2004年3月13、14日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊
神光3+2 每日传真（0315）今日市况
1、行情判断：3月12日大盘进行窄幅震荡，向上在1700点整数关再次遇阻，最高走到1699点，向下在20日均线止跌起稳，收盘为缩量的小阳十字星涨升略嫌呆滞，估计短线会有调整。不过从周线来看，上周大盘在10周均线获得支撑，周K线组合为阳后双阴阳，中线仍可看高一线。
2、中短线趋势：从空间来看，大盘从1730点调整到1628点，下跌了102点，反弹2/3是1696点，反弹3/4在1704.5点，也都在1700点整数关附近，所以出现震荡是比较正常的。从神光3+2系统看，3月12日收盘仍在生命线之上，不过3月15日的关键点上升到1724点，收上去的难度比较大，估计短线会有调整。未来生命线的低点在1667点，所以下跌空间也不会太大。（C11）
行业透视氧化铝价格再度调升 3004.03.15
3月11日，中国铝业公司将其氧化铝的销售价格再度上调，由3700元/吨上调至4300元/吨，这是2004年以来国内氧化铝价格的首次上调。中国铝业2003年已经七次上调了氧化铝销售价格，上一次上调时间是2003年10月28日。
本次上调氧化铝销售价格有以下背景：
1、全球性的资源产品短缺。
由于欧美以及日本经济复苏明显，且高于此前人们的普遍预期，加上中国经济增速也同时高于人们的预期，因此造成诸多资源类产品的短缺，尤其表现在石油、铜矿、铁矿、铝土矿等上游产品，价格纷纷大幅上扬，引发了各地厂商由于对原材料供给的担忧，而纷纷抢购，导致各地现货库存由显性库存转而变为隐性库存，即原材料由供应商库存转至加工厂商以及流通领域库存。
2、 国家严控钢铁、电解铝、水泥三类大宗工业品的重复建设和过度投资。
自去年国务院下发关于严控钢铁、电解铝、水泥等工业品的重复建设和盲目投资之后，发改委也下发了相关的监管性文件，规定了具体的监管措施，主要从以下几个方面加以监控：
A、控制贷款规模。国内众多小规模的重复建设项目，资金均出自银行系统，本次监管从源头上控制了此类项目的资金来源。
B、制定规模和环保标准。不符合标准的中小企业一律不予批准。
C、原材料价格上调。也就是本次氧化铝价格的再度上调，也符合当前国家对电解铝行业的控制基调，属于运用市场手段进行控制。
那么，上调氧化铝产品价格对相关上市公司产生哪些影响呢？
在上市公司中，生产上游原材料——氧化铝的上市公司只有一家，就是中铝公司控股的山东铝业，而其余均为加工类企业。
我们知道，电解铝的生产工艺是氧化铝经电解等工序，才能产出成品即电解铝，因此作为电解铝的最为重要的原材料，氧化铝的价格上涨，对这两类企业的影响是有较大完全相反的影响的。
1、 对氧化铝厂商的影响：
无疑，山东铝业的产成品就是氧化铝，产品价格的提升，直接为企业带来了增量的效益。2003年年初，氧化铝的价格为1800元/吨，去年底的价格为3700元/吨，价格提升使得山东铝业净利润实现翻番。而今年的产品供应状况较之去年更加趋紧，我们有理由预期，氧化铝价格的调升仍有空间，相应的山东铝业的业绩预期也应当调升。
2、 对电解铝厂商的影响：
电解铝的成本中，约30％成本来自氧化铝原材料，而每两吨氧化铝可产出一吨电解铝，也就是说，价格由3700涨至4300，每吨电解铝成本上升1200元，相对于当前现货价格17500左右而言，约7％，成本压力较大，但由于上市公司均为国内规模较大厂商，与氧化铝厂家签订了长期合同，因此涨幅没有表面上这么大，但长期看，仍是受到了负面影响。
但是，情况并非太糟，国家严控电解铝新建项目，将使得急速扩张的产能得到约束，加上电力、氧化铝价格的上涨，成本压力造成中小电解铝厂商面临倒闭，也使得上市公司竞争压力缓解。
再有就是由于电解铝厂家成本的上升，必然有将成本压力转移至下游的欲望，而在当前国内经济较快发展阶段，需求较为强劲，产成品涨价可以实现，这样电解铝价格的上涨可部分抵消氧化铝价格上涨的负面影响。
因此，我们对该行业的总体结论是，坚定看好氧化铝生产企业，对电解铝行业上市公司，则只对那些产能大幅提升的公司予以看好，其余未有产能提高的公司，因为没有来自价格方面的增长因素，则应谨慎待之。（神光金融研究所）
神光大势预测
虽然上周五大盘以近似于“T”型线的小十字星收盘，但上周周K线为带下影的中阳线，股指止跌于10周均线，并再度站上5周均线之上，技术形态有所收复。上周五全日股指小幅震荡，20和30日均线表现出支撑，全日沪市成交138亿元，再度萎缩，显示了投资者的观望心态。神光预测系统显示，上周五收盘股指仍在生命线之上，不过周一的关键点上升到1724点，收上去的难度比较大，估计短线会有震荡。未来生命线的低点在1667点，下跌空间也不会太大
热点方面，长百集团、龙涤股份等部分东北概念股依然表现强势，但龙头沈阳机床则有所回落，显示这些个股借助题材补涨的特征。但由于短线内介入资金较多，回调之后仍将有一定机会，可关注调整后的机会，不追高介入。上周总体热点杂乱，借助题材进行个股或板块短线操作的特征较为明显，本周有望延续这种热点格局，操作上仍可侧重短线机会的把握。但齐鲁石化、韶钢松山等个股的表现则提示我们本周蓝筹股的机会同样值得重视。
操作策略：不追高，适当把握短线机会，股指攀升过程中注意适当减轻仓位。
本文原载于3月15日《神光预测每日传真》（机构版）
神光半月预测2004.03.15
一、走势
从短期走势看，我们连接2月23日高点1730点和3月2日1694点，是1730点以来的下降压力线，该线以每天6个点的速度下行，3月10日该线下降到1658点，当天收盘1678点，明显突破了这条上轨的压制。11日大盘继续反弹，12日虽然面临一定的调整，但是该线已经下降到1646点，估计站在线上的概率比较大。这样，根据时间原则，基本可确认突破有效，后市行情继续看好，有挑战前期高点1730点和2002年6.24行情最高1748点能力。
从波浪理论来看，大盘自1307点起动以来，到12月11日1475点可视为上升1浪，升幅为168个点；到12月19日1429点是调整2浪，跌幅为46点，只有1浪升幅的27%，表明行情相对强劲；到2004年2月23日1730点为最具魅力的第3浪，升幅为301个点，既是300点整数关，而且还是1浪升幅的1.8倍左右；再到3月9日的1634点是调整4浪，跌幅最大为102点，是3浪的1/3，接近1浪的0.618倍。接下来展开的应是上升第5浪，如果与1浪等长，则高点在1634+168=1802点，接近1800点整数关，如果是3浪升幅的一半，在高点在1634+301/2=1784.5点，如果是3浪升幅的0.618倍，则高点在1634+301*0.618=1820点。综合来看，1800点具有中期的阻力。
二、时间拐点
从三大周期来看，未来两个交易周的时间拐点主要集中在两个点：一是3月16日，是螺旋周期的转折日，估计会有一定的震荡出现。二是3月22日和23日，前者是神光甲子周期的转折日，同时还是测量周期的一个重要转折日，后者是螺旋周期的又一转折日，三大周期同时提示，出现转折的概率比较大。尤其20日（周六）台湾大选和公投，后面的成钢视点有详细分析，神光首席分析师认为，大盘会有一定的上涨。
根据神奇数字，3月17日是2003年7月17日短期高点1540点以来8个月的时间，与3月16日的螺旋周期转折日较为接近；3月21日（周日）是2002年3月21日高点1693点以来2年的时间，推后1天是22日，与上面的分析时间重合；3月25日是2002年6月25日高点1748点以来21个月的时间，估计也会有一定的震荡。
从中国历法来看，3月20日是春分，这是一年四等分的一个重要日子。回顾历史，2000年3月16日大盘见短期低点1596点，2002年3月21日大盘见高点1693点，2003年3月27日大盘见相对低点1447点，都是在春分前后出现了重要变盘，今年春分正好是台湾大选，所以22日出现转折的机会确实比较大。
结合神光3+2系统看，3月15日（下周一）的生命线位于1724点，是近期的一个相对高点，根据神光预测理论，大盘一般提前生命线1-2个交易日见高点或低点，所以短线有一定震荡，而且大盘连涨3天，时间之窗开启，不过周五的关键点位于1668点，位置不高，大盘继续反弹，所以周五大盘虽然有所震荡，但幅度不会太深。从时间来看，3月17日-23日的关键点位置都不高，尤其17日、22日和23日分别对应生命线上的相对低点，估计短线起稳的可能比较大。未来生命线的高点在3月25日，还会有所调整。
短线来看，大盘在冲高之后会有一定的震荡调整，3月16日、22日、25日出现转折的概率比较大。
三、空间
近期我们连续提示，1630点附近有强支撑，3月8日大盘没有再创新低而是在1634点止跌，表明行情走势比较强。
未来的支撑在哪里呢？我们认为，应该再向上提高30个点，即1660点附近。大盘从1634点反弹到1700点会遇到一定的阻力，回调0.382在1675点，回调一半在1667点，回调0.618在1659点，回调2/3在1656点。生命线也显示，未来的低点在1663点，所以1660点附近成为行情的新支撑，应该轻易不会破。
至于未来的阻力，首先是1700点整数关，其次是1730点的前期高点，强阻力在6.24行情的高点1748点，而且生命线提示的高点也在1746点，原因则是一目了然。
四、结论
综合来看，大盘反弹有望在冲高到1700点暂时遇阻，回调到1660点附近止跌，22日前后重拾升势，挑战前期高点。（C11）
政策面面观2004.03.12
这半个月来影响证券市场的重要消息无外乎新的《证券法》修正草案，券商发债和近来的资金面的供求状况等。
新的《证券法》修正草案在2月份已经出台，全国人大常委会原定于去年12月对《证券法》修正案草案进行审议。但由于各方对修改意见存在较大分歧，最新的修正案将有望在近期提交全国人大常委会一审。按照程序，一审前，需要经过全国人大财经委和法律委两道审议关口。从现行的1999年版的《证券法》对比来看，最新的草案对于业界普遍关心的分业监管、上市公司融资、券商监管、银行资金入市等问题都有了比较明确的说法。主要修正的有下面几项：
一、加大了《证券法》的适用范围，增加了金融衍生品种和政府债券、证券投资基金。适用性的扩大，进一步确立了《证券法》的权威和普遍通用性。
二、让业内重点关注的“混业经营”也有了一定说法。在总则中将第六条“证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理。证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立”中的“分业经营”四个字删掉。世界金融史上混业经营分为三个阶段：1929年之前的世界各国金融业大都实行混业经营；30年代至70年代末，以1933年通过的?国《格拉斯-斯蒂格尔法》为标志，分业经营成为这一时期的主流；从80年代起，分业限制在英国、日本等国家的先后取消，随着美国《金融服务现代法案》的通过，金融业又一次走向混业经营。随着我国和国际上金融业的并轨，在实行混业经营后，可以达到资源共享，降低成本，提高效率的效能。银行业和证券业的合并将起到增加金融业抗风险的能力，可以充分利用资本市场实现服务和资产的多样化、利润效用最大化的目的。
三、对新股发行，新版草案《证券法》改动较大：原先上市公司发行新股，应当符合公司法有关发行新股的条件，可以向社会公开募集，也可以向原股东配售，改为可以采取向社会公开募集、向原股东配售或者国务院证券监督管理机构认可的其它方式发行。发行条件的拓宽意味着新股上市的方式将有更多的创新，类似TCL整体集团的上市方式会层出不穷。
对上市公司改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会批准，擅自改变用途而未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得发行新股，该条改为在三年内不得发行新股。这条规定给现在的上市公司又开了一道方便融资的路径，原来对擅自改变资金用途可能有所顾忌，那么这条规定给上市公司更多的自由度，资金的使用频率和投资募集方向的变更可能会进一步加剧。
四、现行《证券法》第三十五条规定：证券交易以现货进行交易，在该修正草案中被删去。草案如此修改，将预示中国未来的资本市场期货交易将得到更广阔的发展，特别是有利于股指期货的发展，这些都为下一步推出“做空机制”做准备。
五、针对证券公司的规定，草案改动最大的是：第一百一十九条，国家对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司。修改为：“经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营下列部分或者全部业务：证券经纪、证券承销与保荐、自营、资产管理、财务顾问和证券投资咨询，并规定：证券公司不得超出核定的业务范围经营证券业务和其他业务。就是说券商将取消综合类和经纪类的划分，这一方面将有利于券商行业的规模化扩张以及资源的优化配置，一方面也预示着券商的竞争将更加激烈和有序。
六、对现行《证券法》的第一百三十三条第一款：禁止银行资金违规流入股市。草案修改为：“拓宽合规资金入市渠道，禁止违规资金流入股市。社保资金《企业年金基金投资管理试行办法》草案正在制定中，有部分企业年金已经在上市公司年报中显身：火箭股份、承德钒钛、凌钢股份、韶能股份等。据有关资料，未来三年内企业年金将增加1000亿元，2010年企业年金的市场规模将达到一万亿元。目前保险资金投资于证券投资基金的数额达到502.12亿元，同比增加64.18％。拓宽合规资金入市将对资本市场起到很大的推动作用。
这次《证券法》草案的颁出，首要解决的问题就是基于稳定推进我国证券市场的发展和稳定健康发展，将进一步发挥证券市场的功能。
2004年3月2日，中国证监会核准中信证券、海通证券、长城证券三家综合类券商发行公司债券申请，三家券商获准分别发行不超过10亿元、30亿元、2.3亿元债券，共42.3亿元，发债规模被严格控制在净资产的40％以内。从2003年8月29日证监会发布《证券公司债券管理暂行办法》至券商发债终获批准，历时6个月。但终于允许券商发债了！这对于大券商而言无疑是一个重大利好，对小券商又是一种诱惑。
从目前券商发债的?槛来看，这发债节奏应是逐渐推进的。首先要求是综合类证券公司，最近一年盈利外，还要求最近一期期末未经审计的净资产不低于10亿元，这对于注册资金在10亿元以下的中小券商来说达到这个条件是比较困难的，对规模不能达标的券商，虽然可以通过增资扩股的方式完成，但在时间上也会有所迟缓。这又一次应了“马太效应”。
券商发债将给证券市场打开一个新的资金供给通道，随着可发债量的不断增加，必然给市场带来更多稳定的、期限相对长的、低成本资金。券商发债的暂行办法，一方面对发债后的券商提出进一步要求，如何采用技术和业务管理等创新增加盈利，提高核心竞争力，减轻还本付息的压力；另一方面对发债人的治理结构以及偿债措施等有硬性要求，债券存续期以及专项偿还债账户未能偿付债券本息之前对公司的系列活动也有限制，这些都有助于增强证券公司运作的透明度，以最大可能地防范和化解风险。
券商发债将极大提高自身的资金实力，将使券商在二级市场上不在会象2003年一样无做作为。对于大部分中小投资者而言，对券商发债及券商重仓股的关注是带有强烈盈利动机的，最大的期望是能从中找出第二个南方汇通。但是券商重仓股给投资者带来的绝不只是盈利机会，其可能出现的风险也是非常巨大的，象前不久遭受重创的爱建股份，从2002年就一路阴跌的太极集团等。正是由于这种风险与机遇并存的现实，才使券商重仓品种的后期走势为市场带来一丝悬念。
从近期的资金面供求情况来看，央行资金回笼进程再度提速。仅3月2日央行通过公开市场发行500亿元央行票据,净回笼资金量达到461.8亿元,为市场预计的一倍,同时创下央行票据运用以来单周净回笼资金最高记录。虽然央行已连续3周发行500亿元的央行票据,但近阶段央行公开市场操作的力度不会减弱。根据央行2003年货币政策执行报告显示,2004年货币政策在总量上将继续适度紧缩,并且进一步明确了央行通过货币信贷来防止通货膨胀,保持人民币存贷款利率的基本稳定的操作思路，这就预示短期内央行仍然会坚持大力度回笼货币的操作。央行未来3个月内每月票据到期量分别为800亿、650亿和1100亿,尤其是从4月底到5月之间,央行将面临巨大的票据到期，所以很有可能央行将在4－5月间出台提高准备金率。
近来新股发行速度也明显加快：3月1日３家企业的首发申请接受完审核后，5日又有3家企业“上会”。进入3月份的第一周内，就陆续有2次发审会，审核企业家数达6家，而在2月份共计4周的时间内，才召开了4次发审会，累计审核了9家企业的发行审核材料。3月12日又召开2004年第10次股票发行审核委员会工作会议。一家可转债（江淮汽车）两家新股：山东现代达驰电工电气股份有限公司、珠海东信和平智能卡股份有限公司。新股扩容速度的加快无疑会对目前较为敏感的市场带来不安的情绪。
总之，目前喜忧参半的消息充斥着整个市场，长期来看整个证券业将踏上良性发展的道路，但是还是那句老话“前途是光明的，道路是曲折的”！
公司动态海油工程（600583）：高增长难以维系（年报系列）2004.03.11
3月9日，海油工程（600583）公布了漂亮的年报，每股收益0.71元，较上年同期的0.53元增长33.96%，较3季度末的0.44元增长61.36%；净利润较上年同期增长48.08%，拟10送1转1派1元（含税）。如此出色的报表一经公布，股价高开高走，不过后来因为大盘走软而向下调整。
我们仔细分析其年报发现，海油工程的主营业务收入增幅只有18.45%，应该说也是不错的，不过与净利润48.08%的增幅相比，还是差距蛮大的，究竟这个48.08%是怎么来的呢？这个问题引起了我们的质疑。
从其利润及利润分配表来看，主要有以下几点原因：1、管理费用较上年同期减少了2000万元；2、财务费用较上年同期减少了660万元；3、营业外支出较上年同期减少了128.6万元。综合上述3项，2003年净利润较上年同期增加了近2800万元，相对于27500万股的总股本，基本上等于每股收益增加了0.1元。去掉这0.1元之后，公司因为正常的生产经营活动带来的?股收益是0.61元，相当于每个季度0.15元左右的水平，与前面的3个季度报表也是相对吻合的。
我们单独挑出来上述3个财务科目，并不是因为这些费用或支出的减少不好或者不真实，而是因为它具有一定的偶然性，不能真实反映公司真正的业绩增长情况。比如，公司的管理费用减少是因为2002年募股发行上市相关费用近900万元一次计入当期管理费用，2003年度没有该项支出，所以管理费用大幅减少；公司的财务费用减少是因为公司偿还完全部短期借款，减少了利息支出。面对崭新的2004年，估计这些偶然性因素也不存在，所以公司净利润继续保持48%的高幅增长恐怕难以维系。
对于2004年每股收益的预测，我们做如下分析：1、由于2003年10月15日公司实施了10转1的分配方案，将2002年每股收益0.53元摊薄为0.482元。去掉上述3项费用和支出之后，2003年该股的?股收益为0.61元，增幅在26.56%左右。2、根据公司主营收入增长的情况看，2003年较2002年同比增长18.45%，2002年、2001年、2000年和1999年的增长率分别为43.64%、73.12%、34％和21％，起伏比较大，但基本上都在20%以上。从公司的生产经营情况看，估计2004年继续保持20%以上的增长的可能是比较大的，尤其公司发展前景相对看好，因为当前我国能源严重不足，已经成为我国经济增长的瓶颈，巨大的能源缺口为公司带来巨大的空间。
在经过了10送1转1的扩容之后，2003年每股收益将摊薄为0.59元，增长20%又回到0.7元附近。当前的动态市盈率为23.85倍，虽然不高，但是也并不低。结合公司股东情况看，前10名流通股东中，包含9只基金和1家券商，合计持有26688425股，占流通股本的30%。股东总数为13775户，扣除4个国有法人股东，平均每户流通股东持股6390股，筹码相当集中。从其图形看，该股上市之初，各机构投资者就已经纷纷看好并介入，使得该股成为一只比较典型的机构博弈的股票，未来中线虽然仍可看好，但是短线追高并无必要。（C11）
下周买股买什么？实力机构精选周末金股推荐 3.15
荣华实业600311
公司为我国西部地区玉米深加工龙头,今年公司净利润有望翻番。该股上市后连续回调,目前处于历史底部区域,8.56元价格甚至不及发行价,后市有望成为农业板块的绩优领头羊,投资者可积极关注。
楚天高速600035
公司具有地域垄断性优势和稳定增长的现金流,符合核心资产蓝筹股的标准,未来有望成为重点关注对象。短线该股明显有大资金吸筹迹象,换手相当充分,后市有望出现井喷行情,投资者可重点关注。
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●国泰君安证券
华立控股000607
公司贯彻以高科技医药产业为龙头的发展战略,维持了电能表产业的行业龙头地位,重点培育以青蒿素产业化为基础的医药产业,前景良好。技术上看,近期股价横向整理,已形成小双底形态,后市将快速上攻,积极关注。
中集集团000039
公司是世界最大的干货集装箱制造商,主业优势突出,业绩持续稳定增长。此外,公司通过收购方式,介入半挂车行业,有望形成新的增长点。技术上看,近期该股在历史最高价一线整理,强势特征明显,后市有望进一步上攻,可积极关注。
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●武汉新兰德
山鹰纸业600567
公司是我国包装纸板生产量最大的企业,业绩呈现高速增长态势。目前QFII大量持有公司可转债,使其具有外资并购题材。目前该股投资价值明显低估,近日K线呈现红三兵组合,操作上可重点关注。
大连金牛000961
公司是我国重点特钢企业和军工重点生产企业,2001年增资配股建设的改造工程等四个项目建成后,使公司特钢工艺达到国际一流水平。目前股价只有5元多,投资价值突出。近日调整充分,后期有望震荡攀升,可积极关注。
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●广州博信
复星实业600196
公司为医药行业的优势企业,通过积极的资本运作,正逐步进入到快速发展期。目前该股动态市盈率较低,本周股价有冲击大箱体底部的趋势,建议投资者逢低买入,中线积极持有。
江西铜业600362
因年底套期保值平仓出现较大亏损而使年报业绩低于市场预期,但公司2004年度自有铜深加工产量增长20%。随着铜价大幅提高,今年业绩将会大幅增长。短线该股持续上涨,建议密切关注。
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●亚洲证券
三元股份600429
作为国家农业产业化重点龙头企业和外商投资先进技术企业,公司乳制品在北京市场占有率位居第一位。该股上市首日筹码换手率超过了65%,主力资金介入迹象明显,目前股价定位有偏低之嫌,后市积极看涨。
深科技A000021
公司预计2003年经营业绩有望实现大幅增长。二级市场上,作为两市盘中的老牌高科技企业,该股在近两年行情中持续在低位箱体内震荡,短线该股调整到位,后市有望依托55日均线展开回升行情。
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●天一证券
天歌科技000509
从公司股东持股数据分析,多家实力券商重仓持有,说明主力机构对公司未来发展有信心。该股前期跟随大盘主动调整,且在55日均线附近完成碗型底的构筑,短线加速上涨的欲望强烈,可密切关注。
中远航运600428
公司属国内远洋运输第一股,有望在国家对外贸易快速发展的情况下获得巨大发展机会。二级市场上,该股自去年9月30日筑底企稳以来一直单边上扬,构建稳健上行通道,后市有望再创新高,可积极关注。
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●三元顾问
耀华玻璃600716
我国玻璃行业的龙头企业之一。前期该股放量突破年线压制,回抽确认之后再度放量拉升,均线系统发散向上,均线紧贴股价上行,对其后续拉升形成强力支撑,该股后市有望走出一波快速拉升走势。
厦门国贸600755
2003年第三季度公司每股收益0.20元,全年净利润预计同比增长50%以上。前期该股走出一波快速拉升行情,上升通道保持完好,均线系统对其走势支撑作用显著,后市将继续在上升通道之中稳步上攻。
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●湖南金证
新湖创业600840
公司重组后主营业务已发生根本变化,虽然目前业绩不理想,但由于有想象空间而被资金关注。目前该股沿5日均线上行,整体形态良好,周五出现了一定回调,但有进一步上升迹象,建议密切的关注。
龙净环保600388
目前公司还没有很强的竞争对手,未来发展前景看好,公司已经发布业绩预增公告。走势上看,短期调整已经结束,后市有再度走强迹象,建议盘中回调到11.2元附近参与,并且可中长期看好。
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●国盛证券
东泰控股000506
西部纸业的龙头品种,在国际纸业价格走高的背景下,公司业绩有望迎来较大幅度提升。该股近期始终保持强势震荡整理,周五随着成交量逐渐放大,出现明显逆势走强,后市突破行情即将展开。
*ST丹化000498
作为市场中仅有的几家同时生产涤纶短纤维、粘胶短纤维的生产企业,公司充分抓住主导产品市场价格上涨的市场机遇,目前已经发布业绩大幅增长公告,应该说后市上涨空间巨大,建议投资者重点关注。
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●渤海投资
南方航空600029
公司基本面有一定优势,民航建设基金的取消给民航业盈利水平带来长期根本性的好转。虽然2003年受非典影响有所下降,但随着行业复苏,2004年业绩会有较大幅度增长。后市该股仍有较大上升空间。
南钢股份600282
年报显示公司净资产收益率22%,盈利能力较强,该股市盈率只有10多倍,目前价位极具投资价值。二级市场上来看,该股于去年10月在年线处启动后,经过前期震荡筑底,再度启动迹象明显,投资者可积极关注。
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●青岛安信
宝钢股份600019
公司是目前国内唯一能够生产高级别管线钢的企业,是目前国内最大的汽车、家电用钢供应商。目前该股市盈率远低于国内平均水平,该股中长线投资价值严重偏低。走势上看,短线该股已经突破前期高点,建议密切关注。
深圳机场000089
公司主业优势突出,具有得天独厚的航空货运优势,具有良好成长性。目前该股主力长线运作迹象明显,去年11月份除权后,股价保持稳中有升格局,短线60日均线形成强力支撑,技术指标再度转强,后市有突破机会,积极关注。
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●博星投资
金山股份600396
公司2003年度业绩实现较大幅度的增长,并且发布了优厚的分配预案。公司基本面稳定增长为股价后市突破奠定了坚实的基础。周线上看,目前该股已经走出明显上升通道,建议投资者重点关注。
东泰控股000506
公司通过资产置换,由盐业脱胎换骨介入造纸行业,而且一跃升至国内石膏板护面纸的龙头企业。公司去年前三季度盈利水平已经逼近2002年,具备潜在预增题材。周五该股逆势走强,投资者可重点关注。 纵横操盘必读：沪市活跃股公开信息（2004年3月14日）
涨幅超过7%的前五种证券
长百集团（600856）
中山证券公司深圳人民北路证券营业部 175.8万元
亚洲证券有限责任公司岳阳南湖大道证券营业部 69.96万元
广发证券股份有限公司上海中山北二路证券营业部 56.72万元
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 56.09万元
广发证券股份有限公司东莞东城证券营业部 55.71万元
万杰高科（600223）
中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 4377.33万元
云南证券有限责任公司昆明新兴路营业部 876万元
中国银河证券有限责任公司宁波和义路证券营业部 661.02万元
新疆证券有限责任公司杭州庆春路证券营业部 585.96万元
天同证券有限责任公司淄博新村西路营业部 548.92万元
跌幅超过7%的前五种证券 纵横操盘必读：深市活跃股公开信息（2004年3月14日）
涨幅超过7%的证券：
南方建材(000906)
巨田证券有限责任公司深圳蛇口工业七路证券营业部 46692745.40元
第一证券有限公司上海控江路证券营业部 32486831.08元
光大证券有限责任公司南京中山路证券营业部 23423934.99元
信泰证券有限责任公司徐州建国东路证券营业部 17320868.13元
国元证券有限责任公司合肥金寨路证券营业部 7513925.00元
龙涤股份(000832)
国海证券(自营) 6432834.15元
新疆证券有限责任公司杭州庆春路证券营业部 3015000.00元
国联证券有限责任公司无锡县前东街证券营业部 2608969.95元
大鹏证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 2412000.00元
申银万国证券股份有限公司上海商城路证券营业部 1911510.00元
跌幅超过7%的证券：无
谢谢提供!
南方建材妖股一个。 南方建材，看形态，主力有点半死不活呀，主力可能都不知道他接下来要做些什么，那我们怎么对其进行操作呢？ 汉唐证券从实战角度来看，本周最重要的是出现了两大新热点，一是以奥运推介会为契机，路桥建设震憾般的连拉两个涨停，一举横扫前期委靡不振的颓势，上海的沪东重机等也随即涨停，终于使大盘止跌反攻，二是龙涤股份国有股整体转让将采用竞标方式，该股到周五收盘还被巨单封在涨停板上，并且有大宗国有股转让的唐山陶瓷，长百集团也随即涨停。展望后市，一方面这两大热点的题材很丰富，有进一步火爆的内涵，另一方面盘面也显示了市场资金面很充裕，对热点也敏感，所以后市将震荡向上。
具体操盘策略而言，就是要把握好这两大热点的进一步演变方式，例如和路桥建设题材极为相似的上海建工(600170)，和龙涤股份一样有国有股整体转让题材的威远生化（600803），都很有盘面实战价值。下面具体分别对这两大热点做进一步的分析，对奥运概念而言，似乎市场对热点敏感力太强，一下就处于全面爆发状态，到周五力度就已减弱，由于下个月奥运推介会具体展开，不用担心没有后继重大题材，同样上海的世博会也有高达万亿元蛋糕等待“切割”，并且上海本地股比北京板块的市场基础更好，行情连续性更强，重要的是这样巨大的市场份额无论对于上市公司还是投资者来说都是头等大事，这样的大手笔也是非常罕见的，这种热点的表现应该是多方面、多角度的，有望将市场全面激活。
重点可关注上海建工(600170)：北有路桥建设，南有上海建工。因为最能与路桥建设一南一北遥相呼应的是上海建工，北京的路桥建设凭借奥运会的相关建设会带来巨大的历史机遇，连续涨停是理所当然。同样上海建工，也会从上海世博和浦江两岸开发的两大建设从得到巨大的历史机遇，并且去年公司参与的投标联合体就已经获得了奥运会法人招标项目的投标权，还有浦江两岸的开发也蕴藏着巨大商机，预计其静态投资就超过1000亿元人民币，开发至少要五到十年,动态投资量更难以预料。上海建工龙头地位无可动摇，上海市90%左右的标志性建筑如金茂大厦,浦东国际机场航站楼,东方明珠电视塔,上海8万人体育场,上海博物馆,上海大剧院,杨浦大桥等都是上海建工承建的。这样的大背景也是足以推动一只个股连续飚升向上，目前路桥建设已创出新高，上海建工却还刚从底部启动，实战价值不宜低估。
对龙涤股份国有股整体转让这个题材，很显然不是一般的个股行情，其大背景是国有资产的整体转转制，由此在二级市场上引发了一轮轰轰烈烈的喷发性行情。威远生化（600803）：市国资办拟将国有股一次性整体转让，并分别与新奥集团和新奥投资签订了股权转让协议，这不同于以往一般性质的股权重组题材，事关国有资产的整体转让，这一事态为市场焦点关注，一有后续动态显然是火爆热点。威远生化是一家不可能沉寂的公司,不仅著名的银河证券是其第一大流通股东，而且新奥集团也不同凡响，旗下新奥燃气控股有限公司在香港联合交易所创业板成功上市，2002年6月3日,新奥燃气成功转入香港主板,拓宽了融资渠道，并且新奥燃气曾被美国《福布斯》评为全球最佳小公司。很显然该股的题材比涨停的唐山陶瓷和长百集团更有魅力，并且公司季报预计全年将实现扭亏，这种扭亏为盈的潜在题材，在目前盘面上也很热，周五ST宜纸就是由于公告将扭亏而涨停。
目前大盘K线形态已有双底雏形，正处颈线突破的临界位，一旦突破，其技术量度升幅在1780附近，比前期高点1728点要高，具体指数能否创新高还有待于进一步观察，但有一些个股肯定会井喷涨停创出新高，其实每一次大盘爆跌后的反攻，不论是反弹还是反转，个股方面总会有一些新多头主力品种飚升突进，这些才是实战真正的重点，可从最新的两大热点中把握战机。 新升资讯
随着社保资金加大了入市的力度，新基金销售火爆，外围的资金可以说依然是相当充足的，但它们会进场接原有主力的货吗？答案显然是否定的。那么原来的主力依然会在去年的“五朵金花”中纠缠吗？笔者认为，这种可能性不大。因此，无论是场内的还是场外的主力资金，都会进行重新的抉择。近期石化板块中的两只龙头———齐鲁石化和扬子石化开始加速上升，以它们的业绩而言，目前的价格应该是高了。那么主力为什么还要继续拉呢？难道是在拉高出货？因此，笔者反而将眼光放在新的潜力板块上，毕竟旧主力的目的是拉高出货，然后肯定还会继续留在这个市场中运作，而新主力也会尽力抢得先机。哪些股票具备这样的潜力呢？
去年崛起了“五朵金花”是主力运作的主要对象，而笔者认为今年的农业、水务、科技、交通、能源这五大行业则有希望成为“新五朵金花”。能够具备成为“金花”的条件，最重要的标准就是业绩稳健，具备较高的成长性。而从目前这五大行业来看，水务、交通、能源的上市公司都有不错的业绩，而且从整体的行业报告来看，它们都有着不错的成长性，它们成为“金花”是理所当然的。从这个角度来看，笔者认为，旧“五朵金花”的主力成功脱身后，必然会选择在这三大板块中建仓，这也没有脱离它们原有的思路。而新进场的基金，笔者认为它们更会选择农业和科技行业，虽然目前农业股的整体业绩并不算突出，只是部分上市公司的业绩鹤立鸡群，但农业今年将会受到政策的重点扶持，而农产品的价格也呈上升趋势，这说明农业今年的业绩也有望大幅度增长。不过预计旧主力是不愿意大规模介入的，它们还是要看到目前的业绩。而新基金由于不像旧基金那样，已经在交通、能源等板块中打好了底仓。因此，它们更愿意在依然盘在底部，有一定风险，但也同样面临着相当大机会的农业板块上建仓。而科技股之所以成为笔者心目中的“金花”，这是因为笔者看好它们在二级市场的活跃程度。目前外围的新增大规模资金，如私募基金团体，主要还是在科技板块上运作，从这一板块中热点此起彼伏就可见一斑。同时，科技股中也不乏大蓝筹股，如TCL、清华同方、中信国安等也都是旧基金和新基金争夺的对象。因此，科技板块今年会有更出色的表现。
除了这五朵金花以外，笔者认为投资者也可关注一下资产重组股，我们不能忽略了券商的力量。发债以后，券商在二级市场的运作将会增强，而它们运作的重点应该是资产重组股。另一方面，近期的年报显示，社保基金不拘一格选股票，其中不乏业绩一般甚至是微利的上市公司，由此可见，作为市场的主力之一，社保基金的力量也不容忽视，它们除了做有业绩的股票外，还会做有题材或者是有庄的股票，如南方汇通，因此，社保的持股我们也应该重点关注一下了。 一周市况：大盘关前徘徊 量能决定成败
2004年03月14日 08:00:18
本周大盘探底回稳，尽管曾两度下探至1630点附近，但均被买盘迅速托起，形成向上反弹的行情，并成功收复多条短期均线的压力，最高上摸至1699点。只是由于反弹过程中成交量始终没能放大，制约了大盘向上发展的空间，令股指在千七关口止步。周线上，上证综指收出一根长下影阳线、深综指则形成了一颗下影硕长的十字星。从两市大盘日线来看，多方在近日争夺中无疑已取得了一些优势，股指重心也略有向上攀升，但量能仍是未来大盘运行的重要因素。本周成交量持续萎缩，显示投资者追涨热情已不足。
盘中看，大盘蓝筹股的企稳无疑是本周股指稳定的关键，尤其是周末石化板块的逞强，不仅带动了钢铁等板块企稳，而且对市场人气产生了十分积极的影响。重组股在龙涤股份的刺激下本周表现也开始活跃起来；科技股目前整体也仍处于强势之中，特别是海虹控股科网股持续强势不改。另外，房地产股在奥运题材的刺激下也有不俗表现，还有ST板块、汽车板块等也都有可观的行情。总体而言，本周个股表现不错，但板块联动性不太明显。 周一（3月15日）券商机构多空看板 （图）
看多
机构名称 机构观点 机构荐股
广发证券 下周大盘蓄势待发 深能源A,经纬纺机
北京首放 千七关口还看粘胶化纤英豪 基金同智,基金普华
汇正财经 商业板块：受益CPI指数上涨行业前景无限 新世界
华安证券 股指轻松越顶 继续看高一线 陕西金叶
宏源证券 科技股:春天来了满眼春
申银万国 价值重估核心资产涨势难抑 民生银行,海油工程
华林证券 耐心等待创新高
金美林投资 后市股指将向上挑战前期高点 天津磁卡
广州万隆 高价蓝筹拓空间地域明星显风流
南方证券 近期将以逐步攀升的方式发展 汇源通信
万国测评 环保概念将有一番行情 深宝恒A,粤富华
德恒证券 大盘箱体振荡个股机会增多
看空
机构名称 机构观点 机构荐股
三元顾问 "奥运"概念全线调整 天歌科技
国都证券 大盘缩量回调
看平(盘整、震荡)
机构名称 机构观点 机构荐股
闽发证券 蓝筹股再次成为市场引领力量
容维投资 大盘将在振荡走势中化解获利盘和解套盘
浙江利捷 水泥板块：市场下一个焦点 尖峰集团
杭州新希望 蓝筹逐渐企稳大盘仍需整理 鞍钢新轧,凌钢股份
中关村证券 市场永远是对的(股市人生十) 太原重工
银河证券 向上突破不易黑省板块有戏 阿继电器
武汉新兰德 券商概念股风云再起关注四大券商五只重仓股 华立控股
国泰君安 大盘踌躇向前盘面热点不断 荣华实业
广州博信 关前压力渐大绿色通道影响深远 山鹰纸业
兴安证券 成交量成为股指持续走高的瓶颈 江南重工,片仔癀
大摩投资 弱市选股是关键 浙江东方
渤海投资 成交低迷热点散乱短线难上行 东泰控股
招商证券 大盘高位震荡面临方向选择
博星投资 产品涨价引爆股价重点关注五大板块 宝钢股份
北京首证 整数关前缩量整固 沧州大化
兴业证券 市场可能呈现爆发性急涨的局面
华夏证券 概念蜂涌奥运板块领涨 现代投资 是否庄家让历史说话 德隆董事局主席细说德隆难题
2004年03月13日 16:00:50
德隆资金链吃紧，公司全线告急，对德隆争议、质疑开始升级。唐万里和盘托出难言之隐。没有一个企业像德隆这样被高度关注。国企做什么事儿都觉得正常，德隆做可能就不行了。这是德隆目前最大的难点 ——德隆集团董事局主席唐万里细说德隆难题
树大招风，更何况是德隆——旗下仅金融机构就有十几家、直接控股5家上市公司的民营企业，偏于一禺，何德何能，登上了胡润的个人控制公众资本排行榜首。
唐氏兄弟是有德而隆还是无德兴隆？争议不断，质疑升级：德隆资金链吃紧（债权人收线、银行紧贷）、公司全线告急……理由频频：2004年3月3日，被视为成功完成了产业整合的天山股份(000877)突然跌停，此前的2月13日，经过11个涨停的ST中燕（600763）先期跌停，新年伊始，湘火炬(000549)、新疆屯河（600737）也进入了前所未有的持续下跌状态。
3月4日，一改往日不置可否作风，德隆新闻发言人出面辟谣，愈发激起公众好奇，莫非德隆扛不住了？履新全国工商联副主席不久的唐氏老大万里，面对《证券市场周刊》（下称《周刊》）的独家专访，难言之隐和盘托出：德隆遇到了一个大难题。
传闻困扰 商业环境变差
《周刊》 :企业贷款多少取决于企业发展需要，只要有偿债能力，有好的现金流，贷款比例高一些也无可厚非，但有些评论认为德隆的贷款比例过高，在做大自己的同时把银行也拴进来，一旦经营出现问题，就会把银行套住，你对这种说法怎么看？
唐万里 :基于当时企业的规模，德隆以前的间接融资主要是在地方性商业银行，东借一点西借一点，随着企业的发展，特别是成为某些行业的领先者后，有些大银行决定把我们这个客户放在总行这个层面来授信。工总行19个职能部门对我们企业一个一个审，整整调查了一年才做出总授信的结论。建总行也正在给德隆做总授信，这表明这些大银行对德隆是认可的。
其实，银行和我们是一个共同利益体，他们对我们的考察比记者的考察要严得多。2000年德隆遭到过一次很大的争议，银行的审查就更严格了，在这种情况下，还给我们总授信，应该能够说明问题的。
《周刊》 :对德隆的传说很多，前一段时间盛传你们以海外某基金的名义通过花旗环球的席位购买自己的股票。
唐万里 :如果在国外，媒体这样随意揣测是要负法律责任的。玩笑也开得太大了。美国市场上有18000多家基金，证券投资基金有些是公开的，有些是不公开的，有的基金挂一个非常神秘的名字以便于他们的商业操作。
《周刊》 :你们没有出面澄清。
唐万里 :是的。别人大老远来投资，我们不能打消人家的积极性，我们没法说什么。中外两个市场的游戏规则是有区别的，国外的投资者不是完全透明的，他如果完全透明，就没有商业机会了。有些人称见过我，事实上我不认识他，这话怎么说？说了会伤人的。其实即使见过面也没什么，一般大的投资机构在投资一家公司之前，都会来调查上市公司，会见高层管理人员。
《周刊》 :如果公开QFII子账户，这个问题就不存在了。
唐万里 :1998年，我们在做兼并收购时引起多大争议啊，说我们投机，现在几乎每家公司都在这么做。现在有几家企业还是按着传统模式，生产——扩大——再生产——再扩大呢？当然也有，像海尔，做得也很优秀，但太少了。
德隆在产业整合方面快了一点，受到的质疑也就多一些。现在就好多了，像顾雏军（格林柯尔董事局主席）、郭广昌（复星科技董事长）都在做这些事情，做得也不错，大家就觉得很正常了。国有企业现在也都做产业整合，几乎每天都在发生兼并收购重组的事情。
社会上有些传言也是正常的，通常我们是以一种宽容的心态面对这些人，毕竟我们的团队是以知识分子为主，也有很多“海归”和国外咨询公司，对这些质疑能够有一个宽容心。况且有些人不仅不了解企业，对相应的规则不熟悉，再加上信息不对称。德隆从未举行过新闻发布会，过去企业也没有这方面的意识。
媒体的质疑对我们股东是好事，提醒我们及时发现问题，但事情做过头，像这次质押湘火炬的股权，很正常的事情被说得很悬，使得企业的商业环境受到影响，难以与其他企业在同样的条件下竞争。
是否庄家让历史说话
《周刊》 :中国需要民营企业、也需要企业家。简单的质疑并不重要，关键是，中国的民营企业有没有一个很好的发展模式。你被认为是在中国实现了只有在美国才能实现的梦想，就是借助于资本市场发展企业，做大做强。
唐万里 :中国的证券市场正处在发育过程中，德隆较早地利用证券市场发展产业，先走了一步，也是抓住了机会。
德隆的团队是一群知识分子，做事总是想尽善尽美，研究能力比较强，真想做产业，本身就有这种认识，只有做大做强，占稳市场份额、有定价权，才能在国际市场有一席之地，这也是经营的基本要求。德隆的番茄酱早期只是补差拾遗，市场好的时候能卖掉一些，市场不好时只能烂掉，与很多国内中小企业的命运一样地悲惨。
如果靠非上市公司做产业，显然非常困难，这在全球都得到过验证。所以我们选择了一条在当时是非常艰难的路，就是买壳。因为当时民企没有上市机会，只有收购、买壳。我们进入上市公司，按游戏规则做，也是受上市公司的魅力吸引——获得更多的直接融资机会。股市融来的钱是公开的、透明的，装不到个人腰包里，可以更快地抓住机会发展企业，达到产业领先。像新疆屯河，配股资金很快购进10条生产线，通过购并小企业，产能一下子提上来了，做到了世界第二。这就是利用资本市场抓住机会。如果我们等到现在再做这件事，恐怕也没有好的商业机会。
《周刊》 :我们听到的德隆发展模式是，先控股一家上市公司，通过这个窗口融资，投入产业发展，提高公司业绩，保持稳定的股东回报，然后再融资进入下一个循环。在这一过程中，最受到质疑的就是德隆的“三驾马车”，因为股票集中度比较高，盛传德隆自己在做“庄”，当然，有很多人评价你是“善庄”，并非炒一把，而是利用资金去发展产业。你对这一说法有什么评价。你是不是“庄”？是不是“善庄”？
唐万里: 传闻已听了5年了。要是庄的话，做5年的庄肯定是个“傻庄”。要是做这些名堂，历时5年、10年，还叫“庄”？由于从开始就受到限制，我们的上市公司没有资金流向二级市场，这5年来，德隆不断受到质疑，我们也很关注上市公司的资金流向。
关于德隆的投资模式，我们找到一个上市公司，也就是找到融资窗口，确实给企业打开做大做强的通道。
《周刊》 :按证监会的有关规定，2003年的年报就要公布前10大流通股股东的名单，你估计你们的投资者主要是什么结构？
唐万里: 我们的投资者是谁我就说不清楚了。我想，新疆的投资者和机构投资者可能会多一些。现在向投资者提供产业研究报告已不算什么，但在当时，我们向机构提供的产业研究报告还是挺时髦的，引发人们的兴趣。
投资者对我们的认可和高度关注也是有原因的，因为信息不对称。当然，有些事情我们也不敢对称。收购天山股份，国家相关部门批复用了3年的时间，批之前怎么敢对外说呢？我们的战略投资报告都是经过几年的跟踪研究才做出来，而且是公开的。比如我们收购美国的Murray公司，收购计划上报后三年才批下来，我们都没想到；连我们也不知道主管部门能不能批、什么时候批下来。由此也会造成一些误解。所以也不能苛求别人对你的理解。
《周刊》 :德隆“三驾马车”的市盈率非常高，你觉得在近一两年内，通过产业整合提高企业利润，能否把股票的市盈率降下来？企业目前的现金流怎么样？
唐万里 :我们企业的情况相当复杂，为什么这样说呢？由于我们是民营企业，新疆屯河收购天山股份，国家相关部门批了好几年，不能合并报表投的钱就没有收益，一直处于“假收购”状态。其实我们的目标很明确，没有想到操作上那么麻烦。如果收购Murray公司当年就批的话，你想想，合并到合金股份后，每股一块钱的利润。股票市盈率，按我们预计，应该能达到行业同等水平。
《周刊》 :当上工商联副主席后，有人说唐万里变成“红顶商人”，轻易不会卷着钱跑了，但德隆可能面临一个挑战，大企业系统性风险。你最担心德隆未来会出现什么风险？
唐万里: 实际上别人有的风险我们都存在，比如现在国务院调控水泥、钢铁、房地产、电解铝等四大产业，直接影响到金融政策。金融政策又影响到企业间接融资。水泥行业我们已做到全国老二，这种政策影响到天山股份，融资受到影响，比如厂房盖到一半就不能盖了，政策改变后才能继续盖，这样产能的提高受到影响，业绩也会受到影响。系统性风险包括艾克拉木事件，对企业形象造成影响。幸好现在的宏观调控方法比较成熟，不搞“一刀切”、马上“关停并转”。企业不可能像天方夜谭一样没有任何经营风险，我们实施了内控制度，能够有效地避免或减少各种风险。
原始积累有无“原罪”
《周刊》 :经常有人会聊起来，唐万里兄弟们念了点书，也就是个小知识分子，怎么会把企业做这么大，第一桶金是哪挖来的？合法不合法？
唐万里 :德隆真正大跨步发展是在邓小平南巡讲话之后，最快的增值是买“认购证”的时候，你说这叫不叫原罪？我也说不上。那时我们组织了5千人的队伍排队，甚至提前三天就去排队，这在当时也算很有能力了。现在回头看是机遇，但从规范的角度看，当时的做法真是“小儿科”。好像新疆只有我们这个企业在做，也算是领先一步吧。
当时我们的资金并不多，在新疆还只是个小老板，1993年加入工商联时什么职务都没有，连个“会董”都当不上，只是49个会员中的一个。当新疆较大民企投到房地产等资金密集型的行业时，对我们来说是天方夜谭，我们也想做，认为是机会，但做了几栋后卖不出去，没市场，及时停下来了。如果不停下房地产，今天的德隆可能就不存在了。那点钱去投房地产，烧钱而已。
后来我们选择了传统产业——农业，用较少的钱买了上市公司的股权，通过上市公司的放大效应做起来。这里面产生过一些误会，《福布斯》给我们算得账不准，实际上我们够不上那个标准。
《周刊》 :一个广泛的传说是，由于目前直接融资渠道狭窄，德隆不惜通过战略合作伙伴购买公司的股票来维持股价的稳定，利用股票质押再融资，再投资到产业整合中去以加快发展速度。这种质疑不仅针对德隆，其他民企也同样受到过指责。你是怎么看的？
唐万里 :我们是受到质疑最早的企业，对国企检查一遍对我们就会检查5遍，银行也好、证监会也好。这次查“啤酒花”事件，查完啤酒花就查德隆，天山、屯河，查个底朝天。查到什么程度，连票据的真假都要查。对我们的检查比一般的上市公司要严10倍。
这种质疑肯定是存在的，我们并不担心，第一我们绝对不会这么笨，拿股票去质押，我们也做不到，哪个银行敢把德隆的股票质押？你大可放心，对德隆的质疑也不是一天两天了，有问题早就发现了。我也想这么做，把我的股票质押一下，拿到现金去发展生产，这是多好的事儿，对国企可能没问题，其他不太引人注意的企业也许能做得到，但是德隆永远做不到。
《周刊》 :最新版本是德隆把股票质押给私募基金、江浙一带的老板。
唐万里:我还没有那么大的号召力，人家会相信我吗？
《周刊》 :股价回调对德隆会有伤害吗？
唐万里 :价格涨涨跌跌对公司能有什么伤害呢。我们难在什么地方呢？一夜之间变成明星了。任何一个企业没有被这么高度地关注。国企做什么事儿都觉得正常，德隆就不行了。这也是我们目前最大的难点。经营难点不是我们不会经营，而是媒体过多的质疑。我们做事非常谨慎，尽管我们有那么好的资源却从来不敢用，要是别的企业早就做了。这次把湘火炬的股权质押也是银行的要求。
《周刊 》:德隆在金融业的发展也比较快，但进入商业银行似乎不太顺利。
唐万里 :进军商业银行，德隆只能算掺和掺和，我们并没有进军金融核心业务的打算。金融业是计划色彩最浓的领域，改革也会慢一些，目前的发展阶段决定了还不能像做其他产业那样把他作为主业来投入，而是处于培育期，我们觉得金融服务有机会就做，没机会就等，实在不行就撤。刘永好、张宏伟投资民生银行，就是抓住了国家试点的好机遇。
《周刊》 :有人认为德隆与汇源分手表明这次收购失败了，但算经济账的话好像是有利的。
唐万里 :我们现在还是以长期投资为中心，不是以短期套利为主。收购汇源，表面上看是短期套利，实际上是两家企业的文化差异造成的，而我们对果蔬饮料并没有真正放弃呀。我们新投资了一个非常朝阳的野苹果产品，虽然我们在国内收购受到挫折，但是在国际市场还是有一定的份额，比如杏酱现在是国际市场老大，桃酱、林果业都做到一定的位置，现在番茄酱已经做到世界第二。短期套利无可非议，对经营者来说，都想做。比如我们的一个公司，天天都在做短期套利生意，做投行业务，帮人整合产业，实际上就是半年一年就套利了，这种做法就是套利，但我们不把这个当做长期产业来培养。
《周刊》 :参加“两会”你提交了关于产业投资基金的提案，也得到其他委员的好评，有人说唐万里又缺钱了，说说你的想法。
唐万里 :之所以提出这个提案，原因是中国企业直接融资的渠道太狭窄了，只有证券市场的直接上市和配股、增发，债券市场也不是很大，证券投资基金很小，企业的发展受到一定的局限。
目前中国好的企业处于高成长阶段，不满足于“三来一补”、做个打工者的局面。如果一个企业没有成长性，不占有一定的市场份额，就毫无竞争能力可言。如果仅仅依靠间接融资——贷款或二级市场的配股、增发，规模太小，对产业发展形成瓶颈。提出这个提案，目的是希望加快有关法律法规的制定，加快从目前处于私募状态下的产业投资基金向公开化、透明化的公募形式转变，对监管者来说也是一件好事，对投资者也是一种负责任的态度。（记者 于颖 李德林）
证券市场周刊
增资接近2000亿 股市向好不可逆转
从资金面供给看未来行情演绎没有人愿意忽视基金销售火爆所传递出的市场信号。所以,当这个消息在业内不胫而走的时候,投资人不顾本周"黑色星期一"刚刚上演的事实,周二便开始增持股票,周三更是将上证指数推高了40点。
"场内资金提前动手了,他们想赶在新募基金进场前先把仓建好。"某业内人士在谈到本周三大涨行情时非常肯定地说。事实上,场内资金的这种紧迫感不仅来自于基金销售的火爆,更来自于今年出现的资金扩容大潮。
资金大扩容
"今年无疑将成为证券市场近年来资金增量最大的一年。"中证资讯的徐辉对今年证券市场的资金面非常乐观。而近期的一系列消息使徐辉的信心更足。基金大扩容在2月份刚刚显露峥嵘,到3月份就已经爆出两只基金首发规模历史性地突破100亿元的消息。券商的动作也不慢,中信、海通、长城获准发债有效拓宽了券商的融资渠道,从而拉开了券商资金扩容的序幕。近期,关于保险资金直接入市的报道也在各大报刊上频频亮相。种种迹象表明,资金扩容大潮正扑面而来。
那么,今年到底会有多少增量资金参与到股市中来呢?海通证券研究所在最新一期专项研究报告中给出了他们的答案。他们认为,证券投资基金、券商、社保基金、QFII等机构投资者今年直接用于购买股票的增量资金大约在1390亿元至1810亿元之间。徐辉则更为乐观一些,他认为,上述这些机构的资金增量将在2000亿元左右。由于社会资金经常在不同市场间游走,要研判这块资金会有多大比例投资股市难度不小,因此他们的预计都不包括这部分资金。但随着股市的吸引力越来越大,这部分资金参与股市的数量可能会更加庞大。
"每一轮牛市的形成,都必然伴随着资金的全面扩容。在资金大扩容的今天,没有理由看空当前股市。"徐辉这样提醒投资者。
谁会唱主角
去年,证券投资基金是市场上惟一的主角,融资上的先天优势让它们获得了无人可比的话语权。那么今年还会是这样吗?
最近一段时期,基金发行之频仍、销售情况之良好在国内基金史上都是绝无仅有的。从南方现金增利基金的80.48亿元,到海富通收益增长基金的约131亿元,基金首发规模纪录在一周之内两度被刷新。人们有理由相信,今年二级市场还会是基金的天下。据海通证券预计,今年基金首发规模将超过1000亿份,考虑到部分基金为债券型或股票债券混合型基金,证券投资基金今年的入市规模可以达到700亿元。而去年,各类开放式基金的首发总规模为678.45亿份,不到今年的7成。
基金实力尽管再次壮大,但一人唱主角的现象今年可能并不会重演,可与之一较高下的大有人在。其中,最值得期待的莫过于以私募基金为首的社会资金。"目前,股市外围游资已达到15000亿元至20000亿元的惊人规模,随着市场回暖,社会资金投向股市的增量部分极有可能远远超过公募基金。"天同证券研究所的张净作出了这样的预判。今年以来,市场热点演绎出现了新变化,社会资金参与的痕迹越来越明显,其流入股市的速度也在加快。
QFII的实力也不容低估。海通证券研究所认为,到今年底,预计国内可能会出现20家以上的QFII,资金总规模有望达到80亿至100亿美元,即有60亿至80亿美元的增量资金。如果真是这样的话,那么QFII资金的增量部分就将与基金的增量部分相当。再加上QFII对其余资金的带动力,QFII的实力足以与基金和社会资金相抗衡,将成为今年股市的一大主角。
对于券商而言,尽管资金筹措已经在紧锣密鼓地进行之中,但据海通证券预计,今年券商的增量资金不会超过250亿元。同时,历史包袱的存在也使他们在股市中的话语权大打折扣。因此,对于券商而言,今年如何做好配角可能更为现实一些。但这并不妨碍券商最终从配角走向主角。
牛步更稳健
不管哪类资金会笑到最后,中国股市始终将是最大的赢家。
因为,随着基金理财被越来越多的散户投资者认可,以及其他机构投资者的加盟,中国股市将迎来机构投资者的时代。在海富通收益增长基金的份额构成中,个人投资者的贡献超过了百亿元,占到8成以上。该基金的开户数达到了22万户左右,创下了开放式基金发行的新高。这些数据说明机构投资者时代来到的市场基础已经确立。这对于中国证券市场而言,无疑具有历史意义。
"在一个机构投资者占据主导地位的市场,走势将更稳健,行情将更持久,牛市的底气将更足。"某资深证券分析师用了三个"更"来形容这种变化将给市场带来的影响。他指出,QFII、社保基金等战略投资者已经加盟,保险资金、企业年金等更具长线眼光的资金也将陆续介入,股市的投资者构成正发生着革命性的变化。这种变化不仅会使价值投资深入人心,长线持股也将成为越来越多投资人的选择,沪深股市将会因投资者队伍的机构化而逐渐走向成熟。
当然,投资者角色的这种转变,还需要上市公司层面的配合,只有当上市公司角色也发生变化后,沪深股市才能变成一个真正的投资场所,才能更加适合机构投资者参与。而机构投资者的增多也会推动上市公司角色的转变。
"如此来看,沪深股市向好的趋势已经不可逆转。"该资深分析师这样下结论。(记者 吴小勇)
上海证券报
真正的“恐龙”来了 中行国内上市要圈900亿？
中国银行初定明年在国内整体上市，真正的“恐龙”来了??南方日报报道说，中国银行初定明年在国内上市！这条爆炸性的消息立即震惊了股市。中行计划明年整体上市已非新闻，但到底选择何处上市则一直未能明确，而此前多数市场人士认为，中行很可能选择“境外上市”。
??中行为何选择Ａ股上市？总盘子是多少？集资额有多大？国内市场能否承受呢？昨日下午，记者通过中行总机，试图联系中行新闻发言人王兆文，以进一步了解中行上市的具体规划，但电话一直无人接听。
??融资额将达９００亿元
??超级巨无霸来了！世纪证券金融行业资深研究员李文头句话就让记者大吃一惊，“中行如果选择在国内发行Ａ股上市，融资额可能达９００亿元！”李文表示，与中行相比，长江电力、招商银行、中国石化这些目前股市上的巨无霸，“简直就是小猪见恐龙。”
??今年２月１６日，中国银行行长助理朱民向海内外新闻媒体透露：国家注资的２２５亿美元资本金已经在去年底到位，成为中国银行资本金，原有的资本金共２２００亿人民币的所有者权益已经全部变成特殊拨备，用以核销不良资产。李文分析说，中行现在的２２５亿美元资本金相当于约１９００亿元人民币，即将引进的战略投资者持股比例不会超过２５％(即４５０亿元人民币)，因此中行上市前的总资本约为２３００多亿元。
??“比照长江电力上市前１．５元折１股计算，中行上市前总股本约１５００亿股，按照目前大盘股平均发行２０％的流通股计算，中行明年将发行３００亿流通股”，李文进一步分析说，“中国建设银行预计２００４年、２００５年的每股收益为０．１５元，根据中国银行的资产状况，应该不会超过这个数字。如果以２０倍的市盈率发行３００亿Ａ股，中行的融资额就是９００亿元。”
??市场压力非常大
??据统计，迄今为止最大的几笔首发融资均在１００亿元左右，其中中国石化、中国联通、招商银行、长江电力融资额分别为１１５亿元、１１２亿元、１０９亿元和９８亿元，合计融资额不过中行的一半。
??根据中国证监会的统计数据，２００３年全年Ａ股市场融资总额(包括首发、增发、配股)为１３５７．７６亿元，也就是说，明年中行一家的融资额就相当于２００３年Ａ股市场的全部融资额的７０％。有机构曾预测，２００４年的新发基金总量将超过１０００亿元，“买中行刚刚够”，李文不无忧虑地表示，“如果没有特别的金融创新，即使目前市场的绝对主力———基金，也接受不了这样庞大的筹资。”
??李文还表示，“由于中行还未公布２００３年年报，因而无法进行具体评估，但总体而言，我对中行的评价不高。”按李文的说法，“如果将中行招股价定在２元，以１０倍市盈率发行，总筹资额限在４００亿元内，国内市场才可能平稳迎接中行上市。”(记者 杨波)
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??中国银行初定明年国内上市
??中国银行首席新闻发言人王兆文１１日在京透露，中行初定明年在国内上市。
??王开门见山地对记者说，中行已计划明年整体上市，但上市地不是传言所指的“境外”，而是初步决定在国内上市。目前离上市时间很短，为使中行符合上市要求，各项工作正在紧张有序地进行。
??王兆文说，国务院注入的２２５亿美元已于去年底到账，中行首先考虑的就是要确保这笔资金的安全，同时想方设法让这笔资金增值。目前中行资金交易计划部门已对这笔资金的运用有了很好的规划，即把这２２５亿美元做了多种组合投资计划，其中大部分将用来购买外国信用等级比较高的政府债券。
??据王兆文介绍，引进国际中介机构和国际战略投资伙伴，已成中行今年第一季度的另一项重要工作。据称，目前已有四家国际中介机构陆续进驻中行，分别是作为审计和评估机构的普华永道会计师事务所、作为战略投资顾问的波斯顿咨询公司、还有人力资源顾问的汉威公司等。
??至于计划引进的国际战略投资伙伴具体是哪几家，王称大概有五家，但目前全部处于洽谈阶段，此时不便对外公布。及至适当时机，将按照一定程序向社会公布。他强调，中行的战略投资者除了跨国企业外，也不排斥大型国有企业以及优秀民营企业。(南方日报)
交行明后年上市
正在北京出席“两会”的全国人大代表、交通银行董事长殷介炎首次证实，交通银行争取２００６年前成功上市，并计划年内申请发行１００亿至２００亿次级债以充实资本金。
??殷介炎透露，该行将力争在２００６年前成功上市。但目前仍未确定上市点在国内抑或境外。此前，在交通银行的一次内部会议上，该行有关高层透露将在２００５年实现在香港上市。殷介炎还透露，该行还可能通过增资扩股及引入外资股东等途径增加资本金。目前该行正与数家外资洽谈入股事宜，包括香港的银行。但该行引入的外资策略性股东将不限银行或保险机构。有权威人士透露，渣打和汇丰均正与交行洽购股权事宜。 (南方都市报)
《证券法》修改紧锣密鼓 “做空”禁律有望破除
据相关人士透露，在《证券法》修正草案中，“证券交易以现货进行交易”的规定很可能被删去,这意味着推出做空机制已不存在法律障碍。
3月6日，著名经济学家吴敬琏公开表示，中国股市应该尽快推出卖空机制，但前提是必须解决好中国股市的系统风险问题，否则股市的风险还要大。此后不久，经济学家韩志国在接受媒体采访时则表示，深沪股市目前尚不具备引入卖空机制的条件。
而对于引入“做空机制”业内人士的态度似乎迫切的多“市场缺乏必要的避险工具是导致证券业陷入困境的原因之一。”某证券公司高层人士的话分明透露出对尽早推出做空机制的渴望。他分析说：“在一个单边市中，只有上涨才能获利，因此市场上并没有真正意义上的空头存在，这正好解释了为何亏损股也能持续上涨的现象。”更有业内人士断言：一旦推出做空机制，中国股市的价值投资理念才会更深入人心。
法律障碍可望消除
然而，在现行的法律框架下推出做空机制尚存法律障碍。
做空的投资者(空头)不看好后市，并且希望在市场下跌的过程中获利，因此历来被视为助长市场下跌的力量。
1998年亚洲“金融危机”爆发，而此时我国第一部《证券法》正在起草的过程中，据曾参与起草工作的有关人士介绍，正是由于当时的历史背景，防范风险被列为了《证券法》的主导思想。因此现行的《证券法》第三十五条规定：证券交易以现货进行交易。
但是，正如《证券法》(修订)领导小组组长、原中国证监会主席、全国人大财经委副主任委员周正庆所说的，现行《证券法》实施以来，对我国证券市场稳定发展，起到了巨大推动和规范作用。但是随着时间的推移，我国证券市场出现了很多新情况，也面临不少新问题。这都需要我们本着与时俱进的精神，对现行《证券法》作必要的修改、补充和完善。
据相关人士透露，在《证券法》修正草案中，“证券交易以现货进行交易”的规定很可能被删去。这意味着适时推出做空机制已不存在法律障碍。做空机制将抑制市场泡沫
有意思的是，在一些人眼中被视为投机工具的股指期货，到了另一些人的眼中却成了抑制投机、消除股市泡沫的有力武器。
有业内人士认为，中国股市存在很大的泡沫，表现之一就是股价的严重扭曲。在很长的一段时间里，热炒亏损股、热炒ST、公司越亏损股票越是上涨一直都是中国股市的几大怪现象。即使是在目前以价值投资理念为主导的背景下，ST公司的股价仍然不甘落后，许多ST股票都上涨了50%以上。
对此，业内人士分析认为，由于我国股市没有做空机制，因此只有不断买入股票才能求得获利机会，这就为股市泡沫的形成提供了温床。
国家信息中心经济预测部王远鸿在此前接受记者采访时认为，推出统一指数有利于投资者更加客观地认识和评价市场，从而有利于引导理性投资，促进市场的规范化发展。宏源证券研究发展中心的吴旭东更进一步指出，目前我国还没有做空机制，只有做多才能获利。而利用期指无论在牛市或熊市都有均等的获利机会，可以提高投资者的交易积极性，有利股市特别是低迷时期的股市活跃。
在记者采访的过程中，业内人士普遍认为做空机制的建立将会打破股市现有的运行格局。更有证券业内人士指出，做空机制一旦推出，将使人们对股票的价格重新定位，股票价格会进一步向股票价值靠拢，做空机制将会告别股市只有上升才能获利的单边市场，并且可以有效地防止股票下跌时给人们带来的损失。
名词解释
所谓做空机制，简单地说，就是指以股指期货和股票期货为主的期货交易，按照交易制度，投资者可以在实际并未持有股票的情况下，先行卖出，而在未来某一约定的期间再行买入。如果股价呈现下跌走势，投资者就可以在先卖后买的过程中获利。因此，一旦实行了做空机制，投资者就可以在股市下跌过程中直接获利，这同目前只有在股市上涨过程中才能获利有根本的区别。(记者 胡朝辉)
人大代表提交减免证券交易税负议案
人大代表提交减免证券交易税负议案人大代表、名流置业董事长刘道明日前向全国人大提交了一份由３６位代表联名签署、题为“关于减免证券交易印花税和红利税”的议案。刘道明建议，将证券交易印花税由现行的“由买卖双方分别按２‰的税率缴纳”调整为“由买卖双方分别按１‰的税率缴纳”；免征Ａ股流通股股东所获股息、红利之个人所得税。该议案指出，现行的证券交易印花税征收制度，税基狭窄，税率偏高，双边征收，很大程度上增大了交易成本，抑制了投资者的交易行为，降低了市场的活跃程度，损害了市场效率。因此建议下调证券交易印花税。该议案同时提出，股息、红利等资本收益免征个人所得税，至少具有两方面的积极意义。一是彻底消除重复征税问题。免税可以消除对股息、红利的重复征税，可以刺激社会公众的投资需求，促进巨额储蓄向投资的转化，有利于证券市场的长远发展。二是促进税收公平。对股息、红利等资本收益免征个人所得税后，国家股与其他股权的税收待遇相同，从而消除目前的课税不公现象，符合“同股同权、同股同利”的原则。该议案还认为，我国财政收入情况一直良好，而且目前上市公司分红数额有限，即使对股息、红利等资本收益免征个人所得税，也不会对财政收入形成明显不利影响。而证券市场的深入发展将大大促进经济的发展，从长期看，这一适度减税举措将促进国家财政收入总额的进一步扩大。
此前，全国人大代表、湖南证监管局局长、党委书记杨晓嘉等４０名代表，向全国人大常委会提交了两份关于促进发展资本市场的专题议案，建议加快出台鼓励公众投资资本市场的税制政策和健全监督上市公司控股股东占用上市公司资金行为的法律制度。杨晓嘉等４０名代表指出，要从保护投资者尤其是中小投资者的利益出发，实质性地减轻投资者的证券投资税负，降低证券交易成本，解决税负不公，税制不科学以及同国际接轨等问题。他们提请本届全国人大常委会尽快修改完善相关法律制度，并督促有关部门进一步完善鼓励社会公众投资的相关税收政策，尽快修改完善相关的法律制度，并督促有关部门进一步完善鼓励社会公众投资的相关税收政策。 (四川投资金融报2004年3月12日)
点评：从提高股市回报率，优化税收结构看，证券交易印花税具有下调空间。并且今年国家在税制改革上也是从原先单一的增加财政收入目的向协调发展转变。因此，对印花税下调的预期可继续关注
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