山西汾酒
本帖最后由 术道有方 于 2020-7-8 15:24 编辑喝酒就喝清香型，喝嘛嘛香，你值得拥有！
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本文作者：皑慕Q，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年山西汾酒股价波动区间技术结构推演测算135—170元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
公司简介山西汾酒总部位于山西省公司主吕梁市，1993年由原国营山西杏花村汾酒厂改制建成。主营业务以白酒为主，拥有“汾”、“竹叶青”、“杏花村”三大知名品牌。其成立于1985年12月25日，并于1994年1月6日在上海证券交易所上市。
股权分布 2018年2月4日，汾酒集团向华润集团旗下的华创鑫瑞转让 11.45%的股份，引入资本51.6亿元。华创鑫睿成为公司第二大股东，打破了长久以来国资一股独大的局面，其加入也将为公司带来管理、渠道、产品等多个方面的协同效应。实际控制人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。
产业链及其商业模式原料采购方面，山西汾酒在山西、东北、内蒙、甘肃、河北等地拥有80余万亩原粮种植基地，从原粮基地采购优质高粱、大麦、豌豆等酿酒原材料，确保了酿酒原料绿色健康；在生产产品环节，以高粱、大麦、豌豆、水为原料，按照汾酒独特的“固态地缸分离发酵、 清蒸二次清”的酿造工艺，采用分级陶坛贮存。酒体经过分析、尝评、勾调、贮存，包装出厂；在销售产品环节，其实行以厂方为主导、厂商共建的营销模式，地区级、县级经销商为主体，辅以专卖店加盟、直销、电商、新零售方式相结合的销售模式以此来获利。
财务分析 2019年山西汾酒的主营产品为汾酒、系列酒、配制酒和其他项目，其中汾酒占比主营86.68%，成为其主要的收入来源。 自2015年来，山西汾酒的营业收入高速飞涨，增速也是从5.48%一路涨到最高55.39%，2019年上市公司收购了部分集团资产，低价酒销量占比大幅上升，拉低了销售均价，导致2019年吨价下滑，同时也就影响了其营业增速。 受益于持续价增和成本优化，公司毛利率由2015年的67.37%小幅度增至2019年的72%。净利率也由2015年的13.12%小幅度增至17.29%。 2019年销售费用增加主要是广告宣传费和为了更加调动销售人员的积极性增加薪酬等所致；财务费用变动则主要是本期利息收入大幅增加所致。 2019年，经营活动产生的现金流量净额增加主要因为本期销售收入增加以及票据贴现所致；投资活动产生的现金流量净额增加主要为收回到期理财投资款所致。 2019年，应收账款较去年下降50.10%，主要是加大清欠力度，收回前期货款所致；应付账款较去年增加133.51%，主要是本年应付汾酒集团资产、股权收购款及包装材料款增加所致；预收账款较去年增加70.83%，主要是预收经销商货款增加。结语汾酒在大本营山西市场份额超过50%，基本实现寡头垄断，并且其产品聚焦青花及玻汾、渠道战略持续裂变，并且随着其全国市场布局的逐渐完成，可以说明其仍处于成长期核心阶段。 获得该股详细研究报告与估值，请联系MACD会员服务微信号：
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