再次进入放缓期
2018/3/15再次进入放缓期【策略帮解说】从2014年开始国内去杠杆和去库存并步前进，到2016年下半年，在去库存主导下，市场开始出现供需短缺，后面市场开始由去库存走向补库存，随后钢铁、有色、煤炭迎来了周期反转，景气回升。而今随着补库存的进行，从近期库存的大幅提升来看，补库存已基本进入尾声，以螺纹钢现货为例近一月库存涨幅达124.9%。补库存再次到去库存，这就意味企业的利润将再次进入放缓期，随着企业盈利能力的放缓，市场整体估值也会受其所牵制。
另一面在去杠杆下，市场相关资金退出，流动性收缩，给市场估值形成压制。在这种环境下，国内一边是IPO的加速，一边是独角兽即将滥发，监管层透露，目前国内独角兽企业中，资产10亿美元的一百家左右，20亿美元的不超过五十家，接下来准备分批推进A股上市。2017年IPO处于加速的过程中，市场融资规模才2351亿元人民币。一个富士康的估值是上千亿，那么上近五十家将会是什么概念呢？将给市场带来更加沉重的压力。
综合以上因素，如今市场并无估值优势，故继续维持冲顶的看法。短期创业板明显已经累积较大的涨幅，两会的召开给相关题材带来了短期炒作的机会，情绪推升了创业板的估值，而如今两会即将闭幕，题材炒作的黄金时期明显已失，策略帮认为市场最后冲顶阶段的力量，极有可能是源于大盘股的发力。
注：公司一角（每日展示一家量化选股思路的上市公司，不构成推荐理由）经营转变之600479千山药业经营模式打开效率提升空间千山药业于2015年提出阿米巴创新经营模式，将26个销区分为经营单体，每个人作为经营个体层层推进。历经两年时间的逐步推广，公司利润提升已成效初现，2015、2016、2017年前三季度公司归母净利分别增长-11.6%、60.8%、48.2%，利润增速已明显快于收入增速。阿米巴创新经营模式2017下半年开始子公司推行，2018 年将进一步在全司范围内展开。公司阿米巴改革主要体现在内部制度、价格管理、考核制度等方面，对于费用节约效果显著，并且逐步从总部往子公司层面复制，进一步理顺内部机制，激活国有企业效率。2015、2016、2017 年前三季度公司期间费用率分别为41.7%、37.4%、35.5%，其中销售费用率节约最为明显，从2014年的33.3%持续降至17年三季度的28.2%，为近十年来最低水平。http://u.thsi.cn/fileupload/data/Sns/2018/5a3039291d7d93215a2fc671b6b56636_422_250.png企业效率提升之匙阿米巴经营模式源于日本企业家稻盛和夫早年的创业困境，稻盛和夫起家时一手创办的京瓷公司，从一家街道小作坊起步，历经70年代“石油危机”、90 年代日本“泡沫经济破灭”及以后长期化的“平成萧条”一路成长为世界级大企业，并保持了近 50 年从未亏损、利润率从不低于10%的纪录。而京瓷公司成功的法宝，稻盛和夫本人认为就是“基于精细化独立核算的阿米巴经营”。阿米巴，又称变形虫。其身体可以向各个方向伸出伪足，使形体变化不定。变形虫最大的特性是能够随外界环境的变化而变化，不断地进行自我调整来适应所面临的生存环境。由此引申出来的这套经营模式可简单理解为随机应变——把公司分解成若干个小集体管理，让这些小集体独立核算。总体来看，阿米巴经营的本质是追求销售额最大化和经费最小化，打造积极主动的集体，依靠全体智慧和努力实现企业的持续发展。围绕妇科领域稳健增长公司在妇科领域不仅有着国家一级中药保护品种妇科千金片/胶囊，而且围绕妇科还有二线品种补血益母丸、椿乳凝胶、妇科断红饮胶囊等，产品线丰富，可以享受国内稳定增长的妇科用药需求带来的红利。妇科千金片/胶囊不仅是基药、中药保护品种和医保甲类药品，而且是《中国药典》收载品种以及唯一列入国家秘密技术的妇科中成药品种。凭借在盆腔炎性疾病后遗症的良好疗效，千金片/胶囊在妇科炎症治疗领域具有非常高的知名度；同时千金片日消费5元左右，充分体现了中药日均治疗费用较低的特点。西药业务成长迅速。从临床试验备案数据可知，公司已经完成富马酸替诺福韦二吡呋酯片的BE试验，预计该产品近期会报产。富马酸替诺福韦二吡呋酯片的BE 试验于2001年获得FDA 批文，最初的适应症是艾滋病。2008 年，FDA 批准使用该药治疗慢性乙肝，吉利德报表显示2016年销售额11.86 亿美金。该药还和恩曲他滨组成复方制剂用于治疗艾滋病，2016 年销售额 35.66 亿美元；替诺福韦和依法韦仑/恩曲他滨组成复方制剂用于治疗艾滋病,2016 年销售额26.05 亿美元。千金净雅消费升级，差异增长2011年，千金药业投资设立湖南千金卫生用品有限公司，主要从事女性卫生用品的研发、生产和销售，以千金棉为主材，生产妇科、产科、婴童、家居生活、妆护、日常清洁六大系列产品，100 多个品种。其中“千金净雅”品牌卫生巾于 2012 年上市，预计至 2017 年销售规模约 2.2 亿元，按 2017 年国内卫生巾市场约 430 亿元的规模测算，“千金净雅”市占率约0.5%，未来仍有较大提升空间。由“品牌 排行网”主办的“2016 年度中国卫生巾十大品牌评选”中，千金净雅妇科专用棉巾荣登“2016 年度中国卫生巾十大品牌”第一位；2016年2 月，《消费者报道》向第三方权威检测机构送检了市场上知名的8款国内外日用卫生巾，对比测试其吸收性能以及透 气性，在吸收倍率、防漏、透气等性能方面，千金净雅均位于前列。由此，千金净雅产品在客户群体中已形成了良好口碑，产品回购率达35%，也表明了消费者对于产品的认可。http://u.thsi.cn/fileupload/data/Sns/2018/35f382ad8a4c54072d311b3a9102b328_534_211.png与竞品相比优势，千金净雅产品优势主要在于“透气、预防、无菌”。基于“透气、预防、无菌”这些显著的功能性特点，千金净雅产品价格主要定位于中高端， 定价明显高于其他品牌产品。凭借独特的产品定位，千金净雅成为沃尔玛过去10 年间唯一引进的卫生巾品牌。千金净雅的卖场价格一般为竞品的 2-3 倍，由于定价较高，其周转速度略慢于其他品牌。回顾云南白药牙膏的高端发展路径，我们认为其所处的市场格局、价格和功效的鲜明定位，以及对于渠道的重视，均对千金净雅有一定借鉴意义。随着运营模式逐步成熟以及渠道开拓，千金净雅规模成长上升通道基本确立。
作者：策略帮
页:
[1]