离岛免税销售持续增长
今年1月1日至12月14日，海南四家离岛免税店总销售金额超过300亿元（含有税商品），其中免税商品销售额超过250亿元，同比实现翻倍增长。7月1日新政实施以来日均销售额超过1.2亿元，同比增长超过2倍。预计全年海南离岛免税店销售额有望达到315亿元，其中免税商品销售额预计超过260亿元。从产品结构上看，香化类商品销售额由75%降至50%，单品价值量较高的手表首饰、服装服饰销售额占比均超过10%，消费结构进一步优化。宝格丽、蒂芙尼、卡地亚、江诗丹顿等多个国际知名品牌引入大幅提升了海南免税店形象，同时也带来消费者对国际知名手表首饰购买的消费需求。下一步，海南将继续增加新的市场经营主体，新开一批离岛免税购物商店，消费选择多样将进一步增加消费者覆盖面。同时，海南还将积极推进岛内居民消费的进境商品“零关税”政策早日落地，实行正面清单管理，在全岛封关前大概率会主要集中在日用品消费领域，而不同于离岛免税主打的奢侈品消费，同时考虑到岛内居民消费能力，在初期该岛内居民消费“零关税”进境商品的政策对离岛免税的影响应当不大。全面封关后，海南岛全岛将可能打造为类似HG的全自由贸易港模式，但在税收优惠上主要是免征进口关税、现行税费简并而不是免征，因此从目前政策定调上看优惠力度弱于离岛免税，离岛免税牌照仍然具备价值和竞争力，当然来自于品牌零售商的竞争也将会不可避免。国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，建议关注有望持续受益的宋城演艺、 CHN中免、首旅酒店等。此外，在“颜值经济”与居民消费水平不断提升的背景下，化妆品及医美行业仍处于快速增长期，建议关注爱美客。
风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。
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