比存款收益高的选择，中国海油
本文截取自术道有方优质央企报告。二级市场经过整理，目前进入到24元区间，股息率约5%，具备关注价值，故又拉出来分享研究。总结在文章尾部。1978年改革开放，我国陆地油田开采超过1亿吨，为了开采海上石油，1982年在石油工业部下成立了中国海洋石油总公司。因为炼油技术跟不上，国务院在1983年又成立了中国石化总公司，主要负责炼油。为了协调发展与能源安全，1988年将石油工业部取消，将原班人马重组成立了中国石油天然气总公司，形成中国石化、中国石油、中国海油三分格局，而且中国石化有了油田，中国石油有了炼油厂。在1998年，第九届全国人大第一次会议提出对我国石油石化进行改组，中国石油天然气集团公司正式宣告成立，同年 7 月 27 日，中国石油天然气集团公司和中国石油化工集团公司正式成立。至此，我国能源格局形成，北方中国石油、南方中国石化，海上全归中国海油。
我国海上油气资源丰富，勘探开发潜力大。根据全国第四次油气资源评价（2016），海上石油及天然气剩余可采储量分别约占中国石油及天然气剩余技术可采储量的34%和52%，海洋是中国未来油气勘探开发和生产发展的重要接替区。从产量来看，海上油气产量持续增长，2020—2022年海洋原油增量在国内原油产量增量中的贡献逐年扩大，占比分别为63%、79%、69%；海上天然气勘探开发尚处于初期阶段，产量增速波动较大，但自2019年以来年复合增长率仍保持在10%以上，未来发展前景广阔。根据中国海油招股说明书的统计数据，截至2020年，中国海洋油气探明程度相对偏低，石油和天然气资源探明程度仅为23%和7%。总体而言，我国海洋油气资源雄厚，海洋油气勘探开发尚处于早中期阶段，未来海上油气增储上产潜力大。
截至2023年底，公司国内油气储量合计约67.8亿桶油当量，其中渤海油田主产重油，南海油田主产轻质油与中质油，二者储量大致相当。渤海油田为公司产量最高、规模最大的第一大原油生产基地，净探明油气储量达1,968.4百万桶油当量，占国内总储量的48.62%，2023年储量增长14.4%，占国内总增量的45.6%。
中国海油在多个世界级油气项目持有权益，已逐步形成了全球范围的油气资产布局，上游资产遍及世界二十多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那、俄罗斯和阿联酋等。截至2023年底，公司海外油气储量合计2353.6百万桶油当量，其中加拿大、南美洲、亚洲（不含中国）为主要资源区块，净探明储量分别达931.8、776、264百万桶油当量。
2023年，中国海油共获得9个油气新发现，成功评价22个含油气构造，并在多个领域性勘探获得战略突破。在中国，成功评价渤中26-6和开平南等亿吨级油田，成功发现秦皇岛27-3亿吨级油田以及神府深层煤层气亿吨级千亿方大气田；在海外，圭亚那Stabroek区块获得Lancetfish亿吨发现。2024 年第一季度，公司共获得 2 个新发现，并成功评价 4 个含油气构造。其中，中国海域成功评价渤中 8-3 南，开辟了海上超深层油气勘探新领域。在海外，圭亚那 Stabroek 区块获得新发现 Bluefin，进一步扩大了区块东南部储量规模。
中国海油天然气净探明储量不断增长，2024 年 8 月 7 日，中国海油宣布位于海南岛东南海域的陵水 36 - 1 气田新增探明储量已顺利通过国家相关部门的严格评审备案。该气田天然气探明地质储量超过 1000 亿立方米，是全球首个被确认超深水超浅层大型气田。截至目前，中国海油在南海北部的莺歌海、琼东南、珠江口三大盆地已累计探明天然气地质储量超过 10000 亿立方米。中国海油有限公司表示，中国已核准在南海地区附近陵水 36 - 1 气田的已探明天然气储量，估计超过 1000 亿立方米，随着新储量的增加，南海的已探明的天然气现已超过 1 万亿立方米。陵水 36 - 1 是继东方 1 - 1、荔湾 3 - 1、陵水 17 - 2 和宝岛 21 - 1 之后第五个在海上发现的大型气田。这些油田分布在珠江口、琼东南和莺歌海盆地。根据中国海油发展目标，2025年天然气在油气当量的占比将提升至30%，2035年实现天然气产量与石油产量各占一半。
早在2007年，中国海油集团就曾投资并自主设计、建造安装了中国第一座海上风力发电站；2019年6月，公司发布《绿色发展行动计划》，将海上风电作为其清洁能源计划的基础，次月，公司成立全资子公司中国海油融风能源有限公司，2020年9月15日，公司宣布其首个海上风力发电项目已并网发电。公司海上风电业务尚处于起步状态，截至2024年一季度，共开展海上风电项目5项，其中江苏竹根沙海上风电场、海南CZ7海上风电示范项目与上海金山30万千瓦海上风电场项目用于供应电网，蓬莱油田海上风电示范项目与“海油观澜号”的主要应用场景则是海上油气田供电。到2025年，公司力争获取海上风电资源5-10GW，装机1.5GW，占据海上风电赛道重要份额。到2050年，中国海油的目标50%的利润来自新能源。
成本优势
1、高瞻远瞩、管理先进、单人利润优势明显。
中国海油员工21993万人，2023年人均净利润563万元，中国石油员工约 375803万人，2023年人均净利润42.9万元，中国石化员工约368009万人，2023年人均净利润16.4万元。A股贵州茅台2023年人均净利润才224万元。这得益于1985年中国海油第二任总经理钟一鸣，就任后关掉了职工子弟技校，从制度上断绝了石油系统延续已久的“一人进油田，全家干石油”传统，有效杜绝“近亲繁殖”带来的人员臃肿。
2、油田近，运输成本低。
中国海油的油田均在我国沿海，我们炼油厂又以沿海居多，所以运输成本极低。
3、油田年轻，储量丰富，方便采掘。
中国海油旗下的油田大部分储量丰富，一边开采一边勘探，实际可采量经常越开采越多，油田还在年轻的开发阶段，不用担心枯竭的问题。以中国海油最主要的渤海油田为例，产量不断增加，储量也在不断增加。2012—2022十年间，产量由43.2万桶/天，增加到了52.2万桶/天，储量由11.65亿桶，增加到了15.37亿桶。
综合以上，加上技术优势，中国海油的桶油作业成本2020年仅有6.9美元一桶，行业平均为9.69美元一桶，中国石化14.06美元一桶，中国石油11.91美元一桶，大幅低于行业平均。这也是中国海油利润高的主要原因。
看看三桶油的利润：
中国海油
2023 年：销售额 4166.09 亿元，利润 1238.43 亿元。
2024 年：销售额 4205.06 亿元，利润 1379.36 亿元。
中国石油
2023 年：销售额约 30110 亿元，利润 1611.44 亿元。
2024 年：销售额 29000 亿元，利润 1646.8 亿元。
中国石化
2023 年：销售额约 32122 亿元，利润 604.6 亿元。
2024 年：销售额 30700 亿元，利润 503.13 亿元。
如果我们配置这样的资产，要评估持有周期、波动率问题。如果说，价格能到20-22元，那么股息率接近5.5%，已经非常高了。但是我们要防范波动。因为一年的波动超过30%以上，如果进的位置不好，那点股息，还不够塞牙缝的。
这就要考验配置的功底，风险与收益的匹配。对于大资金来说，可以考虑，中小资金，则需要考虑。
完
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