分众传媒
梯影龙头，复苏还是沉寂上市公司研究文章使用说明：1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。5、了解一家公司成长逻辑与未来空间，会提升我们关注与持股的信心。6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。8、如果你耐的住寂寞，这里或许有你想要的结果。等你用心去发现。9、还有疑问，留言或联系我们。本文作者：木子，现任术道有方研究中心助理研究员
技术结构判断：未来一年分众传媒股价波动区间技术结构推演测算4—5.5元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
公司简介分众传媒（002027）诞生于2003年，创建了电梯媒体广告模式，2005年成为首家在美国纳斯达克上市的中国广告传媒股，并于2007年入选纳斯达克100指数。2015年分众传媒借壳七喜控股回归A股，市值破千亿，成为中国传媒第一股。
股权分布 截止2020Q1，公司前十大股东占比合计44.99%。江南春间接持有MMHL100%的股权，而MMHL间接持有公司约34万股，占比约为23.34%，为公司实际控制人。公司前十大股东占比合计44.99%，其中除去上图所示的江南春以及阿里系及其一致行动人、香港中央结算有限公司外，其他全部为投资公司、基金、保险产品。
商业模式公司作为一家传媒公司，主要业务布局楼宇媒体和影院媒体领域。公司上游链接广告投放地的所有者（楼宇媒体为物业公司、影院媒体为影院公司），支付投放成本，下游链接广告投放者，赚取广告收入。
财务状况 公司业务主要分为两个部分：1.楼宇媒体业务，主要为电梯广告投放业务2019年营收100.49亿元，占比82.81%。2.影院媒体业务，主要为电影院巨幕广告投放业务2019年营收19.83亿元，占比16.34%。3.其他项目占比较小2019年营收为1.04亿元，占比0.86%。 公司2015年上市，18年受制于行业竞争格局严重恶化（新潮传媒等入场），公司毛利水平大幅下降，19年公司毛利水平继续大幅下降由17年最高点的76.70%/57.62%下降为19年的47.76%/37.70%。 同时公司盈利能力大幅下降，归母净利润及ROE水平由2017年的60.05亿元/65.4%下降至19年的18.75亿元/13.4%，从当时A股ROE最高的公司变为了一个从数据上看很一般的公司。
结语看到这里可能很多人都会产生疑问，这种公司究竟值不值得投资，下面就让我们来好好分析一下。首先我们先来定性的看一下为什么这两年公司盈利能力恶化的这么快，管理学上讲不会有任何一个行业长期取得远高于其他公司的收益率，原因很简单，当你家楼下开了一家火锅店特别赚钱，很快他的旁边就会再开第二家、第三家，人性就是这么简单，哪里赚钱投哪里，分众传媒就是这个第一家“火锅店”，巴菲特认为ROE长期20%以上就是好公司，分众17年以前常年60%以上，是巴菲特定义的好公司的三倍，很明显这是不可持续的，尤其是对于分众传媒这种商业模式来说。接下来的结局我们也可以从身边的例子中看到，当火锅店开的越来越多大家就变得都不赚钱甚至亏损了，接下来的这种时间会持续很长一段时间，最后很多火锅店熬不住了陆陆续续退出了火锅店这个行业，剩下的都是那些有过人之处的火锅店，其他经营者转头去到了其他相对更赚钱的行业，这个行业重归盈利，但也不会像只有一家火锅店时那么赚钱了。分众传媒目前的问题就是这样，至于分众传媒到底值不值得投资，这就取决于他到底是不是那个“剩下的、有过人之处的火锅店”以及其他“火锅店”什么时候熬不住。关于分众传媒的深度研报，敬请关注深度研报。 获得该股详细研究报告与估值，请联系MACD会员服务微信号：
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