领军转导
原创作者：策略帮近期推动美股走牛的科技领军股均出现大幅调整，在领军股的大幅调整下，美股进入疲惫的状态，美股中科技领军股的调整或者是提前嗅觉风险的警示。策略帮常在7月25日《未到贪婪时》一文中就常利用过弱反弹下次新领军板块的疲惫，指出弱反弹将面临终结，后面市场如期调整至今。策略帮认为不管在任何的市场上，一旦市场领军股或板块出现疲惫，后续必然也会转导至整体。而今美股中科技股领军走弱警示，同样将给下半年的市场带来不安。
美股市场与世界上绝大多数国家的资本市场相连，一举一动都影响着世界经济的起伏。弱势之下的A股利空更容易被放大，近期A股市场黑天鹅事件不断，如前期支撑弱势行情的医药板块，直接被某些上市公司牵涉到整个市场板块，引发出市场的集体恐慌性。弱势利空容易被放大，利好则是被压缩，这是弱势常见的现象。而今一旦美股如策略帮所预期，随科技领军板块回落美股结束长牛，利空也必然会被放大转导至处于弱势的A股中。近期代表国内科技力量的创业板先行一步走弱，正是美股单一科技下跌的转导所致。
七月的行情已经结束，我们开始进入八月，预计八月的市场弱反弹还会有穿插，但总体更为趋向于下行，并且八月存在着贸易战的干扰等因素的干预，八月的市场还是以防守为主。
【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】603568伟明环保投资逻辑轮廓：1、内生全面拓展，充分体现公司内在潜力；2、已运营项目满负荷生产，18年多项目投产再迎增长；3、一南一北两个项目助力公司横向扩张，打开全国市场；4、公司拥有同业中较低的负债率、充沛的现金流、66.56%的高毛利、以及高ROE，公司仅靠内部融资即可覆盖资本开支，对外部融资的依赖程度较低，在资金面偏紧的2018年反而是一个契机。http://u.thsi.cn/fileupload/data/Sns/2018/b7aa12794f4bdc87f351d0c2c8620cfa_571_324.png跟踪伟明环保目前几何？策略帮先前在2017年6月29日公司一角中点评伟明环保，今日我们将再度对公司展开追踪，分析公司目前几何？自我们2017年6月29日点评以来，公司后续的几个季度净利润与营业总收入方面均保持在40%以上的高同比增速，净资产收益率以及营业利润率也得到了相应的提升，在高增速下公司的负债呈现降低，公司每股经营现金流稳步增长反应出公司的获利转化能力强劲。深耕垃圾焚烧，专注运营带来充沛现金流伟明环保深耕垃圾焚烧二十载，拥有技术研究开发、设备设计制造、项目运营管理等全产业链一体化优势。公司在持续做好垃圾焚烧运营的同时，通过内生增长完全通过公司现有资产和业务，而非同行业大多数公司通过兼并收购方式，积极向生活污水厂污泥、餐厨垃圾、农林废弃物、以及环卫等固废清运和处置领域全面拓展，充分体现了公司内在的潜力。公司2018新签的紫金项目位于广东省，加上公司原先储备的双鸭山项目（黑龙江省），一南一北两个项目助力公司横向扩张，打开全国市场。同时，公司计划在2018年投产的武义项目位于武义县，有助于公司向下打开县城市场，抢占浙江省县城垃圾焚烧市场份额，进一步扩大公司在浙江省的领先地位。横向扩张+纵向渗透助力公司全面发展。图一：http://u.thsi.cn/fileupload/data/Sns/2018/ee75603c07bb12bb17b2460b925b64ea_710_354.png垃圾焚烧市场可进一步持续发展“十二五”期间，我国垃圾焚烧处理能力增长近150%，五年复合增速约为 22%。根据“十三五”规划要求，到2020年全国城镇生活垃圾焚烧处理能力需由 23.5万吨/日提高到59.1万吨/日，占比由31%提升至54%，2015—2020年焚烧处理设施年均增速仍将保持在20%，2020年垃圾焚烧运营市场将达500亿元，行业保持持续扩张潜力，未来发展值得期待。“十三五”规划中对于垃圾焚烧处理能力占比的要求，2016年我国仅有7 个省（直辖市）满足占比50%的要求，其余省（直辖市）的政府仍将大力扶持垃圾焚烧产业在当地的发展。县城垃圾焚烧市场为价值洼地，未来开发潜力巨大。与城市垃圾焚烧相比， 县城垃圾焚烧市场远未成熟。无论在焚烧处理总量，还是在焚烧处理占比上，县城与城市相比都相距甚远。2016年全国县城垃圾焚烧处理量为578万吨，焚烧处理占无害化处理比例仅为10%，共有多达11个省（直辖市）的县城甚至没有垃圾焚烧厂。可以预见的是，随着城市垃圾焚烧市场的日趋完善，县城垃圾焚烧市场将迎来新的投资机会。伟明设备公司子公司伟明设备自主研制出国际先进、国内领先的垃圾焚烧炉排炉、烟气净化等技术，并成功应用于伟明环保的运营项目中。伟明设备研发的“往复多列式生活垃圾焚烧炉”已形成160吨/日至750吨/日的各个系列产品。伟明设备研发的烟气处理系统采用国际上先进的“SNCR 脱硝+半干法干法脱酸+活性炭吸附+布袋除尘”组合工艺，处理后烟气中排放含量均低于国家标准，二噁英含量指标优于欧盟排放标准。环卫市场化程度低，千亿市场待开发目前国内环卫市场化比例远低于国外发达国家，即20%左右，而国际发达国家环卫市场化程度平均达到60%左右，我国环卫服务正在逐步推进市场化进程，市场空间有望进一步扩大。图二：http://u.thsi.cn/fileupload/data/Sns/2018/7d8f40c1acc9338c69fdb7bab48bc586_472_224.png2018年4月3日，公司与温州市平阳县签署了生活垃圾运输、处理协议，协议的签订标志着公司正式介入垃圾处理服务上游的生活垃圾运输业务，并有助于提升公司生活垃圾处理规模，提高公司未来营业收入，对公司2018年度及以后年度经营业绩会产生一定积极影响。环卫清运是一个地域性比较强的领域，需要与政府有良好的关系，从而在前 端清运和终端处理方面都能更好地开展业务。公司深耕浙江多年，特别是在大本营温州有多个垃圾焚烧发电厂，与当地政府关系良好，同时协同效应在价格上有具优势，可以承受相对较低的价格。预期公司未来将以温州为环卫的外延突破口，逐步向公司已有的垃圾焚烧发电厂地区扩张。餐厨处理形势严峻，市场需求量大作为全球知名的饮食大国，同时随着经济增长，人们生活水平提高，我国在餐饮方面的消费与日俱增。“十三五”期间我国将新增餐厨处理能力3.44万吨/日，对应投资额183.5亿元。截至2015年末，全国已投运、在建、筹建的餐厨垃圾处理项目（50t/d 以上）约有118座，总计处理能力约2.15万吨/日，其中筹建中的40座处理能力为0.66万吨/日，仍有1.29万吨/日处理能力待开发，而单一餐厨项目的处理能力一般在百吨/日级别，要完成“十三五”新增目标压力较大，巨大的市场缺口将带来较大的投资机会。2015年7月14日，公司中标临江生活垃圾焚烧发电厂三期工程，该项目是 公司成功承接的首个餐厨垃圾收运及处理服务项目，处理项目规模为200吨 /日。项目的签订，标志着公司首次进入餐厨垃圾收运及处理服务领域。截止2018年4月，伟明环保在手餐厨项目共5个，全部位于浙江省，其中临江项目三期已经满负荷收运，将于今年正式投产，其余项目将于明年陆续投产。餐厨部分业务的稳步发展和与焚烧发电项目的协同处置将对公司未来业务发展及经营业绩提升产生积极影响。已运营项目满负荷生产，18年多项目投产再迎增长2016及2017年公司垃圾发电产能利用率均超过100%。而在满负荷运转的情况下，公司的销售和管理费用逐年仅有小幅增长，财务费用更是因公司 越的现金流所致逐年递减。公司期间费用率稳步降低，充分显示了公司优异的运营管理能力。公司在2018年初已先后拿下临海扩建项目、紫金项目和永康餐厨项目，为公司未来2年的发展奠定了坚实的基础。按照公司计划，未来三年每年都会有3个左右项目投产运营，垃圾处理量每年增长在2000吨/日以上。参照公司以往所拿项目的质量，我们认为未来三年公司将进入垃圾焚烧投运高峰期，带动公司营业收入和净利润持续走高。图三：http://u.thsi.cn/fileupload/data/Sns/2018/0c74448385190cd186b799fa492a4d1f_707_257.png作为PPP模式中的垃圾焚烧领域，项目受到融资成本上升的冲击，可以预测的是大部分垃圾焚烧公司在2018年的市场拓展力度有可能减弱。而公司拥有同业中较低的负债率和充沛的现金流，公司2017年经营性现金流量净额达6.6亿元，位于可比公司中位，但经营性现金流量净额/资本开支比例高达151%，位于可比公司第一。2017年伟明环保综合毛利率61.3%，ROE高达24%，均位列可比上市公司第一。公司现金流稳健，仅靠内部融资即可覆盖资本开支，对外部融资的依赖程度较低，在资金面偏紧的2018年反而是一个契机。
风险提示：市场竞争风险，项目建设进度不达预期风险。
文章创自：策略帮
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