光莆股份
隶属于半导体行业的它一年涨幅90%以上，却开始布局其它行业？上市公司研究文章使用说明：1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。8、如果你耐得住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。9、还有疑问，留言或联系我们。
本文作者：食荤者，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年光莆股份股价波动区间技术结构推演测算14.5—20元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
光莆股份成立于1994年，2014年1月在新三板挂牌上市，后转入 A股于2017年4月在创业板上市，公司是国内最早的LED制造企业之一，2019年LED照明灯具出口居中国LED照明灯具出口前十。
股权分布 公司控股股东和实际控制人为林瑞梅、林文坤，二人为兄妹关系，各持有公司29.34%和29.23%的股份，另外林文坤通过控股子公司恒信宇投资间接持有公司股份。董事长林瑞梅本科毕业于南京工学院半导体物理与器件专业，高级工程师，历任厦门半导体一厂技术研发员、华联电子研发人员等职，具有丰富的光电子行业经验。
产业链及其商业模式由于光莆股份的主营为LED业务，那我们来了解一下LED照明产业链，其上游是衬底制作和外延片生产，中游产业为LED芯片的制作，下游为LED封装以及显示屏、背光应用、汽车照明、通用照明等应用领域。其中，上游外延片和中游芯片的生产是LED的关键技术，技术含量较高，资本投入较大，同时也是国际竞争最激烈、经营风险最大领域。公司的ODM、OEM产品以“订单式生产”为主，实行集中采购与订单采购相结合的模式，并采取“直销为主、经销为辅”的销售模式进行获利。
财务分析 光莆股份主营LED业务（包括照明、封装、背光组件）、以及FPC的研发、生产和销售，其中LED业务占比主营79.62%，成为其主要收入来源，而且LED业务主要依赖于出口，公司2019年海外收入占比约 67%。 随着LED照明业务的订单增长和新客户的不断拓展，公司营业收入保持增长，2019年，公司实现合并营业收入9.83亿元，比上年同期增长26.89%；实现利润总额2.05亿元，比上年同期增长48.77%。
光莆股份综合毛利率基本保持在30%左右，净利率在10%-20%，毛利率2017年的大幅波动主要是受到人民币汇率波动的影响，因为主营中的LED照明主要为出口。 2016-2018年经营活动现金流量均低于净利润，反应公司的产品竞争力较弱，净利润含金量低，2019年归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，比上年同期增长46.16%，经营性现金流量净额较上年同期增长120.01%，主要是LED照明业务销售回款增加以及本期出口退税收入增加所致。
2019年销售费用同比增加67.46%，主要是收入增加，工资薪金和促销推广费用的增加以及本期新增股权激励费用所致；管理费用同比增加47.14%，主要是工资薪金的增加以及本期新增股权激励费用所致；近年来公司的研发费用不断增加，体现了公司的竞争格局在不断增大。
前五大客户占据年度销售总额62.74%，主要的客户有京东方、富士康、冠捷、LG等，且应收账款常年占据高位，表明其客户分布较集中，并且对下游的话语权较弱，2019年有所回缓，主要是公司加大了回款力度所致。
结语光莆股份隶属于半导体行业，像这类研发驱动型的行业，随着研发费用的加大，有望提升其核心竞争力，但其主营收入境外占比66.7%，主要依赖出口，由于经济下行且伴随着疫情的发展，会对其造成一定的影响，近年来随着公司在其他行业的布局，有望走出困局。
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