资源优势之002123梦网集团
注：公司一角（每日展示一家量化选股思路的上市公司，不构成推荐理由）轻资产转型效果明显2012年，国内经济较为低迷，梦网集团下游客户需求不振，同时电力电子设备制造业日趋成熟，公司业务出现衰退现象。2015 年3月收购梦网科技后，公司年移动即时通讯业务为公司带来新的增长点，营业收入和净利润明显改善，并取得高速增长。重组后公司布局新兴产业，同时剥离电力电子业务方面资产，减少业务规模降低运营成本。2015 年至 2017 年 6 月，移动信息即时通讯业务占比迅速增至60%，而公司原本主要业务电能质量与电力安全收入占比已不足20%。2012年以来，轻资产转型效果明显，资产质量显著提升：在移动互联网支撑业务收入与净利润持续增长、电力电子业务不良资产进一步剥离后亏损减少的背景下。公司存货及应收账款周转率不断提升，现金流显著增加，负债率快速下滑，净资产收益率进入回升期。企业短信龙头，市场份额持续提升梦网荣信的定位是卓越的移动互联网运营支撑服务商，持续保持企业短信市场龙头地位。自2015 年以来市占率一直居于首位。企业短信市场竞争格局较为分散，在整个企业移动信息即时通讯服务市场中，短信发送量超过100亿条的厂商较少，绝大多数厂商年业务量规模不超过50亿条、业务量规模市场份额低于1%。近年来梦网科技业务快速发展，年短信发送量已经从2012 年的70 亿条快速上升至2016 年的 400 亿条以上。梦网荣信作为企业该行业的龙头企业，凭借自身良好的客户资源与运营商多年合作的渠道优势、优秀的技术能力，进一步提高市场占比。目前公司年短信发送量已超600亿条，已显著超过预测数，市占率超过 11%，市场集中度连续三年不断提升，企业短信行业的市场份额开始向龙头企业集中。基于长期的规模优势，公司的企业短信业务增速32%高于行业增速11.6%。短信毛利下降和单价下降的趋势下，小规模的厂商很可能被大浪淘沙淘汰掉，公司的市场份额将持续扩大。对于公司新增的规模来说，其研发、硬件和销售的边际成本几乎为零，所以即使价格低，公司也能保持盈利。 由于公司的短信平台内嵌于企业 OA、CRM、ERP 等系统，下游客户更换短信服务商复杂，由此既有企业粘性强、后进入企业难，筑起了很高的抗城河。优质客户粘性高，也直接为公司在云通讯、融合通信等新业务领域的拓展提供高粘性入口。公司企业客户基础庞大，市场持续拓展梦网科技以专业的业务能力及企业客户服务经验，完成了金融、互联网以及消费品等重要行业和客户的市场布局，并与行业大客户建立并保持密切的合作关系。下游客户中，互联网行业客户主要有腾讯、 百度、京东、360、中通等，金融行业客户主要有中国银行、嘉实基金、南方基金、中信银行等，零售行业客户主要有苏宁、万达等，梦网科技优质客户繁多。目前公司拥有4万家B端客户，并保持每年2000 家新增。全国性金融企业服务渗透率全面上升。全国性金融企业客户群大、短信用量大、支付能力强，无疑也是短信运营商积极拓展的优质客户群。截止到2017年底，共有73家全国性股份制银行均已是公司客户，全年新增加17家银行，增长23%；截止2017年底，共有43家全国性券商是公司客户，行业渗透率为37%，比2016年再提升4%；公募基金共有54家已是公司客户，行业渗透率为54%，比2016年再提升6%。构筑公司第二增长阶梯梦网科技已经启动流量经营平台开发并与三大运营商流量经营的合作，已和多个省市公司确定了合作关系，采取地区和国网流量结合的方式，已经和诸多领域的客户签订合作协议。2017 年中已对数百家金融和互联网企业交付服务。公司也新设了两个运营商合作中心，在智能流量经营方面加大与运营商的合作。流量业务环境较去年同期有了很大改善，新签客户数增加，同时去年签署的交通银行大额流量合同将在 2018 年执行，预计流量业务收入大幅增长。依托与运营商的合作关系，公司流量资源优势明显，积极布局基于行业的视频云平台。梦网视频云在业界率先倡导并实践“直播+”理念，积极地推动视频直播与地产、金融、农业、电商、教育、交通、物流、通信等各个行业的结合，并孵化出垂直 SaaS 产品“梦网云播”。“梦网云播”适用于企业年会、新闻发布、峰会论坛、集会、婚礼、路演、 选秀、剧场、体育赛事、才艺展示、远程看店、微课堂、产品发布会等各类型场景。梦网云播具备延时低、清晰度高、画面流畅、省流量等技术优势。梦网云播的延时低至3.5秒，经过测试对比，梦网云播的延时比其它主流直播平台低30%；同时梦网云播是市面上唯一达到满帧率的直播 APP 产品，其画面流畅度是其它直播平台的两倍，能够为用户带来极致的观看体验。公司视频云平台基础资源来自于运营商流量资源，随着运营商流量资费水平不断下降，公司流量平台和视频云平台有望深度融合，企业 IM 多媒体需求爆发趋势下，流量和视频业务有望成为公司未来重要增长点。巨额回购和高管增持，彰显公司发展信心2017年以来，公司实行两次回购，截至 2018 年2月6日，两次 回购公司累计回购股份 3023.2 股，占公司总股本的 3.5088%，支付的 总金额为 3.08 亿元。此次回购为管理层认为当前股价与公司内在价值 不符，为使公司股价回归合理水平而回购，本次回购的股本后续将会 注销，有效增厚公司利润。除公司回购之外，公司高管也不断增持公司股份，以显示高层对公司未来发展的信心。 文 / 策略帮
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