估值演变 进入尾声
原创作者：策略帮权重个股连续领涨为市场带来增量，但彼时的人民币却是再度刷出新低。近期由于去杠杆对经济的承压，国内政策面开始偏向放宽，先前策略帮就已经强调由于国内的去杠杆对全球加息起到市场资金进出的平衡作用。如今随着国内货币政策的宽松，给市场带来增量的同时，也将给国内资金带来外流压力。短期的宽松脉冲，在美元主导的全球性货币收缩的环境下，最终宽松的脉冲大概率将加大国内资金外流压力，人民币贬值也将成为顺势而为，而后演变的就是以人们币计价的大类资产估值下调。
大类资产估值下调，那本次权重个股的放量行为就不能说是资金进场，反而应是资金出逃前的一次换手，只有拉高才能引来大量的承接盘，这便是权重个股发起本次行情的目的。近日市场量价的齐升，同时说明了资金出逃的步伐正在加速或者已进入尾声。
市场自3587下跌以来一共落下两个缺口，3月23日的缺口未尝回补，市场就出现了转折下行，而本次市场反击6月29日缺口附近或者也会出现类似上次转折下行。自15年的股灾以来3000点一直是多空双方的激烈战区，股指在3000点市场形成多次碰击。市场在二月在3000点附近上方连续横盘后选择下行，而今在二季度经济面确定下行，而且又存在贸易战的干扰下，市场在3000点附近结束反弹明显有理可依，本就是弱反弹，没有必要报太大期望。
【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】300476胜宏科技投资逻辑轮廓：1、在5G、人工智能高性能计算、新能源汽车带动下，PCB下游需求依然十分强劲；2、随着智慧工厂的建设，公司生产效率、人均产值显著提升；3、同时，公司产能不断释出后，业绩进入加速期，规模效应逐步开始显现。跟踪胜宏科技目前几何？策略帮先前在2017年9月7日公司一角中点评胜宏科技，今日我们将再度对公司展开追踪，分析公司目前几何？公司发布18年半年度业绩预告，实现归母净利润1.7-2.07亿元，同比增长50%-80%，公司净利润的增长主要由公司扩产项目投产、产能增加带来营收大幅增长引起。公司上半年业绩同比快速增长也是得益于智慧工厂3、4层的相继投产，智慧工厂三层已经满产，主要用于汽车电子；四层主要用于网通和消费电子，设计产能120万平米/年，目前已经投产，今年也将贡献较多产能增量。下半年公司智慧工厂5、6层有望投产，公司18年产能扩张有望超40%，为营收大幅增长提供有力保障。随着产能释放，目前胜宏的业绩正在进入加速期。为什么要重视PCB行业？印制电路板（PCB），被称为电子产品之母，主要功能是使各种电子元器组件通过电路进行连接，起导通和传输作用，是电子产品的关键电子互连件。2016年全球电子信息产业规模约2万亿美元，PCB规模仅次于IC和显示屏，并称为三大电子元器件。PCB下游各个细分应用行业中，计算机和通信使用的PCB占据了整体规模的半壁江山，汽车、工控医疗用量目前占比还不高，但未来将保持较快增速。根据数据，PCB总产值规模将继续保持稳定增长，2022年规模将达到688亿美金。我们判断，5G、人工智能、汽车和 AR/VR 等新技术、新终端将为PCB市场继续成长的主要动能。图一：http://u.thsi.cn/fileupload/data/Sns/2018/6de0d76487c1cac80405843f563e8968_685_259.png产能持续扩张，打造内资PCB龙头胜宏科技成立于2006年，2015年6月上市。公司主要生产双面板和多层板，用于计算机、网络通讯、消费电子、汽车、LED、工业控制等下游领域，客户包括富士康、共进电子、戴尔、纬创、德赛西威等，产品最终应用于苹果、三星、CISCO、惠普、联想等知名品牌产品上。公司是中国印制电路行业协会（CPCA）的副理事长单位，参与行业标准的制定， 2017年公司高密度多层VGA（显卡）PCB市场份额全球第一。VR设备大热、人工智能和深度学习崛起，数字货币浪潮带动GPU挖矿大热，致使VGA（显卡）PCB需求猛增。公司PCB产品下游应用分布较为均衡，包括显卡板的计算机及周边产品占比25%，网通应用占比20%，工控医疗、服务器安防领域占比20%，汽车领域占比15%，公司去年扩产新能源汽车板，我们判断随着产能释放，公司汽车业务占比将得到提升。在PCB产品的层次分布上，公司高多层板占比不断提升，去年6层及以上产品占比48%，比16年高出8个百分点，主要是推出了12层及以上的PCB产品。在网通、计算机、服务器、工控医疗领域，以8-16层为代表的高多层板需求十分旺盛。同时，高多层板也对应更好地盈利能力。图二：http://u.thsi.cn/fileupload/data/Sns/2018/a6df3a921843ea8c9c4876f1bebcd9b6_517_262.png扩产速度内资最快，规模、利润大幅增长胜宏科技凭借24.4亿年收入，2017年在国内前十大上市PCB硬板公司中已经跻身前十。同时在众多内资PCB企业中，胜宏科技的扩产速度是最快的，并且具有可持续性，产量从2012的138万平米增长至2017的342万平米，复合增速20%。2015年IPO60万平米募投项目16年达产，2017年增发募投厂房二期，产值50亿元，其中新能源汽车及物联网用线路板项目达产后年收入将达到15.6亿元。通过持续的扩产，公司收入规模和利润都实现了快速增长，2017年收入24.4亿， 同比增长34.35%，净利润2.8亿，同比增长21.4%。同时，公司土地储备较多，为持续的产能扩张奠定基础，公司2018年目标产能400万平米，销售目标40亿元。我们判断，在下游新能源汽车、5G和高性能计算对 PCB需求的带动下，随着公司产能不断扩充和释放，有望在2022年前实现100亿元的目标产值。智慧工厂高效生产，保证产能良性释放胜宏科技是国内第一家全制程、整工厂、大规模实施智能化的PCB制造商，主要得益于2015年投入的智能化生产车间已逐渐达产，去年扩产致力打造基于工业 4.0标准的智慧工厂。在IPO前，公司每10亿产值约需工人1300人，处于行业中上水平，生产线各环节具备自动化改造条件。智能化改造后，每十亿产值仅需350人，生产效率比普通模式提高4倍，订单平均交期从3-7天缩短到1-2天，产能打满后人均产值可达285万。同时公司已经实现化学药品0排放，废水回用率为60%，未来2-3年投资3000万元建造废水处理站，2年后实现废水0排放，回用率达 95%，加强公司竞争力。通过工业4.0的建设，胜宏科技的自动化程度、柔性生产能力大幅加强，生产效率显著改善。伴随着扩产、产能释放，生产经营进入良性循环，公司未来成长将进入加速期。风险提示：下游需求不达预期、产能扩张不达预期。
文章创自：策略帮
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典型的熊市反弹——
老乡 别跑
大爷 来玩儿嘛
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