宏观经济：央行继续出台货币紧缩政策 【4/21/2004 9:54:50】
作者：中国证券市场研究中心研发部,任若恩经济继续高速增长
一季度国内生产总值27106亿元，同比增长9.7％。其中，第一产业增长4.5％，第二产业增长11.6％，第三产业增长7.7％。这个增长速度大致类似于2003年的第1季度和第4季度的增长速度（这两个季度增长速度都是9.9％），因此可以判断虽然有了一些货币收缩的政策出台，和控制投资的措施实施，经济仍然处在高速增长的状态下。
消费还是处在比较温和的增长
一季度，社会消费品零售总额12831亿元，同比增长10.7%。扣除价格因素，实际增长9.2%，与去年同期大体持平。城市消费品零售总额8525亿元，增长12.3%；县及县以下4305亿元，增长7.6%。批发零售贸易业、餐饮业分别增长10.2%和16.6%。总体上，消费还是处在比较温和的增长，不是推动经济高速增长的主要因素。
投资继续在经济高速增长中起着重要的作用
一季度，全社会固定资产投资8799亿元，增长43.0%。其中，城镇投资完成7059亿元，同比增长47.8%，农村投资1740亿元，增长26.4%。在城镇投资项目中，房地产开发投资增长41.1%。投资继续在经济高速增长中起着重要的作用。今年一季度全国合同外资金额342．78亿美元，同比增长49．15%；实际使用外资金额140．66亿美元，同比增长7．49%。
CPI的上升中，食品的价格上升起了较大的作用
一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.8%，涨幅比去年同期上升2.3个百分点。其中，城市上涨2.1%，农村上涨4.0%。总指数中，食品价格上涨7.1%，服务项目价格上涨2%。一季度，商品零售价格同比上涨1.4%。工业品出厂价同比上涨3.7%。固定资产投资价格指数同比上涨7.5%。按照国家统计局的解释，食品的权数占到1/3，因此目前CPI的上升中，食品的价格上升起了较大的作用。
多种原因造成较大幅度的逆差
3月份我国外贸进出口总值高达922.4亿美元，比去年同期增长42.8%，当月贸易逆差5.4亿美元。2004年一季度我国外贸进出口总值达2398.5亿美元，比去年同期增长38.2%，其中出口1157.1亿美元，进口1241.4亿美元，分别增长34.1%和42.3%；累计贸易逆差84.3亿美元。从产品结构上看，一季度我国机电产品出口636.6亿美元，增长46.8%，在出口中所占比重达55%。 在进口商品中，一季度初级产品进口增长迅猛，钢材、汽车进口增速出现回落。值得特别关注的是一季度出现了84亿美元贸易逆差。可以看出，出口退税政策调整的已经明显发生作用、特别是对一般贸易的出口有较大的影响，一季度仅在一般贸易环节就出现124.7亿美元逆差。其次退税政策调整使得国产料件相对于免税进口料件的优势减弱，加工贸易企业会倾向于使用进口料件。第三，根据入世承诺，今年年初我国进一步下调关税税率，关税的算术平均水平由上年的11.3%降低到了10.4%，刺激了企业的进口。第四是由于国内经济快速发展对基础能源和原料的需求迅速膨胀，因此在大量进口的同时也推动了商品国际价格的上扬。一季度进口初级产品260.1亿美元，增长62%，其中：进口食用植物油163万吨，增长1.2倍；进口大豆541万吨,增长39.2%；进口原油3014万吨，增长35.7%。
央行继续出台货币紧缩政策
二OO四年第一季度金融统计资料显示、货币供应量继续增长较快。3月末，广义货币供应量(M2)余额为23.2万亿元,同比增长19.1%；狭义货币供应量(M1)余额为8.6万亿元，同比增长20.1%；市场货币流通量(M0)余额为1.9万亿元 ,同比增长12.8%。3月末，全部金融机构本外币各项贷款余额为17.9万亿元，同比增长20.7%。1季度贷款累计增加9131亿元，同比多增加596亿元。因此从央行的对外政策解释中，可以看出，仍然认为货币和贷款的发行过多，因此出台了调高存款准备金率的政策。从2004年4月25日起，提高存款准备金率0.5个百分点，即由现行的7％提高到7.5％，涉及的金融机构包括国有独资商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、中国农业发展银行、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司和有关外资金融机构。根据差别存款准备金率制度要求，资本充足率低于一定水平的金融机构，将执行8%的存款准备金率。农村信用社和城市信用社暂缓执行7.5%的存款准备金率，仍执行6%的存款准备金率。按照央行的计算，提高存款准备金率0.5个百分点后，金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。这一政策的出台，特别是考虑到与上次出台的政策之间的时间间隔，体现了央行对目前经济中的通货膨胀风险的忧虑。但所采取的政策还是比较留有余地。这体现了目前问题的复杂与一定程度的意见分歧，因此央行需要观察，通过渐进的政策调整来获得更多的支持。同时也体现了维持经济高速增长，增加就业等目标对紧缩的货币政策的牵制作用。可能还需要一定的时间，央行才会出台新的紧缩政策。
(信息来源：联合论坛) 煤炭存货剧降 传发改委拟调电价每度加0.3分
2004年04月21日 10:32:14
电煤紧缺库存下降，传发改委拟调电价每度加0.3分
据《香港经济日报》报道，内地传闻国家发改委将于短期内进一步调升上网电价每度电加0.3分(人民币，下同)(含税)，以反映近期煤价持续上涨对电厂的影响；而电网的零售电价(除居民、农业和化肥生产用电外)则会在原基础上每度电调升1.4分(含税)。
煤炭存货剧降
有消息指，煤价急升加上运输瓶颈迟迟未获改善，已经使得不少电厂今年以来的煤炭存货已降至10天以下水平，若煤炭供应进一步恶化，电厂随时有被迫停产的可能。
北京大唐发言人接受查询时指出，公司目前的煤炭库存约7至10日，华电则表示，公司煤炭库存较正常水平稍微紧张，但强调电力生产运作正常，华能、北京大唐、华电国际和华润电力(0836-HK)今年初已先后与煤商签订电煤供应合同，占有关公司全年用量的约65%、80%、50%和逾80%比重。
而高盛报告指出，煤炭短缺将影响电厂的使用率和盈利，华能和北京大唐的电厂倘停产一天，将对他们的盈利带来约0.6%影响；华电的影响则为0.8%。
电煤紧缺缘于价格之争
专家和业内人士指出，煤炭行业总体形势是产量增，运量增，电煤紧缺的根本原因在于价格之争。
电煤实行的是计划调拨式的供应方式，每年初由国家有关部门组织煤炭、铁路和电力等系统专门举行一个煤炭订货会，在会上签订一年的电煤购销合同，然后按部就班地实施。但煤炭企业的价格上涨要求与电力企业设定的“底线”相差甚远。为了保证电力生产，电煤价格要相对稳定，煤炭市场价格达到每吨190-200元的高位，但电煤价格仍然维持在每吨160-170元左右。
2003年初的煤炭订货会，煤炭行业就要求涨价，但电力不答应，双方不欢而散，结果当时高达近9000万吨的煤炭供应合同没有签订，占了原计划通过煤交会上签订的供煤合同的60%，以至于部分发电厂的煤炭库存频频告急。2003年12月21日，发改委就以“内部明电”的形式紧急向各省价格主管部门发出“发改电(2003)124号”文件，指2004年开始对全国的燃煤机组的上网电价进行调整，一律每度上调0.7分。
分析认为，124号文件没有达到煤炭企业期望：煤炭企业提出涨价10%，即每吨煤加价15元-20元，发改委的建议是12元。而电力企业也不满意，据电力企业估计，仅煤价和运费的上涨就占去了这0.7分的利润空间，还有其他六七项影响电价上升的因素要考虑。业内人士指，要解决电煤紧缺的问题，势必提高电煤价格，而提高电煤价格的前提是提高上网电价。（记者 陈容）
新快报 项怀诚：社保基金救不了市 相信政府也不会去救市
2004年04月21日 10:15:52
我们救不了市，也没有人给我这样的任务。我相信政府也不会去“救市”
专访项怀诚
2004年4月9日，全国社保基金理事会（以下简称“社保理事会”）理事长项怀诚接受国务院新闻办公室 的邀请，举行新闻发布会。这是社保理事会成立三年来第一次面对公众。
在这次新闻发布会上，项怀诚透露了一系列重要信息：2004年社保基金将增加股票投资的比例，从去年的5.1％提高到15％，在确保安全的基础上提高基金收益；理事会将择机开展海外投资试点，海外资本市场的选择取决于国际市场的行情，但香港肯定是社保基金海外投资的选择之一。目前，在香港上市的内地企业将首次公开发行股票的10％作为国有股减持收入交给社保基金，今后可以考虑直接持有上市公司股票。
项怀诚对今年基金预期收益充满信心。至2003年12月31日，全国社保基金累计实现收益65亿元。他说，今年一季度，基金收益已经达到14.22亿元，这还不包括股票上约6.6亿元未套现的浮动盈利。他相信今年基金的收益将会高于去年34.07亿元的水平。
项怀诚还首次向外界介绍了理事会的内部架构。社保理事会共有六个职能部门，分别是办公厅、投资部、基金财务部、股权部、法规监管部、信息研究部。并有三个非常设管理委员会：专家委员会、风险管理委员会和投资决策委员会。专家委员会由理事会的成员和非理事会的成员组成，风险管理委员会和投资决策委员会由理事会成员组成。社保理事会有三位副理事长，分别是刘雅芝、冯健身和高西庆。
项怀诚今年66岁。从1963年在财政部税务总局当科员开始，在财税部门工作了30年，1995年1月至1998年3月任国家税务总局副局长、党组书记（部长级），1998年3月至2003年3月任财政部部长。2003年5月，出任全国社会保障基金理事会理事长。这位在财税系统工作多年的资深财税专家却是学中文出身。
4月13日，在举行新闻发布会四天之后，项怀诚接受了《财经》的专访。
海外投资安全至上
《财经》：社保理事会成立三年来，这次新闻发布会还是第一次。媒体大都认为你们非常低调。可否谈谈这三年理事会的运作情况？
项怀诚：社保理事会成立后，前年、去年主要是做了招收人员，配备干部，建立内部构架，制定规章制度等一系列准备工作，以便为未来的投资运作打下基础。我们的理念是公开透明，公开透明意味着要向社会提供负责任的信息。
过去三年还有一个非常重要的工作就是选择基金管理人。委托投资很重要的一个环节就是选择基金管理人。我们选择基金管理人主要依靠证监会推荐。上次选择的六家基金公司就是从证监会向我们推荐的10家基金管理公司中筛选出来的。理事会要考察它们过去的业绩如何，资本金是否充足，投资理念是否与社保理事会的理念相符等。每个公司要准备几百页厚的资料。这些公司的选择是由社保理事会的专家委员会投票决定。理事会的托管银行也是这样选择出来的。
社保理事会采用年报制度。年报公布前必须要经过社保理事大会通过。社保理事大会是理事会的最高权力机构。我作为理事长，每年都要向大会报告，包括去年的业绩、今年的计划和未来的设想。
《财经》：社保理事会投资海外资本市场已得到国务院批准。海外投资的规模有可能多大？是否会碰到外汇管制方面的问题？
项怀诚：我认为外汇不是问题。我们国家现在有几千亿美元外汇储备，都存在国外的银行。如果你有能力投资外国国债或股票，并且能够有投资回报，政府肯定是欢迎的。关键问题在于理事会有没有那么大的本事，因为投资就意味着风险。所以我们还是要在机制和人员上做好海外投资方方面面的准备，有多大本事做多大的买卖。
海外投资规模是根据国家的外汇储备数量、当期外汇的收益情况、国际资本市场的走势以及投资机构的运作能力决定的。国务院没有给我们限制投资规模，主要看我们海外投资的准备是否已经充分。目前我们正在积极的准备之中。
《财经》：理事会海外投资与国内投资在投资理念上有何不同？
项怀诚：我认为没有什么不同。最主要的就是稳健投资，安全至上。
《财经》：在选择海外投资管理人时，国内的基金管理公司是否有权竞争？
项怀诚：选择基金管理人的标准就是它是最好的基金管理公司。我们奉行的原则是公平竞争，每个基金管理公司，无论是国内的还是国外的都有权参与竞争。
《财经》：社保理事会作为委托人，与基金管理公司在投资收益率上是一种什么样的谈判模式？
项怀诚：理事会的投资理念是不求高回报，但求风险小。收益稳定、安全至上、谨慎投资是我们的准则。我们和基金公司之间的合作，主要是看基金公司的理念是否与我们相一致，它们的团队如何。理事会不会直接干预基金公司的投资组合，但是我几乎每天都会收到基金公司的投资报告，观察投资组合的业绩如何。理事会看重的不是单只股票的收益率，而是整个组合的收益情况。中石化亏了两年，我对它依然有信心。中石化的老总对我说：“你才是真正的战略投资者。”
《财经》：你们如何评价基金管理公司的优劣？
项怀诚：我当然是以基金管理人的投资收益来衡量它的业绩。我现在就可以说理事会委托的基金中，鹏华基金是做得最好的。至于哪个做得最差，我就不方便告诉你了。
目前，我们委托的这六家基金管理公司投资的份额还是平均的，但我们也在考虑将来会根据基金管理者的业绩来确定它管理的份额，也就是说能者多劳，多劳多得。
国有资产划拨年内将启动
《财经》：据媒体报道，你去年年底就将国有资产划拨到社保理事会的申请上交到国务院了，但是现在还没有听到任何反馈的消息。能否透露一下有关国有资产划拨的进展？
项怀诚：通过划拨一部分国有资产来充实社保基金已经明确写入十六届三中全会的文件。我理解外界的关注：“怎么到现在还没有动啊？”希望大家理解，这个问题本身非常复杂。国资管理是非常复杂和繁琐的事情。对于社保理事会来说，国有资产划拨是件天大的事；对国资委来说，这是需要逐步推进的事情之一。并不是部门之间有分歧或者看法不一致。我估计国有资产划拨今年年内就会启动。
《财经》：如果国有资产从国资委划到社保理事会，理事会是否会将它变现再进行投资？
项怀诚：我们不会马上变现。国有资产划到社保理事会名下，我们可以帮助国有企业改善公司治理结构，成立董事会，我们就是股东之一，如果有条件、有必要，我们也会向这些企业派出董事。我们认为最重要的是持有，这样老百姓就安心了。今后理事会就会既持有资产，也持有资金。
《财经》：有些学者提出直接把划拨的国有资产证券化后充实个人账户，是否有可能这样操作？
项怀诚：这是一些人提出的一种方案，并没有操作的方案。个人账户制度建立至今已有10年的历史，但是个人账户没有做实，个人账户里的钱有些被拿来作为养老金当期支付了，这就是所谓的“空账”。此外，由于社保基金还没有做到全国统筹，在地区之间就必然会出现不平衡，存在凹凸面。例如深圳有结余，而沈阳体现为赤字。深圳的结余不可能调到沈阳使用，结构上出现不平衡。目前这个缺口是由财政拿钱来弥补。我在财政部当部长的时候就一年拿出400多亿，以保证当期的支付。
十六届三中全会讲到要做实个人账户。其实在2001年辽宁已经开始了做实个人账户的试点。辽宁做实个人账户的比例是8％。中央财政每年补助辽宁10多亿以充实个人账户。从今年开始，中央决定扩大试点范围，新选择的两个地区是黑龙江省和吉林省。我们总结了辽宁的经验，认为一步做到8％可能有些困难，所以从建立一笔储备基金的角度考虑也可能把比例降低一些。这两个省试点之后再总结经验逐步向全国扩大。对于试点省份有困难的地区，中央财政可以按一定比例给予适当的补贴。国务院已经决定，把中央给予每个省做实个人账户的补助资金交给社保基金运作。
社保基金有望投资实业
《财经》：我还听到消息说，社保理事会也打算做一些实业投资。这种说法准确吗？
项怀诚：我们是有这个想法。全世界的社保基金都参与实业投资，而且比例比较高。我们几个部门正在修改《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，今年适当的时候相信可以出台，我希望早一点。修改之后，我们就可以进行实业投资。
关于实业投资，我和许多部门还有地方领导人都交换过意见。他们对我说：“你理事会要是进入，我就把最好的项目让你投资。”现在好的项目很多，比如高速公路、铁路主干线改造、城市污水处理、石油项目等等。
《财经》：社保理事会这部分资产主要是为了弥补养老金的缺口，目前是否有支出计划？
项怀诚：目前没有。我们的计划是，理事会这笔钱10年之内都不会作支出，至少是不动本钱。国家战略储备基金的含义就是长期稳定、不断壮大的国家基金。
《财经》：最后一个问题：有些人担心社保理事会作为国有的战略投资者会不会沦为政府救市的工具？
项怀诚：我们救不了市，也没有人给我这样的任务。我相信政府也不会去救市。
□ 赵小剑 财经 Originally posted by 新安 at 2004-4-21 11:17 AM:
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刚才有13万手，现在还有7000手
放量没过双底颈线,应该小心啦. 瑞士信贷第一波士顿申请巨额额度 将成最大QFII
2004年04月21日 09:51:15
瑞士信贷第一波士顿(CSFB)将向中国监管机构提出申请，要求批准它购买高达7亿美元的中国国内股票。若申请获批，此举可能使这家投资银行成为中国股市最大的外国投资者。
瑞士信贷第一波士顿已代表其客户在中国A股市场投资了5000万美元，此次7亿美元的申请额度获批后，将使它超过瑞士竞争对手瑞士联合银行(UBS)。在中国吸引外国资本进入国内股市的里程碑式计划中，瑞银获得了6亿美元配额。
不过，据悉瑞士联合银行正在考虑向监管机构提出申请，要求把“合格境外机构投资者”(QFII)规定的配额提高2亿美元。
尽管外国投资者一直担忧中国企业的公司治理和价值评估，并且外界也日益担心中国蓬勃的经济增长可能减速，但上述两家公司的举动是一个信号，表明外国投资者仍然对中国公司有兴趣。
今年二月，荷兰银行荷兰国际集团(ING)放弃其1亿美元QFII配额的一半，并把原因归咎于客户需求低迷。
但瑞士信贷第一波士顿亚太地区董事长兼首席执行官柯磊洛(Paul Calello)表示，公司的客户渴望在中国股市投资。
“客户们对中国A股有着强劲的需求，因为资产管理经理们认为有必要把大量资金投向中国，”柯磊洛周二对《金融时报》说。
他补充说，美国、欧洲和亚洲的基金经理，以及瑞士信贷第一波士顿旗下大型私人银行的客户，都有投资中国股市的兴趣。
预计瑞士信贷第一波士顿的申请将在今后几周内递交，它将检验中国政府增加A股市场海外资本流入的意愿。在去年之前，中国的A股市场不对外国投资者开放。
在2003年5月至12月间，中国监管机构发放了12张QFII牌照，批准的投资额度总计17亿美元。由于担心这一方案可能被货币投机所利用，中国监管部门放慢了QFII的发放速度。
今年，中国还没有批准新的许可，这令人进一步确信，中国政府担心QFII可能会成为赌人民币升值的“热钱”进入的渠道。
柯磊洛先生表示，他不知道中国监管部门何时能批准公司的申请。瑞士联合银行拒绝置评。(译者 李功文)
金融时报 下旬炒股要防报表地雷
2004年04月21日 08:19:20
昨日，沪深两市共有10只非ST个股跌停，其中创智科技、湘邮科技、万家乐、创兴科技、世茂股份等都是因为报表很差而跌停。因此，接下来的几天，投资者要谨防踩到报表地雷。
截至4月19日，沪、深两市场已经披露2003年年报的公司达到984家，而已经披露2004年一季度报表的公司只有205家。两市一季度业绩预计将亏损或者同比下降50%以上的公司有20家（见下表）。从这些业绩下降的公司的行业属性来看，既有目前发展前景最好的电力行业，如桂东电力、桂冠电力、豫能控股；也有一些竞争性较强的行业，如商业、食品饮料等。这表明公司业绩下降并非行业原因，而是自身竞争实力较低或者一些突然性因素的影响。
这些个股中，杀伤力最大的是业绩发生突然变化的个股，深达声、桂东电力和ST同达就属于这种情况。市场上更多个股的走势带有较强的欺骗性，如昨日跌停的创智科技、万家乐、世茂股份和创兴科技前一天依然保持强势，上升趋势也保持得比较完好。因此，在4月份剩下的交易日内，投资者要谨防年报或季报地雷。
附表：一季度业绩预降公司（截止4月19日）
代码简称2003年报2003一季报下降幅度
000007深达声A0.10 0.04 预计将亏损
000034深信泰丰0.02 -0.045 预计有较大亏损
000535ST猴王 / -0.019 预计将亏损
001896豫能控股0.13 0.0541 大幅下跌
600038哈飞股份0.26 -0.006 850%以上
600137ST长控 0.05 -0.1318 预计将亏损
600163福建南纸0.01 0.015 预计将亏损
600186莲花味精 / 0.0219 将出现亏损
600236桂冠电力 / 0.07 50%以上
600310桂东电力0.40 0.1044 预计将亏损
600355精伦电子0.18 0.18 50%以上
600429三元股份0.02 / 预计亏损
600573惠泉啤酒0.05 0.017 预计将亏损
600634海鸟发展-0.46 0.0128 预计将亏损
600647ST同达 0.27 -0.0257预计将亏损
600677航天通信0.03 0.028550%以上
600681万鸿集团 / -0.031 预计将亏损
600799ST龙科 / -0.028 预计将亏损
600856长百集团 / 0.012 预计将亏损
600891*ST秋林 / -0.01 预计将亏损
赛马实业(600449)具备送转潜力的小盘次新股。去年净利润增长39.45%。该股先于大盘调整，在调整中量能极度萎缩，而短线逆市连收小阳上攻，后市有望快速反弹。（北部资产）
天地源（600665）公司原有的厂区和土地正处于规划中的上海世博会会址上，存在着极大的升值潜力。该股目前运行在大头肩底的右肩处，周二已温和放量，启动在即。（武汉新兰德）
深华发（000020）集重组、消费电子两大题材于一身。公司主要利润是电路板，电子元器件行业强劲复苏公司受益匪浅。该股近期连续调整，下跌幅度达到20%，上周五一针探底，之后连收两阳，调整已经到位。（杭州新希望）
浙江富润（600070）含权小盘股，流通盘仅4000万，去年新成立的多家子公司有望给公司带来新增利润。二级市场上，该股表现相当低调，底部明显有资金吸纳迹象，后市有望爆发向上，值得投资者密切关注。（国泰君安）
锦化氯碱（000818）低价化工股，目前市净率不到1.5倍。近期商务部接受以公司为首的代表国内三氯乙烯产业提交的反倾销调查申请。该股周二逆势走强，形成一阳包两阴格局，后市有望挑战年线。（万国测评）
□ 王锦 华西证券 牛市初期多是缓涨急跌
2004年04月21日 07:46:36
近期大盘连续下跌，德隆系股票大溃败，引发了新一轮的庄股大跳水以及绩差股的连续下挫。笔者始终认为中国经济持续、稳定、快速增长以及市场投资理念的国际化、成熟化无疑已经造就了牛市行情，这个牛市将会持续数年甚至十年，只不过是２００３年是牛熊交替时期，２００４年是大牛市的初始。股指的缓涨急跌往往是牛市初期的一个重要特征，毕竟此时的市场投资心态相对比较浮躁。但笔者认为，对一些消息不妨换位思考。
其一，近期人民币的升息压力陡增，近期债券市场的表现则是市场心态的集中体现。理论上升息对股市是个利空，会造成资金供给减少。但笔者认为，目前数万亿元的储蓄资金正在通过证券投资基金不断地流入股市是绝对不能忽视的。退一步讲，即使升息，相信存款利率的上调幅度也会很小，根本无法与基金的净值增长率相提并论。再有就是提高企业的贷款利率，对目前企业的财务费用也不会有太大的影响。
其二，德隆系股票的连续跌停的确给市场带来不稳定因素。但我们在冷静地看待这些股票下跌的同时，更应该从积极的一面去考虑。市场从２００３年开始以证券投资基金为代表的主流资金高举价值投资的大旗，这一投资理念已经被市场完全认同，十多年来那种依靠资金实力推动股票上涨的做庄模式则连遭失败。德隆系应该说是两市这种模式最突出的代表，其实两市最后一个庄股“地雷”已经被引爆了，还需要太多的担忧吗？
其三，今年以来基金的发行规模已经超过了１０００亿元，这是实实在在的多头生力军，按照相关规则，这批资金５月份之前是要进场的，但是目前的市场还是很明显地存在笔者曾经提到的尴尬——老的基金大部分仍然坚守在那些蓝筹当中。从已经公布的基金一季度的投资组合看，老基金的仓位仍然高达７０％以上，从市场推动力而言老基金显然难以为继，新基金又极不情愿将自己的成本“凌驾”于老基金以上。这其中还有另一个重要因素，那就是除了石化股之外，钢铁、汽车、金融板块纷纷出现大幅调整，因此新基金的主要目标是寻找新的有潜质的板块，而新的行业研究与挖掘并非是短时期内就可以迅速完成的，笔者认为这才应该是大盘无法上攻的主要因素。目前市场正处在一个转型期，基金也正在进行结构调整，多看少动不失为一个好的策略，但投资的心态最为重要。
□ 许晓旸 北京晨报 银河证券 早盘斩掉600659后,光顾着欣赏600737,没有留意它,现在上来了,我哭啊,人算不如天算 Originally posted by 新安 at 2004-4-21 11:17:
帮忙看看000560昆百大，压盘怎么大，怎么会事？？？
刚才有13万手，现在还有7000手
二十世纪末的该庄家是逆势而动的，现在换没换庄我不知道。
紫竹林4月21日午评：绝地反弹开始
今天大盘平开宽幅震荡走高1669.38-1672.94 +3.52%，教育传媒、电子信息、数字电视、金融、通信走高，钢铁、ST、有色金属、煤炭石油、旅游酒店板块领跌。本轮行情的引导者上海梅林的一度涨停，激发场内众多科技股飙升，新宇软件、综艺股份等紧随其后。德隆个股跌停打开之时就是大盘绝地反弹开始，不幸被言中。随着成交量的温和放出，反弹将延续。盘口观察：长江电力走高，中国联通盘中的回升带动指数走高，涨幅榜上上海贝岭、上海梅林、风华高科等科技股占据多席；上海汽车、一汽轿车等汽车股出现快速上涨；早盘大幅低开的新华股份震荡走高，反弹积极，目前的成交放出多年的巨量；焦作万方，江西铜业等有色金属股跟随钢铁股大幅下跌；指标股经过了长时间的调整，长江电力、TCL集团、招商银行等成为稳定市场的主要力量；市场的焦点集中在了打开跌停板的新疆屯河之上，该股目前的成交占据了大盘三分之一的成交量。
消息面上，国家统计局:3月份全国共生产轿车24.52万辆，比上年同月增长49.3%。一季度全国累计生产轿车57.08万辆，比上年同期增长36.9%；为支持企业集团发展，规范企业集团财务公司的经营行为，企业集团财务公司管理办法》征求意见稿财务公司可引进境外战略投资者；美国的升息预期大大提振了美元的走势，隔夜美元兑欧洲、澳洲货币大幅飙升，欧元跌至年内低点；隔夜伦铜暴跌99美元，铝价相对坚挺，小幅走低；纽约金受到美元走高影响，遭到抛售，回落400美元下方。
后市操作：中线每逢调整正是择机进货的极好时机，请君切莫错过。根据强者恒强的市场特征，投资者可以参与强势品种中有回调的个股、或前期涨幅不大，近日有温和放量的个股加以操作。具体而言：1，WAPI概念、电力设备、石化、奥运、网络科技、有色金属；2，年报、季报优良的个股；3，历史上没有恶炒的个股。 炒股炒心态，做人做正派，客观加理智，忍等稳准狠。
机会天天有，何必日日走，上升加把油，下坡及时溜。
大赢莫大乐，小赢莫窃喜，尽量莫大赔，小赔不伤悲。
做人有分寸，投资要适度，凡事留后路，炒股更如此。 反弹高点只能看到1698
2004年04月21日 11:49:43
大盘自1307点上涨，最高到1783点，一共用了21周，96个交易日。从浪形来看，也完成了完整的五浪。笔者在以前的分析中也指出：从浪形的比例测算，股指在1780左右会有很大的压力！而股指也正好运行在1780时，碰到21周的时间之窗而产生了第一浪的顶部。
由于目前这波回调是对自1307点起来推动浪的修正，因而产生快速下跌实在是非常正常的走势，我们也不要对回调产生过分的恐慌。在经历了11日的调整，股指由1783点跌到1655点，已下跌了128点，从点位下跌来看，已完成了一个循环。从60分钟K线来看，自1783点以来的下跌是以楔形来完成的，目前处于A-5的浪形当中，即随着下跌完成了A-5中的子浪，大盘会走出一波反弹，反弹的高点目前暂时只能看到1698左右。
□ 孙祥辰 广发证券 萧灼基称中国经济总体运行正常
2004年04月21日 10:08:52
当前中国经济是否过热的话题，是时下争论的焦点。对此，记者利用参加“2004年中国经济增长与经济安全战略论坛”的机会，采访了北京大学萧灼基教授。
新的经济增长还将持续
记者：萧教授，您在许多场合都表示，当前经济并非过热，我们想听听您的分析。
萧灼基：当前的经济，从总体上看，不能说是过热。
首先，我们知道，中国的经济周期可以分成两个阶段，一个是增长上升阶段，一个是增长下降阶段。从1992年到2001年的9年时间，中国的经济处在一个增长下降阶段。从1992年14.2％的增长率，降到2001年的7.3％，大约降了6个百分点，降了一半。但从2002年开始，已经从增长下降阶段，转为增长上升阶段。所以2002年增长率8.1％，2003年9.1％。我估计2004年增长率是8％到8.5％，可以说，已经又处在一个增长上升阶段。那么在增长下降阶段所积累起来的生产潜力，就需要在增长上升阶段释放出来。比如说从1998年到2004年6年的时间，我们仅仅是长期国债投资8000亿元，加上配套资金，大约3万亿元。那么这3万亿元就形成了庞大的固定资产，也形成了庞大的生产能力。这个庞大的生产能力能够支持国家5年内经济增长10％。所以，这是经济转换过程中间的一个明亮的释放。
记者：这个释放能持续多久？
萧灼基：去年，我国人均收入已经达到1090美元，正是消费升级的阶段，也是汽车进入百姓家庭的一个主要阶段。所以这几年，住房和汽车成为新的增长点是必然的。由此形成的新的经济增长点还会持续几年。
有一些地区经济增长势头相当好。今年一月份好多地方都在开人代会，都在公布他当地的经济增长指标，我收集了17个，没有收集全，我发现有2/3的城市的增长率都在9％到11％。比如说广东，广东去年增长12.4％，今年压低到9％。但我估计今年广东仍可能会超过10％。这些新的增长地区在支撑中国经济的快速增长。
从投资形势看经济运行正常
记者：从资金面看，当前的投资是在相对攀升。哪些力量促使投资加速？
萧灼基：从全国来讲，资金不紧张，资金来源至少有五个渠道。第一个渠道是财政，去年财政收入已经超过2万亿元，增长了20％，加上长期国债，今年还有1100亿元。第二是贷款。到去年，存款已经超过11万亿元，如果加上居民所购买的有价证券、保险，还有手持的本币和外币，加起来我估计是16万亿元到17万亿元。所以银行有庞大的存款，贷款能力就大大增强了。银行去年有2万亿元贷不出去就是个例证。第三就是外资。仅仅是前两年，我们利用外资达1057亿美元。第四是资本市场。去年直接融资有400多亿元。第五是民间资本。非公经济的注册资本，到2002年是2.6万多亿元。资金来源多元化，投资的增长比较快，支持经济快速增长。
局部过热不是经济过热的依据
记者：有一些地区，一些项目，一些部门出现过热，是个别问题，还是典型问题？
萧灼基：去年有些方面，确实使人们认为有过热的嫌疑。一个是去年开发区热，我们去年圈的开发区超过一个台湾省的面积。另一个是钢材等方面投资。过去，我们几十年内增加1亿多吨，但是我们去年一年就增加了5000万吨。这是过热了，但具体问题要做具体分析。
记者：去年的确出现了不少经济过热的表现。比如，去年有22个省市拉闸停电，一直到今年都仍然让人感觉电力供应还是紧张，电力成为当前揪动人心的课题。
萧灼基：在我看来，电力紧张有三个原因。一是我们在1995年开始大幅度地缩减电力投资，没有估计到今后五年十年的电力需要，所以造成电力投资不足，这是一个最根本的原因。通常电厂投资必须要五到七年才能够形成生产能力，才可以发电，而电力本身你不能储存也不能进口，所以一旦投资少了，马上就会感到不足。二是因为我们的生活用电在这几年大幅度提高，也给电力供应造成压力。三是产业结构不合理，一些耗电量太大的产业部门增长太快。电解铝、水泥都是非常消耗电能的。面对这些情况，经过具体分析可以采取及时的措施，但不能够简单地说电力紧张就是经济过热。
记者：去年的信贷规模膨胀过快，也应该算是经济过热的一个表现吧？
萧灼基：不错，去年银行的信贷规模增加过快，但也需做具体的分析。去年对出口退税实行了新的政策，企业可以用出口退税单向中国做抵押从银行贷款。这笔3200亿元的账，本来应该由财政支付的，却转移到银行，信贷就增加了。第二，买房、买车等消费信贷成为银行的一个非常重要的新业务。还有第三个促使信贷加快的因素，就是几大商业银行在三年内纷纷要上市，这就碰到了一个问题：不良资产率太高，达不到上市的标准，怎么办呢？当然要采取措施，一个就是剥离不良资产，把不良资产剥离掉，拿干净资产去上市；第二个办法就是国家要注资，对中行、建行就注资了450亿美元；第三个办法，先把贷款规模做大，使分母加大，分子不动，比例不就下降了吗，不良资产率不就下降了吗？贷款贷出去了，许多是要十年、十五年才收回，这些是不是不良资产，在上市阶段还不能算。因此，银行去年就多贷了1万多亿元。但因为去年城乡居民储蓄存款也增加了1万多亿元，多贷的部分与居民储蓄存款的增加大体上相等。
今年头一季度倒是有一些问题，确实有些地方投资的规模增长过快，有些原材料的价格增长过快，出现了双过快的情况。经济情况在不断变化，我认为这应该引起警惕。（张然）
市场报 谢国忠：中国面临能源危机
2004年04月21日 12:19:23
摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠称，中国正面临首次能源危机，很多地区已实行电力定额配给，同时能源产品的贸易赤字正以每年７０％的速度增长，而今年能源贸易赤字则将占国内生产总值（ＧＤＰ）的２．３％。去年中国能源贸赤为１８０亿美元，占ＧＤＰ的１．２７％；谢国忠预料，倘中国的石油需求每年增长７％（过去五年平均增速为８％），到２０１３年能源贸赤将超过１０００亿美元。谢国忠认为，中国必须提高出口定价能力，或降低经济对能源的依赖程度，以维持经济增长。他预测，中国电力供给不足状况将日益严重，并会持续两年以上；同时投资快速增长将令电力定额配给显得更为必要，并会降低经济效率；而政府亦或被迫采取措施减缓投资增长。此外政府虽承诺今年增加一成电力供给，但需求将增长１５％以上；同时鉴于发电厂建设一般需三年时间，以及电力需求的周期性，倘中国经济长期维持８％的增幅，单纯依靠增加产能将无法满足投资激增时期的电力需求。
经济参考报 北京今明两年水价陆续上涨 民用水明年每吨4.5元
2004年04月21日 10:37:45
本市将在今明两年对水价进行调整，最终在明年使居民用水由现在的每立方米2．90元上涨为4.50元，综合水价由每立方米3.81元调整为6.00元。这是昨天记者从市发改委物价部门获悉的。
据市发改委价格管理处处长申京云介绍，根据国务院批准的《21世纪初首都水资源可持续利用规划》要求，到2005年北京市综合水价应达到每立方米6元，其中居民用水价格4．50元。目前，本市综合水价为每立方米3．81元，居民用水价为每立方米2．90元。今明两年，市政府将有计划地陆续调整水价，最终将综合水价每立方米由3．81元调整为6．00元；居民用水每立方米由2．90元调整为4．50元。
据了解，本市还计划实施阶梯式水价。申京云表示，按照目前设计的阶梯式水价方案测算，绝大部分居民只要适当节约用水，就可以把用水量控制在第一阶梯内，既可以起到促进节水的作用，又不会过多增加居民水费支出。
据悉，本市何时开始实行阶梯式水价？水价分为几个阶段上涨？超过多少用水要多收费？都要经过召开价格听证会，才能最后确定。（记者 吴焕 通讯员 赵鹤冲）
北京娱乐信报 Originally posted by 太阳升 at 2004-4-21 12:06 PM:
二十世纪末的该庄家是逆势而动的，现在换没换庄我不知道。
谢谢！！我还是先出一部分。
叶滔午间指导（2004/04/21）
今日上午，深沪两市A、B指开市后仍是先行下探低位，在弱势的传播、金属、地产、工业等分类指数下跌的拖累下，直至10：42时才受到支持地止跌回升。虽则今日的金融、电子延续昨日的止跌而继续回升。但也远远未能抵消它们的沽售压力。至目前为止，大盘能否在下午市走好的决定因素就完全取决于弱市的板块何时正式展开反弹走势了。
从盘面上看到，深市的传播分类指数是今日下跌较深的板块，水电、金属、地产则次之。而传播指数昨日收的小十字星已表明前日的日K阴线已是与前底部（3月9日）形成双底地发出了转向讯号，它今日上午的日K收阴也许就是一个假下穿。如果该指数下午市重返开市位之上也就是其技术性反转的形态是成立的了。
大盘自创反弹新高回落以来经已是第三个交易周。从技术上讲，那怕在本季度中仍要下跌也得先行展开一轮反弹的走势。尤其是以钢材为代表的金属板块。它自见底回升以来从未见过连续九个交易日都是下跌的，这样的下跌定会引发抄底的承接盘的承托。基本面所引发的负面因素也消化得七七八入了。所以，本周大盘会以收阳来表达反弹走势，而这反弹的转折点应该就是今日上午市的最低位了。所以，短线大胆介入，短线获利出来是不会有太大的风险。 集中度下降说明什么
2004年04月21日 08:06:34
??２００３年基金普遍奉行集中投资的理念，钢铁、石化等所谓基金“核心资产”在全年行情中独放异彩，基金净值也在“二八现象”中直线上升，集中投资让基金成为去年市场的大赢家。不过刚刚公布完毕的２００４年基金一季度投资组合却显示，集中投资理念有所退潮，分散投资理念重新抬头。
??季报显示，在４０只股票型开放式基金中，１０大重仓股占其持股市值的平均比例为５２．９４％，比年初下降了６．２１％；在５４只封闭式基金中，这个数据也由年初的５８．６５％降为５６．２４％。整体而言，９４只股票型基金投资集中度现为５４．５９％，下降幅度为５．１４％。
??基金投资集中度的下降，首先反映的是基金根据市场变化适时调整持仓结构的行为。今年市场的一个重大特征就是热点四面开花，尤其是基金“核心资产”之外的网络科技股表现明显强于大盘。在这种情况下，基金减持部分一线蓝筹股，增持士兰微、海正药业等今年的强势股，体现了基金作战的灵活性。同时，也更为重要的是，集中度的下降表明随着对市场分析的深入，基金对机会的认识更趋全面，越来越多的优秀上市公司开始进入基金投资视野。与此相应的是，今年新发基金对投资范围的界定较之以往明显拓宽，既有小盘股基金，也有特定行业（如消费品）基金，还有指数型基金，这种现象也表明基金的投资视野变得更加宽广。
??对于市场而言，基金投资集中度的下降带来的将是个股机会的更加丰富，“二八现象”向“八二现象”的转换将更加突出。(记者 王筱)
四川投资金融报 发审委23日审核一公司首发 一转债一配股
2004年04月21日 11:52:07
发审委2004年第22次工作会议公告
中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会定于2004年4月23日召开2004年第22次股票发行审核委员会工作会议。现将有关情况公告如下：
一、参会发审委委员名单：
1、周忠惠 2、鲍恩斯 3、赵燕士
4、罗玉成 5、权忠光 6、刘勤
7、袁淑琴
二、审核的发行人名单：
1、湖南华菱管线股份有限公司(可转债)
2、峨眉山旅游股份有限公司(配股)
3、广东威华股份有限公司(首发)
附：发行人保证不影响和干扰发审委审核的承诺函
发行监管部
二○○四年四月二十日
中国证监会 Originally posted by 太阳升 at 2004-4-21 12:18 PM:
炒股炒心态，做人做正派，客观加理智，忍等稳准狠。
机会天天有，何必日日走，上升加把油，下坡及时溜。
大赢莫大乐，小赢莫窃喜，尽量莫大赔，小赔不伤悲。
做人有分寸，投资要适度，凡事留后路，炒股 ...
写得很好 今天是否尾盘再跳水?
是否能有效突破1674?
突破1674是否能打到1685