基础分析：腰斩之后是否还能展翼
基础分析：腰斩之后是否还能展翼卓翼科技（002369）研究分析报告卓翼科技是一家私营企业，上市至今，前复权股价从2010年上市时的七块左右涨至2015年的20块左。之后股价一再下跌，截至2019年12月16日开盘价为9.75元。总股本5.78亿，总市值约为57.75亿。企业股价直至上次股灾以后便没有再重回最高价位。其（周线前复权）历史股价如下图：公司基本资料： 深圳市卓翼科技股份有限公司，成立于2004年，与2010年3月在深交所挂牌上市，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，目前在深圳、厦门、天津三地都有研发基地。作为国内大型3C产品和智能硬件的方案提供商，主营3C及智能硬件等产品的研发、设计、生产制造与销售。
主营业务根据卓翼科技年报披露，主要产品为五类：1、是网络通讯类产品，如无线网卡，光纤接入设备等。主要客户为华为、诺基亚贝尔、三星、创维等等2、消费电子类产品，如智能手机，、移动电源等。主要客户为小米生态链、OPPO、360等等。3、智能硬件类设备，如智能手环，智能手表等。主要客户为小米生态链，迅雷等4、智能装备及工业机器人，如SCARA机器人，协作机器人等等。5、光电显示产品，如LED灯条，量子点材料等等。
主营业务构成 在2019年上半年卓翼科技的主营收入构成中网络终端类占55.99%，便携式消费电子占39.25%，其他占4.76%。网络终端类和便携式电子类占总营业收入的95.24%，由此可以看出，卓翼科技核心收入来源主要是这两项。公司前十大股东中，机构持股偏少。需要注意的是，实控人夏传武先生自2019年以来一直在减持股份和质押股份，累计质押占总股本比例为26.47%，而累计质押比例更是高达98.27%，此行为风险偏高。从其诉讼仲裁来看，公司近期民事诉讼和仲裁数量偏多，有一项诉讼为侵犯专利权纠纷，此诉讼的影响颇为重要，可能会影响卓翼科技正常经营。
营业收入变化图从营业收入上来看，卓翼科技在2015年以前营业收入一直是稳步上升，2016年出现较大幅度下滑，其后情况有所好转，虽还未达到2015年的收入水平，但是营业收入已经逐步上升。营业成本和毛利率营业成本和营业收入从图上看相关性很一致，都在2016年出现大幅下滑。究其原因，造成2016年营业收入大幅下滑主要是因为，由于大客户生产产品所需要的原材料由供应商提供改为客户直接提供，卓翼科技遭受到主要大客户压价和制造萎缩，改为由客户直接提供后直接成本减少。导致当年营业收入和营业成本双双出现下降。
毛利率与净利率从毛利净利上看，同步性相对一致，毛利率属于制造企业平均水平，但是毛利率和净利率在逐年下降，并且净利率在2015年和2018年为负数，在这两年卓翼科技是亏损的，尤其2018年的亏损从图上来看较多。
净利润和经营性现金流量从上图可以看出，卓翼科技的净利润和经营活动现金流量极其紊乱，并且波动关联性较差。2015年和2016年两年经营性活动现金流量偏高，其原因是受到出口税费返还增加、收到的存款利息增加，以及销售款回收较多所致，而在2017年经营性活动现金流量大幅度减少则是因为销售回款减少和购买原材料的支出增多。在2015年经营性活动现金流量如此庞大的情况下当年额净利润还为负，卓翼科技的经营能力不得不在此质疑。
净利润和ROE、ROIC从归母净利润、ROE和ROIC的整体波动性相对一致，归母净利润也是在2015年和2018年出现负值。而净资产收益率和投入资产收益率总体处于下降的阶段，即使考虑所属行业具有一定的周期性，卓翼科技在周期强弱时期的收益率也是不尽如人意的。
应收账款、应付账款、预收账款、预付账款从上图可以看出，主要部分都在应收账款和应付账款上，两者在历年都保持在相对高位。2018年卓翼科技年报显示，公司全五大客户占比为67.71%，占比偏高，其中第一大客户占比28.81%，近三分之一的占比显示其下游风险较高。公司前五大供应商占比为38.67%，结合应付账款，上游话语权相对较高。
自由现金流自由现金流指企业产生在满足再投资之后剩余的现金流，此项作为分析企业风险是极其重要的一项。上图显示，卓翼科技的自由现金流并不算优秀，近五年中有三年处于负数，缺少自由现金流等同于缺少价值，这也就不难理解在近几年同行业公司股价都齐齐上涨，而卓翼科技的股价还维持在相对低位。
存货周转率存货周转率是评估一家公司投入生产、存货管理水平和销售回收能力的重要指标，也是企业营运能力重要表现。而卓翼科技的存货周转率近几年一直在下降，在2018年才出现好转，对比同行业龙头企业，在2015年开始进入库存周期上行期，卓翼科技相对逊色，销售能力在2018年才开始出现好转。
总结：对于此行业来讲，卓翼科技并不算最好的投资标的，低股价并不能作为绝对的进场依据。此结论仅建立与基础分析。卓翼科技目前正在布局自动制造，结合现有网络终端和消费电子终端业务，在5G发展下也有很大可能成为未来营收放量，如果想做出更具体和详细的结论，还需要进行更深层次的分析和研究。深度研究报告请订阅术道有方会员栏目。免责声明：本文所载的全部内容只提供给读者做参考之用，不作任何投资建议。且不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证！！
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{:7_278:}{:7_278:}{:7_278:}{:7_278:}{:7_278:}{:7_278:}{:7_278:} 谢谢观看 庄家貌似有出货迹象，以谨慎。。。。 ga3m666 发表于 2019-12-19 21:20
庄家貌似有出货迹象，以谨慎。。。。
我也有这样的感觉:hug
3whome 发表于 2019-12-20 12:31
哇哇，开心:QIAOPI
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