2004年04月22日 11:17:15
近期大盘再次下跌，最低探至1645点关口，成交量同比明显放大。短期市场路在何方？我们从今天早上最新的政策面、消息面进行分析：
一、宏观经济继续向好
从宏观面看，当前我国经济形势总体发展良好，这是我国经济的主要趋势，也是今年证券市场走势的总的基调。但是，一些新的问题需要我们高度重视，同时也可能对今年的行情产生一定的影响。从物价变动态势看，目前仍处在温和上涨的阶段，但确实面临着通货膨胀的压力。同时，我国正处于体制转轨和经济加速发展时期，经济发展有其特殊性和复杂性。因此不能简单地用西方经济理论和发展模式来衡量和判断中国的经济发展。从目前实际情况看，宏观调控有坚实的物质基础，在基本宏观政策不变的前提下，货币政策和财政政策还有较大的回旋余地。我们发现，随着中央各项措施的逐步到位，下半年经济运行将会趋向平稳，投资行为也可能更加理性化，而大盘总体走势有可能会相对平稳，但短线振荡是在所难免的。
二、部分行业增速下降
从行业角度看，国家统计局日前发布的统计报告显示，一季度多数工业行业投资增速比1至2月有所回落，对相关行业和上市公司形成利空。统计显示，一季度黑色金属开采和冶炼及压延加工业投资342亿元，增长107.8%，增速比1至2月回落68.4个百分点；化学原料及化学制品业投资207亿元，增长91.8%，增速回落60.9个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业投资647亿元，增长53.1%，增速回落7.6个百分点；有色金属开采和冶炼及压延加工业投资88亿元，增长92.6%，增速上升52.1个百分点。我们发现，一季度新开工项目继续增加，但增速趋缓；房地产开发投资增速有所趋缓。这对部分行业和上市公司来讲显然是不利的。
三、主力机构调整持仓
从主力动向看，目前已有300多家A股上市公司公布了2004年一季度报告，相当一部分公司股东人数出现了大幅变化，显示一季度主力机构正积极调整持仓结构。在主力机构持仓结构调整完成之前，目前大盘短期内大幅上扬的可能性较小。从目前已公布季报的蓝筹股的股东人数来看，也基本印证了一季度各基金投资组合所揭示的机构投资者对蓝筹股的布局调整方向。如扬子石化、万科A都进入了一季度基金增仓前十名，而从其股东人数变化情况来看，也分别出现了40.22%和19.84%的下降，这也正是各基金大幅增仓所致。而另外一些基金大幅减仓的个股，如国电电力、吉恩镍业，股东人数也均出现了明显上升。
从操作上看，由于目前宏观政策面、行业基本面、主力动向三方面都不支持大盘短期内反转，目前大盘继续运行在下降通道当中运行的可能性较大。如遇到报复性反弹，则是比较良好的出局机会。
□ 彭蕴亮 亚洲证券 部分基金可能在今年被淘汰
2004年04月22日 11:31:55
在2002--2003年中国证券市场上，券商运作出现危机，以新华证券、鞍山证券、富友证券等为主的券商出现破产淘汰，2003年以基金为主的基金机构出现了较好的投资回报，但进入2004年，我们对一季度基金仓位和投资品种进行研究分析后，认为基金淘汰期已提前来临。分析依据如下：
1、在不确定性因素和投资价值高估时仓位过满
我们对中国证券市场进行认真研究后认为，尽管＜＜意见＞＞出台为长期性利好，但它与实践市场中的不确定性因素的变化仍然是必须服从市场的，这就意味着风险仍然存在较大变数，一季度我们发现大盘总体市场盈率已超过40倍，许多个股价值严重高估，即使是基金重仓的个股也面临较大的行业周期变动的风险。从112只基金第一季度的投资组合公布统计情况来看，87只股票基金(不含指数型基金)的持股比例较上季有所上升。这87只股票基金的投资组合显示，基金并没有向市场所猜测的那样从集中投资走向分散，仍然保持较高的集中度。而我们测算其87只股票基金的持仓比例已超过70%，87只基金的持股集中度为接近60%，这种处于高位集中持股、大比例接近满仓式的操作在证券投资中已犯了大忌，87只基金中，大多数基金的持仓比例接近净资产的80%，更有4只基金的持股比例超过80%。基金融鑫成为87只基金中持股比例最高的基金，持股市值占净值的92.71%。从规范发展角度及国外成熟股市来分析，许多个股风险巨大，回归空间，在不确定性风险与股价高估和行业周期性回落风险之时，如此大比例的持仓其未来风险不言面喻。
由于第一季度资金面较为宽松和政策的效应，股票基金的赎回情况也不象去年第四季度那么突出，但进入二季度随着银行资金的偏紧政策以及原股市政策效应的淡化，市场如果真的出现价值回归转向，一些基金将面临非常之大的赎回压力。进而处于非常被动的投资地位，一些风险控制较差的基金公司将进入淘汰之列，步2003年部分券商淘汰的命运可能极大。
2、从市场技术指标特别是月线指标处于高风险区大力满仓。
我们研究一季度基金增仓情况发现，许多是在一季度市场月线指标处于高位风险区时加大买入的，其投资品种与2003年价值发现有本质的区别，一些风险股票比如南方汇通、东方电机、士兰微等也成了基金重仓对象，这些都预示着一旦这些公司变脸或没有预期增长不理想，其基金机构将面临高位被套，资金将处于非常被动的地位。如果大盘展开对月线的调整或规范转向，那么部分基金淘汰出局亏损可能性极大。
从述两个方面来分析，我们认为部分基金由于过高的持仓量，已超过其净值所发生风险的控制力。加之月线大盘高位运行和行业周期性变化对个股的影响，部分基金在今年将可能被市场所淘汰，这也是市场经济下优胜劣汰的必然结果。
□ 肖玉航 河南九鼎 年金管理将以信托为基本模式 管理办法近日出台
2004年04月22日 06:49:49
企业年金管理将以信托为基本模式
记者获悉,为进一步完善和加强企业年金制度建设,劳动和社会保障部将会同中国银监会、中国证监会、中国保监会于近日颁布实施企业年金基金管理试行办法。
办法将确定我国的企业年金管理以信托为基本模式,采取两种管理模式:由托管人担任账户管理人和投资管理人的部分委托模式；由受托人担任账户管理人和投资管理人的全部委托模式。这两种模式中,为严格保证基金财产的独立性和安全性,都有必要将基金托管人职能对外委托。
完善企业年金制度的关键是建立科学、合理的治理结构。为此,办法将明确规定受益人保护和权利限制制度、受托人责任主体制度及不同管理服务机构相互制衡。
有关业内人士还建议,企业年金基金管理试行办法颁布后,应尽快出台相应的具体配套监管细则。
上海证券报 市场观察:连续下跌有望引发技术性反弹
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今日大盘窄幅震荡整理，并且在盘中再次创下本轮调整的新低。不过股指的盘中波动幅度在逐渐减小，从本周来看，两市的成交量持续萎缩，表明经过空方连续的打压之后，杀跌动能的宣泄逐渐进入了尾声。从盘面来看，目前引起股指震荡的因素主要还是在于蓝筹品种的分化情况仍然存在，尽管部分蓝筹股开始止跌回稳，并显露出迫切的反攻欲望，但指标股的整体走势仍未完
全达成一致，在某种程度上对大盘形成了制约。此外，新疆屯河、湘火炬昨日放量打开跌停，但今日并未出现任何止跌迹象，继续杀在跌停板上，增加了投资资者心理上的不稳定因素。因此在这种背景下，股指若要重拾升势无论是在技术上和心理上都需要一个修复的过程。不过就目前而言，随着大盘的持续走低，已经接近了前期调整的低点1634点，而且股指在连续重挫之后，技术上的反弹要求已经越来越强烈，因此我们认为短线股指极有可能引发一轮报复性反弹的行情。(感受中国股市最具震撼力的攻击型波段…)
就目前两市热点来看，近期部分蓝筹品种的表现十分活跃，另外鉴于大盘的调整已经进入尾声，尤其是先于大盘调整的蓝筹指标股已经出现了初步企稳的迹象，因此我们建议投资者继续重点关注市场中的蓝筹品种，提前做好准备。此外，两市的中低价品种由于股价的短线跌幅较大，因此技术上的超跌有可能触发一轮较有力度的反弹行情，投资者也应该给予积极对待。 主力机构调整持仓 部分行业的增速下降
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近期大盘再次下跌，最低探至1645点关口，成交量同比明显放大。短期市场路在何方？我们从今天早上最新的政策面、消息面进行分析：
一、宏观经济继续向好
从宏观面看，当前我国经济形势总体发展良好，这是我国经济的主要趋势，也是今年证券市场走势的总的基调。但是，一些新的问题需要我们高度重视，同时也可能对今年的行情产生一定的影响。从物价变动态势看，目前仍处在温和上涨的阶段，但确实面临着通货膨胀的压力。同时，我国正处于体制转轨和经济加速发展时期，经济发展有其特殊性和复杂性。因此不能简单地用西方经济理论和发展模式来衡量和判断中国的经济发展。从目前实际情况看，宏观调控有坚实的物质基础，在基本宏观政策不变的前提下，货币政策和财政政策还有较大的回旋余地。我们发现，随着中央各项措施的逐步到位，下半年经济运行将会趋向平稳，投资行为也可能更加理性化，而大盘总体走势有可能会相对平稳，但短线振荡是在所难免的。
二、部分行业增速下降
从行业角度看，国家统计局日前发布的统计报告显示，一季度多数工业行业投资增速比1至2月有所回落，对相关行业和上市公司形成利空。统计显示，一季度黑色金属开采和冶炼及压延加工业投资342亿元，增长107.8%，增速比1至2月回落68.4个百分点；化学原料及化学制品业投资207亿元，增长91.8%，增速回落60.9个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业投资647亿元，增长53.1%，增速回落7.6个百分点；有色金属开采和冶炼及压延加工业投资88亿元，增长92.6%，增速上升52.1个百分点。我们发现，一季度新开工项目继续增加，但增速趋缓；房地产开发投资增速有所趋缓。这对部分行业和上市公司来讲显然是不利的。
三、主力机构调整持仓
从主力动向看，目前已有300多家A股上市公司公布了2004年一季度报告，相当一部分公司股东人数出现了大幅变化，显示一季度主力机构正积极调整持仓结构。在主力机构持仓结构调整完成之前，目前大盘短期内大幅上扬的可能性较小。从目前已公布季报的蓝筹股的股东人数来看，也基本印证了一季度各基金投资组合所揭示的机构投资者对蓝筹股的布局调整方向。如扬子石化、万科A都进入了一季度基金增仓前十名，而从其股东人数变化情况来看，也分别出现了40.22%和19.84%的下降，这也正是各基金大幅增仓所致。而另外一些基金大幅减仓的个股，如国电电力、吉恩镍业，股东人数也均出现了明显上升。
从操作上看，由于目前宏观政策面、行业基本面、主力动向三方面都不支持大盘短期内反转，目前大盘继续运行在下降通道当中运行的可能性较大。如遇到报复性反弹，则是比较良好的出局机会。●彭蕴亮 特别提示:盲目杀跌不可取
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消息面称“国家统计局称我国确实面临通货膨胀的压力”，统计局发布的这篇文章给近期央行的货币政策提供了参考，而最近坊间流传的加息政策也并非空穴来风。昨日美联储主席格林潘在讲话中也提及美元升息的可能，随着对外开放的逐步扩大，我国的利率走势越来越多地受到国际金融市场的影响。当然从二级市场近期的走势来看，对可能存在的升息压力市场已经部分消化
了其利空影响，不过笔者还是建议投资者关注近期消息面的变化。从早盘的情况来看，盘中多方主力通过汽车板块和科技股大幅拉升来扼制住空方的攻击，所以笔者建议投资者不要再盲目杀跌。
科技板块表现仍很活跃，创智科技一度冲击涨停板，涨幅前列的科技股就占据半壁江山。作为1999年行情的热门板块,科技股板块此番卷土重来,领涨大盘的支持原因又何在?从前期的入市资金结构上分析,资金构成正在发生较大的变化。部分券商资金、部分成长型开放式基金、私募基金以及期货等外围市场回流资金具有较高风险承受能力，而科技股板块恰恰迎合了风险性资金的偏好。丰富的想象空间、未来的盈利预期等都使之有望成为机构资金的新宠。建议投资者关注京东方A、中信国安、歌华有线这些基本面较好的股票。在上海宝钢集团和上海汽车集团已正式向《财富》杂志申报世界五百强企业消息的刺激下该板块出现反弹迹象，上海汽车、一汽轿车也一度出现在涨幅榜前列。汽车板块曾是2003年的主流投资热点，而就目前的走势笔者认为是深跌后的反弹，从主力的角度来考虑，唤起投资者的热情意义远大于此板块部分个股的走强。当然我们认为此次包括汽车板块在内的跌幅较大蓝筹股如中国石化、上海汽车、宝钢股份、中国联通等值得重点关注。
对于下一个热点将产生在哪个板块，除笔者前期强调的银行板块、科技股板块谁又将成为多方发动反攻的大旗？笔者建议短线投资者可以重点关注医药板块，毕竟这个市场就是重复着“跌多了就涨，涨多了就跌”的规律。去年我国医药行业仍保持了连续增长的态势，医药工业总产值同比增长20%，全年实现销售收入同比增长19.2%，整体业绩的取得要归功于化学原料药和化学药物这两个子行业。从公布的2003年年报的医药股来看，上市公司业绩也是有起有落。业绩增幅较大的公司多集中于化学原料药、化学药剂行业，如海正药业、华海药业、恒瑞医药等，生物制剂类的北生药业、天坛生物，但中药类的康缘药业、东阿阿胶、桐君阁也很不错。当然今天一则海正药业一车间突发爆炸股票被紧急停牌的消息，对该板块有一定的负面影响，但笔者建议投资者关注恒瑞医药、天坛生物、华海药业、天药股份、丽珠集团、云南白药等医药龙头股. 盘口速递:大盘接近重要支撑点位
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上午沪市收盘1645点，跌3点；深市收盘3810点，跌9点。沪深两市成交金额94个亿。
今天开盘后大盘仍然维持阴跌走势，股指在平开之后走低，受制于短期均线，大盘在五日均线的反压下继续向下寻求底部支撑，市场总体处于一个窄幅整荡寻求筑底的状态之中。从指数上
看大盘虽然已跌破上周五股指反弹过程中所留下的盘中低点1656点的支撑，但大盘已经接近于90日均线的重要支撑位，并从市场成交量上来看，今日大盘量能急剧的萎缩市场上午只成交90多个亿，市场开始谨慎，在此点位做空动力在逐渐减弱，调整已接近尾声。
盘面上比较平稳，除合金投资外，市场中很难找出明确的领跌品种，但从板块行情来看，市场核心资产的分化表现仍在延续，有色金属以及石化板块共同对股指施加了较大的压力。但相对而言，汽车股走势稳定，上汽以及一汽轿车两只龙头股的涨幅均已接近3%。而值得注意的是，随着年报披露的临近尾声，ST个股，特别是带*的品种又到了生死攸关的时刻，它们的市场表现也出现了较大的起伏，目前涨跌互现，同时也吸引了部分短期投机资金参与其中。总体上看，在经历持续下跌之后，短线反弹有望产生，可密切关注绩优蓝筹股的整体动向。 操作提示:冷静对待大盘震荡
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股指在1650点附近还是得到了一定的支持，1630-1650一线构成综合支撑对于目前力量日益衰弱的空方而言，短期仍然是难以逾越的关口，盘中所产生的新的跳水庄股恰恰证明了庄股群体所面临的窘境。而盘中蓝筹股的止跌对大盘平稳运行意义非凡，目前盘面急需解决的问题就是领涨热点的出现了，超跌股和科技股的表现相得益彰，带动股指向上冲击短期均线的压制。周四上午
的震荡主要仍然集中在热点的快速切方面，在1650附近，投资者仍然可以看作为一个比较有效的支撑。
盘中表现最多的就是超跌股上涨了，该板块由于潜藏的能量我们前面已经做过专门的推荐，经过大盘连续的的下跌后，不少的个股价格重新回落到投资者认可的范围内。而且，往往是这些个股中短期跌幅较大的个股蕴涵了最多的上攻能量，对于一些超跌的庄股而言，需要我们关注的依然是领头品种德隆系列个股的走势，该系列个股能否有效打开跌停直接影响到空方手中最大的武器。投资者对超跌股要有一定的分类思想，注重个股的质地，而值得注意的是，超跌股的一个缺点就是，个股行情来去匆匆，投资者操作此类个股要有逢高减榜的思想。
另外提醒投资者的是，不要火中取栗。随着年报公布的结尾，一些ST个股在上演最后的疯狂，另外一些破位的庄股也存在明显抢反弹的资金入内。个股从跌停到涨停或相反的走势屡见不鲜，妖股特色鲜明，从*ST石化A到今日的德隆系列，都显示了此类个股难以操作的特点，投资者在把握这些个股时候具有相当大的难度，风险与收益的比例失调，目前不建议投资者介入这些品种中。
总的来看，场内个股已经产生了表现的欲望，但由于盘中强势热点一直没有出现，股指在1650附近继续震荡等待时机的概率在加大，投资者可以根据不同品种采取不同策略应对。
到1635再看
感觉大盘应该在1630点左右开始反弹 大盘已经 到了反弹时候。 Originally posted by 纪律部队 at 2004-4-22 01:17 PM:感觉大盘应该在1630点左右开始反弹
不破不立 若多头连反弹都不做，则后市或有重大利空 ！ 雅铭 雅琪是姐妹俩?连观点都一致. Originally posted by jysolo at 2004-4-22 01:27 PM:
雅铭 雅琪是姐妹俩?连观点都一致. 恩，是姐妹俩 Originally posted by hailun at 2004-4-22 01:29 PM:
恩，是姐妹俩
两姐妹都做股票,如果观点都一样,有一个人做就行了.2人都上这叫资源浪费,哈哈,开个玩笑. 哈哈雅氏三姐妹 单位有事情，刚回来。
大家辛苦了 Originally posted by fgfwh at 2004-4-22 01:38 PM:
哈哈雅氏三姐妹
http://bbs.zol.com.cn/new/images/little/2749.gif 由先扬后抑,换为先抑后扬