大策略晨报10.24——沪指踌躇向北，创业板“理还乱”
一、宏观市场名称昨收涨跌幅昨日收盘名称昨收涨跌幅昨日收盘
道琼斯-0.09%18145.71上证指数+0.21%3090.94
美原油+0.73%51.00深成指数-0.33%10748.90
黄金+0.12%1266.25中小板指数-0.35%6948.87
恒生指数——创业板指数-0.56%2181.00
大盘点评： 上周市场整体表现出先抑后扬的走势，周初受到B股闪崩拖累而杀跌，而后在中字头等权重的拉动下放量上行，并成功站上年线。盘面表现上，板块热点持续性仍较弱，整体沪市表现强于深市，其中建筑装饰、有色金属、股权转让以及国改等板块涨幅居前，而房地产、钢结构、PPP等板块表现较弱。消息面上，银监会表示严禁理财资金违规进入楼市；本周一至周四将举行十八届六中全会，此间市场或进入“开会模式”；人民币兑美元加速贬值，然人民币兑一篮子货币基本稳定，国庆后甚至小幅升值；上周五欧美股市涨跌不一；整体宏观消息保持中性。技术面上，沪指成功放量站上年线，但能否站稳仍需观察，创业板指数均线系统理顺仍需时日，今日关注两市量能的变化。 操作建议： 维持此前重个股轻指数的选股逻辑，关注目前价格相对低位的人民币贬值概念、景气度向好的建筑建材板块。 沪指压力区间：3110-3140 沪指支撑区间：3070-3060 仓位：2-4成 二、财经要闻 【★★★★★】国务院发布《关于激发重点群体活力带动城乡居民增收的实施意见》，要求拓宽居民财产投资渠道，在风险可控的前提下，加快发展直接融资，促进多层次资本市场平稳健康发展。加强金融产品和金融工具创新，改善金融服务，向居民提供多元化的理财产品；进一步发挥税收调节收入分配的作用，逐步建立综合和分类相结合的个人所得税制度，进一步减轻中等以下收入者税收负担，发挥收入调节功能，适当加大对高收入者的税收调节力度。【点评】：该意见主要是对技能人才、新型职业农民、科研人员、小微创业者、企业经营管理人员、基层干部队伍和有劳动能力的困难群体等七大群体进行激励，通过六大支撑行动：就业促进行动、职业技能提升行动、托底保障行动、财产性收入开源清障行动、收入分配秩序规范行动和收入监测能力提升行动以实现到2020年城镇就业规模逐步扩大，劳动力生产率提高，就业质量稳步提升；城乡居民人均收入比2010年翻一倍；现行标准下农村贫困人口全部实现脱贫的目标。该意见提出逐步建立综合和分类相结合的个人所得税制度，进一步减轻中等以下收入者税收负担，适当加大对高收入者的税收调节力度。个税改革即将提上日程，个税改革最终目标是以家庭为纳税单位，确定免征额后，对家庭赡养老人、子女教育、按揭贷款利息等支出进行税前抵扣，提高消费对GDP贡献率。长期来看，有利于经济发展。 【★★★★★】10月21日，中国银监会召开三季度经济金融形势分析会，会议指出，严控房地产金融业务风险，严格执行房地产贷款业务规制要求和调控政策；加强理财资金投资管理，严禁银行理财资金违规进入房地产领域；加强房地产信托业务合规经营。【点评】：上周三，央行要求商业银行严格执行限贷政策，同时要继续强化对首付资金来源的审查，加强居民收入证明真实性的审核，并切实防范各类资金违规流入土地市场。现在又严禁银行理财资金违规进入房地产领域，延续房地产收紧政策。债券、银行存款和非标资产是银行理财的三大配置资产，截止今年二季度，三大配置占比90.32%，投向实体经济理财资金余额16.03万亿，其中投向实体经济规模前两大行业为土木工程建筑业和房地产业，占比分别为14.21%、13.06%。严禁银行理财资金违规进入房地产领域，加强监管，降低房地产市场风险，对房地产领域有一定影响。未来基建投资和PPP有望对冲房地产投资下滑，十三五交通基建投资或超13万亿，关注基建投资和PPP板块投资机会。【★★★★★】21日证监会机构部召集多家证券公司相关负责人召开关于股票质押式回购的会议，为起草《证券公司参与股票质押式回购交易指引》向券商征求意见。股票质押式回购交易规则将会有大幅度修改。比如：1、将股票质押的标的证券限定为股票。原来在实际操作中，债券和ETF基金也可被用于质押回购；2、质押比例超过50%的股票，不得作为质押股票；3、要规范融资人和融资用途，不能给金融机构和产品融资；4、资管产品中，单只股票的融资额与数量分别不能超过产品规模和股票数量的30%；5、中证金公司将会做好关于股票质押的信息统计和风险监测。【点评】：今年较早时已经开始推进此轮股票质押式回购交易规则的修改，接下来，交易所和结算公司将对相关业务办法进行修改。我们认为这是金融“去杠杆”的又一举措，严格限定了质押品种、质押比例和用途，反映出监管层资金应“脱虚入实”的态度，有助于防范市场风险，引导金融去杠杆降低了短期债市、楼市等市场风险，有利于市场的长远发展。【★★★★★】中国基金业协会正式公布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第1-3号》，针对部分突出风险，进一步强化自律规范要求，禁止私募证券投资基金管理人为投资非标资产的资管产品提供投资建议；禁止管理人通过“安全垫”+超额业绩报酬等方式变相设立不符合规定的结构化产品。【点评】：新规主要是为了细化和明确中国证监会在7月15日发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》中私募资管产品备案管理要求。和今年8月小范围下发给业内的征求意见稿相比，新规最大的变化是，结构化资管计划中，资产管理人允许以自有资金认购资管计划份额先行承担亏损的形式提供有限风险补偿，但不得以获取高于按份额比例计算的收益、提取业绩报酬或浮动管理费等方式变相获取超额收益。新规变相对资管机构的实力要求提高，对结构化产品监管严格。【★★★★★】上周五，离岸人民币兑美元盘初快速走低，收盘报6.7700元，在岸人民币汇率6.7654，为6年来新低。2016年9月，银行结汇8060亿元人民币（等值1208亿美元），售汇9957亿元人民币（等值1492亿美元），结售汇逆差1897亿元人民币（等值284亿美元），创下自3月以来新高，逆差规模较上月增加189亿美元。【点评】：10月人民币贬值主要原因是美联储加息预期引发美元指数再度走强，0月以来美元指数上涨了3.35%，全球主要货币对美元都出现贬值，人民币累计贬值1.45%，日元2.44%欧元3.21%，英镑5.75%，人民币贬值幅度最小，人民币兑欧元、英镑、日元出现升值，人民币一篮子货币出现升值。9月一系列跨境资本流动数据普遍恶化，除结售汇逆差规模扩大外，外汇储备连降3个月，央行口径外汇占款连降11个月并创今年1月以来最大降幅。9月资本流出压力加大主要受季节性因素和人民币贬值预期升温影响，且9月贸易顺差回落使得贸易项下的结售汇顺差规模大幅下降。根据外汇局最新监测数据显示，10月以来，银行结售汇逆差明显收窄，日均逆差环比下降超过80%，其中个人净购汇日均环比下降10%以上，跨境资本流出步伐放缓，外汇市场的购汇压力缓解。短期人民币贬值压力依旧存在，目前汇率逼近6.8重要支撑位，预计央行可能会对外汇市场进行调控，预计人民币将保持稳中趋贬的态势。关注出口到美国的上市公司。【★★★★★】银监会近日向省级政府下发了《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，其中提出放宽关于各省原则上只可设立一家地方资产管理公司的限制，允许确有意愿的省级政府增设一家地方AMC。允许地方AMC以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制。【点评】：目前已经设立的地方AMC已经达到28家，青岛、厦门作为沿海计划单列市已设立地级市AMC，宁波市政府亦在联合东方资产管理公司筹备设立地级市AMC。放开了对地方AMC收购的不良资产不得对外转让的限制，以前地方AMC只能通过转收益权这种方式回避监管，此次监管放松有利于地方AMC发展。短期关注债转股板块炒作，长期需要关注债转股落实情况。 三、行业要闻【★★★★★】TMT行业：【中移动光纤集采结果出炉】中国移动2016年度普通光缆（第一批次）集采结果出炉：前5名依次为通鼎互联、长飞光纤、富通通信、中天科技和烽火通信。通鼎互联、长飞光纤、富通通信、中天科技、烽火通信、亨通光电（包括联营公司及关联方）中标份额分别为13.74%、16.77%、14.66%、12.56%、10.47%和11.45%，六大巨头合计占比为79.65%。如果对应到国内光纤光缆六大系（长飞系、亨通系、中天系、富通系、烽火系、通鼎系），则长飞系份额最高，达到25.53%。【点评】：通鼎互联、长飞光纤、富通通信、中天科技份额提升较快，通鼎互联受产能限制，目前虽是第一中标人，但份额仅次于长飞和富通，排名第三（相对于2015年的中标份额来看，已经非常巨大的提升，进一步验证了公司实际控制人调查结束后和运营商业务恢复速度极快）。此外随着中移动宽带用户数的快速提升（中移动目前已约6000万，中国电信宽带用户1.1 亿，联通宽带用户7200多万），以及民营资本进入，鹏博士的宽带用户也已接近1000万。这些都给电信、联通带来巨大的压力，倒逼其加大宽带投资力度。 相关个股：通鼎互联、中天科技、烽火通信、长江通信（长飞的大股东），此外还有港股长飞光纤。【★★★★★】【美国大规模断网调查：病毒感染中国产监控设备】黑客在本周五（10月21 日）通过互联网控制了美国大量的网络摄像头和相关的 DVR 录像机，然后操纵这些「肉鸡」攻击了美国的多个知名网站，包括 Twitter、Paypal、Spotify 在内多个人们每天都用的网站被迫中断服务。因为传播范围广，给美国的互联网带去了严重的影响，超过半数人周五无法上网，美国国土安全部和联邦调查局都已经表示开始进行调查。 【点评】：一共有超过百万台物联网设备参与了此次 DDoS 攻击。其中，这些设备中有大量的 DVR（数字录像机，一般用来记录监控录像，用户可联网查看）和网络摄像头（通过 Wifi 来联网，用户可以使用 App 进行实时查看的摄像头）。而据安全公司的数据显示，参与本次 DDoS 攻击的设备中，主要来自于中国雄迈科技生产的设备。这家公司生产的摄像模组被许多网络摄像头、DVR 解决方案厂家采用，在美国大量销售。由此可见，在接下来的一段时间里，可以修改默认密码，安全性更高的物联网设备将成为厂家、零售商和消费者的选择。 相关个股：绿盟科技、启明星辰、北信源。 四、个股 【★★★★★】鸿达兴业：【鸿达兴业前三季度净利润5.22亿元 业绩超预期】鸿达兴业（002002）发布三季报，三季度营业收入13.58亿元，同比增长28.25%，归属于上市公司股东净利润为2.45亿元，同比增长83.54%，扣非净利润为2.34亿元，同比增长104.1%。前三季度营业收入35.95亿元，同比增长27.85%，归属于上市公司股东净利润为5.22亿元， 同比增长54.52%。同时，公司预计全年归属于上市股东净利润为7.5亿元-8.5亿元，同比变动幅度为44.48%-63.75%。 点评：公司中报预计1-9月归属于上市公司股东的净利润为4亿-5亿，实际归属于上市公司股东净利润为5.22亿元，三季报业绩超预期。业绩增长主要为PVC/烧碱30万吨/年产能2016年二季度投产，在原30万吨/年产能基础上实现翻番，同时PVC行业供需状况改善，实现量价齐升。同时并表塑交所，2016年承诺净利润为1亿元。土壤调理剂和土壤修复业务借助与政府PPP土地流转模式实现快速增长。非公开发行定增价不低于5.65元/股，控股股东鸿达兴业集团认购20%，目前获证监会受理。【★★★★★】神州高铁：【控股股东及一致人转让4.9亿股致公司无实控人】神州高铁控股股东、实际控制人文炳荣、其一致行动人深圳市宝安宝利来实业有限公司分别向北京市海淀区国有资产投资经营有限公司转让其持有的30,000万股股份、5,000万股股份；文炳荣一致行动人文宝财、宝利来实业分别向北京银叶金光投资合伙企业（有限合伙）转让其持有的13,500万股股份、500万股股份。股权转让完成后，海淀国投公司持有公司3.5亿股股份，占总股本12.69%，是公司第一大股东；北京金光持有公司1.4亿股股份，占总股本5.08%；文炳荣及其一致行动人合计持有公司164,257,135股股份，占总股本5.96%。公司无控股股东、实际控制人。公司股票10月24日起复牌。 【★★★★★】科大讯飞：【英特尔与科大讯飞签合作协议，双方进一步加强人工智能领域合作】10月21日下午消息，2016英特尔中国行业峰会今日在珠海召开。当日下午，英特尔(中国)有限公司与科大讯飞股份有限公司(以下简称“科大讯飞”)签署合作协议，双方将在人工智能、机器学习领域展开为期三年的合作。科大讯飞联合创始人、讯飞研究院副院长王智国博士表示：“我们一方擅长底层计算架构，一方擅长算法及应用。我们期待双方在人工智能技术上的深度合作能够推动硬件和软件的协同设计及优化，共同发现人工智能计算平台创新的解决方案，推动人工智能产业的发展，并通过这些创新的技术支持更多行业用户进行业务转型。” 点评：科大讯飞是我国智能语音与人工智能产业的领导企业，在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等多项技术上拥有国际领先成果。2015年公司在智能语音市场的国内占有率超过50%，位居全国第一；在全球的智能语音市场占有率为6.7%，位居第五位。预计2015到2020年，我国智能语音市场将以均复合增长率39.97%增长。科大讯飞与英特尔的合作将更加硬软件的协同设计与优化，对增加公司的核心竞争力大有裨益。
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