海正药业
执著药物创新，成就健康梦想股价走势图（前复权）https://p6-tt.byteimg.com/large/pgc-image/3853be05be264550851afee44b8afaf8
浙江海正药业股份有限公司始创于1956年，位于中国东南沿海的港口城市——浙江省台州市。公司是一家集研产销全价值链、原料药与制剂一体化、多地域发展的综合性制药企业。海正共有约3000名员工，其中超过三分之一是科技人员。2000年，海正在上海证券交易所上市，是中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一。
主营业务
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按行业来分，医药生产占比主营52%，医药商业占比主营45.47%，其他占比主营2.53%，医药生产成为其公司的主要收入来源。
按产品来分，公司主营化学原料药和制剂的研发、生产和销售业务，具体包括：化学原料药业务、国内制剂业务、生物药业务和医药商业业务。
1. 化学原料药业务：原料药以外销和合同定制生产两大模式为主，销售市场以欧美规范药政市场为主。
2．制剂业务：涵盖抗肿瘤、抗感染、抗结核、保肝利胆等治疗领域，自有品牌制剂的销售以国内市场为主，并逐步开拓国际市场。
3. 生物药业务：管线产品涵盖自身免疫疾病、抗肿瘤、糖尿病等治疗领域。
4. 医药商业业务：全资子公司省医药公司从事第三方药品的纯销、分销及零售业务（含连锁药房、电子商务等）。此外，还包括瀚晖制药在过渡期内分销和推广按照合资协议由辉瑞公司拟注入瀚晖相关产品的业务（该业务在过渡期结束后将转为公司的自产制剂业务）。
十大股东
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海正药业实际控制人为台州市椒江区国有资产经营有限公司，第一大股东为浙江海正集团有限公司，占比为33.22%，其次为浙江省国际贸易集团有限公司，占比为8.96%。
财务数据
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2018年度，公司实现营业收入101.87亿元，较去年同期下降3.63%，主要是因两票制全面推广后，瀚晖制药原瑞海采购辉瑞的产品再销售业务变为辉瑞直发销售，瀚晖制药做推广业务，体现为报表收入减少及省医药公司分销与原料业务下降。
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从上图来看，归母净利润都不是很理想，尤其是在2018年公司归母净利润较去年降幅巨大，且ROE和ROIC伴随着同时下滑，业绩出现明显亏损，主要影响因素为原料药销售毛利同比下降；部分研发资本化项目确认中止或暂停开发，2018年进行费用化确认；由于2018年无辉瑞补偿款收入，导致较上年同期营业外收入大幅减少；停止个别与市场需求不符的生产线后续建设，2018年计提相关长期资产的减值准备；随着在建工程进度推进及结转固定资产，货款利息大幅增加。
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从毛利构成看，制剂业务为公司的主要毛利来源，2018年公司制剂药销售毛利占比67.46%，同时，医药商业与原料药销售的利润贡献占比近年来逐渐降低。
其他类药2018年实现毛利8.85亿元，比去年同期增长90.92%，主要因为安佰诺大线正式投产，生物药销售快速增长，同时规模效应的实现，销售成本降低，导致毛利增幅较大；同时，伊索佳与喜美欣销量的增长，驱动其他类产品销售规模和毛利规模的增加。
心血管药2018年实现主营业务毛利5.66亿元，同比增长18.25%。主要因为瑞舒伐他汀钙片与厄贝沙坦片销量增加，导致毛利相应增加。
抗感染药2018年实现主营业务毛利7.99亿元，同比增长25.80%。主要因为替加环素针及万古霉素针销量及毛利的增加所致。
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2018年公司现金净流量为-6.59亿元，其中经营性现金流量净额保持稳定增长为14.46亿元，投资活动产生的现金净流量为净流出13.82亿元，筹资活动产生的现金净流量为净流出为7.21亿元，主要原因均为2018年贷款归还以及利息支付所致。
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2018年销售费用为25.14亿元，比2017年增幅57.22%， 主要是由于两票制全面推行，制剂销售业务收入增加，相应的销售推广费用增加；2018年管理费用较2017年有所增加，主要是由于公司2018年折旧摊销等固定性费用增加所致；同时，经营性管理费用及人员薪酬费用等均有所增加；2018年研发费用有所增加主要是由于项目梳理后，部分暂停或终止的项目因前期资本化转费用化费用增加；2018年财务费用为4.07亿元，较2017年增幅 31.18%，主要是随着在建工程推进及转固，部分利息支出转费用化核算所致。
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公司采取以销定产并保留适当安全库存的生产模式，生产部门根据销售部门提出的各产品年度预测的销售计划确定年度生产计划，每月通过产销协调，结合各产品线的生产能力及产品库存情况下达生产计划，所以我们可以看出在近几年中存货并无明显变化，而且存货周转率虽有所下降但依然保持在相对高位。
总结
医药行业的消费支出与国民经济发展水平、人民生活质量存在较强的相关性。人民生活水平不断提升，医疗体制改革深入开展，政府医疗卫生投入稳步提高，这些因素均促使医药行业市场需求保持较稳定的增长。
虽然从以上基础财务中海正药业并不那么突出，但从长远来看，还是具备一定投资价值的。海正药业80%的原料药收入来自海外市场，出口覆盖全球70多个国家和地区，与全球前十大跨国公司保持商务、项目、技术及战略合作。国内制剂销售网络覆盖全国，医院拥有量超过5000家。其拥有品种齐全的产品梯度，从新药到仿制药大品种，涵盖微生物药物、化学合成药物、生物技术药物、植物提取类药物等领域，打造了多系列治疗领域的从原料药到制剂上下游一体化的在线与管线产品梯度组合，涵盖抗肿瘤、心血管、抗感染、抗寄生虫、内分泌调节、免疫抑制、保肝护胆等各个药物系列。（因2019年年报尚未公布，此文仅从公布的前5年的财务数据进行分析说明）
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来源: 海正药业
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