ROE和PB
文/紫蝶如果一家公司的净资产收益率长期稳定在5%，那么以1倍PB买入，就相当于买入一份年复利为5%的理财产品，己经具有投资价值。
如果该公司的PB是2倍，那么年收益率就约为2.5%，没有投资意义。
根据年复利率5%的标准，我们可以通过ROE与PB两个指标进行估值。ROE越高，PB也应该越高。
那么，现在有两家公司，A公司ROE长期稳定在5%左右，1倍市净率；F公司的ROE长期稳定在30%左右，6倍市净率；究竟买入那家公司更好呢？
简单的看，买入A公司一年以后的收益率在5%，F公司的收益率也是5%.但从长远来看，复利威力就表现出来了。
虽然第一年6个方案的收益率都是5%，但10年后，按照6倍市净率买入ROE为30%的公司，收益率达到213%，而1倍市净率买入ROE为5%的公司，收益率只有63%, 可见，在估值时候，我们可以给高ROE的公司更高的市净率估值.
反过来我们是否可以这样认为，高ROE必然对应着高PB,因为ROE/PB=全社会平均投资保酬率。如果某一年全社会平均投资保酬率是10%，而F公司能有30%的净资产收益率，那么任何PB低于3倍的价格都会引来投资需求，从而推升股价，使之投资该公司的投资回报率趋于10%。
当然，一家企业有高ROE必然会引来竞争者，如果这家企业没有很宽的护城河，其高ROE就难以为继，从而导致其ROE的回落。随着ROE的回落，PB也随之下跌，所以以高PB买入一家企业会面临业绩和估值双杀的风险，不可不查矣！
反之，以低PB买入一家低ROE的企业，随着这家企业的业绩上升，其ROE也不断上升，从而带来PB的上涨，投资者可以获得业绩和估值的双击！
总而言之，业绩看ROE，估值看PB，是我们投资制胜的不二法则。
这是我从基金的净值和净值增长率中得到的启示。
我发现，开放式基金我们都是以1倍PB进行申购的，而对于封闭式基金我们可以折价即PB小于1倍的价格买到，而股票能以PB小于1倍的价格买到的机会就不多见了，也就是说股票被低估的机会其实并不多！
看看片仔廣以10倍市净率在交易，是贵还是便宜呢？
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