2004年04月05日（星期一）看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊
“顶”不可测2004年04月04日
有些人春节前称，1600点是“头部”；2月中旬称，1730点是“头部”，并且还是“M头”、“三尊头”、“头肩顶”；3月下旬又称，1755点、1760点是“头部”，他们认为“上半年行情已经结束”。
奇怪的是，所谓的“头部”没过多久就被攻克，屡创新高；每每日K线出现五连阴、六连阴、眼看大盘走坏了，却有一根中大阳线使大盘柳暗花明。这就是牛市特征，即“行情总是在疑惑中成长”。
牛市不能轻言顶。
第一，导致两年半熊市的本质性利空已不复存在。回顾2002年1月的1339点，2003年1月的1311点和11月的1307点，三次将大盘打压到1300点附近的最大利空是有关国有股减持的舆论。国务院“九条意见”出台后，这个利空至少在今年不复存在，目前股市行情已无轻易夭折的可能。
第二，上市公司造假上市和以高价大比例增发的冲动，受到了发审委的有力抑制。股市低质量的扩容将难以为继，随意打乱市场的增发行为将大为减弱，从而使投资中小盘股的机构和个人重拾中线投资的信心。
第三，负利率促使大量储蓄资金直接或间接流入股市。据申万证券研究所的最新抽样调查报告，最近一个月，净流入股市的资金超过700亿元，2月份新开户数达36.49万户，均创下近年新高。2004年是有史以来资金环境最优的一年，目前尚有500亿-800亿份新基金还未入市。储蓄资金入市量大、均匀、持续，近期的行情怎会形成“头部”？
第四，两年半熊市使股价调整充分，投资价值凸现，筹码高度集中。从指数看，从2245点到1307点，下跌41%以上；从股价看，80%的中小盘股跌幅达60%-70%；从平均市盈率看，从60多倍下降到35倍。更重要的是，经三年的调整、打压，筹码趋于集中化。2003年年初，大盘股高度集中到基金手里，炒作一年，股价翻倍。而今，中小盘股已高度集中于券商、机构、私募基金，形成今年爆发力最强的板块。
凡此种种，怎能轻易言“顶”？（作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林）
解放日报 明日上市新股--好当家概况
2004年04月04日 20:00:37
●主要财务指标一览表
●概览
★股票简称：好当家
★沪市股票代码：600467
★深市代理股票代码：003467
★股本总额：180,000,000股
★可流通股本：60,000,000股
★本次上市流通股本：60,000,000股
★发行价格：7.00元/股
★上市地点：上海证券交易所
★上市时间： 2004年4月5日
★股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
★上市推荐人：平安证券有限责任公司
●公司历史沿革及改制重组情况
1、本公司是原荣成市邱家渔业股份有限公司更名为山东邱家水产股份有限公司后,由山东邱家水产股份有限公司采取派生分立的方式分立后的存续公司。
2、1992年12月14日,山东省荣成市体改委以荣体改生字［1992］第7号文批复同意原荣成市邱家渔业公司(现山东邱家实业公司)作为发起人,以定向募集方式设立荣成市邱家渔业股份有限公司,公司于1993年1月7日注册登记成立,注册资本为12,000万元。1995年公司股东大会审议通过向原股东送红股及山东邱家水产集团总公司(原荣成市邱家渔业公司)以经营性资产向公司增资的增资扩股方案,公司注册资本因此增加至31,363.90万元。1996年12月2日,山东省经济体制改革委员会鲁体改函字［1996］第118号文对公司进行了规范确认,确认公司为定向募集股份有限公司并同意公司名称变更为“山东邱家水产股份有限公司”；随文,公司取得山东省人民政府鲁政股字［1996］63号《山东省股份有限公司批准证书》。
3、为优化业务结构、产业结构和股权结构,2000年6月6日公司临时股东大会通过决议：采取派生分立的方式将公司分立为山东好当家海洋发展股份有限公司(存续公司、现本发行人)和荣成邱家水产有限公司(新设公司)。分立后,本公司拥有及承担与海产品养殖和食品加工有关的资产、业务及与该等资产和业务有关的负债。2000年7月14日,山东省经济体制改革委员会鲁体改函字［2000］第6号文同意公司进行分立并更名,随文公司取得山东省人民政府鲁政股分字［2000］1号《山东省股份有限公司批准证书》。2000年9月8日,公司在山东省工商行政管理局办理完毕工商变更登记手续,注册资本12,000万元,名称变更为山东好当家海洋发展股份有限公司。
4、经中国证监会证监发行字［2004］26号文核准,发行人于2004年3月19日以100%向二级市场投资者定价配售的发行方式成功地发行了人民币普通股6,000万股,每股面值1.00元,每股发行价7.00元。此次发行成功后,本公司的总股本为18,000万股,注册资本为18,000万元。
●首次公开发行情况
1、发行数量：6,000万股
2、发行价格：7.00元/股
3、募集资金总额：42,000万元
4、发行方式：100%向二级市场投资者配售
5、发行费用总额及项目：本次发行费用总额为1,640万元,包括承销费用、审计费用、律师费用、发行手续费、审核费用等项目。
6、每股发行费用：0.27元
●公司股本结构
名称\年度(万股) 最新 2003年末期 2002年末期 2001年末期
总股本 18000.00 12000.00 12000.00 12000.00
国家股 0.00 0.00 0.00 0.00
发起法人股 9988.90 9988.90 9988.90 9988.90
法人股 0.00 0.00 0.00 0.00
公众A股 -- -- -- --
流通A股 6000.00 -- -- --
职工股 2011.10 -- 2011.10 2011.10
高管股 -- -- -- --
H股 -- -- -- --
B股 -- -- -- --
工会持股 -- -- -- --
转配股 -- -- -- --
●本次股票上市前公司前十名股东及其持股比例
股东名称 股份性质 持股数(万股) 比例(%)
1.山东邱家实业公司 未知 9988.9000 55.500
2.南方证券 未知 55.5000 0.308
3.平安证券 未知 45.8898 0.255
4.海富通精选 未知 9.7000 0.054
5.唐会亭 未知 9.2000 0.051
6.张术森 未知 8.4000 0.047
7.岳寿涛 未知 8.4000 0.047
8.唐聚德 未知 8.2000 0.046
9.德盛稳健 未知 7.9000 0.043
10.张爱华 未知 7.7200 0.042
公布时间：20040316 股东总数：---
股东名称 股份性质 持股数(万股) 比例(%)
1.山东邱家实业公司 未流通 9988.9000 83.240
中财网 04年证券行业投资策略
2004年04月03日 08:21:27
编者按
2003年中国证券市场发生了一场根本性变革，那就是价值投资理念形成并开始深入人心。可以说，中国证券市场开始由庄家时代向专家时代过渡。2004年，世界经济复苏，我国经济高速增长，很多行业开始进入景气阶段，上市公司业绩大幅提高，同时各类机构投资者继续快速壮大，业内普遍看好2004年的市场。在这种背景下，证券投资应按照哪些价值理念来寻找投资机会？
挖掘高景气度行业的上游产业
从2003年行业指数走势来看，核心资产主要分布在景气度最高的几个行业中，这几个行业也是涨幅最大的行业，其中包括汽车、钢铁、石化、港口、电力等。但目前这些板块的累计涨幅已经很高，沿着已经形成的价值理念去分析，我们应该寻找景气度正在快速提高或即将大幅提高的行业——按照产业链的规律，行业景气度存在一个传导的过程，由下游产业向上游产业传导，也就是说，目前景气度高的行业，其上游行业即将进入景气阶段。
目前景气度高的行业包括汽车、钢铁、石化、港口、电力，其下游产业则包括了煤炭、石油、电力设备、工程机械、元器件等。这几个行业有可能成为下轮的市场热点，值得重点关注。
发电设备行业：涨幅强劲，利润增长率超过50%
由于全国性电荒，国家调整了“十五规划”，加大了电源项目的投资，导致对电力设备的需求大大增加。输变电设备行业一次设备中的变压器和二次设备中的主设备保护产品与电源投资关系紧密，其增长幅度将高于行业平均增幅，预计今后三年行业年均增幅可达20%～25%。
同时，发电设备行业集中度高、进入难度大、处于寡头垄断竞争状态等特征使其对产品价格的控制能力强，在今后3～4年时间内的增长速度将领先于整个电力设备行业，预计今后三年年均收入增长率可达40%～50%，利润增长率甚至更高。
电力设备行业建议关注一次设备中的东方电机(600875)、二次设备中的国电南瑞(600406)。工程机械行业：2004年将维持较高增长
今后几年，固定资产投资增幅会有所下降，但考虑到我国各项工程建设、城镇建设等将在2004、2005年形成热点，预计2004年工程机械仍将维持较高的增长。
工程机械行业中继续看好混凝土机械、挖掘机行业，重点推荐关注：中联重科(000157)、桂柳工(000528)、常林股份(600710)。
煤炭行业：景气度进一步提升，仍有上涨空间
由于煤炭在我国能源结构中占据主导地位，且受电力、钢铁、水泥等行业快速增长的带动，2003年煤炭行业进入景气期，煤炭产量增长11.5%，全年煤炭价格上涨约5%；预计2004年、2005年煤炭行业景气度将进一步提高，价格仍有上涨空间，而且全国煤炭供应可能会出现缺口。
投资煤炭类公司时，要重点关注公司产量和价格的波动、煤种、煤储藏量及开发成本、所处地理位置等。可重点关注西山煤电(000983)、兖州煤业(600188)、国阳新能(600348)等。
石油天然气开采业：平均市盈率很低，价值被低估
受益于国内、国际两个大环境，石油天然气开采业也正处于景气快速上升阶段。从国内情况分析，由于运输用油、化工用油、电力用油需求旺盛，石油生产企业和经营单位库存较低，同时因油品运力紧张，油价将会继续保持较高的价格。从国际看，与国际油价相关性极强。在当今与国际油价完全接轨的情况下，国际油价是我国石油开采业的利润主宰：国际油价与开采成本关系不大，石油资源的稀缺决定其长期定价向上，生产国与消费国的矛盾决定国际油价的中短期定价。
目前石油天然气开采业平均市盈率很低，价值被低估。由于中原油气(000956)、辽河油田(000817)主营突出，全部集中在石油天然气开采业，受益最大，可重点关注。
长期看好垄断增长型行业
在中国经济高速增长的情况下，大多数行业均出现快速增长态势，但由于投资迅速增加，各行业的竞争也日益激烈，有些行业甚至会出现投资过热，最终导致行业恶性竞争，因此，上市公司业绩无法保持与行业同样的增长速度。
但垄断型行业是个例外。凭借其天然的垄断优势，可以有效地避免恶性竞争，从而分享整个经济的增长。港口、机场、有线电视是三类最典型的垄断增长型行业。
港口行业：市盈率35倍，具高成长性
港口具有较明显的垄断特征。目前我国港口行业的竞争格局已经基本形成，三大港口群：以深圳广州为代表的华南珠三角港口群、以上海港为代表的华东长三角港口群和以天津港大连港为代表的华北环渤海港口群。
同时港口具有明显的增长性，主要表现在：GDP增长稳健，进口贸易将加大，高度依赖宏观经济的港口航运业的需求也将不断增加；目前我国港口的能力偏紧，缺口较大，港口建设成为近年来的热点，吞吐能力的提高成为港口公司增长性的一个方面；货物品种的结构调整有利有港口公司的增长，主要表现为集装箱吞吐量的快速增长，年均30%以上，深圳港近几年增幅达40%以上。而其装卸效率高，成本低，利润空间大。
2004年港口航运业依然将保持较快的增长速度，预计2004年全国港口货物吞吐量将达到30亿吨，增幅17%，集装箱吞吐量将超过6000万TEU，增幅25%，上海港和深圳港将继续保持领先的地位；航运货运量将超过16亿吨，增幅11%，货运周转量接近34亿吨公里，增幅11%。
整个港口板块目前的市盈率在35倍左右，考虑其高成长性，动态市盈率在22倍左右，长期投资价值明显。港口类上市公司投资评价标准主要有：港口所处经济腹地的发展状况、港口吞吐能力的大小、专用泊位是否适应水运业发展的趋势、是否具备枢纽港地位等。
投资可重点关注：上港集箱(600018)、盐田港(000088)、深赤湾A(000022)、厦门路桥(000905)等。
机场行业：效益具长期稳定上升潜力
2004年机场业将继续反弹。2004年行业整体复苏、消费升级及民航改革等预计将使机场航空业呈现继续大幅反弹的良好趋势，行业平均增长率预计至少在20%以上。
北京、上海、广州三大枢纽机场将得到更集中的流通量，北京、上海、广州机场市场占有率可能由目前的53%提升至70%，效益具有长期稳定的上升潜力。
重点上市公司：上海机场(600009)、白云机场(600004)、深圳机场(000089)。
有线电视网络行业：垄断稳定性强，新一轮扩张在即
有线电视网络是一地一网的垄断经营模式，垄断加上大规模的用户，具有极强的垄断稳定性。
今后几年有线电视网络将进入新一轮的扩张期：一是付费电视是有线电视的发展方向，在基本收视业务上开展付费收视业务，不仅不用增加成本，而且发展潜力巨大。付费电视业务将逐步成为有线电视网运营商的第二大收入来源。二是双向改造让基于有线电视网的多媒体信息服务成为可能，在2005年有线电视网的扩展和增值业务收入将达到近400亿元的规模，数据通信业务收入将达300亿元。三是数字电视将打破现在有线电视的产业链结构，给有线电视网带来前所未有的发展机遇，更加体现出有线电视网的价值所在。
对有线电视网络行业，可重点关注两家上市公司：歌华有线(600037)和中信国安(000839)。
坚守市场中枢的核心资产
2003年，证券市场投资理念发生了根本变化，价值投资理念已深入人心，一批业绩优良、发展前景良好的行业龙头公司被市场挖掘出来，形成了“核心资产”。2004年这些核心资产价值仍会继续挖掘，并有溢价空间。
核心资产所在行业基本上都处于景气阶段，近年内行业发展前景乐观，公司业绩有提升空间。
中国蓝筹板块正处于快速发展时期。从国际上看，蓝筹板块在其所在市场起主导作用，而且机构投资者关注的主要组合也是蓝筹板块，同时，蓝筹板块在市场成交量占主要部分。因此，形成较高的市场集中度。
从上表可以发现，目前我国市场的集中度很低，这主要是因为以前我国市场对大盘股的接受能
力较差，而且市场对大盘股的认可程度很低。但这一情况在2003年得到很大改变，市场集中度快速提高。主要原因来自于两方面影响：首先，2003年发行了3家大盘股公司；其次，市场投资理念发生根本改变，高市值公司反而成为市场追捧的对象。
我国机构投资者快速增长，而核心资产公司数量不足，核心资产作为一种稀缺资源而存在溢价空间，值得投资者长期持有。
目前核心资产所在行业均是景气度较高的行业，包括汽车、钢铁、石化、港口、电力等，2004年这些行业仍然会处于高景气度阶段。
钢铁行业：持续高景气度
受国内强劲需求此拉动，预计2004年钢材价格将保持在去年的最高水平，钢材消费将继续保持20%的增长，行业内企业业绩将保持较好增长。
目前钢铁上市公司市盈率最低，维持在10倍多一些，而且2004年上市公司业绩还会有较大幅度的提高，2004年的动态市盈率低于10倍。
同时，钢铁行业的结构性矛盾将开始显现。钢铁行业内部的分化可能会有所加大，薄板仍呈现较大的供需缺口，中厚板和大中型材可维持基本平衡，建材供略大于求，2005年随着钢铁投资新增产能的释放，预计除冷轧薄板外的大多数钢材品种将会呈现供大于求的状态。
建议关注生产薄板的宝钢股份(600019)、鞍钢新轧(000898)以及后明年产能有大幅增长的南钢股份(600282)、太钢不锈(000825)等上市公司。
石化行业：景气度快速提升
我国石化行业与国际经济周期基本同步，2003年，石化产品价格大幅上扬，平均涨幅约20%。2003年只是行业复苏的开始，2004年产品价格有望进一步攀升，石化行业总体效益又将好于2003年。
重点关注：石化行业中的中国石化(600028)、上海石化(600688)；化学纤维业的山东海龙(000677)；化学原料制造业的云天化(600096)、四川美丰(000731)和浙江龙盛(600352)。
电力行业：进入较快增长阶段
据预测，2004年电力容量缺口在1133万千瓦左右，2005年容量缺口在716万千瓦左右。这表明2004年全国电力供需形势更趋紧张，拉限电时间和电量将进一步增加。2005年电力供需矛盾较2004年将有所缓解，但电力供需总体偏紧的局面仍难以改变。
同时，电价的上调使得电力企业的盈利能力在2004年进一步加强，同时也为后续电力体制改革留出了调整空间，这将有利于电力行业的稳定发展。
华能国际(600011)、国电电力(600795)、长江电力(600900)三家龙头电力上市公司值得长期持有，同时还应关注各地区电力市场发展速度不同而给部分公司所带来的阶段性投资机会，这类公司包括长源电力((000966)、九龙电力(600292)、桂冠电力(600236)、国投电力(600886〕等。
汽车行业：强者恒强，龙头性企业优势明显
2004年汽车市场规模扩张仍将持续，但增长速度下滑到25%左右，竞争日趋充分。同时，轿车生产厂商产能的持续扩大将使汽车超额供给持续上市，价格总体调整难以避免。竞争加剧将导致市场结构向寡头垄断演化，结果将是强者恒强，真正有竞争力的新车型是竞争的焦点。
建议关注合资公司，特别是具有技术优势的龙头性企业，如上海汽车(600104)、ST夏利(000927)、福田汽车(600653)、东风汽车(600006)、长安汽车(000625)。
有色金属行业：需求拉动价格大幅上涨
由于全球经济复苏，铜、铝、铅、锌、锡、镍、金等价格大幅上涨。2004年全国氧化铝供需缺口达500万吨，2005年将达到700万吨，从未来趋势看，氧化铝将处于长期的供应紧张状态，目前国内氧化铝价格从2002年1300元上涨到3400元左右。
对有色类公司，建议关注资源自给率高的公司，包括山东铝业(600205)、江西铜业(600362)、铜都铜业(000630)、山东黄金(600547)、中金岭南(000060)。(西南证券研发中心行业公司部 王德勇)
中国经营报 投资小盘股的五种策略
2004年04月03日 10:35:01
由于受中小企业板将可能于近期推出的刺激，市场内小盘股重新活跃，呈现大面积拉升的态势。在参与小盘股行情时，需要注意以下投资要领：
1.选择小盘股时，不仅要注意个股的股本数量，还要注意该板块整体股本数量的大小。相对而言，板块股本数量小的小盘股，更容易受到市场投机资金的青睐。例如：玻璃板块中不仅每只个股的股本不大，即使累计起来流通股本也只有6亿多，仅相当于一只普通的大盘股，板块容量很小，非常便于主力短线炒作。
2.参与小盘股行情时，不要关注指数，重点是关注个股。因为小盘股行情与蓝筹大盘股行情不同，小盘股的涨跌对股指影响不大，在小盘股盛行的市场行情中，指数升幅不大，似乎表现得波澜不兴，可投资者不能忽视其中蕴涵的丰富短线机会。
3.参与小盘股行情时，宜快进快出。小盘股相对容易被控盘，主力资金介入小盘股比较容易，但退出时则较为困难；所以，大多数情况下主力资金不愿介入过深，炒作时间也不长，投资者在参与小盘股时宜快进快出。
4.参与小盘股行情时，应重点关注与中小企业板有联动效应的深市的或科技类中小盘股。小盘股的投机炒作之风，毕竟与市场已经形成的价值投资理念相违背，所以，大部分小盘股不具备长久的生命力，仅适合于短线参与。
5.关注小盘股的业绩和送配情况。随着行情的进一步发展，小盘股行情将会出现分化，依赖深市上中小企业板影响，或依赖概念及想象空间炒作的小盘股将会很快沉寂下去，而业绩优良并且有良好送配方案的小盘股，将具有更好的涨升潜力。
□ 尹宏 北京青年报 主板“中小盘”含苞欲放
2004年04月04日 16:15:02
主持：记者 邓的荣 实习生 蒋娅娅
嘉宾：华东师大 李志林
世基投资 徐磊
基金经理 袁柏南
主持人：本周市场有关深市重开新股发行的预期，让沪市中小盘股豪情万丈。中小企业板设立，对主板市场的中小盘股有什么影响？
李志林（以下简称李）：那将是投资的绝妙良机。显然，2004年股市的春天，将是主板市场中小盘股不平凡的春天。
袁柏南（以下简称袁）：目前尚未看到有关中小企业板块的正式报道，对其规则也不清楚，因此很难判定对市场的影响力有多大。但有一点可以肯定，投资者将有较多的机会轻松分享中小企业爆发性成长和“小盘股效应”带来的收益，主板市场中的中小盘股将会“近水楼台先得月”。
主持人：有人担心，深市重开发行会让沪市主板“失血”，将设立中小企业板视为主板市场的重磅利空炸弹。你们怎么看？
李：中小企业板挡不住牛市的步伐。如要说会造成资金分流，那只是对大盘股有影响，但别忘了，有几百亿新基金等着去“换岗”。再说，市场游资和中小投资者本来就对大盘股缺乏兴趣，而对主板跌了三年的中小盘超跌股来说，中小企业板的推出无疑是佳音。
所以，与其说深市开设中小企业板是机会，倒不如说主板的中小盘有更大的机会，尤其是提前炒作的机会。我有五大理由。
第一，凸现了中小盘股也有投资价值的理念，使市场价值博弈由单一化转向多元化。第二，中小企业板推出及形成规模要有一个过程，而主板的中小企业板块则是现成的，唾手可得。第三，中小企业板新股上市，既不搞全流通，也要经发审委严格审批。这就与主板的中小盘股具有比价效应。第四，中小企业板是新生事物，上市新股定受饥渴多年的深圳股市的追捧，高开高走，一步到位，定位在每股20元、30元、40元也并非神话。这样，主板上的每股5-7元的许多高成长性的中小盘股，就都存在翻倍的可能，人气将大大激发。第五，中小企业板主力只能拉高建仓、成本太高，而主板中的中小盘股主力在熊市中已建仓了三年，吸饱了底部筹码，拉升的底气更足。
徐磊（以下简称徐）：中小企业板开设之后，两个市场中的中小盘股会形成一种比价效应。任何一个市场的波动，都有可能引发另外一个市场的协同。主板市场中会有一些业绩优良、成长性高的中小企业个股走势，将向中小企业板上市公司的龙头股的股价靠拢。
主持人：中小企业板块开设，以及主板市场中小盘股投资机会来临，会给市场带来新的投资理念吗？
徐：主板以业绩和市盈率作为投资原则的价值投资理念，将与中小企业板以成长性为核心的投资理念交相辉映。
李：成长性理念将盖过唯静态市盈率是从的理念。我认为，中小盘股在经过2月下旬至3月底的休整后，有可能在4-5月爆发主升浪，迭爆黑马。一季度行情中南方汇通、ST天龙等中小盘牛股的股价翻倍，已打开了市场对高成长性的想象空间。因此，4-5月的市场应淡化指数涨跌，强化个股表现，最大的机会乃在于超跌60%-70%、至今仍处低价的中小盘股之中。
袁：无论中小企业板块以何种形式出场，都不会改变我们的投资理念———注重公司的成长性。这个板块绝对会进入我们的投资视线。我们会视推出速度和规模来决定我们对中小企业板块的投资比例。
解放日报 五月股市资本井喷 中国结算提前预警
2004年04月03日 09:34:25
“一手交钱，一手交券。这应该是股民与券商之间的基本交易规则，现在有些券商经常挪用保证金，大量透支，结算公司代垫资金承担很大的风险，今年我们的工作重点是扭转这一局面，严防券商透支。”中国证券登记结算公司(以下简称中国结算)深圳分公司一位负责人日前向记者表示：“针对这一问题，今年四五月份会有多个相关细则出台。证券结算紧箍咒要念了。”
对这种说法，南方证券研究所所长郭夏南在接受记者采访时表示：“加入世贸组织后，我国证券在银贷兑付制度(简称DVP)上还没有与国际惯例接轨，在外资银行与券商逐渐进军内地市场、国内银行业欲进军海外资本市场的大趋势下，现在强推DVP是当务之急，这也是中国证券市场面临与国际接轨的需要。”
据中国结算日前公布数据显示，截至今年元月底，其管理的投资者证券账户高达6997.25万户，登记存管证券1524只，总市值达50256.2亿元，流通市值19195.82亿元。如何降低近2万亿巨资的日常买卖风险已经成为中国证券市场的核心要务之一。
券商违规屡禁不止透支埋单巨额亏空
一位投行人士日前向记者透露，近期证券业的案件不少，如爱建证券不久前传出违规账外拆借资金20多亿元炒作股票，其负责人刘顺新随后被刑事拘留。南方证券被行政接管后，已经查出挪用客户保证金约19亿元，目前也有高管被警方“带走”，而去年12月因挪用约18亿元保证金，炒作百科药业败露后的新华证券已被证监会撤销。
“这些都是已经被‘盯上’的大案，其实没查处的也许更多，在投行里，像这种挪用保证金的事就像是在湖边赤脚走路，铤而走险者多”这位在投行业呆了7年之久的业内人士透露说：“最常见的是拿股民的资金搞短期投资。虽然证监会在1994年就下发了《关于健全查验制度防范股票盗卖的通知》，但有些券商还是可以利用软件解密、股民疏忽等手段进行挪用盗卖。这种手法经常是利用一些平日工作较忙、或委托理财的股民资金，一般在50万元以上，通过内部消息购买看涨的股票，一般是周四、周五买，待周末休市后，周一、周二迅速卖出，如果好的话一般能赚上几万元，这一切交易完毕后，再把股民的资金按原股票还回去，当然如果股民向结算公司查单也会看出破绽，但目前对小量资金的管理漏洞还比较多，一般能神不知鬼不觉。”
这位人士还表示，在证券市场，有赌徒心理者居多，往往是挪用几十万资金赚上几万块之后，就想挪用几百万上千万资金一夜暴富，仔细分析爱建证券、新华证券和南方证券都会发现这种心理存在。最后一旦出现投资失误，挪用的保证金无法归还，吃亏的就是国家。如新华证券去年被证监会撤销后，为还清股民的资金，央行一次性拨付14.5亿元填补该公司客户保证金窟窿，吉林省政府再拿出4亿元现金为亏空埋单。
据统计，目前游离在资本市场之外的私募基金规模已高达4000亿元以上，其中证券公司参与的私募基金占有一定的比例。到目前为止，已先后有中国经济开发信托投资公司、鞍山证券、大连证券、富有证券、佳木斯证券、新华证券和南方证券等多家证券公司涉嫌地下融资、挪用保证金等被关闭、撤销或接管。
国务院发展研究中心金融研究所研究员范建军认为，证券保证金被挪用后，最后得由中国人民银行来代付，这对我国基础货币发行构成将产生巨大压力，从资本链上看，抓好上游的保证金制度是防范金融风险的关键。
降低交易市场风险建立防范机制
中国结算公司日前表示，日前正在着手建立防范机制。2月份颁布的《境外机构投资者境内证券投资登记结算业务实施细则》中已明确规定，结算公司依据T日清算数据，于T日当晚，对托管人所托管合格投资者的证券账户余额进行记增或记减处理，完成证券交收；T＋1日17：00前完成资金的最终交收，已经将结算控制在12小时之内完成。
中国结算一位负责人还透露，《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出“完善交易、登记和结算体系”后，国务院和证监会领导对中国结算的最迫切的要求是降低证券交易市场风险，这也是今年要贯彻落实的首要任务。
据悉，这项防范任务将分三个步骤，一是券商需在中国结算预交备付金，备付金的数额应为上季度日均成交金额的10%，这项规定去年7月份就实行了，比原来的标准提高了一倍，今年重抓落实。二是各券商还得向中国结算预交清算保证金，首个席位的保证金为20万元，以后每增加一个席位交纳5万元。三是建立登记结算风险基金，其中结算单位将按其交易额的十万分之三交纳，其中违规结算单位的被罚金也将纳入基金。
按照这个规定，一旦券商透支，先扣备付金，备付金不够再扣清算保证金，万不得已用基金化解风险。同时加大透支利息的支付，目前日息为1.098%，现在还规定每拖延一个结算日，罚息为0.5%。
“为保证这些规定尽快落到实处，日前由中国结算牵头的六个证券结算基本规则已经起草完毕，三四月份已进入的报批阶段，有望从今年5月份起陆续出台。”这位人士透露说。
今年5月份是资本市场中传闻最热闹的一个月份，如深交所将“五一”前后发行新股、“五一”之前有望推出中小企业板、社保基金将大量入市、QFII境内证券投资趋热、货币市场基金陆续发行等。如果从决策层对这些资本入市前建好风险防范机制的惯例来看，中国结算的此番举动，极可能印证今年5月股市将利好井喷的种种传言。(记者 李苑)
中国经营报 寻找投资新机会——2004年证券行业投资策略
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2004年04月03日 11:04中国经营报/西南证券研发中心行业公司部王德勇
编者按
2003年中国证券市场发生了一场根本性变革，那就是价值投资理念形成并开始深入人心。可以说，中国证券市场开始由庄家时代向专家时代过渡。2004年，世界经济复苏，我国经济高速增长，很多行业开始进入景气阶段，上市公司业绩大幅提高，同时各类机构投资者继续快速壮大，业内普遍看好2004年的市场。在这种背景下，证券投资应按照哪些价值理念来寻找投资机会？
挖掘高景气度行业的上游产业
从2003年行业指数走势来看，核心资产主要分布在景气度最高的几个行业中，这几个行业也是涨幅最大的行业，其中包括汽车、钢铁、石化、港口、电力等。但目前这些板块的累计涨幅已经很高，沿着已经形成的价值理念去分析，我们应该寻找景气度正在快速提高或即将大幅提高的行业——按照产业链的规律，行业景气度存在一个传导的过程，由下游产业向上游产业传导，也就是说，目前景气度高的行业，其上游行业即将进入景气阶段。
目前景气度高的行业包括汽车、钢铁、石化、港口、电力，其下游产业则包括了煤炭、石油、电力设备、工程机械、元器件等。这几个行业有可能成为下轮的市场热点，值得重点关注。
发电设备行业：涨幅强劲，利润增长率超过50%
由于全国性电荒，国家调整了“十五规划”，加大了电源项目的投资，导致对电力设备的需求大大增加。输变电设备行业一次设备中的变压器和二次设备中的主设备保护产品与电源投资关系紧密，其增长幅度将高于行业平均增幅，预计今后三年行业年均增幅可达20%～25%。
同时，发电设备行业集中度高、进入难度大、处于寡头垄断竞争状态等特征使其对产品价格的控制能力强，在今后3～4年时间内的增长速度将领先于整个电力设备行业，预计今后三年年均收入增长率可达40%～50%，利润增长率甚至更高。
电力设备行业建议关注一次设备中的东方电机（600875[行情|资料]）、二次设备中的国电南瑞（600406[行情|资料]）。工程机械行业：2004年将维持较高增长
今后几年，固定资产投资增幅会有所下降，但考虑到我国各项工程建设、城镇建设等将在2004、2005年形成热点，预计2004年工程机械仍将维持较高的增长。
工程机械行业中继续看好混凝土机械、挖掘机行业，重点推荐关注：中联重科（000157[行情|资料]）、桂柳工（000528[行情|资料]）、常林股份（600710[行情|资料]）。
煤炭行业：景气度进一步提升，仍有上涨空间
由于煤炭在我国能源结构中占据主导地位，且受电力、钢铁、水泥等行业快速增长的带动，2003年煤炭行业进入景气期，煤炭产量增长11.5%，全年煤炭价格上涨约5%；预计2004年、2005年煤炭行业景气度将进一步提高，价格仍有上涨空间，而且全国煤炭供应可能会出现缺口。
投资煤炭类公司时，要重点关注公司产量和价格的波动、煤种、煤储藏量及开发成本、所处地理位置等。可重点关注西山煤电（000983[行情|资料]）、兖州煤业（600188[行情|资料]）、国阳新能（600348[行情|资料]）等。
石油天然气开采业：平均市盈率很低，价值被低估
受益于国内、国际两个大环境，石油天然气开采业也正处于景气快速上升阶段。从国内情况分析，由于运输用油、化工用油、电力用油需求旺盛，石油生产企业和经营单位库存较低，同时因油品运力紧张，油价将会继续保持较高的价格。从国际看，与国际油价相关性极强。在当今与国际油价完全接轨的情况下，国际油价是我国石油开采业的利润主宰：国际油价与开采成本关系不大，石油资源的稀缺决定其长期定价向上，生产国与消费国的矛盾决定国际油价的中短期定价。
目前石油天然气开采业平均市盈率很低，价值被低估。由于中原油气（000956[行情|资料]）、辽河油田（000817[行情|资料]）主营突出，全部集中在石油天然气开采业，受益最大，可重点关注。
长期看好垄断增长型行业
在中国经济高速增长的情况下，大多数行业均出现快速增长态势，但由于投资迅速增加，各行业的竞争也日益激烈，有些行业甚至会出现投资过热，最终导致行业恶性竞争，因此，上市公司业绩无法保持与行业同样的增长速度。
但垄断型行业是个例外。凭借其天然的垄断优势，可以有效地避免恶性竞争，从而分享整个经济的增长。港口、机场、有线电视是三类最典型的垄断增长型行业。
港口行业：市盈率35倍，具高成长性
港口具有较明显的垄断特征。目前我国港口行业的竞争格局已经基本形成，三大港口群：以深圳广州为代表的华南珠三角港口群、以上海港为代表的华东长三角港口群和以天津港大连港为代表的华北环渤海港口群。
同时港口具有明显的增长性，主要表现在：GDP增长稳健，进口贸易将加大，高度依赖宏观经济的港口航运业的需求也将不断增加；目前我国港口的能力偏紧，缺口较大，港口建设成为近年来的热点，吞吐能力的提高成为港口公司增长性的一个方面；货物品种的结构调整有利有港口公司的增长，主要表现为集装箱吞吐量的快速增长，年均30%以上，深圳港近几年增幅达40%以上。而其装卸效率高，成本低，利润空间大。
2004年港口航运业依然将保持较快的增长速度，预计2004年全国港口货物吞吐量将达到30亿吨，增幅17%，集装箱吞吐量将超过6000万TEU，增幅25%，上海港和深圳港将继续保持领先的地位；航运货运量将超过16亿吨，增幅11%，货运周转量接近34亿吨公里，增幅11%。
整个港口板块目前的市盈率在35倍左右，考虑其高成长性，动态市盈率在22倍左右，长期投资价值明显。港口类上市公司投资评价标准主要有：港口所处经济腹地的发展状况、港口吞吐能力的大小、专用泊位是否适应水运业发展的趋势、是否具备枢纽港地位等。
投资可重点关注：上港集箱（600018[行情|资料]）、盐田港（000088[行情|资料]）、深赤湾A（000022[行情|资料]）、厦门路桥（000905[行情|资料]）等。
机场行业：效益具长期稳定上升潜力
2004年机场业将继续反弹。2004年行业整体复苏、消费升级及民航改革等预计将使机场航空业呈现继续大幅反弹的良好趋势，行业平均增长率预计至少在20%以上。
北京、上海、广州三大枢纽机场将得到更集中的流通量，北京、上海、广州机场市场占有率可能由目前的53%提升至70%，效益具有长期稳定的上升潜力。
重点上市公司：上海机场（600009[行情|资料]）、白云机场（600004[行情|资料]）、深圳机场（000089[行情|资料]）。
有线电视网络行业：垄断稳定性强，新一轮扩张在即
有线电视网络是一地一网的垄断经营模式，垄断加上大规模的用户，具有极强的垄断稳定性。
今后几年有线电视网络将进入新一轮的扩张期：一是付费电视是有线电视的发展方向，在基本收视业务上开展付费收视业务，不仅不用增加成本，而且发展潜力巨大。付费电视业务将逐步成为有线电视网运营商的第二大收入来源。二是双向改造让基于有线电视网的多媒体信息服务成为可能，在2005年有线电视网的扩展和增值业务收入将达到近400亿元的规模，数据通信业务收入将达300亿元。三是数字电视将打破现在有线电视的产业链结构，给有线电视网带来前所未有的发展机遇，更加体现出有线电视网的价值所在。
对有线电视网络行业，可重点关注两家上市公司：歌华有线（600037[行情|资料]）和中信国安（000839[行情|资料]）。
坚守市场中枢的核心资产
2003年，证券市场投资理念发生了根本变化，价值投资理念已深入人心，一批业绩优良、发展前景良好的行业龙头公司被市场挖掘出来，形成了“核心资产”。2004年这些核心资产价值仍会继续挖掘，并有溢价空间。
核心资产所在行业基本上都处于景气阶段，近年内行业发展前景乐观，公司业绩有提升空间。
中国蓝筹板块正处于快速发展时期。从国际上看，蓝筹板块在其所在市场起主导作用，而且机构投资者关注的主要组合也是蓝筹板块，同时，蓝筹板块在市场成交量占主要部分。因此，形成较高的市场集中度。
从上表可以发现，目前我国市场的集中度很低，这主要是因为以前我国市场对大盘股的接受能
力较差，而且市场对大盘股的认可程度很低。但这一情况在2003年得到很大改变，市场集中度快速提高。主要原因来自于两方面影响：首先，2003年发行了3家大盘股公司；其次，市场投资理念发生根本改变，高市值公司反而成为市场追捧的对象。
我国机构投资者快速增长，而核心资产公司数量不足，核心资产作为一种稀缺资源而存在溢价空间，值得投资者长期持有。
目前核心资产所在行业均是景气度较高的行业，包括汽车、钢铁、石化、港口、电力等，2004年这些行业仍然会处于高景气度阶段。
钢铁行业：持续高景气度
受国内强劲需求此拉动，预计2004年钢材价格将保持在去年的最高水平，钢材消费将继续保持20%的增长，行业内企业业绩将保持较好增长。
目前钢铁上市公司市盈率最低，维持在10倍多一些，而且2004年上市公司业绩还会有较大幅度的提高，2004年的动态市盈率低于10倍。
同时，钢铁行业的结构性矛盾将开始显现。钢铁行业内部的分化可能会有所加大，薄板仍呈现较大的供需缺口，中厚板和大中型材可维持基本平衡，建材供略大于求，2005年随着钢铁投资新增产能的释放，预计除冷轧薄板外的大多数钢材品种将会呈现供大于求的状态。
建议关注生产薄板的宝钢股份（600019[行情|资料]）、鞍钢新轧（000898[行情|资料]）以及后明年产能有大幅增长的南钢股份（600282[行情|资料]）、太钢不锈（000825[行情|资料]）等上市公司。
石化行业：景气度快速提升
我国石化行业与国际经济周期基本同步，2003年，石化产品价格大幅上扬，平均涨幅约20%。2003年只是行业复苏的开始，2004年产品价格有望进一步攀升，石化行业总体效益又将好于2003年。
重点关注：石化行业中的中国石化（600028[行情|资料]）、上海石化（600688[行情|资料]）；化学纤维业的山东海龙（000677[行情|资料]）；化学原料制造业的云天化（600096[行情|资料]）、四川美丰（000731[行情|资料]）和浙江龙盛（600352[行情|资料]）。
电力行业：进入较快增长阶段
据预测，2004年电力容量缺口在1133万千瓦左右，2005年容量缺口在716万千瓦左右。这表明2004年全国电力供需形势更趋紧张，拉限电时间和电量将进一步增加。2005年电力供需矛盾较2004年将有所缓解，但电力供需总体偏紧的局面仍难以改变。
同时，电价的上调使得电力企业的盈利能力在2004年进一步加强，同时也为后续电力体制改革留出了调整空间，这将有利于电力行业的稳定发展。
华能国际（600011[行情|资料]）、国电电力（600795[行情|资料]）、长江电力（600900[行情|资料]）三家龙头电力上市公司值得长期持有，同时还应关注各地区电力市场发展速度不同而给部分公司所带来的阶段性投资机会，这类公司包括长源电力(（000966[行情|资料]）、九龙电力（600292[行情|资料]）、桂冠电力（600236[行情|资料]）、国投电力(600886〕等。
汽车行业：强者恒强，龙头性企业优势明显
2004年汽车市场规模扩张仍将持续，但增长速度下滑到25%左右，竞争日趋充分。同时，轿车生产厂商产能的持续扩大将使汽车超额供给持续上市，价格总体调整难以避免。竞争加剧将导致市场结构向寡头垄断演化，结果将是强者恒强，真正有竞争力的新车型是竞争的焦点。
建议关注合资公司，特别是具有技术优势的龙头性企业，如上海汽车（600104[行情|资料]）、ST夏利（000927[行情|资料]）、福田汽车（600653[行情|资料]）、东风汽车（600006[行情|资料]）、长安汽车（000625[行情|资料]）。
有色金属行业：需求拉动价格大幅上涨
由于全球经济复苏，铜、铝、铅、锌、锡、镍、金等价格大幅上涨。2004年全国氧化铝供需缺口达500万吨，2005年将达到700万吨，从未来趋势看，氧化铝将处于长期的供应紧张状态，目前国内氧化铝价格从2002年1300元上涨到3400元左右。
对有色类公司，建议关注资源自给率高的公司，包括山东铝业（600205[行情|资料]）、江西铜业（600362[行情|资料]）、铜都铜业（000630[行情|资料]）、山东黄金（600547[行情|资料]）、中金岭南（000060[行情|资料]）。 封闭式基金:追捧分红
2004年04月03日 15:16上海证券报
本周封闭式基金指数在周一收出一根实体较长的阴线,在其余交易日中单边上涨,同时成交量同比上周继续减少29.69%。上证基金指数以1087.35点开盘,最高1093.38点,最低1071.55点,收于1092.87点；深证基金指数以988.08点开盘,最高989.11点,最低969.27点,收于989.09点。沪深基金指数分别小幅上涨0.43%和0.04%,弱于两市大盘。总体来看,A股市场在很大程度上仍然影响基金市场的走势。
本周分红基金仍然受到市场追捧,分红最多的基金兴华和基金兴和本周涨幅分列一二,分别达到2.13%和1.72%。根据年报,我们可以发现保险公司继续增持封闭式基金,同比2003年上半年增持14.75%。此外出于对封转开的良好预期,同时由于封转开很有可能以存续期短、规模较小的基金为试点,因而继2003年上半年后保险公司对存续期较短的小盘基金继续增仓。保险公司仍是封闭式基金最主要的投资者,所占总份额达到31.13%,因而保险公司对封闭式基金的重要性愈发明显,对其二级市场走势的影响也会越来越大。 成长性标准下小市值股票一览表
2004年04月02日11:58 wind资讯
代 码 简 称 截至今年3月24日流通市值(万元) 主营业务利润率(%) 2003年主营业务年度增长率(%)
600074 中达股份 136468.8 24 83.43
600110 中科英华 126249.21 36 21.25
600160 巨化股份 92435.2 23 20.85
600161 天坛生物 86943 49 22.67
600235 民丰特纸 101041.2 32 21.58
600271 航天信息 147798 41 103.72
600317 营口港 94600 34 23.61
600352 浙江龙盛 89376 23 24.03
600359 新农开发 97227 26 34.13
600367 红星发展 86104.2 45 37.21
600383 金地集团 116010 30 55.65
600432 吉恩镍业 85200 26 42.31
600460 士兰微 91234 23 40.54
600521 华海药业 87815 53 61.72
600720 祁连山 116235.37 32 20.51
600724 宁波富达 121413.82 21 49.13
559 万向钱潮 125486.28 192 23.23
700 模塑科技 95392.02 35 42.17
731 四川美丰 101011.79 24 54.07
806 银河科技 156753.3 27 40.67
970 中科三环 125590.5 29 44.84
基金发行狂飙的"非理性繁荣" 证监会轻踩刹车
经济观察报今年以来的基金发行狂飙，已经引起了业内人士的担忧，而管理层相应政策也即将出台。一位消息人士向记者透露，证监会已经做出了规定：一家基金公司每年只允许发行两只基金产品，如果一家基金公司上半年发行过产品了，那么下半年就不允许再次发行新基金。
“本来我们是今天要报产品的，就是因为证监会放缓基金发行速度而被推迟。”3月26日，银华基金公司的一位人士从侧面验证了此信息。
井喷
承继了2003年第四季度基金业快速发展的惯性，在2004年上半年，基金业发展更是驶入了快车道。
截至3月底，已经获批的开放式基金产品达到19只，四月份还有四五只产品即将问世，远远超过2003年全年23只基金的发行速度。目前市场基金净值规模接近2500亿，加上4月初即将公布首募规模的几只基金，基金总规模将会超过2500亿元，比去年9月底的1553亿元，基金总规模暴涨了50％以上，开放式总规模更是飙升了近150％，此现象已被市场人士誉为“基金井喷”。
管理层松口为基金业发展提供了前所未有的宽松环境。今年2月份，中国证监会基金部下发通知：各基金公司只要在基金募集前10个工作日将正式签署的基金代销协议、基金募集时间安排上报证监会基金部，获得确认后即可开始基金的募集活动。
2003年基金业的出色表现为其扩容注入了强心剂，也点燃起老百姓投资基金的热情，“在东莞，因为银行资金转账不方便，许多人都是在这个银行取款后，转身背着一大麻袋钱到建行排队买基金，就像回到80年代通胀时期的抢购风。”银华基金市场总监蒋国云仍对银华保本基金热销的情景历历在目。
“好风凭借力，送我上青云”，基金业首次出现了两只超过百亿规模的基金——131亿海富通精选和121亿中信经典配置。
出乎预料的景气打乱了基金业原来的市场格局。中信基金目前管理121亿股票基金，海富通管理151亿股票基金，如果按照1．5％管理费率计算，两家基金公司年管理费收入分别达到1．815亿和2．26亿，已经超过了1998年初就设立的一些老基金公司。
正如一位业内人士所描述的，“这种状况让基金公司老总们不能不疯。”甚至有一家基金公司老总表示，“我们发一只基金的规模不能超过海富通，那么我们发行三只加起来超过它。”
很多基金公司一只产品发行还没有结束，就开始考虑另一只产品。甚至一些公司同时上报好几只基金产品，“现在是跑马圈地的时候，谁圈的地多，谁就会获得更多的收益。”一位业内人士说。
隐患
非理性的繁荣背后，潜伏的是大量隐患。
市场容量和流动性问题是管理层不得不正视的问题，目前沪深两市Ａ股上市公司达到1300家，股票市场流通市场为14300多亿。在基金总规模已经突破2500多亿情况下，基金规模占股票市场的比例已经达到17％以上。
“但是基金不会购买市场所有的股票。”中信证券研究部的胡浩表示，实际上，2003年以来，基金投资就专注在银行、汽车、电力、石化、钢铁这“五朵金花”和几十只核心资产上面。
2003年的年报数据也说明了基金投资的集中度仍在显著上升，104只基金的平均持股数量仅为46只；而2002年底，公布年报的66只基金平均持股数量为89．26只。2003年，持股集中度最高的前10只基金中，持股数量最多的基金仅持有26只股票。而持股数量最少的银河收益基金仅持有12只股票。
“目前基金拥有2500亿资产净值，如果股票型基金将其中40％资产集中在前十大重仓股上面，就有800多亿资金，而目前基金投资前20名股票流通市值也不过2000多亿，这就意味着基金占这些股票流通市值近一半，实际上，在华能集团、上海汽车、盐田港一些股票上面，基金总持仓已经达到50％、40％、30％之多。”胡浩告诉记者。
“这就是现在蓝筹股滞胀的原因，新增资金不愿意进来，而老资金无法出去。”在此情况下，由于新的增量资金入市，中国股市可能又会出现资金推动现象。
除了上述担心之外，管理层还不得不重新审视基金快速扩容中销售方面的问题。
基金公司为了跑马圈地，销售过程中的不规范行为频繁发生，“一些新生基金公司胡乱搞，他们有些给券商的尾随佣金达到4．5‰。”一位基金公司营销人士告诉记者，“这等于把未来管理费中的三分之一拿出来给券商。”而另一些基金公司承诺给券商很高的交易量，最高达到销售1亿基金给15亿的交易量。
“基金公司能够销售出去、老百姓买你的基金主要看什么，不是看基金首发规模，而是看你的业绩。如果基金将来做得不好，不管你首发多少规模，将来赎回都会很大。”华夏证券的经纪管理总部总经理周笑予表示，“如果基金公司将管理费都让出去，必然导致其未来研发方面不能投入很多，将来损害的都是投资者的利益。”
还有业内人士告诉记者，现在还存在这种情况，有些基金公司为了兑现对券商的承诺，在市场上缺乏值得投资的股票的情况下，他们只得不断地把交易量做上去，这等于是变相利用基金资产进行利益输送。“一旦行情不好，基金公司的交易量肯定做不上去。”他说。
刹车
正是因为存在以上这些问题，市场认为，是到了证监会对基金发行收一收线的时候了。
对于证监会这种做法，多数基金公司表示理解，认为对“公司业务影响不太多，只是以前准备甩手大干一场的基金公司可能会有所收敛。”
而一些已经得到产品发行批文的基金公司则私下窃喜，“目前市场上发行基金的通道天天处于饱和状态，如果基金发行受到控制，对我们公司未来新基金的发行肯定算是好事。”
但更多的人士表示，证监会不管怎样受控制，基金发行速度仍旧会高于股市扩容的速度。因为即使证监会将一家基金公司一年内发行基金的只数控制在2只以内，而目前市场基金公司家数已经超过30家，加上申报获批、正在筹建的已有五十三四家，未来市场上存在的基金数量肯定少不了。
而且，现在基金公司都在铆着劲儿提高基金首次发行规模，市场上甚至流传着一些基金公司将首发计划定在“保住一百亿，最好突破海富通发行规模”。
如果按照此类计划，未来基金市场扩容规模仍旧十分可观，初步预计今年仍旧会有2000多亿增量资金。而承载这么大资金量的股票又在哪里？
“目前存在的问题就是一些大的银行股和保险公司都在远离中国市场，如果基金继续投资市场上的大盘蓝筹，迟早会出现所谓的蓝筹泡沫问题。其实，管理层应该考虑鼓励一些优秀大型企业像长江电力那样的公司在国内Ａ股市场上市，让市场多一点选择。”中信的胡浩表示，以前发行大盘股对市场是利空，而现在国内市场已经有足够的承受力了。
另外，允许基金产品创新也是缓解市场“蓝筹拥挤”的一个途径。例如市场上已经出现了国联安小盘基金、华宝兴业多策略投资基金等基金品种，“但是，随大流的产品比较容易被批准，而创新一个产品则特别艰难，而且很不容易获得批准，这也是各家公司愿意随大流的原因。”湘财荷银基金管理公司一位人士说。 大大这么晚了还不休息？
辛苦了
谢谢 资金向基金聚集速度加快 基金决定股市方向
2004年04月05日 07:00:41
2300亿规模的基金正牵引着流通市值16000亿股市的走向。事实上，自从2003年所倡导的价值投资理念被市场广泛接受后，股市的天平就完全向基金倾斜。
“基金在资本市场的主流地位已被确立。”博时基金公司副总裁李全称，“它的投资行为决定着股市未来的走向，而且影响力会越来越大。”
这已不仅仅是相当多基金人士的共同结论，曾经被称为“机构博弈”的另一主角———证券公司也表达了同样观点：“基金的地位已不可动摇”。
价值投资成就领导地位
两年多的熊市，基金是受损最大的机构之一。2002年基金出现36.35亿元巨额亏损，2003年上半年开放式基金遭遇巨大赎回压力，进而引起市场预测“开放式基金有崩盘迹象”。然而，到2003年底，基金全年盈利9.29亿元，平均净值增长率在20%左右。
为什么基金陡然绝地反弹？
基金鸿阳的基金经理蒋锋称：“价值才是证券市场投资的永恒主题，而此前股市的表现一直是资金作为唯一杠杆，往往垃圾股的增幅超过蓝筹股，公司的价值被忽略了。”
“买东西要考虑它的价值，而不是击鼓传花的游戏。”李全坦陈，在2001年股市泡沫破灭后，基金损失惨重，出于市场对资金安全性的强烈要求，“我们对投资行为完全重新思考，因为股市狂热时期，更多的是在做游戏———低价介入，再转嫁给别人，击鼓传花给下一个，最后一棒转嫁不出去被高位套牢，及至泡沫破灭。”
“这是典型的庄家时代行为。”李全说，“直到去年才幡然醒悟。”
基金一手导演的价值投资理念使股市在2003年出现了重大逆转。金鹰基金公司总裁林金腾认为，基金在这轮行情中起了决定性作用。而且他表示，价值投资仍处于发现过程，“未来一两年属于慢牛行情，不容易出现大升大跌”。
基金的价值投资观随即给基金带来了两大改变：一方面，越来越多的资金涌向基金，而越来越大的资金规模反作用于基金贯彻其倡导的投资理念；另一方面，市场的信任使开放式基金从赎回压力变为净申购。
林金腾表示，此前机构购买基金的比例占了50%，而今年个人购买占了70%。李全透露，基金赎回的风向转变出现在去年8月底，目前赎回的资金又开始重新回到了市场。
基金地位被确立的背后
“基金的主流地位不会有太大的改变。”李全认为，“虽然条条道路通罗马，但我们找到了最安全和最快捷的路径。”事实上，开放式基金去年累计实现净收益19.09亿元，平均每只基金赚了约3800万元。这的确为开放式基金奠定了不可动摇的市场地位，而且这一地位还在进一步放大。
基金历经六年，才确立绝对主流地位，蒋锋认为有三个因素：一是基金的法人治理结构进一步完善；二是信息披露的完善，使基金完全在阳光下操作；三是基金投资业绩在去年表现得淋漓尽致，价值投资理念得到市场高度认可。
“基金代表了当前市场投融资先进的制度。”李全认为这主要表现在公开性和专业性两个方面———信息披露的透明性，使其变为阳光操作；同时，基金的专业投资，在约定的范围内要比其它投资工具做得更深更透。李说：“先进的制度一定有生命力。”
1000多只股票，到底选哪一只进行投资？李全表示，个人投资者在这方面显然有局限性，基金今后将逐渐成为绝大多数投资者选择的工具，理财方式会向基金方面配置，使更多资金通过基金进入股市。
由此产生的效应是，小作坊式的资金操作模式向大工业生产方式转化，进行不同环节的专业化分工与合作。林金腾称，“基金经理只是生产过程中的重要环节，而不是以前的唯一环节。”
两者的区别是，小资金和散户在于选择一只股票，而基金在于选择战略和方向。李全的理解是，大资金要选出一批股票，“对价值的理解能力越高，对公司看得越透，收益才能实现最大化”。
佐证这一事实的是，今年推出的基金新品种，很快被市场接受并认购一空。李全称，“这就是基金现在的生存环境。”
蓝筹的价值在于发现
对于“市场蓝筹短缺和蓝筹提前透支”的质疑，蒋锋认为，因为市场普遍转向价值投资思路，使高速成长的有价值的公司显得供给不足，解决这一问题有两种方式：一是推行保荐人制度，使更多优质公司进入证券市场；二是进一步提高现有上市公司的质量。
“市场不存在蓝筹多和少的问题。”李全表示，“只是价值的大和小。”
博时基金公司曾对其所管理的270多亿资金进行过投资预测，李全透露，“选45只股票投资，没有问题。”而中融基金总裁张野近年对200多家进入视野的上市公司实地调研，他认为，“至少有60%左右的上市公司具备投资价值。”
李全说：“对企业的投资价值，我们要动态地看。我们始终相信，企业在不断地成长，有投资价值的公司在壮大。”（记者 罗周）
证券时报 美林：H股市场将由热转冷
2004年04月05日 07:45:19
从去年年初股神巴菲特率先买入中石化以来，香港的H股创造了神奇的财富神话，年度涨幅超过了150％，成为全球表现最好的市场。但从来没有只涨不跌的市场，在去年5月预测H股指数将翻倍的美林证券，如今也改变了态度，向投资者发出警告称，目前H股市场正出现转向将，由热转冷，今年可能跌幅将在5％至10％之间。
遭遇抛售压力
在香港上市的H股自去年以来一直保持强劲的走势，2003年第四季度之后更是加速上扬，H股指数连续冲破4000点和5000点大关，不断创出历史新高。股价翻了几倍的股票比比皆是。在美林近期的研究报告中，列出价格过高股票中不少是国企股，包括青岛啤酒、仪征化纤、南方航空、东方航空等。
因为H股已经上涨一年多，投资者获利丰厚，获利了解的欲望也愈发强烈。进入3月份以来，中国概念股在香港市场上遭遇寒流。3月17日，壳牌石油在香港市场上抛售其所持有中石化绝大部分股份近19亿股，每股售价3.125港元，较其1.59港元的买入价几乎翻了一倍，大赚58亿港元。H股的积极投资机构之一的摩根大通也在积极抛售国企股。外国投资者的获利抛盘已经对国企股造成了重大压力。
收紧银根讯号
美林证券在3月31日发布的最新研究报告中称，中国人民银行宣布两项收缩经济的新政策，这是提前到来的收紧银根的讯号，对近期内的股价影响是负面的，H股市场将由热转冷，因为人们忧虑银根将进一步收紧。
美林证券投资策略分析员研究认为，这是一个技术性的举措，预示着中国人民银行今后的行动方向，但并不足以影响经济活动。中国人民银行借此凸显对通胀的关注，并强调将会收紧银根的政策倾向。与1993年的情形相比，中国人民银行的行动更像发达国家的央行，采取防患于未然的行动以稳定物价。
美林证券研究部主管何显鸿称，就更长期而言，中国人民银行将因能够稳定物价而赢得市场的信心，经济实现软着陆的可能性正在上升，这是支持股市的利好因素。
虽然股市正在转向，但也很难出现暴跌的情形。美林证券研究认为，2004年H股的交易价格还将在某一范围内升跌，最坏的情况是H股指数从4月2日收盘的4858.70点，继续下落到我们预期的4300点底部。(记者 袁梅)
国际金融报 post_deleted 欢迎雅版归来!谢谢发布信息!
[ Last edited by lidd on 2004-4-5 at 08:37 ] Originally posted by lidd at 2004-4-5 08:31:
欢迎归来!谢谢发布信息!
谢谢关心。最近，没有看盘，还真觉得少了一些，有点空老老的。 最近，深圳的本地股有所活跃，特别是地产股；银行股也有结束调整，想要上行的愿望，这两方面的股票应该引起我们关注。 今日大盘高开。 11.88买进000027 大盘十分钟回补缺口