有友食品
本帖最后由 术道有方 于 2020-7-1 15:19 编辑嚼起来嘎嘣脆，人间美味能不能带吃货致富？
上市公司研究文章使用说明：1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。9、还有疑问，留言或联系我们。
本文作者：食荤者，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年有友食品股价波动区间技术结构推演测算18—23元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
有友食品2019年在A股上市，是国内首家泡卤凤爪A股上市公司。业务为泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售。1997年，鹿有忠成立有友食品。公司最初专注于袋装泡椒凤爪，并于2001年获得了泡凤爪技术国家专利。2007年，公司引入职业经理人管理团队，改变原有的家族管理方式。2013年成立进出口公司，负责产品在国外的销售。
股权分布
有友食品管理层多出身餐饮或食品行业，总经理鹿有忠于曾经营个体餐饮店；董事鹿新毕业于蓝带国际厨艺餐旅学院；财务总监崔海彬曾任职于重庆啤酒集团；研发主任李学辉出身乳制品公司。公司实际控制人为董事长夫妇鹿有忠、赵英和其女鹿新，持有股份68.04%，其中董事长鹿有忠持有公司股份49.89%。公司股权结构集中，利于管理稳定。
产业链及其商业模式有友食品对生产经营所需原材料大都采用“以产定购”与安全库存相结合的采购模式，并且为拓宽采购来源和降低原料成本，于2013年4月出资设立有友进出口公司负责开展国外原料采购业务，与福建圣农、山东凤祥等一批大中型供应商建立了长期稳定的合作，从而有效保证公司能及时以合理成本获得充足的优质原料。2018年开始，公司对经销商合作模式进行调整，取消与川渝地区除特渠外销售额小于60万元、川渝以外地区销售额小于24万元且发展潜力较小的经销商直接合作，不再由公司统一发货，而是由该区域内大商对其销售发货。同时公司对同一区域内的有重合的经销商的渠道进行调整，与其沟通、协商重新调整这两家的销售渠道布局，避免渠道重叠和内部竞争。
财务分析 目前公司已经形成以泡椒凤爪、卤香火鸡翅等肉制品为主，豆干、花生、竹笋等非肉制品为辅的泡卤风味休闲食品矩阵，其中泡椒凤爪占比达84%，是其核心主导产品。 2015年至2019年公司营业收入从7.52亿增长至10.08 亿，CAGR为7.60%，其中2019年有友收入同比下滑9.45%，主要原因为：因原材料价格大幅上涨，公司于2018年9月针对泡椒凤爪系列产品进行了提价。终端市场需要一定时间消化涨价冲击，因此2019年度泡椒凤爪销售收入同比下降5.86%; 公司火鸡翅原料由美洲市场供应。由于受到中美贸易战冲击，火鸡翅供应量急剧减少。因此在2019年暂停卤香火鸡翅的生产，影响年销售额约4000万元。 2015年到2019年净利润从1.08亿增长至1.79亿，CAGR达13.46%，毛利率及净利率水平逐年提升，毛利率/净利率自2015年的 32.42%/14.35%提升至2019年的34.66%/17.76%，公司针对产品成本的构成要素分别进行具有针对性的控制和管理，并且拥有较强的议价能力保障了产品价格的提升，从而公司的毛利一直维持在高位。 今年来净利润有所上涨，但从2017年起ROE逐年下降，2019年主要是归属于上市公司股东的净资产比上年同期增长77.85%，主要是累计净利润增加及首次公开发行股票所致。 2018年经营活动产生的现金流量净额有所上升主要是本期原材料采购支出同比减少；投资活动产生的现金流量净额大幅变动主要是本期购买银行理财产品同比增加；筹资活动产生的现金流量净额大幅变动的原因主要是本期首次公开发行股票所致。 公司目前基本采用“以产能为基础，产销结合”的生产模式。在年度生产计划框架下，计调中心根据有友销售公司制定的月度销售计划、每周的经销商订单和配送计划以及促销、推广等活动安排相应的产品生产并及时发货，使公司的库存商品维持在相对较低水平，在保证发出产品的新鲜度的同时避免库存积压。结语中国休闲食品类繁多，市场规模巨大，虽然泡椒凤爪市场规模明显小于卤味休闲食品，但公司份额领先，是确定性行业龙头，而且泡凤爪单寡头地位稳固，据有较强定价权。 获得该股详细研究报告与估值，请联系MACD会员服务微信号：
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