市场风格扩散至估值和业绩能够动态匹配
上周末半年报业绩预告相继出炉，业绩低于预期的公司集中在创业板成分股，导致创业板17日重挫。今年以来的投资逻辑大多遵循“业绩为王”的主线，创业板成分公司过去几年依赖大规模收购兼并业务扩张的光景不再，一旦传统业务业绩不达标，股价必然遭遇重创。综合政策面和技术面，对创业板短期内持谨慎态度。麟龙科技认为，创业板中报业绩预告不及预期，可能是此次创业板大跌的一大原因，而业绩的预期差在结构行情中的作用更明显。中报预披露接近尾声，中小板和创业板业绩增速双降，而近期股价表现与其盈利预期变动相关性高，全部A股的盈利增速预期在2017年是逐季下行的，这种背景下市场给予盈利不达预期的“惩罚”较强，盘中“闪崩”股就是佐证。
下阶段操作策略上，应该关注投资的“性价比”，核心逻辑为流动性缓和下，市场风格扩散至估值和业绩能够动态匹配。回顾二季度“利率跑得比基本面更快”的情况，市场抱团低估值、高ROE的消费白马龙头，而下半年利率上行斜率较二季度缓和，意味着估值和业绩能够动态匹配。同时，具备全球估值比较优势的价值品种料有所表现，风格由消费白马向PB-ROE配置象限左下方的区间“迁移”，建议关注配置金融、地产、汽车等低估值龙头，在主题投资方面以国改及“一带一路”为主。
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