凯莱英
CDMO的并购者，跨越国内外的巨龙上市公司研究文章使用说明：1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。9、还有疑问，留言或联系我们。
本文作者：铁牛哥，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年凯莱英股价波动区间技术结构推演测算209—250元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势
公司简介凯莱英医药集团(天津)股份有限公司系中国医药研发生产服务外包领军企业。主要致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用,其范围主要涵盖了新药临床阶段工艺研发及制备、上市药商业化阶段的工艺优化及规模化生产。
产业链上下游CMO的是医药定制生产外包企业，主要为跨国制药企业以及生物技术公司提供医药产品规模化定制生产服务。而CDMO是在CMO原有的服务基础上增加了创新的工艺研发及制备、工艺优化、放大生产、注册和验证批生产以及商业化生产等定制研发生产服务。CDMO行业上游主要包括两个行业，其中之一为CRO行业，另一块上游行业为精细化工行业。精细化工行业提供的基础化学原料经过分类加工后可形成专用医药原料，并可由CDMO企业逐渐加工形成原料药起始物料、cGMP中间体、原料药和制剂等产品。CDMO行业下游一般为医药行业产品的常规参与者，即国内外药企、其他医药研究机构等。
公司经营模式由于生物制剂的早期研发阶段原料药的生产工艺技术难度较大，CDMO企业通常会从药物发现或临床前阶段参与原料药的生产服务，因此全球CDMO龙头对生物制剂临床前研发到商业化阶段进行了全面覆盖。从商业模式上看，CDMO公司不承担创新药研发的风险，但可以分享创新药上市后的增长红利，具有较强技术能力、客户粘性和平台效应的CDMO公司可以保持较好的业绩增长和盈利能力。
公司股权结构ASYMCHEM LABORATORIES, INCORPORATED是一个美国公司，凯莱英属于中美合资，该公司持有凯莱英41.21%的股份。洪浩占股凯莱英4.58%，是公司的创始人。全国社保基金对公司的持股占比0.83%。
主营业务 公司主要提供商业化阶段服务和临床阶段服务，分别占比58%和33%，技术服务占比9%。公司主要的营业收入90%以上都来自国外药企。
财务分析2018年因为医药上游原材料涨价综合因素的原因，使得营业成本上涨，毛利润有所减少，加上研发费用和管理费用的增加，公司的营业总成本有所增加，使净利润也有所下降。
2017年，公司经营活动产生的现金净流量为1.96亿元，实现的净利润为3.41亿元，差异的主要原因为公司应收账款信用政策，当期内销售货物的应收账款在账期内尚未回款所致。2019年公司与欧美制药巨头合作粘性不断强化，药品营业收入大幅增加，因此净利润和经营活动产生的现金流净额游明显增加。由于公司属于生物制药服务行业，药物研发周期较长，主要收入是新药研发上市后的分红，因此回款也比较慢，有一定的延后性，所以随着近年来营业收入的逐年增加，应收账款也在增加。2018年，由于原材料费用的增加预付货款大幅提升，以及公司为扩展业务对人才的引进而导致管理费用和研发费用的增加，期末预付账款增加了75.95%，涨幅较为明显。
2017年由于公司短期借款的偿还使流动负债减少，因此当期的流动比率和速动比率都有明显的增加，2018年由于应付货款、工程款的增加，应付票据及应付账款增长了80.48%，导致流动负债的增加，因此2018年的流动比率和速动比率有明显减少。从2015年开始，由于营业收入的增加，公司的净利润从2.7亿增加到了5.6亿，因为公司制药规模的扩大，公司的净资产从17亿增到了30亿，净利润和净资产的增幅都在一倍左右，因此ROE和净利润的走势大致相同。总结中国CDMO行业保持快速增长。一方面，随着时间推移，中国CDMO行业的“ 工程师红利”、技术积累、产业链完善程度不断强化，以中国为代表的新兴市场国家正处于医药外包行业的快速发展期，逐渐挤占欧美CMO/CDMO市场空间。并随着全医药产业链专业化分工的格局日趋加速，以公司为代表的拥有多年行业经验的CDMO公司持续受益于全球CMO/CDMO行业增长及区域性转移等趋势的正向影响以及国内医药产业多项政策出台的机遇叠加，迎来更大的发展空间，也面临更多的机遇和挑战。获得该股详细研究报告与估值，请联系术道有方会员服务微信号：
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