预期差：一种重要的投资逻辑和投资依据
对于投资者而言，宏观经济数据是我们非常关心的问题。例如最近PMI是否高于预期，工业增加值为什么与PMI产出指数背离？为什么在政策利空房地产的情况下，房地产投资却能持续高于预期？如果能够正确解答这些问题，我们就能找到预期差。预期差对我们而言比较陌生，实际上它是一种重要的投资逻辑和投资依据。这是因为，资产的价格实际是包含市场预期的，只有捕捉到预期差，并找到超预期或者低于预期的依据，市场才会对资产价格重新定价。而投资定价的过程是投资者实现盈利的关键。
上述观点有些抽象，我们来举例说明。2020年4月，我国疫情已基本得到控制，但国外疫情迅速蔓延。此时，市场对于外贸非常悲观，普遍认为二季度出口同比会大幅下降30%以上，这就导致与外需相关的股票标的表现较差。但事实上，4月份出口数据好于市场预期，但此时外需仍旧没有引起市场的关注。直到5月份，美联储开始放水，刺激了国外需求。6月份国外更加宽松的利率政策叠加需求增加，同时国外产能没有恢复，导致我国外贸出口数据大幅增长。这一过程中，与出口相关的某标的在半年时间涨幅为5-6倍。
又比如，我们一直强调的半导体国产替代逻辑，也包含着预期差的概念。不少人会觉得国外打压我们半导体行业，半导体行业会一蹶不振。事实上，国外对我们的限制，实际也是助攻。倒逼我们去研发自主技术，使用自己的产品从而扩大市场份额。
分析好宏观基本面，就能找到预期差，就不会错过潜在的“黑马”标的，这才是正确的逻辑。
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