谁不想拥有8PE时期的茅台—聊聊“戴维斯双击”
美国著名投资大师戴维斯曾提出“戴维斯双击”理论：如果在盈利增长放缓、估值较低的时候投资，之后等待经济恢复景气，盈利增长速度提高，估值也会提高，我们就可以收获盈利乘以估值的双重收益。简言之：如果一个公司的每股净利润和市盈率都上涨，这就是我们投资中最理想的赚钱方式。A股市场中最典型的股票是“贵州茅台”，它实现了估值增长和盈利增长的结合，表现为股价高速增长。但是资本的博弈会导致公司估值处于高估或者低估状态。例如2015年的牛市，创业板的市盈率是147倍，反映的是市场参与者极度乐观的情绪，是严重高估的表现；在2018年单边下跌的行情中，创业板只有34倍的市盈率，反映的是市场参与者极度悲观的情绪，是严重低估的表现。估值水平是资金面与情绪面共振或者博弈的结果。对于个人投资者而言，这是我们无法掌控和预测的。“高盈利增长+高估值”的模式是可遇不可求的，就像8PE时期的贵州茅台。所以我们重点关注的还是企业盈利的增长，长期确定性的高ROE必然会带来持续的盈利增长。
说了这么多，其实就是在当前经济放缓估值较低的时候买入优质的企业。优质才能让人内心坚定，碰到下跌行情时也不会惶恐杀跌，才能拿得住，才敢上仓位。
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