公司研究中非常容易忽视的部分：成本（上）
术道有方研究中心研究员道势术一家企业的成本是重点研究的部分之一。但是在普通投资者这个群体中，很容易将成本这一项忽略。其实企业成本在整个体系中的影响非常大，而且从成本的角度还可以找到行业和公司的投资逻辑。
在我们的研究体系中，收入和利润只是经营结果，但是成本和投入才是一家企业经营的起点。成本投入可以为一家公司未来的发展做背书，是成长性和长期竞争力的来源之一。很多企业在行业处于低谷的时候进行大量的研发投入和资本开支，到了行业景气度上升时往往可以抓住机会实现快速扩张和发展，从而获得巨大的利润空间和一定的行业地位。成本的结构和成本的管理在相当程度上决定了一家企业的盈利模式，甚至是商业模式。而且成本管理能力也是我们在投资中衡量一家企业经营能力的重要途径之一。简单来讲，企业成本是指企业生产某种产品或提供某种劳务而发生的总耗费。也就是在一定时期内（这个时期一般是财务或经济评价中的单位，一般是年）为生产和销售所有产品而花费的全部费用，在扣除全部成本后，就得到了企业的利润。但是事实上，成本对于企业的影响远不止盈利高低这么简单。投资者巴菲特曾经说过，成本决定了大多数企业的命运，所以对于企业或者行业来讲，成本的竞争和管理十分重要。在 CHN会计准则的标准化报表中，企业的成本最主要是有以下几个项目所组成的，分别是：营业成本、期间费用、资产减值损失、税金及附加。营业成本主要包含人工成本、制造成本、原材料费用等，期间费用主要包含管理费用、销售费用、财务费用。从会计的角度来看，营业成本是企业为生产产品，提供劳务等发生的可归属于产品成本，劳务成本等的费用，应当在确认产品的销售收入，劳务收入等时，将已销售产品、已提供劳务的成本等计入当期损益。所以，会计上理解营业成本的关键在于成本是在收入确认是配比确认的，如果收入没有实现，成本就不能结转，期间费用则不存在这个问题，这是成本和费用重要的区别之一。折旧摊销费用主要包括固定资产折旧、长期待摊费用摊销以及无形资产摊销。根据收益对象或使用部门来区分，可能计入营业成本，也可能是计入期间费用。一般管理办公的折旧摊销、股权激励的摊销、专利的摊销等计入管理费用。一般销售费用过程中的这几摊销则计入销售费用，加工车间设备及固定资产折旧、厂房土地使用权摊销计入产品成本。对于重资产行业的公司，折旧摊销占收入的比重非常高。而资产减值损失通常在三种情况下发生：首先是应收账款及存货较多的企业，也就是营运资本投入过高，现金流回收困难的企业。再一个是大规模发生并购之后的商誉减值损失也是资产减值损失的一大途径。最后就是在建工程和固定资产占比比较高的企业，容易在行业低谷、产能建设和技术更新换代时发生减值损失。期间费用主要包括管理、销售和财务费用。不同类型和生命周期的公司，期间费用呈现不同的特征，可以在一定程度上反映出公司业务的特点和经营的战略。在标准的财务报表中，管理费用中的费用化研发支出、工资薪酬，财务费用中的利息支出以及销售费用都是需要重点关注的项目。营业成本包括人工成本、制造成本、原材料费用等，是影响毛利率最直接的因素，但是由于不同行业的公司之间差别巨大，所以营业成本一般情况下很难再不同行业之间做拆解对比。总而言之，不用企业在成本方面的差异极大，这意味着驱动企业发展的额因素也是千变万化。企业成本也是全面掌握企业基本的关键因素之一，看似简单，但是去包含了投资逻辑和完整的财务分析体系。在下篇文章将为大家展示成本的分析和与其他项目的联系。
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