当升科技
当升科技研究分析股价走势图（前复权）
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公司简介
北京当升材料科技股份有限公司（简称“当升科技”，股票代码：300073），起源于中央企业北京矿冶科技集团有限公司的一个课题组，逐步发展成为我国锂电正极材料行业的龙头企业，于2010年在创业板上市，目前已发展成为锂电正极材料及智能装备领域集自主创新、成果转化、产业运营于一体的最具影响力的企业之一。
其实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会，持有北京矿冶科技集团100%的股权，当升科技股权相对集中。其机构持仓中有博时、光大、景顺和广发等优秀基金。
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机构持仓图
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公司大事记阶梯图
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产业链
当升科技主营收入构成中，锂电正极材料占比最大，因此此处以这条产业链为主。当升科技处于锂电池产业链的中游，扮演生产商的角色。锂电上游主要还是原材料，以钴、镍、锰和锂为主。其产品基本应用于动力电池、储能电池以及数码电池等领域，因此下游主要是新能源汽车以及电子产品。
财务数据
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2018年当升科技主营业务收入为32.81亿元，其中锂电正极材料及其他材料占主营业务收入94.73%，剩余部分主要是智能装备，占主营业务收入的5.27%。
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目前市场投入应用的锂电池正极材料可以分为四种，分别是：
1.钴酸锂：钴酸锂即LCO，是第一代商业化正极材料，在几十年的发展中逐渐改性和提高，可以认为是最成熟的锂离子电池正极材料。钴酸锂具有放电平台高、比容量较高、循环性能好、合成工艺简单等优点。但该材料中含有毒性较大的钴元素，且价袼较高，制作大型动力电池时安全性难以保证，因此主要用于3C消费电子。
2.锰酸锂：优点成本低，原材料锰十分丰富；缺点是高温循环性差，能量密度低。主要应用于电动工具、电动自行车。
3.磷酸铁锂：磷酸铁锂是目前广受关注的正极材料之一，其主要特点是不含有害元素，成本低廉，安全性非常好，循环寿命可达10000次，这些特点使得磷酸铁锂材料迅速成为研究热点，磷酸铁锂电池也在电动汽车领域有了广泛的应用。磷酸铁锂的缺点也较为明显，即能量密度低。两者综合作用，使得磷酸铁锂电池的能量密度低于钴酸锂和三元电池。因此磷酸铁锂电池主要应用于电动大巴车及少量乘用车中。
4.三元材料：通过镍钴锰三种元素的不同配置将为材料带来不同的性能，常见的可分为NCM正极（NCM111、523、622、811等）和NCA正极，其中NCM主要应用于日韩系和国内等电动车，NCA主要应用在特斯拉使用的松下电池以及其他方面。
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从其营业收入增速来看，企业从2014年开始表现出很强势的增长，在2017年之后增长速度出现下滑的趋势。在2014年以前公司主要是以传统的钴酸锂正极材料为主，前面讲过这种正极材料主要用于3C消费电子，2014年受到消费电子和动力汽车市场的影响，锂电池正极材料更新迭代速度变快，同时对其性能的需求也在不断提高，这就导致企业原有的产品产能出现过剩。也就是这一年企业深刻认识到自身的不足，积极调整自己传统的研发思路，凭借自身在这个行业多年的经验，又积极动员自己的精兵强将，最终研制出符合市场需求的新产品，并在这一年募集资金使得“江苏锂电正极材料生产基地项目一期工程”正式建成投产。实际上在2014年公司相当于赌了一把，在新能源汽车刚刚露出苗头时（当时主要以磷酸铁锂电池为主），选择了三元材料，从后来的发展我们可想而知，当升科技赌赢了。
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从企业的经营活动产生的现金流净额和净利润的情况来看，符合其历史发展。2014年之后三元电池的产能逐渐增加，企业的盈利状况开始有所好转。2016年经营活动产生的现金流净额为负值主要是当年原材料价格波动幅度较大，公司通过背靠背采购模式，降低自身的成本，但销售回款的周期大于了采购原材料的周期。
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从企业的毛利率和净利率来看，企业的毛利率和净利率的提升主要还是在2014年-2017年这一阶段，这也符合其发展的预期。在2017年之后均有所降低，一方面是国家对新能源汽车的补贴继续退坡，对新能源汽车产业链的相关企业影响比较大；另一方面主要是受到新能源汽车市场需求持续增长带动，使得钴、锂等原材价格大幅度上涨，增加了企业的成本。
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从其ROE和ROIC来看，基本情况与前面所阐述的发展阶段一致，2014年-2017年企业一场豪赌赢了之后，迎来了他的春天，ROE和ROIC迅速提高。
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企业对下游的话语权主要看其应收账款和预收账款，其下游客户主要是韩国三星SDI、LG 化学、SKI、日本村田（原日本SONY）、AESC、比亚迪、宁德时代等，其下游客户较分散，同处于生产锂电池正极的生产商也比较多，企业的话语权较弱；企业对上游的话语权主要看应付账款和预付账款，企业上游主要是原材料供应商，由于其原材料较为稀缺，价格波动受到市场因素影响比较大，因此企业对上游的话语权较弱。
从公司2020年2月29发布的2019年度业绩快报看，公司实现营业收入228,417.54万元，同比降低30.37%，归属于上市公司股东的净润-20,901.03万元，同比降低166.11%。主要是计提比克应收账款坏账和中鼎高科商誉减值。这无疑是一颗惊天雷，不过凡事不可能总一帆风顺，毕竟当升也有好运的时候。这件事短期对当升科技影响较大，但并不能据此断定当升科技不是一家好公司。
总结：对于新能源汽车电池，未来主要是向高能量密度和大容量方向发展。根据安信证券发布的数据来看，当升科技在振实密度和比容量方面，均在容百科技、北大先行和长远锂科前面；从中泰证券发布的数据看，当升科技在国内NCM三元正极材料竞争市场中，2018年市场集中度中：长远锂科（10%）=宁波容百(10%)=当升科技（10%）>振华新材料（9%）>湖南杉杉（8%）。相信在不久的将来，一旦电池技术出现突破式的进展，整个市场的格局也将正式定性，因此可以持续关注新能源电池技术的革新状况。（因2019年年报尚未公布，此文仅从公布的前5年的财务数据进行分析说明）
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来源: 当升科技 好帖,鉴定完毕，谢谢您了，谢谢楼主，好久没看到这么好的贴了
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