2015年通胀展望系列专题：从货币流通速度看资产价格、通胀和货币政策
1、 观察货币流通速度的变化可以修正简单地认为天量货币投放必然导致通货膨胀上升的结论。资金流向房地产和股票等资产，可以增加货币需求，货币流通速度下降，减轻通胀上升的压力。2、 美国货币流通速度长期下降是通胀保持低位的重要原因。那么货币流通速度受什么因素影响出现持续下行呢？在危机期间，货币流通速度的快速下降是因为风险因素，这一点争议不大。在危机过后，美国和中国的资产价格更多通过财富效应影响货币流通速度，即资产价格会抑制货币流通速度的上升。
3、 货币流通速度并不稳定，可能会在较短时间内出现快速上升。例如 2010 年上半年，中国货币流通速度处于低端，通胀也较为温和，但是到了 2010 年下半年至 2011 年上半年，通胀水平显着抬升。
4、 在高货币存量的条件下，资金最先会流向股票和房地产等资产，观察到通胀上升已为时晚矣。虽然起初货币流通速度较为平稳、甚至出现下跌，通胀也处于相对低位，但是需要注意的是这仍然蕴含着巨大的通胀风险。当通胀显着上涨时，“可能已在经济金融泡沫最后破裂的前夜”。
5、 鉴于货币流通速度和资产价格的关系，在货币流通速度相对低位时，也需要保持货币政策的警惕性。当前通胀处于相对低位，如果简单趋势外推，或者参考历史均值来预估明后两年通胀走势，可能会得出通胀大幅上行的概率较低的判断。但是如果从高货币存量、资产价格和货币流通速度多变的角度出发，我们还是应在货币政策操作过程中保持一分警惕。
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