锦浪科技
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本文作者：铁牛哥，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年锦浪科技股价波动区间技术结构推演测算77—105元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
公司简介锦浪科技股份有限公司（深交所股票代码：300763）创建于2005年。公司立足于新能源行业，专注于分布式光伏发电领域，为一家专业从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业,是一家以组串式逆变器为最大主营业务的A股上市企业，是全球第一家获得第三方权威机构美国PVEL可靠性测试报告的逆变器企业。
股权分布 王峻适和林伊蓓为王一鸣父母分别直接持有公司 28.82%、12.53%和8.77%的股份，王一鸣和王峻适通过聚才财聚间接持有本司 9.03%的股份，合计拥有公司59.15%的股份。是一家民营家族企业。
光伏逆变器产业链光伏逆变器的上游行业主要为电力电子元器件生产行业，包括电力电子元器件、电子设备、变压器、电路板材等。上游行业市场竞争较为充分，重要电力电子元器件生产逐步实现国产化。光伏逆变器下游行业主要参与者包括光伏发电企业、总承包商、分销商等。下游行业的市场需求主要取决于可再生能源发展政策规划、各地区可再生能源发展鼓励措施等。
财务分析 公司收入中逆变器占比95.72%，逆变器是一种由半导体器件组成的电力调整装置，主要用于把直流电力转换成交流电力，一般由升压回路和逆变桥式回路构成。升压回路把太阳电池的直流电压升压到逆变器输出控制所需的直流电压，逆变桥式回路则把升压后的直流电压等价地转换成常用频率的交流电压。 公司的毛利率在2015-2017年有一定程度的下降从39.18%下降到32.82%，2017-2019开始缓慢上升，主要由于在逆变器领域，除产品价格外更关注产品本身可靠性、品牌及服务，具有准入门槛高、认证审核严格、认证周期长等高壁垒的特性，毛利率相对较高。而国内市场属于新兴市场，准入门槛相对较低，集中了众多逆变器厂商产品价格竞争激烈，毛利率有相对下降趋势。期间费用特别是销售费用的大幅提高，影响了公司净利率的下滑。 公司的经营活动现金流量与净利润的波动相对一致，并且数值比较接近，说明公司收回现金的能力较强，我们知道光伏行业受到补贴的影响较大，但是公司做电力转化的生意相对来说受到的影响就较小。 2016公司在新三板挂牌，获得大量融资，从而实现了公司实力的大幅提升，净利润和ROE大幅提升，2017-2019年公司的现金和应收账款大幅提升，加之净利润没有明显的提升，导致了ROE的下滑。 公司的应收和应付都较高，表明公司对上游的话语权较强，上游的电子元器件等竞争激烈，被公司占用资金，下游的公司为光伏发电企业，属于持续收现的企业，相对来说回收款项速度稳定而持续，导致公司应收一直保持比较稳定。 公司的三相组串式逆变器的销量在2017年爆发式增长，推升了存货周转率的提高，后面几年随着补贴退坡，和光电平价上网的压力下，存货周转变慢。 结语光伏发电可能存在着技术、储电、输送等种种问题，成本相对还较高，但是可再生能源仍然是未来能源发展的重点，而公司的逆变器生意，做转化电能的生意相对影响较小，在有未来增长潜力的地方做相对确定性的生意是有很强的发展潜力的。 获得该股详细研究报告与估值，请联系术道有方会员服务微信号：
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