2004年5月10日看盘诊股茶馆，欢迎进来聊一聊
2004年5月10日看盘诊股茶馆，欢迎进来聊一聊新的一天开始了，大盘在创出1783.01阶段高点后，阴跌绵绵，不断创出新低，前18天最大振幅达210.78点。
大盘能否止跌，今天的开盘，以及开盘后一小时的走势就会告诉我们5月份大盘可能的运行情况。 大盘在1668点以上115点空间内运行了76天 目前大盘的1783.01至1307.40点的0.5和0.382的黄金分割位置分别是1545.2和1489.1。如果大盘不能上行跌到1545.2附近的位置属于正常回调，如果大盘跌破1489.01以下则属于弱势。
最后两个交易日宝塔线出现两平底阴线，能否出现三平底返阳，就看大盘今天如何走了。 四家公司暂停上市
2004年05月10日 07:03:00
*ST秋林(600891)、*ST明珠(600873)、*ST桦林(600182)、*ST永生(600613)四家公司今日均公布了暂停上市公告及尽快恢复上市的措施。其中,*ST秋林及*ST明珠分别将于5月17日及13日暂停上市,*ST桦林和*ST永生均自5月14日起暂停上市。上述公司均称,将争取实现2004年中期和全年盈利。
□ 袁克成 上海证券报 今日上市新股---四创电子定位分析
2004年05月10日 06:30:48
四创电子（600990）2000万A股今日上市交易。
四创电子本次发行价格为每股9.79元，发行市盈率为19.83倍。该公司主要从事民用雷达整机及雷达产品、无线通信设备产品的研制、生产和销售。平安证券罗晓鸣预测其上市首日定位区间为20元左右。
●深圳特区报
四创电子定位18-20元
安徽四创电子股份有限公司（600990）2000万A股将于今日上市。公司总股本5880万，流通盘2000万，发行价9.79元/股，发行市盈率19.83倍，发行后每股净资产4.81元，2003年度每股收益0.33元（摊薄后）。公司主营业务为民用雷达整机及雷达配套产品、无线通信产品的研制、生产和销售，近三年分别实现主营业务收入为6233万元、10521万元、18324万元，净利润为1219万元、1611万元、1915万元。
成都证券认为，该股盘小绩优，具有一定的股本扩张能力，预计短期合理定价在19元附近；金通证券定位在18-20元；宏源证券定位在18-20元。成都证券建议，该股开盘在17元以下可考虑介入，若开盘高于21元，则短线应抛出。
●华西都市报 杨波
中财网 美林国际QFII资格获批 已有13家境外机构获QFII资格
2004年05月10日 06:50:58
记者从中国证监会获悉,美林国际合格境外机构投资者(QFII)资格日前已获中国证监会批准。至此,已有13家境外机构在我国获得QFII资格。这是中国证监会今年以来首次对境外机构发放QFII牌照。截至目前,共有11家境外机构的QFII投资额度获得国家外汇管理局批准,总投资额度达17亿美元。
□ 林坚 上海证券报 未在规定期限内披露年报及季报 两公司遭上证所公开谴责
2004年05月10日 06:59:34
因未能在规定期限内披露公司2003年年度报告及2004年第一季度季度报告,*ST丰华和红河光明日前双双被上证所给予公开谴责。上证所有关决定称,上海丰华(集团)股份有限公司未能在规定期限内披露2003年年度报告和2004年第一季度季度报告,上述行为严重违反了《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定。红河光明同样未能在规定期限内披露公司2003年年度报告及2004年第一季度季度报告,上述行为严重违反了有关规定。
□ 张炜 上海证券报 中国结算严控国债回购市场风险
2004年05月10日 07:08:26
日前出台回购欠库处理办法和到期违约处罚程序,T+3日起将变卖回购违约机构待处分证券
日前,中国证券登记结算公司(中国结算)向交易所债市的结算参与机构,发出《关于加强债券回购业务结算风险管理的通知》,明确了回购欠库处理与到期违约处罚程序,强调将对债券业务回购量大、持续进行滚动回购业务操作的参与机构进行重点监控。
《通知》规定,结算参与机构因故导致质押券不足,即发生欠库现象,在欠库发生的次一工作日(T+1日),实施欠库扣款,并在欠库扣款期间按日向违约结算参与机构收取违约金；如在回购期间补足了欠库头寸,中国结算将归还暂扣款项；如在回购期间未能补足欠库头寸的,在到期购回结算时,将以所扣款项冲抵到期应偿还的到期购回款,不足充抵的,将继续追索。
对于债券回购到期,仍然出现应付资金违约的机构,《通知》制定了详细的违约处罚办法。
在债券回购到期日(T日),对出现应付资金违约的结算参与机构,中国结算有权将不低于该结算参与机构违约交收等值金额的证券,过入该公司专用清偿账户,同时按相关规定对违约机构进行处罚。
其中的处罚办法包括,每日向违约结算参与机构收取透支款项利率和违约金；T+1日下午5点之前,违约结算参与机构应向中国结算申报其应交由该公司处分的债券；如果T+1日下午5点之前,违约结算参与机构未进行申报,中国结算将按顺序,把违约结算参与机构自营证券账户中的债券、其他证券、已办理回购登记或托管用于回购的证券账户中的债券,按账户中证券持有总量、标准券折算率、市场流动性进行选择,确定待处分的证券品种和数量。
在T+2日,若结算参与机构未能补足违约交收款、利息及违约金的,中国结算公司将从T+3日起开始变卖待处分证券。变卖所得用于补足违约交收款、利息及违约金。变卖的方式可由中国结算委托相关机构,按公开竞价等市场化方式处置。
《通知》明确,对于债券回购业务量过大、持续进行滚动回购业务操作,风险程度明显超过其承受能力的结算参与机构,中国结算将进行重点监控,并有权采取必要的处理措施,包括提高最低结算备付金比例、限制结算备付金划款、要求减仓等风险控制办法。（记者 秦宏）
上海证券报 银监会将出台信贷业务详规 各股份制银行贷款已正常进行
2004年05月09日 09:04:27
银监会将对商业银行的放贷出台进一步的具体规定。昨日，一家股份制银行的相关负责人向本报记者透露，银监会将对商业银行放贷的行业、额度以及总行对分行的业绩考核等方面做出明确的规定。
目前，有关规定出台的具体时间尚不得知，各家银行仍在与银监会的积极沟通中。据悉，昨天各家股份制银行的贷款已正常进行。而记者采访的多家股份制银行均表示，在具体规定出台前，放贷业务将十分谨慎。
4月30日，银监会发出通知，要求各商业银行认真落实国家宏观调控政策进一步加强贷款风险管理，并对此提出七项举措。银监会要求各家银行严格执行贷款损失足额拨备和资本充足率达标的要求、做好贷款五级分类工作、控制贷款集中度风险和关联交易、加强信贷政策与产业政策的配合、建立和完善科学的管理信息系统、建立授信业务尽职调查制度等。银监会将建立重大违约情况通报制度，提高对恶意违约风险的整体防范能力。
上述股份制银行负责人对记者表示，通知是针对银行在控制贷款风险上做出的全面规定，而对银行放贷的更细化的规定目前还在各方的积极探讨和协调中。该负责人同时透露，各银行总行对其分支行的业绩考核和权限下放将在进一步的通知中有明确的规定。
据记者了解，目前的贷款扩张较快与各银行现行的激励机制有很大关系。因为总行给分支行布置的任务很严峻，所以分支行的压力很大，因此普遍出现了各分支行疯狂放贷的现象。一些股份制银行给分行下达的业务增速甚至达到100%。
另一家股份制银行公司业务部负责人向记者表示，对于过热行业的放贷，完全停止的“一刀切”可能性不大。因为各家银行都有自己的黄金客户，对放贷的行业和客户也都有侧重，行政式的完全停止放贷对银行自身控制信贷风险也是不利。（记者 周扬）
新京报 上市公司半年报业绩向好可期 首季平均净利润增长43.9%
2004年05月10日 06:52:05
1311家公司首季平均净利润同比增长43.9%
承接2003年报业绩大幅增长的态势,上市公司2004年首季业绩再上一层楼。截至4月30日,沪深两市共有1311家公司披露季报,加权平均每股收益0.0704元,加权平均净资产收益率2.6265%,同比分别增长37.77%和40.22%。
据上海证券信息有限公司统计,1311家公司首季平均实现净利润3503.17万元,同比增长43.9%。合计实现主营收入7078.2亿元,相当于一季度GDP总量的26%。上证50指数成份公司总计实现净利润198.78亿元,实现主营收入2200.2亿元,分别占沪深两市上市公司总量的43.3%和31.1%。
上市公司经营现金流量指标改善明显。统计显示,1311家公司加权平均每股经营现金流量净额为0.021元,而去年同期每股经营现金流量净额为-0.0191元。
高景气行业继续成为业绩高增长公司的摇篮。季报显示,贵州茅台、南钢股份、山东铝业、扬子石化、海螺水泥、五矿发展、长安汽车、杭钢股份等公司名列每股收益排行榜前10强。新大陆、西藏矿业、西安旅游列净利润增长前5名。宗申动力、赣南果业、西藏圣地等列主营收入增长前5名。而吉林化纤、广钢股份、天伦置业等公司每股收益强劲增长。
2004年一季度亏损公司同比减少。沪深两市共有193家公司亏损,而去年同期为214家。令人关注的是,爱建股份、海南航空、兰生股份等55家公司在2003年度为亏损,而在2004年一季度实现了盈利。
季报显示,2004年首季,上市公司实现平均净利润已占2003年报业绩的36%以上,主营收入也已完成去年年报的27.8%。这意味着,随之而来的上市公司半年报业绩有望延续同比增长的势头。
不过,随着近来宏观调控力度的加大,热门行业的走势未来将出现分化。下半年,一些行业的增速有可能放缓。(记者 李彬)
上海证券报 微软联手联通
2004年05月09日 14:01:53
在个人软件市场称雄的微软，借助与联通“视讯新干线”的合作，意欲跻身国内通讯软件市场的野心日益显露。微软手机操作系统委身多普达等少数几款手机，在国内抢占的手机操作系统市场份额远远无法满足其胃口。日前，微软与联通联手，委托韩国大显推出CU928，借助微软的手机操作系统，实现联通“视讯新干线”的宽带无线数据服务。
据微软中国移动产品事业部总监韦青介绍，目前国内联通CDMA1X已经全面布置了微软的.NET平台，未来如果手机使用微软的手机操作系统将会令应用开发更加得心应手。
在此以前，微软未曾有与移动运营商合作的先例。 （黄乐欣）
新快报 “点刹车”和“急刹车”
2004年05月09日 15:27:48
不知道温家宝总理在闲暇时是否驾车，而他对驾车体味却十分精到。他在向意大利总理贝卢斯科尼和企业家们介绍中国经济发展情况时，形象地把目前中国经济发展比作一辆正在高速行驶的菲亚特汽车，“不能采取急刹车的办法，而必须采取点刹车的措施，坚决有力又适时适度，区别对待。”温总理机智而精辟地概括和诠释了国内的经济形势和政府的调控政策。
笔者作为一个有十余年驾龄的业余司机，对“急刹”和“点刹”的体会是很深的。在高速路上，当车速超过八十迈时，谁都不敢轻易地急刹车，那样不仅刹车效果差，闹不好会车毁人亡。所以，有经验的司机都会选择点刹的办法，把车速降下来，回到适宜的速度，再使车子正常行驶或者站住。当然，急刹车和点刹车不是绝对的，车手要根据车况路况区别对待。同样是刹车，这两种方式之间就有一个条件的差别、时间的差别以及一个度的差别。这是日常生活中的辩证法。
日常生活要讲辩证法，经济领域更要具体问题具体分析。虽然学术界关于目前经济形势是否过热的争论不绝于耳，但是钢铁、电解铝等行业过度投资问题是显在的，这些行业投资过热现象造成固定资产投资规模过快和建设规模过大，引起能源、交通、电力及原材料等供求关系紧张。局部问题必然影响全局，一季度9．7％的增长速度就充分显露了过热的苗头。在此情况下，中央政府采取果断措施，进行适度的调控是及时的、必需的。如果不采取坚决果断的措施，放任经济快车高速甚至加速行驶的话，到时再踩急刹车就来不及了，甚至有翻车的危险。
比较前两任政府宏观调控政策，我们发现，尽管经济条件差异巨大，但三任总理都不约而同地选择了适度调控的方法，人们至今对20世纪90年代初“软着陆”的经济调控政策记忆犹新。这说明了中央政府经济政策上的一贯性。当然，由于经济总量、市场条件甚至国际环境的差异，不同时期和阶段的调控方式方法和力度重点就不尽相同。相比之下，本届政府更讲究适时适度，调控速度和结构。这和日益深化的经济全球化大环境有关，和国内经济社会发展不平衡状况有关，在此背景和前提之下，坚决有力又适时适度的调控政策是符合现实国情的，因而也是符合科学发展观内在要求的。
更多地借助市场手段结合行政力量进行调控是本届政府的鲜明特点。调高贷款准备金率以控制信贷规模，整顿违规开发区，依法治理土地市场以及严肃查处“铁本事件”等，表明了政府在社会主义市场经济条件下依法行政的施政观点。这也许是时下媒体所说“乱市重典”的本义吧。
新一届政府在经济发展刚露出过热苗头时果断采取措施，表现出的是预见性；针对某些行业过度投资现象对症下药，紧扣局部与全局的关节点；市场无形之手和行政铁腕相结合依法治理，显示了新一代领导人对经济规律更深入的认识。在此意义上，“点刹车”是自觉的理性的选择，它能把负面效应减到最低，保证我国经济健康快速发展。疾之徐之，操控自如，方是高明的车手。（王德颖）
中华工商时报 酝酿充分 电力股面临强势突破
2004年05月09日 08:47:56
自去年以来，我国电力行业进入新的景气周期，电力生产大幅增长，电力需求增速更是凶猛，电力行业的效益明显提高。同时全国供电也出现了严重的结构性紧缺，大部分地区进入电力紧张阶段，有22个省份拉闸限电，据统计2003年全国发电量达19080亿千瓦时，同比增长15.3%，全社会用电量18910亿千瓦时，同比增长15.4%。宏观经济持续向好，尤其是高耗能行业增长迅猛，导致电力需求高速增长。进入2004年后，由于宏观经济仍将保持7%以上的增长速度，导致工业类企业特别是耗能行业增势难减。由于电力投资期较长，短期内尚难以见效。电力行业的规模增长难以追赶需求增速，即使全国发电量将保持13%—15%的较高增速，缺电现象在近两年内无法彻底扭转。
据国家电网公司初步汇总，预计2004年新投产火力发电机组2824万千瓦，需要发电用煤3575万吨，将进一步加大电煤的供求矛盾。另外，由于煤炭运输对供应能力的制约，这种矛盾在短期内不可能得到弥补。由于电煤供应紧张，国内煤炭市场价格大幅度上升。总体来看，自去年年底以来，由于全国煤炭价格出现普遍上涨，电煤两大利益集团的利益重新划分仍然比较艰难，在电价上涨的同时，煤炭企业可能会继续寻找价格上涨空间，电价上调已是趋势所向。
在受到电价上涨、供不应求等利好因素影响下，电力行业基本面将继续向好。电力行业上市公司以此为契机迎来了一个快速发展的时期，未来两年之内业绩增长有充分的保障，为股价上涨提供了坚实的基本面基础。从市场表现看，近五年间，电力行业的市盈率水平在19至50间波动，平均市盈率在30倍附近。随着大盘的持续调整，目前市盈率低于平均水平，存在整体低估的可能。
最新季报统计，电力行业平均净利润增幅达到22.9%，处于各行业领先地位。正是这种业绩的强劲支撑，即使大盘持续调整，但电力股表现极为抗跌。随着新基金家数的增多，再加上目前点位已经处于场外资金建仓区间，作为核心资产板块，电力股将继续受到以基金为主的机构投资者的追捧，内在价值将得到进一步挖掘。短线来看，节前股指在1580点附近主动性买盘逐渐增多，电力股更是伴随石化板块出现整体上攻迹象，在主力资金的积极运作下，后市有望率先展开攻势。建议重点关注吉电股份（000875）、深能源（000027）、长江电力（600900）等。
浙江利捷 国际油价突破40美元创纪录 美欧面临通胀危险
2004年05月09日 08:23:50
当地时间5月7日，纽约商品期货交易市场上，6月份原油价格突然暴涨，突破了40美元/桶的心理大关，并且创造了近13年来的最高价格。分析家表示，原油价格的不断飙升与美国经济复苏和中东局势关系密切。目前，美国投递业务的服务价格已经开始有所上涨，而航空公司正在酝酿大规模提价。油价的上涨可能会在欧美地区造成通货膨胀。
***油价创下海湾战争以来最高
5月7日纽约商品期货交易市场上，6月份的原油价格在数小时之内突然开始狂涨。上周还徘徊在短期高位——35美元/桶的油价，在7日的时候终于突破了市场投资者的心理价位——40美元/桶，最高时曾冲到40.05美元/桶。尽管油价在收市时候有所回落，最终以39.93美元/桶收盘，但这一价格已经成为了自从1990年海湾战争结束以来，市场上的最高价格。
与此同时，7日纽约商品期货交易市场的另外一种商品，汽油价格也受到原油价格飙升的影响，开始迅速上升。当日，汽油价格上涨了2.7%，达到每加仑1.34美元，是1984年12月开始交易以来的最高价位。另外，受到原油价格上涨影响的期货商品还包括天然气、石油制品等。
对于上述商品价格的猛涨，华尔街分析人士指出，美国政府公布的4月份就业改善的消息，是原油需求大幅上升的一个信号。毫无疑问，就业人数的增加反映出美国经济已开始稳步复苏，对原油需求将不断旺盛。而且，美国夏季用油的高峰期还没有真正开始。如果短期内原油依然保持供不应求的局面，在7~8月，原油价格将继续创造新的纪录。
世界原油需求预期强盛，而中东地区的局势又动荡不定。美英驻伊士兵虐待战俘的照片被曝光之后，美国总统布什和国防部长拉姆斯菲尔德腹背受敌。而这种行为会在伊拉克带来更加令人不安的后果。虐待事件毫无疑问会激起伊拉克武装分子的反美情绪，由于6月份伊拉克政权移交计划几近泡汤，伊拉克恢复战前产油能力的日期将再次被推迟。
分析人士表示，虽然突破了40美元/桶的心理大关，但原油涨价的趋势并不会就此停止，在未来数周内，美国的汽油和原油价格还会继续走高。
1990年10月11日，国际市场原油价格曾因海湾战争达到每桶40.42美元的纪录，比现在的油价仅高出37美分。专家认为，突破这个价格将轻而易举。而且，如果将通货膨胀因素计算在内，1990的原油价格纪录相当于今天的每桶56.83美元，看来，油价的疯狂上涨之势还远未结束。
***部分商品涨价，通膨迹象开始显现
受到原油价格上涨的影响，美国部分行业已经开始考虑涨价。首先被迫提价的行业是美国的投递行业，由于投递主要靠卡车、飞机等交通工具，油价对成本的影响巨大。由于运输成本的增加，美国超级市场已经开始考虑增加零售商品的价格，以冲抵油价上涨带来的额外支出。
另外一个即将提价的行业是美国的航空公司。2004年头5个月中，油价已经上涨了22%，对于航空业来说，运营成本已经提高了5%左右。国际空运协会的专家表示，油价的上升使得世界各航空公司增加至少80亿美元的额外运营开支，机票价格上涨也是不得已的。2000年，油价急升至30美元/桶的时候，美欧航空公司曾经进行过一次大规模的涨价，目前，油价超过40美元/桶，涨价势在必行。
美联储主席格林斯潘表示，石油和天然气期货价格“急剧”上涨将“极大地影响美国经济的长期走势”，包括通货膨胀。石油价格造成运输、日常用品价格上涨，而商品价格上涨造成生活费用提高，通货膨胀的迹象已经开始有所表现了。
为了平抑油价，英国首相布莱尔就油价上涨的问题与产油国打过招呼，希望产油国能够履行一些控制油价的“责任”。不过，欧佩克的一名官员表示，他们对缓解原油价格的飚升也无能为力。
5月末，欧佩克部长级非正式会议将召开，油价上涨的问题将是此次会议的主要议题之一。不过，欧佩克此次会议能否达成增加产量、平抑油价的最终结果，还是个未知数。
□ 张鑫焱 中国日报 节后大盘如何运行？市场头号主力看大市
2004年05月08日 10:59华西都市报
5月反弹指数上涨3%
上证指数从1783点下跌到4月28日的1606点，其间跌幅为9.62%，市场出现了普遍的恐慌情绪。作为目前市场的头号主力，基金公司对此怎么看呢？
华安基金公司：
沪指在1550—1800区间运行
经济是否过热？还有哪些调控政策？短空还是长多？能否实现软着陆？……是判断下一阶段市场的关键。我们认为，早调比晚调好，早调控实现软着陆的概率更大。宏观调控属于短空长多，目的是为了延长本轮经济周期的上升阶段，以避免上世纪90年代出现的2年高增长、8年低增长的局面。
根据华安的研究，二季度将是调控政策出台的高峰，加息的可能性在增加。不过，加息并不必然导致股市下跌。
我们依旧维持上证指数在“1550—1800”区间运行的判断。目前点位已经接近底线，上涨的机会大于下跌的风险。根据华安基金的数量模型测算，5月份上证A股指数的上涨幅度可以达到3%以上。
湘财荷银基金公司：
节后仍以震荡下调为主
从日K线看，沪指已形成连续三周的下降通道，估计还将维持一段时间的震荡下调。MACD指标的绿柱已过分放大，不排除近期有因过分超跌而发生反弹的可能，KDJ指标及RSI指标已大幅下行至低位，预示后市有可能探底回升。
从周线来看，周线MACD指标的红柱已缩小并下行，绿柱刚刚出现，预示大盘仍可能继续下调，而RSI及KDJ指标都已从高位继续急速下行，以上两指标均显示大盘近期可能进一步回调。总体而言，周线图上自去年9月份以来形成的以1310点为底边，颈线位在1600点左右的大双底型态仍有效，故大盘进一步大幅下跌的可能性不大。
综合来看，节后大盘可能会以震荡下调为主，继续大跌的空间不大，在1580-1600点附近有一定支撑，而上行阻力位在1680—1700点。预计医药股、小盘科技股、部分核心资产股会较为活跃。(记者 杨波)
四大行业“退烧”公司冷暖自知
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2004年05月09日 14:40新京报
本报讯据《新闻晨报》报道，最近国务院发出通知，决定钢铁固定资产投资项目资本金比例由25%及以上提高到40%及以上，水泥、电解铝、房地产开发(不含经济适用房项目)均由20%及以上提高到35%及以上。事实表明，中央对投资过热行业的调控力度越来越大。受此影响，有关各行业上市公司能否稳健发展、一路走好，就成为投资者非常关心的焦点。
钢铁：自有资金超四成
海通证券研究员雍志强认为，新政策的出台再一次表明了政府抑制钢铁行业过度投资的决心。与以前紧缩贷款等措施相比，这个措施显得更有针对性，效果也可能直接一些。不过他认为，由于钢铁行业很多新建项目在前两年已经投入，因此新政策的效果仍要过一段时间才能显现出来。他表示，政府此举主要是为了限制一些规模小、工艺落后的民营钢铁公司的盲目发展。而国有大型钢铁企业在近两年钢材涨价中已迅速提高了自身积累，在建项目的自有资金大多已达到或超过40%。日前，钢铁工业协会的统计数据显示，从2003年开始，钢铁行业投资结构就已发生变化。全年投资的1427亿元中，国有和国有控股企业以自有资金为主投资825亿元，占57.8%，民间投资462亿元，占32.4%。投资行为正在由国债贴息贷款为主导，转变为企业自有资金投入为主导。因此，新政策虽然对钢铁企业的自有资金提出了更高的要求，但大型钢铁企业包括其下属钢铁上市公司，并不会受多少影响。
一些钢铁上市公司的反应，证实了行业分析人士的判断。南钢股份有关人士表示，新政策是针对那些小型钢铁企业的，对公司而言没有影响。正在建设的宽中厚板项目，总计投资约33.8亿元。公司以自有资金出资16.2亿元，比例已近50%。广钢股份有关人士也表示，公司目前的固定资产投资项目规模不大，正在建设的项目中自有资金比例均超过40%。
电解铝：提高壁垒将受益
国泰证券行业研究员周明表示，国务院此举实际是对资金面采用直接手段进行控制，并未出乎市场意料之外。不过，这项政策主要是对一些中小企业设限，对目前电解铝行业的上市公司影响很小。对规模较大、资产负债率较低的公司来说，甚至是有利的。行业进入壁垒的提高，会给这些公司创造一些机会。兰州铝业年初刚完成增发，目前的资产负债率仅为23.89%，对贷款的依赖性较小，无疑将极大受益。
资产负债率较高的上市公司，会不会受到较大影响？专业人士表示，由于上市公司可以通过其他渠道融资，所以投资项目资金基本不会因此吃紧。关铝股份资产负债率高达74.34%，公司证券办公室工作人员认为，目前公司正准备增发，募资将用于投资20万吨电解铝技术改造项目和精铝工程项目。该人士表示，上述政策对公司投资计划不会有什么影响，因为“投资项目都是处于国内领先地位，国家是十分支持的。”
上海能源本属于煤炭石油行业，去年收购了江苏大屯铝业的股权，开始涉足电解铝的生产。日前公司公告称，将对大屯铝业追加投资1.8亿元。在电解铝行业投资限制越来越严的情况下，公司此举似乎是逆水行舟。公司董秘办人士表示，电解铝是公司下游产业，由于公司有煤电的成本优势，相对其他新进入该行业的公司而言，所受影响应该不大。最近的追加投资都是利用公司的自有资金，不会因投资门槛升高而出现资金匮乏。
水泥：有利于“正规军”
海通证券蒋健指出，随着政府抬高进入门槛，水泥行业的增速可能会减缓。但是，国家的调控重点是针对技术水平比较落后的水泥企业，工艺先进的企业不但不会受到影响，反而有望取得更多的市场份额。对上市公司中的海螺水泥、冀东水泥、华新水泥和天山股份等，都不会产生什么负面影响。
太行股份董秘郑宝金表示，此次出台的政策明确是针对治理“小水泥”，这十分有利于水泥“正规军”企业。公司主要的在建或即将完工的项目大都是国家立项的项目，应不会受到太大影响。
数码网络本以IT、金融为主营，前年也开始进入水泥行业，目前对青海最大的水泥厂青海水泥的控股权已达到76.3%。公司方面表示，目前水泥在青海仍然供不应求，该水泥公司又属当地龙头企业，因此不在国家政策限制之列。公司的投资主要通过自筹解决，投资项目资本金比例提高并不会造成什么影响。
房地产：31家负债超60%
广发证券房产研究员徐子庆认为，目前大多数房地产公司的项目资本金比率已达30%。因此，该政策对大的房地产公司影响不大，但对一些中小房地公司影响较大。2003年底，房地产上市公司的平均资产负债率为55.1%，有31家公司的资产负债率超过60%，比如宁波联合(72.4%)、渝开发(73.64%)、北京城建(78.24%)、海鸟发展(79.61%)、莱茵置业(80.69%)、新湖创业(88.11%)等。这些公司可能面临项目资本金不足的风险，将会影响到项目开发的进度，进而影响到公司业绩。
浙江广厦董事会办公室赵女士认为，新政策对小公司有冲击，但“公司自有资金一直较充足，影响不会很大。长期看，此举有利于行业整合，让那些‘空手套白狼’的公司无生存之地。”她表示，浙江广厦的项目主要在大城市，土地储备较好，受影响应不大。
一家北京上市公司的董秘表示，行业内已感到紧缩气氛,但新政策较抽象，不知如何操作。另外，该政策对新成立公司的立项报批可能有影响，而对商业项目，有关部门审批并不严格，也许影响不太大。
新开工者明显感到了新政策的威力。利嘉股份证券事务代表何佳说，公司从福建迁到上海不久，原福建房地产项目基本销完。去年到处找项目，今年项目正准备启动，已感受到压力。首先是门槛提高，立项审批时可能要求增加自有资金，银行贷款也对配套资金的要求提高。而房产开发周期性强，一旦错过时机，收益将受影响。公司将尽量开发好项目。 搭乘新一轮景气周期基础行业有望持续增长
2004年05月09日 15:30国泰君安证券研究所徐凌峰 于洋/中国经营报
２００３年上市公司平均净利润增长３７．４９％，原因有三，一是平均主营业收入增长２８．８％；二是主营业务净利率由２００２年的５．１２％增长为２００３年的５．５１％；三是非主营业务收入增长，非经常损益对净利润的贡献度增加，其中前两个因素应是２００３年上市公司业绩增长的主因。
22个行业增长率超过20%
在所统计的３３个行业中，仅有传播与文化产业的主营业务收入出现了下降，其他３１个行业的主营业务收入出现了增长，其中有２２个行业的主营业务收入的增长率在２０％以上。
有２１个行业的主营业务收入净利润率实现了增长，另有１２个行业的主营业务收入净利润率出现了下降。其中普通机械制造、仪器仪表及文化办公用品、化学纤维制造业、化学原料及化学制品、其他制造业、纺织服装皮毛、石油加工及炼焦、非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工居净利率增长率最高的十个行业，而传播与文化产业、信息技术业、橡胶塑料、社会服务业、建筑业、专用设备制造、房地产业、其他电子产品制造业、金融保险业、造纸印刷则是净利率降幅最大的１０个行业。
过半行业增幅超过平均水平
２００３年上市公司整体净利润增长３７．４９％，３３个行业中，有１７个行业的净利润增幅超过了３７．４９％的市场平均水平，总计有２７个行业的净利润水平实现了同比增长，净利润同比涨幅居前的行业分别是普通机械制造、仪器仪表及文化办公用品、化学纤维制造业、化学原料及化学制品、综合类、其他制造业、造纸印刷、石油加工及炼焦、纺织服装皮毛、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等。
仅有６个行业净利润同比出现了下降，这６个行业分别是橡胶塑料、传播与文化产业、信息技术业、社会服务业、建筑业、房地产业。
六个行业对净利润增长贡献最大
虽然大部分行业的的净利润出现了增长，但从各行业的净利润变化量来看，对上市公司整体净利润贡献度大的主要集中在少部分行业。按行业净利润变化量权重排序，前６名、前１０名、前１５名行业净利润变化量占全市场净利润变化量的权重分别为６５．４７％、８０．７５％、９５．７５％。占市场净利润变化量权重最大的６个行业分别是黑色金属冶炼及压延加工(２５．１１％)、石油和天然气开采业(１３．５７％)、电力煤气及水(８．１２％)、交通运输设备制造(６．７６％)、化学原料及化学制品(６．７２％)、石油加工及炼焦(５．１９％)。
原材料行业最先受益 消费类业绩有待提高
能源行业：煤炭、石油、天然气、电力；原材料行业：建材、钢铁、有色金属、化工。这些行业处于产业链最前端，具有较强的经济周期性。这类行业一般在经济扩张初期开始保持稳定或缓慢增长，当经济步入快速增长期时，产能一时难以满足需求，从而拉动这些基础产品的价格，使得行业效益有比较显著的增长。这类行业的增长一般会延续至整个经济扩张期的结束。从宏观经济指标变化判断，中国从２００２年开始已经步入新一轮景气上升周期，处于产业链前端的能源行业、原材料行业最先受益，最直接的体现就是这些行业的价格出现上涨。
２００３年一些生产资料和生活资料的价格(如水泥、钢材、有色金属、黄金、铜、铝、铅、锌、镍、化纤、橡胶、石油化工等)出现了较大幅度的上涨，产品价格的上涨以及需求的旺盛是２００３年能源、原材料行业业绩大幅提升的主要原因。
一些中下游行业提高了消化上游原材料产品涨价的能力，行业利润也出现了大幅增长。如化学原料与化学制品行业利润同比增长可观，在克服消化上游原材料涨价的同时，化学矿、化肥、基础化工原料业的利润大幅攀升拉动了整个化工行业的利润上升。
部分消费类行业如汽车、金融的盈利状况有了明显改善，汽车行业由于受需求爆发式增长的影响，行业利润水平大幅提高。金融行业规模和利润都快速增长；收益依赖于利息和投资收益；资产质量有所好转。而电子元器件行业在２００３年第四季度开始明显复苏，２００３年年度的业绩增长还不明显。
对于大部分消费类行业，如食品饮料、医药、房地产、纺织服装等行业业绩水平仍有待提高。而对于医药行业来说，在保持收入规模适度增长的同时，整个行业产销状况不佳，低于工业行业整体水平，同时成品价格下滑、原料价格上升等因素造成业内企业成本升高，毛利率下降。纺织服装行业受棉价、化纤上涨的影响，多数公司主业盈利受到负面影响。 南方证券重仓股如何出手?
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2004年05月07日 22:11
2004年05月05日 《财经》杂志
对于问题证券公司重仓股的处理，在某种程度上有着更为全局性的意义，随着更多券商、庄股的问题曝光，如何对其股票资产重组定价，显然应当需要更为技术化的对待
□本刊记者李箐 于宁 卢彦铮/文
4月29日下午2点左右，深圳证监局一楼大堂里，工作人员正忙着为将在3点多举行的
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深圳证券界交响音乐会做着准备。而此时到来的南方证券行政接管小组组长牛冠兴与负责自营业务的接管组成员邓晓力等人，却无心关注音乐会，直上三楼，在只能容纳10来人的一号会议室，就如何处置南方证券持有的重仓股，向来自深圳和北京等地的六七家基金公司的投资总监咨询意见。与会的基金公司包括楼下音乐会的协办者博时基金和南方基金，以及招商基金和中信基金等。
在此之前一直有传闻称，此次会议将就南方证券向基金管理公司询价，准备让基金公司以大宗交易的方式接盘南方证券重仓股哈药集团(资讯 行情 论坛)（600664[行情|资料]）和哈飞股份(资讯 行情 论坛)（600038[行情|资料]）。来自中国证监会的消息称，这次安排基金公司以大宗交易的方式接盘“双哈”，目的是让南方证券能够收回一部分现金，同时为了保证这两只股票后续的流动性，每家基金公司接盘的比例将受到一定的限制。
然而两个多小时的会议后，显然离一个瓜熟蒂落的方案尚有距离。“证监会和接管组还没有具体可以操作的想法，他们希望听听机构的意见，问题是一定要解决的，但怎么解决现在连基本的思路都没有确定。”来自基金的知情人士说。
会上，由基金接盘的方式作为一种设想被提出来。但南方证券所开出的价格与基金所能接受的价位有一定距离，基金方面认为并不可行。而南方证券消息人士说，事实上南方证券对此方案也并没有抱太大希望。
“事情没有那么简单，他们希望有一个思路框架，作为未来制订解决方案的一个起点。”该人士说。
烫手的重仓股
南方证券持有哈药集团（600664[行情|资料]）和哈飞股份（600038[行情|资料]）并不是秘密。
根据“双哈”公开披露的2003年年报，南方证券持有哈药集团1.29亿股，占总股本的13.54%，持有哈飞股份1150.96万股，占总股本的4.44%。
“这只是公开的数据，证券公司坐庄还会通过很多方法持有筹码，包括A字头账户，委托资产账户等等，”南方证券的一位人士表示，“南方证券在哈药上其实已经高度控盘”，哈药集团的流通盘目前只有6.23亿股，有一种说法认为南方证券及其直接和间接的一致行动人甚至可能控盘达80%～90%。
“如此集中的持仓，对于证券公司来说是一个非常沉重的包袱，没有人在市场上与你玩，只能自拉自唱，”南方证券的这位人士说，“最终的结果就只能是等着市场好的时候出货，但是这肯定需要很多年才能完成，而且价格也会大打折扣。”
据悉，对于如何解决重仓股的问题，南方证券内部也曾经提过几个方案，但着眼点是两个，一是从存量上解决，即等待时机出货；二是从增量上解决，比如上市公司再融资等。
一位市场分析人士在仔细研究了“双哈”的走势图后表示，“从南方证券2004年初被行政接管后，哈药集团就根本没有人管了，看来南方证券已经决定放弃这个股票了”，“如果这样继续下去，南方证券最终出货的价位将很可能很低，5元左右？”哈药集团现在的市场价为10元。
看来存量解决的方案是一个高成本、见效慢的方案。
4月20日，哈药集团发布公告称，董事会通过2004年10配3的增资配股方案。
“南方证券肯定没钱参与配股了，但是其他的持股人肯定会配股，为了配股成功，南方证券还不能够放弃配股，最终哈药的财务报表上会显示出巨额的应收款项，也就是南方证券欠哈药的配股款。”这位人士说。
这种从增量上解决问题的方法虽然能够在一定程度上稀释南方证券的持股比例，增加股票的流动性，但是这显然需要大量的资金配合，否则对于南方证券或者上市公司来说都不是一件好事。
基金接盘？
在这种两难背景下，基金接盘的方案被提出来，即由若干家基金管理公司以事先约定好的价格和数量分别接下“双哈”，具体操作将采用大宗交易的方式。定价以市场为基础，但在某种程度上也带有完成任务的味道。据悉，一些基金管理公司已经在4月下旬获悉此事，并到哈药集团调研。
然而，这种操作显然有着各种技术上和法律上的障碍。一位基金管理公司人士说：“哈药集团业绩不错，但是因为南方证券控盘，股性不活跃。”
目前哈药集团的市场价格约为10元，该公司2003年的每股收益是0.35元，如果按照20倍市盈率计算，交易价格应该在7元左右。但是因为很多上市公司的业绩存在严重的掺水现象，甚至把未来几年的收入计入当期，因此交易价格将完全取决于基金公司对于哈药的评价。不过倘能以20倍的市盈率成交，南方证券即可从这次大宗交易中套现45亿元。当然，套现的同时也意味着南方证券在这两只股票上损失惨重，以前的浮亏变成十几亿元的亏损。
对于基金管理公司来说，旗下的基金根据规模不同，承受能力也不尽相同。对于20亿元规模的基金，持仓最重的股票也只能占到基金总规模的4%左右，因此接盘哈药的数量也就在一两千万股，而对于大盘的基金，接盘的数量就可以很大。
至于在这种设想中采用的大宗交易模式，在证券市场并不是新鲜玩艺。
深圳证券交易所在2002年初即推出了大宗交易，上海证券交易所也在2003年初推出大宗交易。从2003年至今，仅上海证券交易所就发生了34笔A股的大宗交易，其中在2003年底还发生了两笔哈药集团的大宗交易，交易股数为1500万股，因为信息披露的原因，无法看出交易双方是谁。
大宗交易的交易价格由买卖双方在当日已成交的最高价和最低价之间确定，当日无成交的，以前收盘价为交易价。大宗交易的成交量和成交金额纳入每只证券当日总成交量和总成交金额的统计，但不纳入实时行情和指数的计算。每笔大宗交易的证券名称、成交量、成交价、证券商席位名称将以公开信息披露的形式向市场公告。
“按照哈药和哈飞现在的市场走势，基金公司的出价一定大大低于市场价格，”南方证券的一位人士表示，“这样就需要南方证券再操作一下了。”
“按照大宗交易的规则，南方证券在与基金公司谈好价格后，会在二级市场上把价格人为地操作至相关的价格，之后完成交易。”一位知情人士透露。
倘若真地如此操作，这显然不能绕过《证券法》的有关规定，人为地操纵价格肯定涉嫌违法。来自中国证监会内部的信息显示，监管层对于这种做法也并不是完全赞同，很多人提出了不同意见。
4月29日的基金咨询会证实了这种基金接盘的安排更多的只是头脑风暴的一种。
显然，基金方面显然更倾向商业气息较为纯粹的解决方案，不愿充当问题证券公司的解放军，甚至希望减持方案能带来新的“投资机会”。因此有与会者提出通过金融创新，为上市公司注入新的概念，使市场重建对这些重仓股的信心，然后再由基金介入。
对于问题证券公司重仓股的处理，在某种程度上有着更为全局性的意义，随着更多券商、庄股的问题曝光，如何对其股票资产重组定价，显然应当需要更为技术化的对待。
今日南方
作为整个故事的主角，如今的南方证券表面上仍然稳定，各项业务的开展也井然有序。
“我们现在做的全是旧业务，新业务已经开展不起来了，能够维持住旧的客户就很好了。”南方证券投行部的一位人士称。
自2004年1月2日南方证券行政接管小组正式进入南方证券后，中央银行调集了83.35亿元的再贷款保证个人账户的保证金日常支付。
最新的消息称，主管南方证券自营和委托理财业务的副总裁孙田志已经被逮捕，罪名是涉嫌挪用公款。据说在其管理的南方证券自营和委托理财账户上出现了9亿元的缺口，资金去向不明。
除此之外，南方证券所有部门经理以上的人员被要求留在深圳，配合调查。而那些离开了南方证券的中层干部，包括各地营业部总经理等都被要求向接管小组报到，随时配合调查。而南方证券的历任领导班子也被要求留在深圳，配合调查。
据了解，南方证券接管小组进入南方证券后，最先开展的是资产保全业务，先后派出了大批人马前往各地保全南方证券的实业资产，防止资产流失。
春节之后，南方证券长期的合作伙伴——深圳天健信德会计师事务所派出了60个人的巨大队伍进驻南方证券，与南方证券各部门抽调的40人一起组成了100人的查账队伍，清查南方证券历年的账目。
消息人士称，监管层已经要求接管小组加快节奏，希望能够在今年六七月份查清楚南方证券的账目。
“我们在等待最终的数字，有了这个就可以考虑未来了。”南方证券的一位人士说。 江苏申龙转赠股本引关注
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2004年05月09日17:31 经济参考报
江苏申龙董事会分配预案的修改，引起了市场的高度关注。
江苏申龙近日召开股东大会。经公司大股东江苏申龙创业集团有限公司提议，其他非流通股东同意将原议案《关于公司2003年度利润分配及资本公积转增股本的预案》修改为“以2003年末总股本76311001股为基数，向全体股东每10股送2股派现金0.50元(含税)；资本公积转增股本，每10股转增8股。鉴于流通股东在资本公积金形成中作出的重大贡献，为了充分尊重和保护公众投资者利益，公司非流通股东放弃转增2股的权利，按每10股转增6股”。放弃转增股票的权利，这在境内上市公司历史上还是第一次。因此，引起市场的高度关注，也是必然的。
江苏申龙大股东为民营企业。自然人符炳方持有该公司30%的股权，同时担任该公司董事长、法定代表人，为江苏申龙实质控制人。第二大股东江阴瀛寰资产投资有限公司持有33%的股权。第三大股东江阴申达包装材料有限公司持有40%的股权。申龙创业持有瀛寰资产20%的股权，申达包装持有申达包装工业园30%股权。符炳方通过申龙创业和瀛寰资产，间接持有江苏申龙的股份。
江苏申龙的转赠股本方案，将发生较为深远的影响。首先，它标志着上市公司非流通股股东第一次公开承认流通股东在资本公积金形成中作出的重大贡献。尽管流通股东在资本公积金形成中作出重大贡献，是一个不争的事实，但这仅仅是舆论的主流看法。上市公司并不公开重复这样的说法。江苏申龙非流通股东的表态，将是一个良好的开端。其次，它标志着一家上市公司在转赠股本时，可以有不同的实施方案。这种方案的出发点，是充分尊重和保护公众投资者的利益。实际上，充分尊重和保护公众投资者的利益，还有其他的途径。甚至，只要愿意，部分股东放弃一些分配权也是可以的。江苏申龙的非流通股东放弃部分转赠股本权会否演变成其他上市公司的非流通股东放弃部分分配权，我们可以拭目以待。最后，它标志着非流通股问题的解决，还可以辅之以其他手段。江苏申龙转赠方案实施后，非流通股的比重将降低。如果其他公司中也有效仿的，那么，也可以起到同样的作用。
江苏申龙转赠股本方案，得到推广还有待时日。目前，大部分上市公司由国有资产控股。政府对国有股的转让把关都很严。让国有股东放弃转赠权利，在没有新的政策出台之前，必然会受到国有资产管理部门的干预。但江苏申龙转赠方案的推出，会否引起国有资产管理部门新的思考呢？对此，我们只能拭目以待。此外，对于非国有资产控股的上市公司，大股东会否模仿江苏申龙的方案，我们也不能急于乐观。毕竟，放弃权利意味着持股比例的降低。从何种角度看待这一问题，即使是民营企业，也会有不同的结论。 业绩大幅提升亏损公司减少
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2004年05月09日17:29 金融时报
深圳证券交易所上市公司2003年年度报告的披露工作已基本结束。截至4月30日，深圳证券交易所506家上市公司（不含茂炼转债）按规定如期披露了2003年年度报告。
总体来看，深市上市公司2003年整体业绩在延续2003年上半年增长的基础上大幅提高，主营
利润增长成为业绩上升的重要因素。
据统计，2003年深市公司平均净利润为6241.15万元，加权平均每股收益为0.167元，加权平均净资产收益率为6.34％，加权每股净资产为2.629元，同比分别增长65.08％、55.09％、49.63％和3.65％。
深市公司2003年平均主营业务收入为15亿元，同比增长32.03％，主营业务利润为28243.33万元，同比增长26.63％，营业利润占全部利润总额的100.59％，主营业务利润的增长成为业绩上升的重要因素。
2003年深市有75家上市公司亏损，少于上年的90家，但亏损公司的平均每股亏损额由上年的0.45元上升为0.53元。
年报披露后实施特别处理的公司总量由上年底的67家减少为56家，新增特别处理公司14家，比上年底减少60％以上。
上市公司回报意识不断增强。超过40％的公司提出了分配方案，这些公司的平均股利支付率超过50％。