不再坚守2500，绝境让人理性，今年最坏情况下的风险与机会
写在前面国外疫情发展长期成为不稳定因素，疫情之下，由于活动受限，需求下降，复工复产率不足，供给与需求两侧均出现问题。由于疫情与阻隔病毒致使成本上升，对进出口依赖较高的企业运营带来较大的不确定性，这是中期风险。而保障民生与新基建的方向，则酝酿中长期机会。疫情之下的2500上证指数2500点上下一百点浮动，也就是2400-2600点的支持区间，从2015年之后，一直认为这是国内经济运行健康与否的分水岭。从市场经济角度切入，上证指数代表经济存量健康与发展情况，以及产生的产业链影响效应与行为效应，综合评估价值并给出的区间参考点位。 到上个月，长期预判依然认为2400-2600点有效。但是，在疫情之下，建议大家从最坏的角度进行打算，做好预防准备。
首先我们来看两个基本观点：1、资本市场大多情况下领先于经济运行状况。2、资本市场大多情况下都会过度反应，事件越大，周期越长，过度反应越大。 第一点的原理是资金最敏感、也最谨慎，一但感觉到风险，则会提前避险，反之当嗅到机会，也会提前布局，这是资本市场大多情况领先经济运行的原因。第二是情绪的传导有滞后性，在羊群效应和大部分资金缺乏判断之下，造成激进交易或恐慌抛售，形成市场过度反应。事件越大、周期越长，资金判断力越差，传导也越慢，则会形成温水煮青蛙的局面。 而现在，可能就是温水煮青蛙中水温缓慢增加的“危险的舒适阶段”。
下来的风险1、国内服务业受冲击较大，尤其是商业中心内倒闭、歇业的中小商户不在少数，造成后果是服务供给与需求（歇业失业造成）双降。当前输入性病例持续增加，影响可能还会持续。2、国内工业将逐步传导冲击。由于国外疫情发展，生活频率被动降低，我国出口与进口都将受到影响，冲击产业链包括半导体、机电产品、纺织化工、器械器具等，出口面临需求下降，进口面临成本上升，对国内产业链与企业运营造成较大压力。而我国出口最多的国家中，美国、德国、法国、意大利等疫情正在发展过程中，而进口影响产业链较大的日本韩国疫情也在发展。影响将在二、三季传递到数据上。拐点则在于疫情的有效控制。
如果疫情得不到有效控制，那么会加速传导到国内资本市场，并过度反应。我国经济基础与体量与其它国家不具有可对比性，国家在稳定货币政策并扩大投资、增加赤字、持续的消费刺激，围绕新基建带来的缓冲，有可能具备一定效果，但更大可能是减缓下降。而这些则带来一定的投资机会。
风险与机会1、受进出口影响较大的企业、受冲击较大的服务业等相关的上市公司，是需要适当回避的。出口下降造成业绩下降，进口不畅造成成本上升、甚至断供，直接影响企业经营，使财务数据很难看。2、食品行业、医药行业，与人生存、与健康相关的行业，则继续存在机会。
3、新基建。中期的比如部分区域的建材也存在机会，可以进行区域对比，就可以寻找出较好的标的来，如水泥；长期的比如人工智能、5G、云的相关传感控定类，都是长期关注的方向，但是需要等机会，比如等着深蹲一下。
在术道有方的研究中，中长期主要以食品、医药，长期以智能物联扩展三个方向，筛选上市公司，并进行分享。 作者：xibeishiren
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