如果2025结构牛真有，那资金哪里来？谁又会带头？又会持续多久？送给两鬓已有丝丝...
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我们在7月28日文章中相信牛市即将到来里讲了牛市确定性的原因，在8.4日的文章为什么说2025结构牛是70、80后最后的机会中写了在MACD平台上用户年龄分布情况，以及一旦形成行情，过剩的产业资本与金融资本、空转资金都会涌入推高股市收益率，形成非理性行情。在文章后面有很多中肯的留言，比如讲现在资金都在流出，怎样支撑市场上涨，因为上涨要靠钱的，还有人说如果行情来了，会是谁带头，我们觉得有必要和大家掰开揉碎来分析一下，到底行情会不会来，来了钱从哪里来，谁又来了领涨，写完第一部分发现有点长，就分成连载了，会还有二或三。
首先，市场缺钱吗？如果上涨，钱从哪里来？
2016年至2023年间，居民存款余额从59.8万亿增长到137万亿，2024上半年增长到151.8万亿，人均存款10.84万，企业存款加居民存款295万亿，这是个巨大的数据。2024年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额247.05万亿，其中企事业单位贷款余额164.98万亿，而且2024年社会融资规模增量下降了3.45万亿，为18.1万亿，这是经济预期转差的表现。如果我们单从表面数据来看，有超过50万亿在银行账上没有贷出（有银行专业人员帮忙普及，这样计算是否对，因为空转资金一直没有官方的统计数据，只能猜测），要付利息，就只能转起来去获利，不然就算1点几的利息，也不是个小数。
钱贷不出去，还要付利息，压力在银行，这是其一，钱存银行，不进实体，降低利息，逼迫钱进入实体流传，这是其二，地产要自救，长期降低房贷利率吸引新的进成农民和刚需，是其三，这三点都会让我们的社会融资成本进入长期下降通道。并且需要刺激经济，就需要继续定向刺激，又会释放大量货币，全球货币也进入宽松阶段，会导致货币贬值，大类资产被动涨价，钱会更多。
再加上目前我们国家是产业资本与金融资本双过剩，产业资本不扩张，金融资本又找不到像地产一样稳定增值的资产，无法沉淀资金，只能寻找收益率更高的品种，所形成的资金如同“洪水猛兽”一样，伺机而动，比如现在的债市、贵金属就是典型的例子。
2024年，管理层加大了对资金空转的整治力度，比如信贷投放虚增空转，提升货币政策传导效率，减少资金空转套利，防范化解金融风险，但是没有新的收益率稳定的资产去吸纳沉淀这些货币，空转就没办法遏止。这是必然的。
美股市、地产一直上涨，就是其资产的收益率可以覆盖债务成本，有赚头，就会一直持续，一旦有一天收益率不能覆盖债务成本，必然会引起卖出还债等连锁反应，导致金融危机，甚至传导形成大型全球经济危机，再到政治危机，然后就是热战。
我们的资本市场也是一样，如果股市的收益率是上去了，就会吸引空转资金、金融资本、产业资本等进入股市，由于资金太过于庞大，会极度推高收益率，形成暴涨，我相信，这是管理层也不愿意看到的现象，因为管理层希望市场有稳定的收益率，可以沉淀货币，覆盖债务成本，并不断的给实体经济输送资金。这可能和资本市场新领导有直接关系。
所以，我们不缺钱。虽然我们不缺钱，但是也理解资本市场的本质。其一是产业资本与金融资本风险转嫁的市场，其二是过剩金融资本收割的秀场，比如日经指数昨日大跌，带崩一众市场，今天又强势拉涨，让多少中小投资者，或是机构爆仓？这背后又是美过剩金融资本的影子。
我们的资本市场是相对封闭的资本市场，离岸、在岸设计成功对境外资本进出进行了阻隔，日、韩资本市场相对开放，我们受外资影响有限，包括北上资金也是，驱动大盘上下，是不现实的。那么这背后可能的原因就是自己人的“SC博弈”与短期借势做空利益的驱动。管理层会引导指数在一定区间内运行，太出格就会干预，不用太过聚焦短期的波动，行情终究会来。当大众都绝望的时候，资本也在加速准备自己的“盛宴”，所以逆向思维，当个猎手蛰伏等行情的到来。
未完待续。
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