盈利重估行为
今年以来A股一直处于弱势姿态运行，促使A股持续走弱的关键因素是全A盈利增速的持续下滑，市场流动性的收缩，截止目前并不见悲观预期的改善。而参考12年中小创的盈利增速与M1、M2的剪刀差，目前市场并未到最为悲观的时刻，这将预言着A股后续仍将维持弱势姿态运行。美股的暴跌关键因素则是在于其高估值，目前历史市盈率和远期市盈率都比上世纪 90 年代末互联网危机时要高，市场对其高估值反应高度敏感所致。高估值是市场给予其未来盈利预期乐观给予的，但一旦盈利不及市场所预期，或某一因素令乐观预期减弱，高估值就会进行调整修复行为，市场进行重估。
当前在10年期美债收益率快速上升下，其不仅负面影响权益类资产的估值，也抬升实体经济的融资成本，对未来经济增长不利，而IMF 也是下调全球经济增长预期。此外美联储未来一年进一步加息预期增强，这些因素均对美股高估值起到抑制作用，而今在因素不见改善之时谈市场见底仍甚之过早。
在IMF 下调全球经济增长预期下，意味着全球企业的盈利增速下滑，转导到上市公司的盈利增速自然也是下滑，在盈利下滑的背景下，以及全球利率回升流动性处于收缩期的市场，就最容易引发全球市场杀估值行为，面对环境的恶劣性我们只有避之。
（专注量化投资的：策略帮）
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