[ Last edited by 方圆王 on 2004-5-15 at 01:06 ] 今日市况：利空打压大盘 蓝筹大肆杀跌
2004年05月14日
今日消息面有：三部委联合下发通知，九大行业信贷受严控；利深圳市市长李鸿忠：推出中小企业板已定案；深市两大指数将调整成份股；率市场化进程酝酿新突破，加息警报基本解除？；个人股票质押贷款有望解冻，B股、ST等股票一律不能质押；415亿国债回购集中到期，证券市场平稳度过；2004年问题券商大限将至？证监会扶优汰劣政策环环相扣等。（详见中财网www.cfi.cn）
受“三部委严控九大行业信贷”这一利空消息影响，深沪股指今日再度大幅回落。开盘股指就一路下挫，10日、5日均线被向下轻易击穿，一直到收盘两市都毫无起色，空方大行其道根本没有遇到任何阻力。盘面也呈现普跌状况，中国石化、联通、宝钢等蓝筹股均走低，短线强势品种桂东电力大跌，这明显压抑了个股的活跃度，成交量继续维持地量水平。全天两市均以中阴线报收。从技术上看，5日线和10日线还相距十点左右，因此还需反复确认市场底部，大盘近期走势当属正常，本周沪指就已两度下探1550点，震荡筑底过程可能还将持续一段时间。
盘中看，市场热点较为散乱，没有明显的热点板块。前期部分超跌个股今日有所表现，如太原重工涨停。世纪光华、波导股份、昌九生化、辽源得亨等涨幅居前。
今日上海综合指数开盘1596.73点，最高1597.32点，最低1558.54点，收盘1562.68点，下跌34.88点，跌幅2.18%，成交73.95亿元；深圳成份指数开盘3580.86点，最高3581.62点，最低3481.15点，收盘3491.31点，下跌84.59点，跌幅2.37%，成交43.13亿。
沪市B股收盘103.98点，下跌1.41点；深市B股收盘1788.88点，下跌72.90点。
[ Last edited by 方圆王 on 2004-5-15 at 01:07 ] 官员为调息预热？央行下一步对策备受关注
央行若不愿过于倚重行政杠杆，如今所剩的货币政策工具就只有利率和汇率两种了，CPI持续攀升可能央行采取断然措施
4月，各项宏观数据陆续公布，3月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨3%，月环比上涨了0.3%，对全面通胀的担忧加大，同时，《证券市场周刊》邀请的10家机构预测二季度CPI的数据仍不乐观，因此，央行下一步可能采取的对策备受关注。
官员为调息预热？
若不愿过于倚重行政杠杆，央行手中所剩的牌实际就只有利率和汇率两种手段了。事实上，在经济学家层面，上调汇率以及利率之声早已不绝于耳，但管理层却出言谨慎。但是，风向正在转变，政府官员近期频频为加息预热。
4月14日，央行行长周小川在“全国外资银行工作会议”上挑明问题：今年以来M1和M2实际数据均高于预测；信贷增长速度偏快，比年初预期高出10个百分点。
4月19日，央行副行长吴晓灵在“中国金融开放与商业银行改革论坛”上说道：央行近期无意提高利率，但CPI如果继续爬升，导致目前一年期的贷款利率5.3%实际为负的话，会适时考虑提高利率水平。
4月23日，央行货币政策司司长易纲在接受媒体采访时言及，“贷款利率只制定下限、上限完全放开”是利率改革的下一个目标；存款利率也应考虑允许商业银行向下浮动、央行统一制定和管理上限。易纲的这番话，与吴晓灵4天前的表达如出一辙。
更加引人关注的是，4月25日吴晓灵在博鳌亚洲论坛年会“金融合作”专题研讨会上的“铿锵之辞”。针对局部依然存在的投资无序且过热，她不乏威胁地说：“不要因为央行现在出手还比较温和，就想趁这个机会赶快‘干一把’，导致经济出现大的波动，造成今后的政策更加严厉。”
专家认为，这无疑表达了监管当局对经济形势的关注，同时也是为后期的动作留下余地。
央行总量调控之难
促使央行官员频出“铿锵之辞”的是让人忧心忡忡的经济数据。目前消费品价格的上涨迹象明朗化，基础性行业价格的上涨对消费品价格上涨的传导影响也已产生、且可能继续放大。3月末，广义货币M2余额23.18万亿元，同比增长19.2%；全部金融机构本外币贷款余额17.90万亿元，同比增长20.66%。一季度，本外币贷款一季度新增9122亿元，其中人民币贷款增加8342亿元，同比多增238亿元。
“货币当局若不进一步干预，CPI经一段时间的温和爬升后会出现明显加速，年内可能触及5%并自我加速。”北京师范大学经济学院金融系主任贺力平对《证券市场周刊》表示。而CPI同比增幅达到5%，几乎被一致认为是衡量“良性”与“恶性”通胀的“分水岭”。
为控制信贷规模的增长幅度，从去年一季度至今，央行打出了一系列政策“组合拳”，甚至三次动用存款准备金猛药。尽管如此，投资增长过快的势头并未得到有效遏制。
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求分析说：“相对于提高存款准备金率，上调利率的作用更直接，因后者会直接加大企业扩张的融资成本。”中国社科院金融所的易宪容认为，中国目前存在的固定资产投资过快势头，只有加息才能遏制住。瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬相信，加息势在必行，只是时间问题。
但事实上，央行迟迟不动利率自有其苦衷：在人民币面临升值的压力下提高利率，将加大人民币与美元之间的利差，进一步强化人民币的升值预期，吸引更多的“热钱”进入中国市场；另一方面，若仅上调贷款利率，又会进一步加大利差，直接刺激银行放大贷款，这既与缩紧银根的政策诉求相抵触、又增加了银行的经营风险。
[ Last edited by 方圆王 on 2004-5-15 at 01:14 ] 新一轮多头行情全面展开
2002年初1339点和2003年初1311点及2003年底1334点已经成为中国股市新牛市衍生期的三只脚。而从2003年底1307点开始到2004年4月1783点是中国股市新一轮大牛市循环的第一战略循环，目前股指进入第一循环的二浪调整的尾升阶段。
从上证周线看，5连阴K线组合宣告空头即将全面瓦解，34周、55周、89周均线低位走平粘合后金叉，这是历史性大行情的标志。从日线看，股指在1307——1783半分位1545点见底迹象明显，连续下跌后股指出现明显的大幅拉锯走势，这构造中级大底的日线特征。江恩理论认为，在基本面未发生根本转变的情况下，市场的调整的极限是50%，而这种情况是在中国经济蓬勃发展，新一轮景气循环已经开始的情况下产生，就更显股市调整幅度之大。从市场表现看，最强势的蓝筹——石化板块也开始补跌；老庄股崩盘已经进入尾声。换言之，市场可供杀跌的品种已经寥寥无几。
投资者应站在全球的角度，以大无畏的气魄，以超前的眼光看中国股市。股市最终要反映经济的发展，这一点不可置疑，中国已经进入盛世循环，从全球区域性经济发展历程看，中国已经成为全球制造业中心，中国迎来了最佳的历史性发展机遇，世界发展史告诉我们，世界制造业中心是世界级强国的必经阶段。从10年产业循环分析，中国进入了行业整合的新阶段，而在WTO框架下，我们行业整合有了更广泛的国际舞台。
盘面显示，以超声电子、上海贝岭为代表的集成电路制造；以广电电子为代表的液晶电视；以许继电气、哈空调为代表的电力设备及环保设备；以招商银行为代表的银行等板块表现出色，明显受到主流资金关注，主力发动新一轮行情的脉络非常清晰。随着长江电力战略配售筹码流通短空因素在下周释放，市场将发动新一轮大多头行情。
没有谁能打败自己，只有自己的悲观和恐慌能够打败自己！
[ Last edited by 方圆王 on 2004-5-15 at 01:15 ] 盘面观察：
本周大盘整体呈现宽幅振荡的走势。周一，是五一节后第一个交易日，大盘非但没有延续节前的反弹，反倒出现剧烈下挫。周二便将1550点击穿，最低见到1545点。由于大盘从1783点下跌到1545点高达238点，已经是次级调整的最大限（笔者把240点作为次级调整的标志，超过270点就是一轮中级调整）。期间一直没有一次像样的反弹，大盘乖离率较大，再者下档年线近在咫尺，使得大盘终于迎来一次稍有力度的反弹。周三大盘拉出长阳，但毕竟这个反弹更多的是一种技术性超卖所引发的反弹，热点没有且量能不济。故在周四、周五大盘再度回软，尤其是周五在有关工业增长数据依然强劲的背景下，投资者担心大于信心，抛盘再度涌出，将周三的阳线吞吃。总体观察，本周振幅加大，多空争斗比较激烈，空方仍占据优势，最终，大盘再收阴线。 技术解盘：
大盘在经历了238点的一路大泻后，终于在低见1545点后出现反弹。但这个反弹显然属于超卖性的技术反弹。因为，从基本面来看，适度从紧的货币政策、控制信贷风险以及四月份的工业增长数据仍居高不下的现实，使得市场投资者不能不防后续的调控措施出台。所以，盘中热点难觅，集团资金入场意愿淡漠。换句话说，市场缺乏做多的必要条件。这样本周的反弹定性为：因下跌乖离率较大，下跌角度陡峭，自然引发的修复性反弹。事实上随后大盘再度大幅下挫，也证明大盘反弹的性质。目前需要研判的是，大盘后期如何运行？由于中央要根据四月份经济运行数据制定随后的措施。而从已经公布的工业增长数字来看，仍然高居不下，使得市场更加担忧后期出台更严厉的调控措施，自然抛盘多于接盘。从K线组合来看，大盘继续下探在所难免。先行指标ASI已经再创新低，暗示大盘仍将考验1545点。不过，下周二有长江电力战略投资者的6亿多股要上市，其表现优劣可做为多头信心的试金石，对大盘中期走势具有指向性意义。从大盘运行轨迹来看，大盘下周出现先抑后扬的概率偏大。但整体调整格局不会改变。 200只个股跌破1307点价位 多数投资者仍是套中人
2004年05月15日 08:08:12
虽然上证指数自4月初调整以来已下跌了约12%，但与去年11月的低位1307点相比仍有近20%的涨幅。不过，这20%的收益对大多数投资者来说只是一种奢望。
15.7%个股跌破1307点价位
据粗略统计，至昨日收盘，约有200只个股跌破1307点价位，约占两市股票总数的15.7%。
老庄股排在跌幅榜第一方阵———前10名清一色是老庄股。合金投资比其在1307点时价格缩水81.88%，湘火炬以71.03%的跌幅紧跟其后，新疆屯河、中房股份、桂林旅游、望春花、多佳股份、界龙实业、浙江东方、凤凰股份也跌幅居前。虽然老庄股近日大举反弹，但昨日又重新恢复了绿脸。业内人士指出，老庄股大多熬过了2002中期至2003末的大跌，走势我行我素，但就在大盘转暖之际主力却开始了战略撤退，如界龙实业正是从去年11月13日起开始暴跌，而当日正是大盘见底之时。
QFII概念难逃厄运
崇尚价值投资的QFII本轮战绩又如何呢？不幸的是，许多QFII重仓股在本轮下跌中也难逃厄运。目前，山东黄金、中金黄金、宝钢股份、盐田港、天津港、ST黑豹等已在1307点附近的价位徘徊，其中，山东黄金、宝钢股份等已跌破1307点的前期低点。而持有新疆屯河的花旗环球金融有限公司损失最为惨重，其于去年12月16日买入新疆屯河30多万股，以当天14.05元的成交均价计算，投入资金近500万元，而按昨日收盘价4.39元计算，其账面浮亏已达68.75%。
多数投资者仍是套中人
散户们在一波小牛市中赚不到钱甚至亏损更不足为奇了。据相关统计，在本轮行情中，盈利在20%以上的散户仅有8%，盈利在5%-20%之间的有15%，而基本持平的为22%，亏损5%-20%之间的有11%，亏损在20%以上的竟有44%。
另外，截至昨日，已有12只开放式基金跌破净值。值得一提的是，除华安180外，其它指数型基金都跌破了净值。看来，多数基金认为今年行情赚钱难度大于去年的观点在其净值上得到印证。
非主流品种称雄
出人意料的是，大盘自1307点启动以来至昨日，涨幅靠前的个股是南方汇通、士兰微、深天马、中科英华、海虹控股、全兴股份等一些非主流的品种，其中，南方汇通以151.51%的涨幅勇夺冠军。而机构重仓的核心资产股表现并不十分突出，如上证50昨日的收盘价为997.95点，低于其设立之初的收盘价。根据天相系统的统计数据，从本轮行情的高点算起，截至昨日收盘，有色金属、房地产、汽车及钢铁板块的跌幅均在18%以上，超过大盘12%的跌幅。（记者 金钜） 调控初见成效 央行有关负责人详解当前货币政策
2004年05月15日 08:05:01
适时适度调整货币政策力度和重点
日前,中国人民银行有关负责人针对刚刚公布的《2004年一季度货币政策执行报告》主要内容,进行了详细解读。
信贷增长过快趋势初步抑制
去年以来,中国人民银行根据中央的部署,采取了一系列的金融宏观调控措施。今年,党中央、国务院对全年的经济发展又提出了新的要求。根据这样一个宏观的要求,今年以来,人民银行采取了一系列的金融调控措施。这些调控措施,应当说已经发挥作用,并且已经产生了一些初步的效果。从金融统计数字上来看,去年贷款最高的8月份,贷款余额增幅达23.9%,去年年末下降到20.1%,到今年4月末,贷款余额继续下降到19.9%。总体来说,贷款余额增幅下降。同样,广义货币基本呈现一种逐渐下降的态势,虽然下降的幅度还比较有限,但是,初步抑制了货币信贷过快增长的趋势。各项金融宏观调控措施已经初步发挥了作用。
根据人民银行有关部门的调查统计,一些过热行业的贷款资金来源于两种渠道:一种是直接的信贷投资,另一种是参与投资过热行业的企业负债比率比较高。在采取了一系列的金融宏观调控措施之后,对过热行业的产生的影响也在两个方面:一是人民银行提出信贷产业政策具体要求,当然其它政府部门包括银监会等都提出一些要求,使得最近各主要商业银行都对过热行业信贷标准、贷款审批权进行了一些相应的调整,对过热行业的信贷直接产生收缩功能；二是,随着各项金融宏观调控政策的实施,过快的货币信贷增长的趋势会得到抑制,参与投资这些行业的企业负债比率也会相应有所降低,从而也就间接抑制了对这些过热行业的投资。在未来一段时期内,从资金方面看,对过热行业抑制作用是会逐渐发挥作用的。
利率政策需要研究最佳组合
从去年8月份到今年4月份,3次存款准备金率政策的变化,包括2次上调存款准备金率,1次新制度的采用------实施差别存款准备金率,都对金融宏观调控产生了积极的效果。从去年全年来看,由于整个外汇市场外汇供大于求,人民银行进行了大量的外汇收购。在去年8月份适时地提高存款准备金率1个点,冻结了1500亿左右的资金,这对于去年,特别是去年下半年抑制过快的货币信贷增长,发挥了非常重要的作用。去年上半年新增贷款1.8万亿,下半年贷款已经减少到了1万亿,其中存款准备金率上调1个点发挥了重要作用。今年1--4月份,过快的货币信贷增长的势头得到了一定的抑制,但一些基本矛盾仍然客观存在,比如大量外汇流入,人民银行根据这样一种情况加强了对冲操作。因此,在今年4月份适时提高0.5个百分点存款准备金率,这将会在今后一段时间发挥作用。在差别存款准备金率方面,我们初步得到的情况是,对实施了差别存款准备金率的部分商业银行的过快贷款增长已经在4月份产生作用,有关银行已经对自己的资产负债结构相应进行调整,这个政策还会逐渐产生更为积极的效果。
去年以来,根据中央的要求,人民银行对进行金融宏观调控的具体方式进行了认真的研究。当前我国改革开放的形势,要求我们在宏观调控中,包括货币政策的实施中要注意前瞻性、科学性。根据中央的要求,要特别注意防止"一刀切",防止经济的大起大落。在这一轮金融宏观调控中,大家可以普遍感觉到,人民银行注意综合运用各类货币政策工具,包括运用存款准备金率、再贷款、再贴现浮息、大量的公开市场操作。特别需要强调的是,货币政策操作更加注意市场的特点,根据我国经济的情况特点,适时、适度采取不同的调控措施,保持国民经济平稳发展,防止经济大起大落。
在这次金融宏观调控中,人民银行注意密切观察物价的形势。当然,价格有多种形式,包括零售物价、生产资料价格、土地的交易价格等等,我们观察价格的范围是非常广泛的。同时在货币政策的实施过程中,也特别注意研究价格工具,研究怎样综合运用价格杠杆来对当前的金融进行宏观调控。在货币政策的报告中也提出了这样一点:在货币政策的调控中,如何科学、有机地综合利用价格杠杆工具,主要是要寻找到一个最优的策略。在价格调整方面,我们从去年开始,根据中央的要求,推行了一系列利率改革的方案、措施,包括贷款利率的浮息,包括再贷款、再贴现水平的调整,也包括贷款利率上限浮动范围的扩大,这些措施的目的都是更加充分有力地发挥利率在经济金融调控中的作用。
一般说,中央银行每天都在研究利率水平。任何一家中央银行,特别在市场经济国家的中央银行,都要研究经济发展的情况,利率水平研究得非常广泛。所有的利率,包括债券市场利率、基准利率、公开市场调节利率等等,中央银行永远根据市场变化研究利率政策。至于在金融宏观调控过程中,尤其是价格变动时期,更需要研究一个最佳的利率政策组合。
"适度从紧"的含义是什么
1997年亚洲金融危机以后,党中央根据当时国际国内形势,特别是我国的宏观经济形势,提出采取稳健货币政策。稳健货币政策经过几年来的实践,取得了积极的成果。温总理在今年的政府工作报告中,明确指出,今年的宏观调控中仍然要坚持稳健货币政策。所以,今年货币政策总的原则仍然是采取稳健货币政策,这方面没有任何变动。同时中央也提出,在具体调控中,根据情况重点要有所不同。从宏观调控来看,去年货币信贷增长偏快。根据中央经济工作会议精神,人民银行明确提出了今年金融宏观调控的目标是广义货币M2和狭义货币M1的增长率是17%,新增贷款2.6万亿元,这样一个调控目标是我们今年继续坚持不变的。问题是,最近4个月以来,由于投资过度增长的形势没有根本性的变化,过快的投资增长导致货币信贷偏快,在这方面也要求金融宏观调控进一步采取相应措施。为此,今年以来存款准备金率提高0.5个百分点,另外今年我们加大了公开市场的操作,从1--4月份来看,我们大体上全额对冲了外汇收购所投放的基础货币,所以从市场来看,总体上我们继续将保持这样一种态势,使得全年的货币信贷增长保持在我们预期调控的水平上。
应该明确,稳健货币政策是继续坚持的。稳健的货币政策是1997年以后提出来的,基本是强调货币信贷增长与国民经济增长大体保持协调关系,但在不同的时期有不同的特点。温总理今年的政府工作报告中也明确地提出了,搞好宏观调控,既要保持宏观政策的连续性和稳定性,又要根据经济形势发展变化,适时适度调整政策实施的力度和重点。这是理解我们货币政策提法的要点。从去年来看,全年贷款新增2.8万亿,广义M2达到20%,中央也指出了由于过度的投资,导致过度的货币信贷增长,这样一个经济发展的格局是难以持续的。今年根据中央经济工作会议精神,提出广义货币17%、新增贷款2.6万亿这个指标,比去年实际水平是在减少的。但是1--4月份实施过程中,最新的数字是:信贷增长近20%；广义货币M2稳定在20%左右这样一个水平,都高于原来我们所预想的调控的目标。在这种情况下,央行必须根据中央政治局扩大会议和国务院常务会议的要求,进一步采取金融宏观调控措施。那么,在具体的总量上要继续采取调控措施,力图使货币信贷增长趋势有所降低,达到我们预期全年的货币信贷目标。
从近期来看,当然必须采取必要的收缩性的政策。因此,4月25日,人民银行上调了0.5个百分点的存款准备金率,同时还进行了一系列必要的公开市场操作。"五一"以后,人民银行继续运用公开市场业务,5月11日发行了1年期的中央银行票据,13日上午又恢复了回购交易。同时开展发行较长期的1年期的票据和3个月到1个月的短期正回购,其目的都是进一步收缩市场上的流动性。
近期的适度从紧的操作方式与宏观上的稳健货币政策本身要求是一致的,是稳健货币政策在当前货币政策操作中的具体体现。稳健货币政策更多的是长期与国民经济增长的协调发展。假如货币信贷的持续高速增长,又会助长过度的投资,经济本身的平衡就被打破了,你很难说这是一个稳健的货币政策。
另外还要指出的是,从今年的2.6万亿的新增贷款、17%的货币增长目标来看,这个速度也是不低的。新增贷款2.6万亿是历史上新增贷款的第二高,增速也都大体上高过了1997年以后实现的贷款增幅,因此从全年贷款的增幅来讲,仍然是适度的,可以保证国民经济适度增长水平,不是一个过度紧缩的政策。
近期来看,操作力度会大一点。但我们仍然在维持全年调控目标,这是没有变化的。而且我们是有信心的,要在全年实现这样一个调控目标。但是我们并没有说,要把这一调控目标进一步地压低,仍然继续坚持中央经济工作会议精神。所以说,稳健的货币政策没有改变,今年全年的货币政策调控目标没有改变,但这并不妨碍在每个月,或者说每个季度根据形势的发展,在操作方向和操作力度上有所侧重和调整,这与党中央、国务院的要求是一致的。
货币信贷应当回归"合理水平"
需要说明的是,目前货币信贷的速度实际上是在减缓的。我们用的数据是非常精确的,从月度来说,最高期是在去年的6到8月份,去年6月份的贷款增速是23.2%,7月份是23.4%,8月份是23.9%,8月份是最高峰。随着去年的调控力度加大,包括必要的窗口指导、发行央行票据、8月上调存款准备金率,去年年末已经下降到21.1%,今年年初到20.1%,目前已经到19.9%。贷款的总趋势是逐渐下降的。
还需要说明的是,首先,货币政策是有时效的。由于货币政策作用于实际经济运行,效果要有一段时间才能显现；第二,应当看到,去年以来,包括今年1季度,虽然中央提出了要求,但是一些地方和企业对中央政策理解有所差异,特别是今年1季度新开工项目明显偏多,固定资产投资规模仍然较大,这也导致了货币信贷的过快增长；第三,从整个货币信贷收缩的操作来讲,我们希望整个调控避免大起大落。温总理讲过,我国的经济是一个在高速公路上快速行驶的汽车,我们要采取点刹车。
从货币信贷政策来看,各种政策出台得相对较多,这基本和宏观调控点刹车的要求是吻合的。当然大家也会感觉到,这种政策的效果不是立竿见影,但要考虑到货币信贷政策的特点,应当说货币调控的各项措施已经发挥作用,并还会逐渐发挥作用,我们采取的措施已经起到效果。当然要回到合理的水平,还要采取必要的安全措施,这样才能使我国的经济继续稳健地发展。
第一,从经济数据来看,第三季度效果会比较明显。从经济增长、物价、工业增长等各方面的数据来看,去年2季度由于非典因素造成的基数比较低,由于统计原因,今年4、5月份物价可能会在比较高的水平上,加上去年累计的矛盾在今年逐步释放,也会推动物价在今年年中可能会表现特别突出。
第二,从货币信贷来看,去年新增贷款2.8万亿,由于建设规模较大,信贷本身也会有一些惯性,所以货币信贷本身也会有一个调整的过程,它的作用包括各家商业银行、金融机构采取相应的措施进行调整,但这种调整并不是计划经济时代的"一刀切",这些措施都会逐渐发挥作用。我们观察,大约会在2季度末、3季度在货币信贷方面产生更加明显的效果。当然,前提条件就是国家的宏观调控政策都得到贯彻、经济发展统一在中央的大政策前提下,当然也包括国际形势变化是在我们可以预测的范围内。
一旦经济规模增长过大,投资过大,就会带来以后一系列的副作用,比如现在全国在建的投资规模是16万亿,新开工的项目也非常多。资源是有限的,煤电油运的能力是有限的,货币增长也是不可能无限扩大的。当资金无限制地投入进去时,我们就会受到实体方面的约束。大家现在看到,煤电油运是我们的瓶颈,价格也会上涨,带来各种不稳定因素。所以首先要通过控制住地方政府行为和投融资体制改革,保证投资的适度规模,这是保证资金适度的最主要因素。
央行仍将保持企业的流动资金
今年预定的经济增长目标是7%,物价指标是3%。所以说为了要使经济增长保持在一个合理均衡的水平上,我们要维持今年17%的广义货币增长。去年我们已经多投,这些多投的要在几年内逐惭消化。考虑到去年已经多投,17%已经维持在历史第二高水平上,2.6万亿的资金投放量可以保证较高的经济增长水平。但现在主要不是总量而是结构问题。各类投资的过度增长,也会带来正常的流动资金的紧张,这在1993年的宏观调控中已经发生过。这正是要采取必要的宏观调控措施的原因。当投资过度增长,必然带来正常生产资金难以为继。所以本身的解决办法还要通过必要的宏观调控,使固定资产投资规模下降,才能保证企业正常流动资金的投放。
所以,人民银行仍然要保持企业的流动资金。在货币政策执行报告中,我们对商业银行中长期比例过高的问题多次都提到,这次我们也提到并表示担心。这方面要进一步研究相关的政策措施,包括使得商业银行的投资期限结构更加正常。为了使中小企业能够得到资金,央行推出了扩大贷款利率上浮范围的措施,从今年1到4月份的实践效果来看,相当一部分中小企业通过政策调整也取得了资金,当然这也需要一个过程。我想随着对固定资产投资过快增长的控制,企业资金结构会更加合理。
股份制商业银行为何贷款增速偏快
在货币信贷增长中间,对于不同类型金融机构的货币信贷增长出现差异,包括增幅的差异,这是客观存在的。在计划经济条件下,可以直接通过贷款规模进行控制,但在社会主义市场经济已经有了很大程度的发展,经济的开放程度提高的情况下,根据这些年金融改革的要求,我们也要求商业银行更自主地决定自己的资产负债业务。在金融调控中也提出了这样的课题,即如何控制不同类型的金融机构贷款过快趋势。
今年以来,股份制银行贷款增速快于国有商业银行,我们应该看到,首先,如果这些商业银行在银行监管上满足了国家的要求,我们不会直接干预,所以今年以来,即使在总的宏观调控比较紧张的情况,我们也坚持市场导向,不直接干预。第二,我们仍然强调,商业银行必须符合相应的监管规定,所以我们建议有关部门加强如资本充足率等方面的监管规定。第三,我们也和相应的商业银行进行不断的沟通。如果有关金融指标下降,我们也会提出指导性的意见。通过宏观调控,整个金融机构总体上能够符合宏观调控的要求。
信贷政策应着力宏观引导
关于信贷政策,报告中都提到了非常明确具体的答案,"对不符合市场准入条件的,一律不予贷款"。所以我们要提示商业银行,对这些行业的一些企业进行风险溢价。而直接实行差别利率的作用很有限,我们认为应当坚持市场化的原则。
存款目前还没有看到明显的变化,虽然月度之间出现了一些如认购基金分流的情况,长期来看,我国的存款比例依然挺高的。从我国金融业的长期发展来看,应当是扩大直接融资,但这个过程比较长,这也是人民央行每次报告中都会提到的------支持发展资本市场。
结构问题是央行考虑货币政策的一个方面,但是从政策分工来看,货币政策侧重于总量问题。我国经济发展过程中产生的结构方面的问题,其原因是多方面的。主要应该看到,在我国,目前还是二元经济的情况下,有不少结构性矛盾。如居民的储蓄率较高,远期的储蓄动机很强,近期的消费意愿很低,这就形成了经济生活中的投资和消费的比例不合适。这些结构问题不能单纯依靠货币政策总量来解决,货币政策作为一种总量政策,更侧重于对于短期需求管理进行调节。
对于结构问题,央行更多的是应用信贷政策来进行调整。首先,国家宏观管理部门要有一个更加透明的宏观产业政策,使得企业和银行能够了解到哪些行业是需要发展的,哪些行业是受到限制的,哪些行业是禁止的。在国家产业政策更加动态地公布和增加透明度之后,央行据此,在宏观上制定信贷政策进行引导。
商业银行的侧重点在于根据国家的宏观产业政策,并根据央行的信贷引导,制定自己的经营策略,对于禁止类当然不能进入,对于限制类的企业要进行评估,要充分考虑它的风险因素,运用好贷款浮息制度,进行差别利率。同时控制自身的资产负债规模。
金融监管机构,要根据监管要求,对商业银行是否符合监管标准,包括中长期的监管标准,进行监督。
以上这些是一种政策组合,而不是一种单一的措施。我们要看到按照以前计划经济的做法,对某一部门进行直接额度控制未必有效,要更多的把调控方式建立在符合社会主义市场经济体制的要求之上,在宏观上制定相应的信贷政策进行引导。
全世界各国都有产业政策调整的问题,只要有交换活动,产业结构永远都是在变动之中,永远有产业政策的矛盾问题。美国也有产业外包,制造业的衰落,空心化的问题。（记者 薛莉）
上海证券报 专家认为：股市大跌成新基金入市良机
2004年05月15日 09:06:31
联合证券昨天举办的基金投资研讨会上，专家认为，本轮行情的调整，就为新基金创造了难得的入市机会。
刚刚完成内部人事调整的联合证券近期对代销基金花了大力气。不仅公司内部将发行任务层层分解，而且结合不同基金的特点，制定了独特的发行计划。昨天，联合证券与深圳民营企业家联谊会在振华路一家酒店共同举办研讨会，把正在代销基金的大成、富国基金等3只基金推到了前台，并邀请了基金经理为上百名深圳民营企业家讲解如何投资基金。除了基金经理的演讲外，投行专家有针对性的对企业治理和组织变革等案例的讲解也颇令民营老板们满意。
来自大成基金的研究员姚誽接受记者采访时表示，尽管目前行情的发展给基金发行造成了一定压力，但也给新基金的入市创造了良好时机。据分析，昨日公布的“三部委严控九类行业信贷”的消息导致大盘下跌，但投资者不必对此次调整过分担心。因为目前对部分行业的紧缩措施，仍是结构性的调整，无碍宏观经济持续走好。大成因在2003年9月率先发现石化业景气并及时加仓，在随后的业绩排名中取得了相当优异的成绩。
面对近期的市场调整，姚誽表示，在2003年基金重仓股纷纷回调后，今年基金投资将不会集中在板块上，而是每个行业中的龙头企业。与大成稳健基金经理王加英的观点一致，他认为2003年投资热点延续到今年，尽管市场出现了投资重点转向消费品的意见，但基金投资仍应该放在制造业上。一方面是因为目前无论第一产业还是第三产业，都没有足够基金投资的容量。另一方面，基金投资的制造业不仅包括一般意义的制造业，而且包括消费品的制造业，这将成为中国经济持续发展的“发动机”。本轮行情的调整，就为新基金创造了难得的入市机会。（记者 王轲真） 华尔街职业操盘手
2004年05月15日 08:00:14
有位朋友为回国探亲的某人做红娘,要我一起去参谋一下,三个人便坐着我去年刚换的君威去了相亲地点------在淀山湖的一艘游艇上。叫上我的原因是因为对方据说是来自华尔街的职业操盘手,怕姑娘上当。而我呢,常以职业操盘手自居,应该能够判断出对方的真伪。
春夏之交的湖面真是令人心旷神怡,难怪现在政府要在黄埔江上开发游艇码头。
相亲很顺利,这应该在意料之中。实际上我在美国的表弟也是靠这种方式找到配偶的。一般来说,因为可以去美国,而且男方已经在美国打拼多年,生活是不成问题的,对于女孩子就有极强的吸引力,从中自然可以挑选到佳丽。而对于男方来说,较短的回国时间也不可能有过深的交往,因此一旦决定见面了,尤其是像在游艇这种场合,一般也只是核实一下书面材料而已。
对方确实是华尔街的职业操盘手,只要听听他满口的"头寸""头寸"就知道了,因为在欧美对于仓位或者筹码的叫法通常就是"头寸"。然而出乎我意料之外的是这位华尔街的职业操盘手并不是我所想象的类似基金公司的操盘手或者券商的自营操盘手。从他操盘的性质来看,应该属于一种极短线的投机操盘手。
从上世纪九十年代开始,一种新型的投资公司在美国出现了,现在这种公司正得到快速的发展。这类投资公司雇佣一批操盘手,每个操盘手都有一定的资金权限,操盘手在权限范围内可以自由进行买卖,公司进行实时监控,一旦帐面浮亏较大则会建议操盘手止损。这类公司的最大特点是时效性,它要求操盘手在当天清仓。
这种操作方式在国内是不成立的,因为我们实行的是T+1的交易方式,当天买进的筹码无法在当天进行平仓。另外还有一点也是无法相比的,这类公司的交易成本只有单向不到半分钱的清帐费,好像也没有税金之类,因此只要有一分钱的差价就可以盈利。
据说要想成为这类操盘手都要经过培训,还得经过一年左右的实战,在此期间一般是没有收入的,公司只是提供一定的交易资金。最后其中的80%将被淘汰,而剩下的20%幸运者将面对整个市场的挑战,在未来的操作中只有略超过一半的次数是正确的。
同人家相比我们现在似乎要轻松得多。但以发展的眼光看,T+0交易方式的实施也是必然的,因此类似的超短线操作方式肯定会出现,看来我也应该作好这方面的准备呢。
超短线的交易有极度投机的嫌疑。但从避免风险这个角度看还是可取的。一般来说有关的消息总是在开市前就已经披露,因此在当天的交易时间段内进行交易就避免了基本面和个股的风险。随着股票越来越多以及全流通问题的逐步解决,大资金也存在超短线运作的可能,这里唯一的难题就是过高的交易成本。
□ 潘伟君 要有避险意识
2004年05月15日 08:00:04
华鲁恒升（600426）采取给大型氮肥技改项目及预期利润达标买保险的手段来转嫁企业经营风险。这种做法实属首创，也为其他上市公司作出了良好的示范。因为从目前情况看，上市公司普遍缺乏避险意识或是缺乏避险手段。年报就显示出，部分上市公司业绩下滑就源于无法规避诸如汇率变动、突发灾难等外来风险。
对于投保企业财产险和利润损失险，深圳人保的风险管理专家说，目前国内上市公司投保利润损失险的比较少，而这种做法在香港和国外比较盛行。
为什么这类保险能够得到香港和国外企业的认可？该位专家说，在香港和国外完全商品经济社会下的许多公司都把风险防范放在很重要的位置，先求稳定再谋发展，避险意识占据很重要地位。去年香港文华酒店因非典影响损失惨重，但该公司买了“营业利润损失险”而得到保险赔偿，大大减少了实际损失。
将企业利益和保险措施挂钩，可以安全地赢取效益。但目前国内上市公司能够采取周全避险手段的可谓凤毛麟角。
近一年来美元的贬值已使许多上市公司损失不少。对于汇率风险的防范，记者采访了银行业内人士。据了解，中国银行很早就有外汇期权业务，通过该项业务完全可以锁定远期汇率，从而减少企业进出口贸易的汇兑损失。然而，许多上市公司在最后收汇或付汇时才发现损失不小。
在谈及具体操作难度上，保险和银行业内人士普遍认为，避险操作不是十分复杂，重要的是要有避险的意识。
亡羊补牢未为晚矣。我们为华鲁恒升稳健经营的做法喝彩，也希望更多企业少交或免交风险学费，同时期望更多的保险、金融服务手段的推出，能为企业保驾护航。(见习记者 岳峰) "红五月"今年还会有吗
2004年05月15日 08:00:54
"5·19"行情的激越让投资者始终对"红五月"充满了期盼,而4月份的大幅下跌使得这种期盼从来没有像现在这样强烈。那么,"红五月"能如期而至吗?
四月调整埋下伏笔
如果说4月份收出阴线是对前期上证指数月线五连阳走势进行必要修正的话,那么这种修正同时也为5月份收出阳线埋下了伏笔。
4月份股市正常修正恰逢宏观调控"金牌"出台的密集期,调整以相对激烈的方式进行。也正是由于调整的充分性,才使得5月收阳有了较好的基础。
"在短短18个交易日内,上证指数最多跌掉了200多点,回吐1307点以来的涨幅接近50%,而且期间没有任何像样的反弹。无论从何种角度来讲,这样的调整都是相当充分的。"某证券资深分析师这样认为。他表示,4月份相对充分的调整将是看涨5月的最好理由。
4月调整来得如此迅猛,以至于不少投资者对1307点以来的牛市行情也产生了怀疑。"从调整幅度来看,4月份上证指数的跌幅为8.39%。这种幅度对于已经连续上涨了5个月之久的股市而言,无疑是正常的。应该指出的是,此轮调整并不是2245点以来跌势的延续,而是对1307点以来行情的正常回吐。"某基金经理这样澄清市场对本轮调整的误解。
该基金经理同时提醒投资者关注市场出现的新特征,那就是调整的机构博弈色彩。他指出,随着机构投资者队伍的不断壮大,行情已经凸现机构博弈特征。本轮调整之所以出现了连续逼多的现象,其本质就是机构在宏观紧缩背景下对调整看法的趋同性。这正如1307点上涨至1783点没有出现像样调整一样。他认为,未来市场将具有相当清晰的阶段性特征,投资者可据此来对市场作出研判。
"红五月"胜算几何
尽管4月份的充分调整在某种程度上为5月收阳打下了良好的基础,但5月份第一个交易周的走势还是让人不禁为"红五月"捏了把汗。
从本周情况来看,上证指数三阴夹两阳,形态相当恶劣,并且连续第5周收出阴线。在这样的背景下,对"红五月"表示怀疑一点也不值得奇怪。
不过,资深市场人士提醒投资者关注这样一个现象,那就是上证指数在1600点以下出现了明显的筑底特征。5月份的最初5个交易日,上证指数绝大部分时间均在1600点以下运行,5天平均成交金额仅为71亿元；而在大部分时间处于连续破位、放量下行的4月份,沪市平均成交金额达到了147亿元。前者不到后者的一半。尽管现阶段市场走势还不稳,但成交量大幅萎缩表明,在1600点以下想出售股票的投资者正在大幅减少。某基金经理也认同目前市场已经进入了震荡筑底阶段。他指出,随着上证指数向年线逼近,平均持股成本将发生显著作用,5月份筑底反弹的格局将逐渐形成。
另外,从历史走势来看,5月收阳的概率也相当高。统计数据显示,在上证指数从325点上涨至2245点的7年时间内,5月份收出阳线有5个年头,比例超过70%。从产生"5·19"行情的1999年至2001年出现历史高点的3年时间内,所有5月份全部收出阳线。这些数据有力地证明,在一个上升趋势已经确立的市场中,5月份收出阳线的概率要大大高于其他月份。
谁将助推"红五月"
尽管5月份收出阳线的概率正在提高,但期待5月收阳来彻底扭转市场颓势可能还为时尚早。
"5月份更多将是一个过渡阶段。在这一阶段,市场以反弹来修复处于超卖的指标。同时,市场可能会逐渐产生新的投资理念来顺应目前已经发生改变的宏观环境。"某券商资产管理部门负责人这样认为。他指出,紧缩政策将对机构的投资策略产生重大影响,原先自上而下的选股策略将被自下而上的选股策略所取代。这个观点也得到了不少研究员的认可。他们认为,未来市场应该更少关注行业景气,而更多关注单个公司的竞争力。有证券研究员甚至发出这样的感叹:"行业的周期波动像股市一样捉摸不透,而且还受到各种宏观政策的影响。只有上市公司的竞争力才是可把握的,价值投资的精髓应是挖掘有核心竞争力的上市公司。"研究员们观点的转变无疑是受近期市场影响所致。在近期市场持续调整的过程中,部分周期性行业个股大幅下挫,而一些具有核心竞争力的消费类上市公司走势却相当坚挺,如张裕A、燕京啤酒等。
"从这个意义上讲,5月能否收阳已经显得不重要了,重要的是理念的转换能否顺利实现,同时,具备核心竞争力的上市公司是否足够多。这才是市场重续升势的基础所在。"某券商资产管理部门负责人表达了他对后市的看法。（记者 吴小勇） 无论如何,大跌带来的机会已经开始慢慢出现了.
写这么多干吗？
事物总有其表象和实质，归纳总结一下。比写这么多要好！分析的基本到位，细节上希望可以放大，伟大的理想最大的阻碍来自鞋里的小石块，呵呵！ 新股首日涨幅何以迭创新低——新股定位追踪分析2004年05月15日 10:24:54
本周五个交易日，上市四只新股，如此频率是近年来少见的，而随之而来的就是新股定位普遍偏低，本周五上市的贵绳股份开盘价仅仅较发行价溢价21.76％，那么，如何看待这一问题呢？从历史走势来看，新股首日升幅的多寡与行情有着密切关系，行情牛，新股的首日升幅也就大；行情不佳，新股首日升幅就相应降低，如果行情疲软得不行了，那么干脆就不上新股了，就如同2001年下半年一样。
而今年以来的新股首日升幅无疑在遵循着这一规律，在今年一季度行情火爆时，新股的普遍升幅在100％以上，尤其是行情火爆的2月份至3月上旬，新股平均首日升幅达到124％，甚至出现了国通管业首日升幅达到270％的年内纪录。但随着近期行情的不佳，新股首日升幅开始下滑，金属制品的贵绳股份的首日开盘只有21.76％，最终首日升幅只有32.56％。即使拥有多位院士加盟的北矿磁材首日升幅也未能突破100％。
我们发现，只要基本面优异的个股大多能够在日后逐级盘升，从而走出一轮大的行情，本周的北矿磁材上市三个交易日是三个阳K线，而沪综指则是一阳之后的两阴线，为何北矿磁材有此强势，就是因为公司拥有诸多两院院士，拥有诸多专利技术，拥有诸多全国第一甚至亚洲、世界前列的称号。
就目前来看，我们较为看好两类次新股，一是产品较为独特，尤其是那些产品在全国乃至享誉全球的上市公司，比如说本周上市的北矿磁材、四创电子，再比如说前期上市的千金药业、武汉健民等。再比如说近期走强的涪陵电力、郴电国际，因为拥有电网题材，前景看好。二是公司核心竞争力较为明显的个股，如驰宏锌锗。
□ 秦洪 深圳商报 江苏天鼎 闽发证券20亿资金不翼而飞 陷入资金崩裂危机中
21世纪经济报道
本报记者汪恭彬 福州报道
闽发证券正在生死关头。
5月13日，记者从接近闽发证券核心层的人士了解到，近日闽发证券在自查后发现帐户上有20亿资金不翼而飞，并称这可能系前董事长张晓伟所为。张晓伟目前仍被深圳警方羁押，而有信息说闽发证券多家营业部经理已提请辞呈。
消息人士说，张晓伟已经开始在“交代问题”，其中涉及闽发违规操作和闽发前副董事长吴永红(闽发实际控制人)等环节。但这些消息尚未得到闽发方面的证实。
闽发福州总部的一位人士向记者透露，目前闽发的资金帐户分别被吴永红和客户诉讼保全。据他说，江苏的一家企业刚刚冻结了闽发5000万元的清算备付金，而北京的一家财务公司则在闽发资金偿还不够的情况下，拿到了闽发的重仓股——双鹤药业(资讯 行情 论坛)(600062.SH)的股票筹码作为抵押。
“这两天，深圳的企业也在采取司法程序要求闽发提前兑付。”这位人士说，“闽发可动用资金已经不多了，闽发的窟窿究竟有多大，有多少企业能够幸运地从闽发脱身，这些都还不好说。”
据记者调查，目前即有某大型电力公司与闽发有4亿左右的委托理财。“这个公司的老总今天还来找我，要求我帮忙找闽发还钱，我实在帮不了，这种情况太多了。”闽发上海总部的一位负责人对记者说。
20亿窟窿？
5月13日深夜，闽发上海管理总部的一位人士向记者透露，基金理财部现在还欠安徽一家企业1500万元，“实在是没有钱还了”。
据称，在客户集中要求提前兑付资金后，闽发上海总部的负责人(包括负责资金管理业务的副总裁闫?)等均采取退避三舍的办法。“不敢接电话，连自己办公室都不敢呆，现在他们都到福州去了。”接近闫?的人士说。
本报在今年2月先后对闽发证券与吴永红的暧昧关系进行连续报道后，投资者对闽发信心开始下跌。闽发总裁办主任赵敏武向记者承认，“当时已有很多企业希望提前兑付资金，原本打算签约的有很多都表示要延期。资金链非常吃紧。”
4月3日，张晓伟被拘更是将公众信心降至冰点。
从记者掌握的信息，绝大多数客户都要求提前终止资金合同，合同到期未支付资金的也正在“四处活动，想办法保全财产”。
一位接近闽发高层的人士称，截至到5月13日，已有多家客户将闽发资金或财产冻结，进行诉讼保全。这之中，包括闽发实际控制人吴永红通过对张晓伟的起诉，将闽发在上海本地一家券商某营业部的资金帐户进行了财产保全。
消息人士说，前两天江苏一家企业到福州调查取证。去年7月，该企业和闽发签订5000万元资金的委托合同，但当时约定是进入客户保证金帐户。
“他们对业务层面非常精通，签合同时就带着券商、律师一起来的，将资金打入客户保证金帐户，是为了资金安全，如果出问题，就可以通过冻结备付金规避风险。这次来之前，他们已经冻结了闽发5000万元的清算备付金。”
在闽发内部，有多名人士甚至包括高层向记者承认，目前浮出水面的是90亿国债回购资金，但客户保证金和委托理财资金具体多少，闽发究竟有多大窟窿，闽发内部估计没有一个人能完全说得清楚。
“张晓伟被捕后，外线人在查此事，对张的事情可能了解不清。另外，在闽发，除了张，也有吴永红的力量，而两者之间并非完全相互知晓。”闽发一内部人士对记者说，“但如果将张和吴所知道的凑在一块，那是比较清楚的，但肯定会有重叠。”
该人士表示，闽发资金来源项目应主要包括三部分，分别是客户保证金、委托理财资金、国债回购资金，其资金总和是90亿加上客户保证金和委托理财资金。但闽发的资金支出项，除了帐面的资金外，加上二级市场上的筹码并没有这么多，这其中的差额有多少，搞不清。
“现在还无法判断闽发的资金问题，哪些是帐内哪些是帐外的。”该内部人士说，“自查出来的20亿窟窿，可能还只是冰山一角。”
根据闽发证券2003年年报，公司现金和银行存款合计是25.78亿，清算备付金1.49亿，交易保证金972万，自营证券净额4.31亿，流动资产总计是42.69亿，总资产是47.9亿，净资产为10.17亿。
这之中，闽发证券高达90亿的国债回购资金难以解释，而自营证券4.31亿的净额与控盘双鹤药业所需巨额资金又相距甚远。
闽发总裁办主任赵敏武对记者说，“去年闽发利润是负的3000多万元，这是在财务上有意做的，真实业绩比这要好。”
资金崩裂危机
闽发的资金分布，在福州地面大约是10亿，福建全省估计在10亿到20亿之间，而上海则是资金管理的总部，占到60%以上。
闽发的资金操作较为高明，除了上述所提到的江苏企业将帐户开立在客户保证金上以外，另外的手法包括：虽有上市公司涉入其中，但大笔的资金却是透过上市公司的母公司签署协议，而这是不需要公开披露的。
这可能也正是目前难以厘清闽发资金状况的原因之一。
据记者从多个渠道得到证实的消息，有江西某大型电力集团公司与闽发签署了4亿左右的委托理财，据称，该公司老总目前正在上海与闽发接洽，但至今仍没有有效办法。
另外，北京航天科技(资讯 行情 论坛)财务公司与闽发签署国债委托投资协议。据航天动力(资讯 行情 论坛)(600343.SH)2003年6月14日的公告，航天动力委托航天科技财务公司进行7000万元的国债投资，期限是2003年6月16日到2004年6月15日。
公告没有披露航天科技财务公司的国债投资情况。据知情人士透露，航天财务公司后来即与闽发签署协议，而其金额也由原先的7000万上升到2个亿，另外增加的资金可能是上市公司母公司的。而为这笔资金做担保的，是张亚玲控制的上海元盛投资公司。张亚玲是吴永红的代言人，现在已不知去向。
5月14日，记者联系到航天动力证券事务代表孟涛，孟表示，当时是公司财务总监和航天财务公司签署委托协议，至于后者如何投资他不知情。航天财务公司邓总裁不愿对此事发表看法。
“他们到福州找到魏庆华(闽发证券副总裁)，后来大概是到4月30日给了2000万的资金，另外的用双鹤药业的流通股做抵押了。”接近消息源的一位人士说。
此外，浮出水面的还有无锡的庆丰股份(资讯 行情 论坛)(600576.SH)。2004年4月27日，光大证券在一份“于无锡庆丰股份有限公司2003年A股首发第一次回访报告书”中说，庆丰股份于2003年4月与闽发证券签订了两份《国债托管协议》，将购买的15050万元国债用于托管。
“至回访结束日，庆丰股份正与闽发证券商议还款事宜，目前尚无明确结果。”光大证券说。
从目前掌握的情况看，闽发的客户正在各显神通，方式大略包括：闽发自营股票质押抵债；司法介入资产诉讼保全；归还一部分资金或其中的组合等。
闽发的一位高层称，闽发目前控盘的股票共有三只，除了双鹤药业外，另有辽宁成大(资讯 行情 论坛)?600739.SH?和内蒙华电(资讯 行情 论坛)?600863.SH?。
消息人士称，闽发控制的双鹤药业筹码在20亿到25亿左右。
“但如果闽发套现，不可能有这么高的价位。”闽发的一位投行部老总说，“按双鹤药业的业绩、潜力等因素，真实价值在八九元，但如果闽发大幅抛售，还要打折，这样的话，闽发可能只能拿到六七亿就不错了。”
闽发之痛
如何摆脱目前的困境，成为闽发的当前要务。
据消息人士透露，证监会已经派驻专员协助闽发处理此事。但从闽发内部传来的消息却是，闽发面对的问题已经使得它越来越被动。
一位历经闽发数年兴衰的资深人士向记者透露，闽发虽然起点较晚，但因为“当时生产力和生产关系搭配得当，所以后来取得了很大的发展”。
当时的业绩与奖励挂钩的模式，让闽发群情激昂。鼎盛之时，闽发的员工收益丰厚。总裁办主任赵敏武说，“办公室当时都和业绩挂钩，好的时候我一年拿20多万，我自己也买起了房子。”
但到后来，这种一贯的模式并没有改变，而那时，必须要考虑到公司的综合、技术和管理方面的多种因素。“原来的成功成就了后来的失败。”
吴永红逃亡后，张晓伟势力开始膨胀。吴永红出逃前后，从闽发掏空十几个亿资金，张晓伟为弥补这个窟窿，在业务操作上渐行渐远。张与吴的博弈在于，一方面要为吴创造攫取资金的机会，另一方面要不断扶植自己的力量，以求早日摆脱吴。这种畸形的制约关系造成了在今日闽发内部，副总以上高层中，只有许章讯是吴永红的代言人，除了魏庆华，其他的均为张晓伟嫡系。
而在此格局下，张晓伟内部控制过于强大。“这一方面与张过于强势有关，但另一方面，张不愿放权而到了他想放权的时候，已经没有人敢去接受了。因为与权责而言，没有人愿意承担历史的问题，闽发过于复杂了。”
显然，这时只有张晓伟一个人敢于面对。他试图将闽发做大，闽发作为一家只有8亿注册资本的中型券商，2002年，其国债现货交易额1229.14亿，在该项目上排在所有券商的首位，并因此进入总交易额的前十名。
但张晓伟最终还是出事了，闽发也是危机四伏。
虽然不排除此事与吴永红有关，但闽发之痛的本质原因却在于，一个现行体制下的券商，在内部制度没有厘清之时，呈现一种无约束的膨胀，最终走向崩盘。
而滋生这种制度的土壤，则是对券商经营之道监管的严重滞后。随着国债回购问题的曝光，沪深大盘料在不久将迎来新一轮跌势。闽发之痛与其说是偶然，还不如说是必然事件。下一步，闽发何去何从已经变得不再重要，关键的是，如何防止此类事件不再发生。 钢价连续６周暴跌 国家宏观调控手段可能有变
2004年05月15日 13:13:11
业内分析，市场可能已出现销售价低于出厂价的“价格倒挂”现象，国家对钢铁等行业的宏观调控手段可能因此出现一定变数
3月中旬迄今，国内主要钢材制品价格已经连续6周出现快速下跌。尽管国家发改委认为，这是央行收紧银根，有关部门加大对部分过热行业整治力度的反应。但钢铁业内人士认为，低于成本 的倾销等市场扭曲已经出现，如果继续加大调控力度，钢铁行业乃至整个经济可能遭到打击。
市场人士分析，未来钢铁价格走势或许不会像国家发改委预测那样“进一步下跌”，而可能向合理的价位回归；同时，国家对于钢铁等行业的宏观调控手段可能因钢材价格暴跌，出现一定的变数。
钢铁出厂价与销售价背离
据国家发改委本周二（5月11日）发布的消息，据对全国22个主要城市钢材交易市场监测，3月中旬以来，线材、螺纹钢已回落到每吨3250元和3440元左右，相当于去年12月初的水平，价格累计回落750元／吨以上，跌幅达17％以上。
钢材市场价格大幅下跌，但国家统计局公布的工业品出厂价格数据表明，3月钢材尤其是线材出厂价格同比上涨36．9％，分别高于1月、2月同比上涨33．1％和33．7％的水平；3月普通大型钢材出厂价格同比上涨28．9％，分别高于前两个月同比上涨26．9％和28．9％的水平。
市场价格下降而出厂价格上涨，表明钢材销售的中间利润在不断收缩。尤其4月之后势态加剧。钢铁业内部人士甚至分析，市场可能已经出现销售价低于出厂价的“价格倒挂”现象。
对于3月钢铁价格出现畸形状况，中国钢铁工业协会发布公告直指倾销行为——在钢材市场价格正常波动中，个别地区的线材、螺纹钢市场价格比3月下降1000多元／吨，这已经低于目前钢铁业平均生产成本（一季度为2950元／吨左右），这是违背《价格法》、《反不正当竞争法》的倾销行为，对此，“我们坚决反对，并要求所有的钢铁企业自律和警惕”。
专业网站“我的钢铁网”总经理吴文章表示，一些大企业特别是民营企业现金短缺，又为保证生产，采取了抛售手段。这是“不得已”，否则不能维持企业正常运转，损失更大。
降幅空间还有多大？
相关专家认为，鉴于线材等钢材价格已经降至接近成本的水平，未来一段时间可能趋于稳定。
自4月26日以来，国内钢材呈现加速下跌之势。4月26、27日，南昌市场螺纹钢价格两日累计跌幅达到300元／吨；郑州、太原、哈尔滨、昆明、西安等地市场累计跌幅达到200元／吨。到4月30日，全国线材、螺纹钢代表品平均价格分别为3254元／吨和3441元／吨，与两天前相比分别下跌200元／吨和188元／吨。近期国内板材价格也呈现全面下跌，特别是中厚板价格由前期一直攀升转为下降。
据华夏证券研究所钢铁分析师曲丽测算，一季度建筑用钢材价格已经接近成本，除非铁矿石和焦煤价格下降，但现在看不出这种迹象；钢材价格可能要回到一个合理的水平，未来一段时间继续降价可能性不大。
但是，如果目前贷款利息提高，钢铁企业还贷成本提高，且钢材需求下降，仍存在价格进一步走低的可能性。
此前国家发改委指出，一季度国内钢材特别是建筑钢材库存普遍增加，呈现阶段性供大于求的情况。所以，“随着国家有关宏观调控政策的进一步落实和钢材生产相关原料价格回落，近期钢材价格仍会呈现下跌态势”。
中国钢铁工业协会负责人指出，国内建筑钢材市场要警惕和防止市场价格的大起大落；常务副会长罗冰生强调，特别要避免给国民经济带来负面影响。
目前国际市场钢材价格高于国内市场，国际钢材综合价格指数高于国内指数25点以上。欧盟的螺纹钢出口价为545美元／吨，线材555美元／吨，中国的螺纹钢、线材出口价也在450美元／吨以上。这种情况有利于中国钢材出口，而进口钢材也将下降。对此供需情况，中国钢铁工业协会分析，目前中国钢材市场价格应保持合理价位和相对稳定。
宏观调控面临变数
二季度各月的宏观经济数据将成为下一步中央调控政策的重要依据
业内专家认为，由于其他工业品市场价格未出现下跌，因此，4月整个工业品价格可能仍保持涨势，居民消费价格指数受影响不大；但如果发改委等认为宏观调控“刹车”手段仍未到位，也不排除更严厉的措施。
5月11日，发改委暗示调控目标未最终完成：“尽管近期国内钢材价格明显回落，但目前钢材价格仍处在较高的价位，主要钢材品种价格较去年同期仍高30％左右”。
国务院发展研究中心市场经济研究所副所长任兴洲说，出现“钢材倾销”现象，说明调控政策出台起到了作用，市场预期变化明显。但是，目前说钢铁领域过热已经出现“拐点”，或讲整个经济开始“硬着陆”为时尚早，需要看二季度的数据。但钢材价格最终“回归理性”是肯定的。
他认为，如果物价指数主要受食品，特别是粮食价格上涨的影响，那么工业品价格的下跌不会带动物价回到通货紧缩的程度。
不过，“我的钢铁网”总经理吴文章的担忧要大得多：目前宏观调控表面上说不踩“急刹车”，实际已到快刹死的程度了；银行坏账增加，会进而危及整个国民经济甚至国家的金融安全。
目前各种钢材的价格波动也各有差异。一些高端的钢材价格实际上还在上涨；各地建筑用钢材价格跌幅不一，如一般线材全国平均单价比年初下跌了1000元左右，但北京市场却跌去了1200多元。曲丽分析，北京线材价格下跌快与周边省份看好奥运、上生产线较多有关。现在经中央调控，无论是需求还是供给都受到了打击，但需求受打击更大。
相关专家认为，毫无疑问，二季度各月的宏观经济数据将成为下一步中央调控政策的重要依据。 保险资金 直接入市延至年底
2004年05月15日 09:00:39
日前，保险资金运用市场连降甘露，先是《保险资产管理公司管理暂行规定》(以下简称《规定》亮相；紧接着，《保险资金运用风险控制指引（试行）》（以下简称《风险控制指引》）也顺利下发到各保险公司、保险资产管理公司。同时，一位接近保监会的知情人士向《证券市场周刊》透露，入市涉及的系列相关文件的研究和制定工作，正在加快步伐进行，预计在今年年底之前，保险资金直接入市的全套程序就会顺利完成，股市就能迎来又一个大型机构投资者。
运作加快
早在5月8日《风险控制指引》颁布之前的一个多星期，保监会有关人士就告知《证券市场周刊》，《风险控制指引》将于五一节后出台，该文件会对保险资金的运用管理和直接入市问题产生重要的指导意义。
保监会资金运用监管部负责人曾于瑾曾表示，“只有当《保险资金运用内控制度指引》等相关法规出台后，才考虑保险资金进入股票市场的时间和规模。”曾此言中的《保险资金运用内控制度指引》即为刚刚颁布的《保险资金运用风险控制指引（试行）》，至此，保监会研究保险资金直接入市的工作已经进入实际操作阶段。
不过，保监会有关人士证实，到目前为止，保险资金直接入市最核心的问题——具体额度还没有确定。
该人士透露，鉴于风险控制和安全性原则，直接入市的比例将会采取逐步放宽的方式，据有关资料显示，美国保险资金投资于股市的比例达到30%，加上其他资产证券化产品，保险资金入市达40%多；在英国，这个比例达到60%；在国内，“入市比例将循序渐进、逐步提高”。他指出，已经考虑的一种方案是，借鉴国际惯例，初期可能会设定一个比例，例如占总资产的5%左右，因为允许保险资金投资证券投资基金的比例是15％，加上未来直接入市的5%左右，一共占到了万亿保险业总资产规模20%的份额，已经不算低了。
而在实际操作中，可能会规定投资基金和直接入市的比例一共占保险总资产比例的15%－20%，“这样不至于数量太大，就算股市产生大行情，所有能入市的保险资金额度都用上，管理层也能够监控。”该知情人士告诉《周刊》，各家保险公司因其资产总额的不同而入市的额度也会不一样。
保监会有关人士在分析保险公司实际运用资金投资股市时认为，假如保监会确定的直接入市额度上限是总资产的5％，那么一般而言，各保险公司自己所设定的额度上限是各自总资产的4.5％左右。而实际运作时，为了保证增减仓方便和风险控制，仓位也大致保持在总资产的2％－4％之间，即总共200－400亿元。
个中细节
将于今年6月1日开始施行的《保险资产管理公司管理暂行规定》指出，保险资金的管理运用限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式，对于保险资金投资股票的运用，《暂行规定》中并无说明。保监会有关人士指出，这将纳入尚在制定的入市条款中规定的。
保监会有关部门负责人也在接受采访时强调，《规定》没有限制保险资产管理公司受托管理社保基金和企业年金。
保监会有关人士解释，原则上小的保险公司没有单干的条件，可以委托大保险公司的资产管理公司代为资金运作，节约成本，达到资金运用高效率，并不是像以往认识的那样，保险资产管理公司只能替母公司理财。根据《规定》，保险资产管理公司经营范围包括管理自有资金和股东保险资金，这当中的运作空间就是，小的保险公司可以入股保险资产管理公司，入股的份额可以不必多，能成为资产管理公司股东过后，就可以名正言顺的委托管理公司运作其保险资金了。
保监会人士介绍，在资金运用的内部风险控制环节，保险公司要选择好的托管银行，主要还是以前做基金托管的那套体系，国内银行尤其是基金托管银行就能从中分得一杯羹了。他解释，通过托管银行进行运作，能够起到保证资金安全的作用，并且具有完备的、大容量的信息系统，方便监管机关进行监测，及时发现异动。对于掌握大资金的管理者运用资金的权限、份额和职责，也有了比较明确的风险控制，防止道德风险。而且，保监会也可以委托会计师事务所等中介机构对保险公司内部控制系统进行评估和监控。（记者 鞠娟）
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