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证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发文，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组，积极鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。
关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知
证监发61号
为进一步提高上市公司质量，建立健全投资者回报机制，提升上市公司投资价值，促进结构调整和资本市场稳定健康发展，现就有关事项通知如下：
一、大力推进上市公司兼并重组
1.大力推进兼并重组市场化改革。全面梳理上市公司兼并重组涉及的审批事项，进一步简政放权，扩大取消审批的范围。优化兼并重组市场化定价机制，增强并购交易的灵活性。
2.进一步简化行政审批程序，优化审核流程。完善上市公司兼并重组分类审核制度，对市场化、规范化程度高的并购交易实施快速审核，提高并购效率。
3.鼓励上市公司兼并重组支付工具和融资方式创新。推出上市公司定向可转债。鼓励证券公司、资产管理公司、股权投资基金以及产业投资基金等参与上市公司兼并重组，并按规定向企业提供多种形式的融资支持，探索融资新模式。
4.鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益。有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力。支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。
5.加大金融支持力度。推动商业银行积极稳妥开展并购贷款业务，扩大贷款规模，合理确定贷款期限。鼓励商业银行对兼并重组后的上市公司实行综合授信。通过并购贷款、境内外银团贷款等方式支持上市公司实行跨国并购。
6.各有关部门要加强对上市公司兼并重组的监管，进一步完善信息披露制度，采取有效措施依法打击和防范兼并重组过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为。
二、积极鼓励上市公司现金分红
7.上市公司应建立健全现金分红制度，保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性，并在章程中明确现金分红相对于股票股利在利润分配方式中的优先顺序。具备现金分红条件的，应当采用现金分红进行利润分配。
8.鼓励上市公司结合本公司所处行业特点、发展阶段和盈利水平，增加现金分红在利润分配中的占比，具备分红条件的，鼓励实施中期分红。
9.完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。
10.加大对上市公司现金分红信息披露的监管力度，加强联合执法检查。
三、大力支持上市公司回购股份
11.上市公司股票价格低于每股净资产，或者市盈率或市净率低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度的，可以主动回购本公司股份。支持上市公司通过发行优先股、债券等多种方式，为回购本公司股份筹集资金。
12.国有控股上市公司出现上述情形时，鼓励其控股股东、实际控制人结合自身状况，积极增持上市公司股份，推动上市公司回购本公司股份，有能力的，可以在资金方面提供必要支持。
13.上市公司回购股份应当遵守《公司法》等法律法规，并依法履行内部决策程序和信息披露义务。上市公司的董事、监事和高级管理人员在回购股份活动中，应当诚实守信、勤勉尽责。
四、在上市公司实施兼并重组、现金分红及回购股份活动中，各相关部门应当按照便利企业的原则，给予积极指导、支持，并依法合规做好监督工作。
楼主你好，刚看到的消息，特来请教
结合最近蓝筹股带头拉升的情形看，这是不是政府在引导股民向价值投资的道路上走的一种示意呢
而且 我感觉这个信息和养老金入市是相关的
可惜自己学识有限，一时也理不太清楚，求楼主解读下这个政策，非常感谢{:7_317:}
感觉楼已经歪了
市净率是一种不考虑未来盈利的估值方式，所以通常对于投资者来说，是需要结合市盈率一起看的。P/B也好，P/E也好，P/EBITDA也好，亦或者P/S也好，在没有参照或者说比较对象的时候都是没有意义的。所以一般在同类公司，或者行业内比较的时候，根据行业不同特点，采用向适应的指标进行对比。
我觉得不同时点估值水平的波动是最有意思的事情，我看不到时间上的规律性以及估值本身波动的规律性，只掌握安全边际未必能获得超额收益。
后面转几篇文章吧，全当看着玩。
如何用市净率进行估值
对于市场的估值，通常可以从两个方面入手：市盈率和市净率。
按照正常思路：五年期的银行存款利息是投资的一个基准点，也就是说，做其他投资的收益率应该高于银行存款，不然投资就没有任何意义，还不如放在银行里面吃利息。因此5年期的银行存款利息应该作为股市估值的一个最低基准点。
目前5年期的银行存款利息是3.6%，折算成市盈率是100/3.6＝27.8倍。也就是说27.8倍的动态市盈率就是估值的最高限了。 高于27.8倍，意味着投资股票还不如套现存银行划算。
我们知道，市净率PB=净资产收益率ROE×市盈率PE，因此对于市净率研究，我们可以从净资产收益率ROE及市盈率PE入手。众所周知，经济是有周期的，在经济景气的时候，企业的平均盈利水平会显著地高于经济不景气的时候。1993年经济过热的时候，上市公司的平均净资产收益率达到20%以上，而1999年平均净资产收益率仅为8.31%。从1999年以来的9年中，全A股市场的净资产收益率的平均水平为9.7%，目前17%的净资产收益率水平是在2007年突然拔高，成为历史上最高的。但是从长期来看，企业的平均盈利水平的波动其实很小。巴菲特作过如下统计：以二次世界大战后的每十年为一期来看，到1955年为止，道琼斯工业指数的净资产收益率为12.8%；1956年到1965年的十年为10.1%；到1975为止的十年，平均为10.9%。显然，随着经济调整周期到来，未来A股上市公司的盈利水平必然下降，且不排除出现类似1999年的低盈利水平。我们取高限17％为作为市净率估值的最高值。
基于以上两个推论，目前的市净率的最高限PB＝净资产收益率ROE×市盈率PE＝17％*27.8＝4.727。这是在两个都取极端的情况下产生的，显然4.727倍市净率以上更是个雷区。如果考虑正常偏高的净资产收益率12%，那么市净率3.336已经是很高的了。
因此，在市场货币政策保持稳定的前提下，投资者可以用动态市盈率27.8及市净率3.336来作为一个投资高限。高于这个范围应该视为毫无投资价值。
那么什么时候有投资价值呢？？5年期的存款利率在2007年12月21日最高到5.85%，对应市盈率17.09倍。而净资产收益率在1999年达到最低8.31%，那么对于的市净率是17.09*8.31%=1.42倍。低于1.42倍的市盈率显然是可以买入的。
另外，产业资本是如何对股票进行估值呢？？这显然涉及到大小非的解禁问题。
如何考虑这个问题呢？我们以5年期的贷款利率5.76%作为一个基准点。也就是说，产业资本向银行借贷的成本是最低是5.76%（这里面还要跑银行关系），而该股票的年收益如果小于这个基准5.76%。显然套现更划算，那么套现就成为第一选择。
5.76%的贷款利率，对应的市盈率是17.36倍。这也就意味着如果动态市盈率高于17.36倍，产业资本是有解禁套现的冲动的。
最近看好中国联通，主要有下面几个方面考虑：1、静态市盈率33.6倍和市净率1.95，还算可以；2、绝对股价不高；3、现在周围很多人换联通号，据说上网超好用；4、3G是个大方向；5、联通原来是低端用户，现在3g为他提供了一个争取高端客户的契机，未来市场占有率会有提升。
在未来几个季度，联通3G可能还处于亏本状态，预测是1500万个用户才会盈利。现在还在培育用户阶段。这也就是说未来几个季度联通的业绩不会太好，但个人认为倒是低吸机会。建议在未来几个季度内低吸买入，长期持有。
市净率估值需要注意的几点
市净率是和市盈率并驾齐驱的估值方法，是以净资产的角度来考虑公司价值的手段。但是使用市净率估值的时候要注意以下几点：
1、为什么要给一个公司大于其净资产的价值，其假设前提是认为公司的净资产每年产生的收益会大于无风险收益。譬如公司净资产收益率能达到10%，那么就认为这份净资产比收益为8%这样的国债资产更“值钱”，则给予相应的溢价。所以有的公司会出现2、3倍的溢价，甚至轻资产公司会出现高达10倍的PB。
2、轻资产与重资产公司。一般来说，钢铁类公司是典型的重资产公司，重资产公司的特点就是主要依靠设备、厂房这样的资产类要素来赚钱，无形资产起到的作用较小。在熊市当道的时候股价经常会出现低于净资产的情况，因为大家认为环境恶劣其资产不但不能产生很好的收益而且折旧还很厉害，对于公司的价值评估值也就会低于净资产，出现不到1倍PB的钢铁股。而酒类企业一般都是轻资产公司，譬如茅台，其盈利要素根本就不在于厂房、设备等等，品牌、渠道等无形资产才是其利润源泉，所以，如果只拿净资产来衡量这类企业则要低估很多，所以正常的估值水平下表现为股价为其净资产的几倍之多。
3、如何用净资产来衡量企业价值。（1）有稳定净资产收益率的公司。这类公司是用PB来估值比较适用，因为如果ROE比较稳定，并且PB溢价率也稳定的前提下，我们甚至可以计算出未来5年甚至更长时间内的净资产增长值以及股价水平。但是，这样的企业很少，而且一般是非周期企业，属于能够一眼能看到底的公司。（2）周期性企业，这类企业每年的利润相差很大，如果用PE来估值，往往高PE之时才是其股价低点，这时候不得已就只能用PB来估，还不至于离谱，毕竟大小年虽然利润差异很大，但是净资产还在那放着，而且从长期来看，大小年平均下来，总利润=平均ROE*净资产*年限，也就是说长期来说，PB还算是一个客观的指标。（3）轻资产公司。我觉得不大适合用PB估值，譬如茅台刚上市的几年内，其净资产变化不大，但是品牌价值回归之后，其盈利能力一下变好了很多，这期间的变化从PB角度是分析不出来的。
4、有很多行业，收购或者合并的时候更多的是从净资产角度来进行。譬如银行业，一般认为2倍PB以下算低估，3倍PB之上算高估，虽然也存在风险过高，出现亏损造成净资产减少的危险（譬如现在银行业面临的风险就是如此）但是PB是衡量银行的一个很好的指标。
如何给一家公司估值
估算前提：
1. 巴菲特及许多人将公司的价值定义为：公司存续期间所产生的现金流按一定利率的贴现。那么就从这句话开始。
2. 由于准确计算公司未来的现金流是一件不可能的事，那么我们只能估算，并且考虑到时间太长，不可靠的因素很大，时间太短，不可靠的因素也很大，那么我们就取5年做为估算的时间跨度吧，预测一个公司5年的发展不算太长也不算太短。
3. 巴菲特喜欢挑选一些盈利稳定，没有突变的公司，因为这样估算值与实际值比较贴近（模糊的精确）。所以在我的估算过程中，考察的公司需要在5年内盈利稳定，净利润的年复合增长率基本可以估计。
4. 一定利率一般讲的是长期国债利率，也就是市场上最稳妥的长期投资收益保障。考虑到我国长期国债年收益率一般在5%-10%之间，我取其中间值7.5%进行估算。所以如果某个公司某年预期收益固定为1元，并且今后净利润的增长速度也为7.5%，那么投资者可以接收的投资价格为1/7.5%=13.3元（即市盈率13.3倍），这样其投资收益率与债券一致，为下面描述方便，我称这样的公司为“七五公司”。——七五公司的市盈率为13.3倍。
5. 贴现时同样采用7.5%的利率，则5年后1元的价值要除以1.44（1.075的5次方）才是现在的价值。
估算价值：
案例1. A公司年净利润增长率10%，若基准净利润为每股1元，则5年后，其净利润为1.61元，若届时其沦为“七五公司”，那么投资者愿意支付的价格为1.61*13.3=21.41元，相当于现在的21.41/1.44=14.87元，也就是说，A公司目前的价值为市盈率14.87倍。
案例2. B公司年净利润增长率20%，若基准净利润为每股1元，则5年后，其净利润为2.49元，若届时其沦为“七五公司”，那么投资者愿意支付的价格为2.49*13.3=33.12元，相当于现在的33.12/1.44=23元，也就是说，B公司目前的价值为市盈率23倍。
案例3. C公司年净利润增长率30%，若基准净利润为每股1元，则5年后，其净利润为3.71元，若届时其沦为“七五公司”，那么投资者愿意支付的价格为3.71*13.3=49.34元，相当于现在的49.34/1.44=34.26元，也就是说，C公司目前的价值为市盈率34.26倍。
案例4. D公司年净利润增长率40%，若基准净利润为每股1元，则5年后，其净利润为5.38元，若届时其沦为“七五公司”，那么投资者愿意支付的价格为5.38*13.3=71.55元，相当于现在的71.55/1.44=49.69元，也就是说，D公司目前的价值为市盈率49.69倍。
买入价格：
通过上面的估算可知，如果这些公司在5年后都沦为“七五公司”，那么在当前价值处买入这些公司，5年后的收益都一样：年复合7.5%，跟“七五公司”一样。
所以要想获得超出“七五公司”的收益，则有2个地方值得高度注意，一是以低于目前价值的价格买入这些公司，比如说都打8折买入，那么，可以放大收益。二是如果这些公司在5年后没有沦为七五公司，那么显然5年后，投资者基于与目前同样的理由愿意以目前的市盈率持有它们，而不是七五公司的13.3倍，如果这样的话，假设这些公司在未来5年继续保持它们的净利润增长率，那么A公司5年后的每股价值为1.61*14.87=23.94元，贴现后对应现在的16.63元，B公司5年后的每股价值为2.49*23=57.27元，对应现在的39.77元，C公司5年后的每股价值为3.71*34.26=127.10元，对应现在的88.26元，D公司5年后的每股价值为5.38*49.69=267.33元，对应现在的185.65元。
结论：
呵呵，看出来了吗，假设5年后的事情你看不准，就认为他们到时会变成“七五公司”吧，那么想要获得巨大收益，则应该以相对于目前价值尽可能多的折扣买入目前的股票。而以相同折扣买入的这些公司，5年后若上帝眷顾你，让他们延续他们的净利润增长率，那么显然D公司是你现在最希望拥有的一个。
例：1997-2006年净利润年复合增长率大于30%的有600123兰花科创，600317振华港机，600627上电股份，600786东方锅炉，600795国电电力，600808马钢股份，600875东方电机，000002万科A，000046泛海建设，000060中金岭南，000402金融街，000507粤富华，000528柳工，000792盐湖钾肥，000825太钢不锈，000898鞍钢股份，竟然有16个)
AARONJOHNSON 发表于 2015-9-1 03:07 static/image/common/back.gif
感觉楼已经歪了
市净率是一种不考虑未来盈利的估值方式，所以通常对于投资者来说，是需要结合市盈率一起 ...
的确，市净率只能提供最基本的安全保障。
我对新能源汽车的看法：
1 未来肯定是新能源汽车增速最快、持续时间更长（相对传统汽车）
2 相关的关键技术（电池、充电、控制、新材料）也会长足发展
3 中国在新能源汽车的发展上，跟其他老牌发达国家基本是处在同一起跑线上的，这一点和互联网产业很相似
4 大城市，尤其是特大型（北京、上海、广州等）经济、文化高度发达的城市，新能源车会被首先普及
5 人口密集区内的公共交通设备，首先普及
6 新能源汽车和智能技术、物联网，具备天然的融合因素