十月策略报告|“银十”在即，利好云集，隧道尽头迎光明！
核心要点全球疫情：经过6个月的发展，群众对疫情的认识也在加深，只要拥有可靠的隔离手段，新冠疫情是可以被控制的，对经济的冲击也是可控的，全面关闭经济的可能性很小。国内经济：对国内四季度的经济复苏保持信心，外围方面存在较大的不确定性因素，但在双循环的大政策背景之下，国家的经济政策政策将会迎来以我为主的调整，这也会使得国内经济更加的独立和加快复苏。政策预期：下半年的政策组合为财政政策为主导，货币政策配合积极财政政策。货币政策在原有更加灵活适度的表述上，新增精准导向的要求，后续总量上的边际放松概率较小。同时，双循环与十四五也是下一阶段最为重要的政策方向。行情分析：预计A股市场四季度的驱动力将从政策刺激和避险情绪转为基本面因素，经济复苏、三季度业绩、年报预期、十四五规划、五中全会等将会是行情的重要关键词，四季度市场整体将继续呈现结构性的震荡行情。重要方向：短期来看低估价值板块相对占优，中长期来看，内循环受益相关的科技、医药、消费等板块估值消化之后仍有可能带来超额收益。同时，受益于进口替代大背景下，科技、成长性行业也会得到政策和市场的关注，受益于经济复苏的复工复产行业等等。风险提示：经济复苏不及预期、全球疫情超预期、地缘政治风险等。宏观经济一、新冠疫情现状世卫组织最新报告，截至欧洲中部时间26日14时15分（北京时间20时15分），全球确诊病例较前一日增加316884例，达到32429965例；死亡病例增加5786例，达到985823例。美国约翰斯·霍普金斯大学数据，截至北京时间27日6时23分，全球新冠确诊病例达32694155例，死亡病例为991273例。美国是全球疫情最严重的国家，确诊病例达7074155例，死亡病例为204461例。我们认为：中国的疫情防控效果显著，但全球每日新增人数仍在高位徘徊，当前每日新增确诊人数在30万人左右。同时，像印度、巴西等发展中人口大国确诊人数快速上升，印度最近每日新增确认已经超过8万人，累计确诊近600万例。https://xqimg.imedao.com/174cec19a4e368153fcb423d.png!custom660.jpg新冠疫情在8月份再次在欧洲加剧，尤其是在法国和西班牙，新冠疫情单日感染人数上行。但经过6个月的发展，群众对疫情的认识也在加深，只要拥有可靠的隔离手段，新冠疫情是可以被控制的，对经济的冲击也是可控的，全面关闭经济的可能性很小。美国方面，美联储9月的货币政策会议决定将基准利率维持在接近零的水平，表示将至少维持到2023年。美国经济已经恢复到正常水平，但随着疫情持续以及大选的不确定性，预计美国经济四季度会在数据反弹的基础上有所放缓。另外，参考上个世纪的西班牙大流感，本次的新冠更加严峻，但最终会以疫苗、群体免疫与人类长期共存而告终，疫苗是抗击新冠疫情的终极武器，四季度也会是疫情对全球经济影响的重要观察窗口。8月18号让大家低吸的天山生物（300313）已经走出了408%的大肉，这足以说明雪娴的实力了。 大家经常都问九哥为什么选票精准，其实没大家想的那么高深，都是一些技术面+基本面+消息面叠加的综合基本推论而已，另外一点就是九哥总结多年的历史经验，这方面是不能急得，谁都是需要时间学习精进，一步一步来。连日以来的总结复盘过后，九哥通过自己个人的体系判断，挖掘出了大资金底部埋伏，并且通过K线语言方面的叠加判断，马上就要起飞的几个标的。预期涨幅翻倍！大.家可在某￥信添.伽 yyzz后面加三位数字 874 英文加数字总共七位查看该潜力股！ 获取最新最快相关的热点题材股及交流心得二、国内经济展望8月6日，央行发布《2020年第二季度中国货币政策执行报告》：目前我国疫情防控和经济恢复都走在世界前列，经济已由第一季度疫情带来的“供需冲击”演进为第二季度的“供给快速恢复、需求逐步改善”，市场预期总体稳定，下半年经济增速有望回到潜在增长水平。不得不说，在站全球的角度，我国疫情防控和经济复苏都走在世界前列，双轮驱动格局初步形成，机构预测四季度国内有望实现5.5%左右的增速。消费和投资的贡献率将上升，进出口贸易受疫情防控、中美关系及第一阶段贸易协议执行等影响或将面临阶段性下行。https://xqimg.imedao.com/174cec19b1136e943fe5fad2.png!custom660.jpg可选消费持续复苏，叠加年末的节日效应，前期被抑制的消费四季度有望出现较快增长，预计四季度增速有望快速提升；专项债10月发行完毕后四季度将加大投入，制造业也将保持较快回升，预期全年固定资产投资累计增速可达3-4%。11月3日美国大选之后，中美关系可能面临新的挑战，也会对经济和市场产生影响。疫苗接种推广后，防疫物资的出口将被支撑经济复苏的相关产品取代，出口增速可能也会有阶段性回落；进口方面，中美第一阶段贸易协议的履行将直接关系到四季度进口增速。我们对国内四季度的经济复苏保持信心，虽然外围方面存在较大的不确定性因素，但相信在双循环的大政策背景之下，国家的经济政策政策将会迎来以我为主的调整，这也会使得国内经济更加的独立和加快复苏。https://xqimg.imedao.com/174cec19a67232fd3fe6e9b2.png!custom660.jpg 国际货币基金组织9月24日表示，中国经济复苏的速度和程度令人惊喜，一季度实际GDP增速还是负6.8%，二季度就已经实现了3.2%的正增长。所有迹象都表明三季度复苏还在持续。尽管复苏前景依然存在挑战，但中国的例子表明，如能实施正确的政策，隧道尽头便有光明。市场分析1、政策预期分析7月30日，中央政治局会议对下半年的宏观政策给出了定调：宏观政策取向从短期应对“危机”模式转向更多考虑中长期问题的模式，下半年总量宽松加码的概率较低，重心在于抓紧上半年出台的系列政策的落实以及观察政策的效果。 笔者预测：下半年的政策组合为财政政策为主导，货币政策配合积极财政政策。货币政策在原有更加灵活适度的表述上，新增精准导向的要求，后续总量上的边际放松概率较小。四季度的货币政策将会保持相对中性，信用总量边际上也会收敛。同时，双循环与十四五也是下一阶段最为重要的政策方向。目前消费增速的总体趋势是下行的，但在结构上还是有一定亮点。消费虽然有所反弹，但是仍然在负增长区间，汽车增速出现比较明显的反弹，但后面增速的保持还需政策发力。商品消费、餐饮消费在疫情中都受到了严重的冲击，直到7月份才有所反弹，预计在四季度仍然能够反弹到正增长区间。十四五规划方面。7月30日，中央政治局会议召开并决定10月在北京召开第十九届五中全会，该会议上将研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划。2020年是十三五的最后一年，国内需要完成中央和地方十四五规划的编制工作，具体规划将在2021年两会上审议通过，然后正式启动十四五发展。我们认为，十月即将召开十九届五中全会，重点议题将会是”十四五”规划。考虑到高层已确立的双循环相互促进的发展战略布局，预计此次会议将会对我国内需、科技、金融等内循环作出系统性优化部署，尤其对自主可控科技供应链的瓶颈突破的支持政策可期。另外，更好发挥发挥资本市场枢纽功能，我国资本市场的深化改革与扩大开放将稳步推进落实。2、市场行情分析结合四季度的内外环境和当前状态，我们预计A股市场四季度的驱动力将从政策刺激和避险情绪转为基本面因素，经济复苏、三季度业绩、年报预期、十四五规划、五中全会等将会是行情的重要关键词。其中，疫情带来的不确定性伴随经济的企稳与复苏而逐渐消除，作为防御性板块的日常消费与医疗保健等行业在三季度的表现明显偏弱，也反映出市场避险情绪的降温。包括A股在内的全球股市的反弹逻辑已从二季度货币、财政政策刺激，在三季度转变为对疫情后复苏期基本面的验证。另外，预计四季度A股估值分化现象将会得到缓解，各个行业基本面的恢复速度不均衡是导致A股结构性行情的重要原因。可以预计，四季度市场整体将继续呈现结构性的震荡行情，前期估值泡沫化比较严重的板块面临估值压缩的压力，短期来看低估价值板块相对占优，中长期来看，内循环受益相关的科技、医药、消费等板块估值消化之后仍有可能带来超额收益。同时，受益于进口替代大背景下，科技、成长性行业也会得到政策和市场的关注，比如半导体、电子元器件、新能源等产业链。受益于经济复苏的复工复产行业，包括影视院线、餐饮旅游等等也有表现机会。重要方向逻辑1、内需消费板块消费为拉动经济增长的第一动力，3月13日发改委等23部门出台《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》政策，从供给和需求角度同时入手，下一步将重点培育消费力量，引领消费扩容提质。5月14日，中共中央政治局常委会会议首次提出双循环相互促进的新发展格局。疫情影响逐渐退却，消费不断回补。国内大循环强调对内改革，要求打通经济运行生产、分配、流通、消费四大环节，持续释放内需潜力，稳定国内有效需求是经济工作开展的重点，消费的基础作用将成为经济社会的平稳运行提供有力支撑。数据分析：2019年美国居民消费支出占GDP比重为67.96%，中国私人消费占GDP 的比重仅为38.8%，与发达国家相差显著。今年以来，中央多次强调房住不炒的政策基调，这将为新型消费拓展出更多的空间。进入2020年以来，食品饮料板块表现持续强势，大幅跑赢沪深300指数，其中，食品饮料子板块实现普涨，涨幅前三的调味发酵、食品综合、白酒分别实现涨幅72.7%、67.3%、51.9%。在8月再次大幅上升后，食品饮料板块平均市盈率位居28个行业板块的第六位，估值高。9月开始，调味品等细分行业释放了不少风险，逢低配置的时机正在到来。2、休闲服务板块疫情得到基本控制后，受消费复苏的推动，中秋及国庆假期来临，受疫情影响，出国游大幅减少转向国内高端游路线，可关注旅游相关板块。虽然由于学生假期出行受限，涉及旅游人次近1亿人，但是伴随需求的集中释放，旅游表现可期。目前我国需求仍未完全释放，不少旅游管控的放开、消费券的发放以及其他利好政策的出台，叠加短期又将迎来中秋和国庆长假，需求将集中释放。受疫情影响，虽然近期部分高校对双节假期进行了调整，学生假期出行或将受限，但是受海外疫情限制，出国游大幅减少转向国内高端游路线，人数、消费金额势必会有较大的增长，有望带动行业中龙头企业的业绩增速。我们认为，休闲服务行业在四季度将继续保持修复与释放的走势，看好行业中龙头企业的四季度行情。3、十四五下的科技方向十月即将召开十九届五中全会，重点议题将会是”十四五”规划。考虑到高层已确立的双循环相互促进的发展战略布局，预计此次会议将会对我国内需、科技、金融等内循环作出系统性优化部署，尤其对自主可控科技供应链的瓶颈突破的支持政策可期。另外，更好发挥发挥资本市场枢纽功能，落实我国创新驱动和科技强国战略下，预计我国资本市场的深化改革与扩大开放将稳步推进落实；其中打造旗舰型券商或是必要举措，支持券商合并、优势互补，这从国联、国金证券的吸收合并计划得到进一步印证。
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