狼要来了：创业版注册制对交易影响、以及《制度》指引下的长牛版块挖掘
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买票风险自负、卖者有责难追中国资本市场发展在科创版的成功实验下加速改革和推进，创业版注册制推出改变资本发展业态，完善市场结构、助力中国经济转型、发展，加速弯道超车。所有的制度改革、市场发展最终会影响每一位投资者。而狼来了，会让我们更强大。 导读一、创业版注册制需要关注的几个问题二、创业版规则改变下的交易风险防范三、创业版寻找潜力的股的思路四、真正的狼来了：创业版注册制是开始，多元化与资本市场开放、衍生品发展加速洗牌 一、创业版注册制需要关注的几个问题
（1）交易规则变化27日晚，创业版注册制意见征求的消息一出，火速成为热点，因为它将直接影响每一位交易创业版股票的投资者。创业版注册制参考了科创版注册的成功经验，很多规则是通用的。交易规则变化，我们主要和当前的交易规则比，涨跌幅增加了一倍，达到20%，上市前五日不受涨跌幅限制，对于投资者来说，在增加获利空间的同时，也增加了风险。这对于短线交易者来说，是个不错的消息。创业版也增加了盘后交易，也就是盘中没有买到，收盘后还可以排队进行撮合交易，时间也是参考科创版，15：05-15：30间的25分钟，撮合之外的时间段都可以挂单，最后撮合。这个适合没有时间看盘的投资者。以后固定价交易（收盘价）可能会变成浮动价交易，时间延长、更多体现盘后非交易时间信息对价格的影响。还有一个重要的就是完善做空，上市首日即可两融，增加力量消耗，使价格更趋向市场化。对于普通交易者来说，关注涨跌幅度、盘后交易、两融等规则，基本就够了。另外最新咨询显示，若要开创业版交易，新增目前需要去营业部面签，存量网签需要再确认。 （2）上市主体方向与上市条件变化科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，而创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。而且没有盈利、特殊股权构架也可以上市。这是最大的变化。创业版是经济发展增量经济、民营创新经济主力之一，也是在5G、大数据、人工智能应用下对原有产业、新产业和模式带来的更多的投资机会。而这也提供了创业版的投资路径。 （3）上市审核速度退市制度变化创业版注册制简政放权的表现之一就是速度加快了，从申报到是否决定受理只要5个工作日，而到首轮问询不超过20个工作日，非常之快。而退市制度里，除重大违法、财务欺诈外，加上了扣非净利润与营收之间的关系，营收低于1亿，扣非利润为负，也是有风险的，而且对市值有了要求，当股东、换手率、市值低于一定程度，也会退市。这说明，将来主板、创业、科创将会出现一批无人问津的股票，可以参考美股、港股。 （4）责任变化（投资者层）买票风险自负、卖者有责难追，这个层面是针对投资者。买股票，对于上市公司与监管带来的价格波动风险，就是亏损自己认。而卖者，则是上市公司、审核机构的责任，对于投资损失来说很难追索，但是会有国家监管进行处罚。在创业版注册制里，对于发行的各个环节，都有确切的责任描述，并加大处罚力度，但是从市场发展角度，这种现象不可能完全消失，只能靠监管发展、技术手段进步来降低相应风险。这个对于我们投资者来说，知道即可，重点还是在选择上市公司上。
二、创业版规则改变下的交易风险防范创业版规则变了，对于以前交易创业版股票的投资者，交易也需要进行一定改变。由于涨跌停板扩大，短线的波动可能会变的相对剧烈，尤其是一些中小盘股票，资金驱动更为明显，对于较大持仓与体量的资金，通过日内振幅，可以获得较好收益，但是对于普通投资者，由于是T+1交易，则存在较大潜在风险，可能在短线造成较大损失。所以对于喜欢短线的投资者，在短线资金驱动下的价格波动会大幅增加，如果把握不好，需要降低仓位。而对于趋势成长中的股票，这样的风险则相对要小，是短线交易较好的标的。任何事物都有两面性，发挥其价值与优势大的一面。
三、创业版寻找潜力的股的思路创业版注册制，已经给出了方向，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。这些业态，除去新材料，其它应用层少不了新技术的使用，比如5G、人工智能、大数据、云计算、区块链与大部分我们工作生活相关的应用，还有就是工业领域方向，以及“四产”应用。在这些方向里，需要把握主营方向、落地能力、政策指向，寻找特殊细分赛道，具备技术壁垒较高、经营发展护城河够深够宽、技术与市场高度融合的标的，这里面可能会有股价数倍或数十倍成长的股票。与智能相关、物联相关、与未来相关，这些都会与我们的钱包和财富相关。这些标的我们将持续挖掘分享。
四、真正的狼来了：创业版注册制是开始，多元化与资本市场开放、衍生品发展加速洗牌贸易战是全球化进程下的必然，而市场化主导和开放，则是提升竞争力的最有效的手段。国家智囊团与顶层设计也在各种力量权衡与博弈下，逐步开放和引入市场竞争机制，金融市场则也是开放的重要市场。从最近的国外机构加快在国内注册的势头就可以看的出。这些资本会带来新的玩法、规则，而开放的意义，更多是国内规则、认知形态与国际的接轨与开放，会引导中国资本市场发展、倒逼国内金融从业与生态加速进化与成长，可以预见的是，对冲工具越来越多，衍生品发展提速，交易规则不断与国际特色接轨，而洗牌之下，非专业者都是砧板上的肉、待宰的羔羊。犹如前文讲经济感受，温水里的青蛙，大部分非专业投资者，也是处于现在这种状态，而且伴随开放与发展，会越来越糟糕。 术道有方，排雷、选赛道。加入线下行研会，聚焦成长。
本文作者：xibeishire术道有方研究中心
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