诚意药业
本帖最后由 术道有方 于 2020-7-17 14:58 编辑虾壳可以造公路，蟹壳治疗关节炎！上市公司研究文章使用说明：1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。9、还有疑问，留言或联系我们。
本文作者：一叶扁舟，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年诚意药业股价波动区间技术结构推演测算24.5—30.5元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
公司简介诚意药业创办于1966年，现为一家专业生产胶囊剂、针剂、片剂、原料药和医药中间体的综合性现代化制药企业。颜贻意是诚意的实际控制人，直接持股29.4%。
财务分析
将诚意的营业收入按照产品进行划分，能够大致看出，诚意的营收结构发生了很大改变。诚意的产品中，制剂占比最大，2019年制剂占营业收入的74.22%，这部分也是营业收入毛利率最高的部分，毛利率可达81%。制剂产品：盐酸氨基葡萄糖（预防和治疗全身骨关节炎）、利巴韦林（高效利尿剂）、托拉塞米（抗高血压）。原料药产品：盐酸氨基葡萄糖、天麻素（神经系统用药）、利巴韦林、硫唑嘌呤（抗肿瘤原料药）。中间体产品：核苷酸类、果糖酸类、嘌呤类。盐酸氨基葡萄糖、天麻素及利巴韦林制剂主攻国内市场，硫唑嘌呤原料药主要出口。这几大产品的市场占有率在各细分领域处于领先地位。 从营业收入增速分析，企业在2017年以前，处于缓慢发展阶段，2018年迎来高速增长之后，又迅速回落。在2017年之前，诚意基本确定自身的核心产品，在全国医改工作进行的压力下，建设营销网络发掘自身潜力。2017年主要产品盐酸氨基葡萄糖胶囊、托拉塞米胶囊在大部分省份中标，随后产品迅速放量。
从诚意的毛利率和净利率看，近五年净利润基本维持在20%附近，比较稳定，毛利率在近三年不断上升。2017年主打产品进入医保后，产品的销量大幅提升，但损失了部分利润，总体看，对企业的利大于弊。2018年10月纵向收购福建华康药业有限公司（主打产品盐酸氨基葡萄糖盐酸盐和甲壳素）使公司主要产品贯通上下游产业链，有利于降低生产成本。
从净利润和经营活动现金流净额对比，能够看出诚意整体获现能力比较稳定。2017年经营现金流净额出现比较明显的降幅，年报给出的理由是支付工资奖金和商品金额增加。 诚意主打产品为海洋类药物，上游的原材料多数来自海洋生物。加上独特的地理位置，温州市洞头区（海洋资源丰富），原材料易得，因此对上游的话语权比较强，这一点结合应付账款能够看出。2019年应付账款变化大的原因是企业扩建产能，导致工程设备款增加较多。下游为经销商、医院和药店，近几年受医改政策的推动，企业对下游话语相对较弱。
结语骨关节炎包括膝关节骨关节炎、颈椎病、腰椎病、手足骨关节炎等全身骨关节炎及由风湿类风湿病诱发的骨关节炎。患者人群集中在44-55岁，年龄越大关节炎发病的概率越高，55岁以上发病概率为80%，同时关节炎没有性别的差异，因此基础消费人群相当可观。目前主流的用药产品为氨基葡萄糖，这款药物也是诚意的主要收入来源之一。从诚意2019年年报给出的数据能够看到，关节类产品的销售量最大，且销售量比上年增加了36.3%。国内除了诚意生产此药外，竞争对手还有江苏正大清江制药、澳美制药和山西中远威药业有限公司。从市场占比上看，诚意排在市场第一。接着市场前景比较好的还有利尿类药品，2018年由于竞争对手南京优科生产工艺存在问题，关闭了部分产能，使得这一部分市场迅速被诚意与其他几家瓜分。从2019年利尿类药品数据显示，诚意的利尿类药品销售数量是逐渐增加的。在销售端和益丰药房等知名企业合作，产品将会迅速放量，同时根据2019年年报披露，新建产线即将投入运营，未来产能扩大之后，企业的收入也会明显提高。 获得该股详细研究报告与估值，请联系MACD会员服务微信号：
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