结合当下的经济发展阶段，我们如何跑赢通货膨胀
本文约1600字，阅读时长约为5分钟经济发展的各个阶段中，企业、个人及消费者行为的这些变化对于影响经济增长和通胀的货币政策、财政政策具有根本的影响。
导读：通胀、货币乘数 刘易斯拐点后的黄金时代，货币政策有效 刘易斯拐点后被追赶阶段，货币政策不太有效
就货币政策而言，刘易斯拐点前的城市化阶段工人工资水平很低，这意味着工资或消费拉动的价格上升是非常有限的。低工资意味着工人不可能是国民储蓄池子的巨大贡献者。因此作为储蓄与投资中介的金融市场仅与社会的上层相关。虽然社会上层注定具有较高的储蓄倾向，但是在这个阶段，储蓄的实际可得性限制了投资。当许多工人没钱购买他们自己生产的商品时，除非出口顺畅，否则供给过剩与通缩就会发生。如果国内需求不足以吸收国内产品，为了促进出口，政府会被迫维持低汇率水平。换句话说，这时期中通胀不可能是重要问题。可是，当经济体跨入刘易斯拐点后的黄金时代，工资水平提高成为普遍现象，以至于在制度体制内生根。这就导致消费者总工资水平和最终消费需求皆可快速提高。在这个阶段，如果付出高价得到的是更高质量的商品或社会圈层里的更大声誉，那么随着收入不断提高，消费者就愿意接受更高的价格。面对工资提高和国内需求增长，企业必须在提高生产力和生产能力的设备上进行大量投资。刘易斯拐点后的黄金时代有一个关键特征是高水平的资本支出，以及企业对资金的强烈需求。消费者强大的消费需求与投资者强大的投资需求一定会推动价格水平稳步提高，于是你发现通胀成为经济增长的真正威胁（所谓的经济过热，需要加息降温）。企业对资金的强烈需求也意味着货币乘数被推向最大值。经济环境是根本上的通胀环境，但此时，货币政策还处在最有效的阶段（调节利率与准备金供给）。也就是说，这时的中央银行必须确信较高的利率和准备金的可得性是货币供给和信用增长强有力的约束，只有这样才能控制通胀。在黄金时代，中央银行承担与通胀斗争的压力，中央银行被赋予了更大的权力与独立性，这是其他阶段是不同的。弗里德曼先生有言：通胀无论何时何地都是货币现象的观点在黄金时代是令人信服的，因为此时私人部门的资金需求强烈，货币乘数稳定在最大值。当国内通胀压力增大时，汇率走强也变得更加可期。但是，当经济体进入刘易斯拐点后被追赶阶段，收入与工资增长放缓导致消费的温和增长，由于在这个阶段企业发现海外资本回报更高，他们对提高生产力和生产能力的设备投资需求也放缓了。弱增长或业已不在的收入增长导致消费者更苛刻，更关注物有所值，使得企业很难提高商品价格。廉价进口商品的快速增加也对国内价格存在压制效应。总而言之，与刘易斯拐点后的黄金时代相比，通货膨胀已经不是那么重要的问题了。由于企业降低国内投资，国内资金需求下降还造成国内货币政策效果下降，当非金融公司停止借钱时，货币政策的有效性下降。简而言之，随着经济发展，货币政策的重要性和有效性都发生了变化，刘易斯拐点前的阶段里工资水平受到压制，通胀就不是大问题。刘易斯拐点后的黄金时代，通胀成为重大问题，中央银行必须极其警惕，采取限制措施防止高工资和旺盛的国内需求与投资需求推动更高的价格。在这个阶段货币政策非常有效，因为强大的货币需求令货币乘数保持在最大值。可一旦经济体进入刘易斯拐点后被追赶阶段，由于工资增长放缓，进口上升、消费弱化及固定资产投资下降，通胀成为不太重要的问题了。所以中央银行实施货币限制政策就不那么紧迫了。这个阶段货币政策也变得不太有效了，为资本支出提供资金的借款需求下降，降低了货币乘数。随着转移到海外的工作岗位数量的增加，国内通胀压力下降，货币面临汇率下降的压力。这也意味着利率水平不会因为经济活动而提高或降低，在刘易斯拐点前的阶段利率稳定在低水平，在黄金时代利率显著提高，而当经济体进入被追赶阶段利率再一次下降。所以，人们在运用早些年提出的货币政策工具的弹性和乘数时必须小心行事，因为在当前时期，他们不再相关了。通胀趋势与货币政策就说这么多，下一篇我们聊聊财政政策的挑战。
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