西部资源，西部排头兵，资源扛把子！
西部资源（600139）纵观公司2008年至今7年间的成长之路，公司先后通过重组收购、自有资金收购及增发收购等方式控股了阳坝铜业、江西锂业、银茂矿业、那矿金矿、大宝山铜矿等优质资产，且以中小型矿山居多。同时，公司主营业务由重组之初单一的铜矿采选向铜、铅、锌、金、银、锂、硫等多矿种产品拓展，多金属布局已经初具规模。西部资源稳步扩张的历史绝非巧合——公司作为一个资源企业通过持续的外部扩张实现其成长之路。公司将资源的收购作为工作重点，管理层将大量的时间花在各地考察矿山，成功的历史是由其经营战略所促成的。
一、事件：公司所属子公司银茂矿业委托江苏华东基础地质勘查有限公司对矿区深边部开展地质勘查工作，现已取得重大进展，并于近日收到了江苏省国土资源厅出具的《关于<江苏省南京市栖霞山铅锌矿区虎爪山矿段深部详查地质报告>矿产资源储量评审备案证明》资源储量增长明显，短期利润贡献有限。公司于2011年9 月通过非公开增发的方式收购南京银茂矿业80% 的股权，2013年上半年银茂矿业实现净利润4482 万元，是公司利润最高的子公司。银茂矿业拥有栖霞山铅锌矿采矿权，采选能力达35 万吨/ 年，主要产品为铅精矿、锌精矿、硫精矿。本次栖霞山铅锌矿取得重大进展使得公司资源储量有较大增长，其中：铅锌矿石量增加411.63 万吨，锰矿石量增加45.44 万吨，铅金属量增加27.31 万吨，锌金属量增加42.89 万吨，锰金属量增加7.34 万吨。公司表示本次取得的重大进展仅为阶段性成果，矿山深部仍有较好的找矿前景。我们认为，不排除银茂矿业资源储量未来再次增加的可能。银茂矿业目前年采选能力35 万吨，公司拟将年生产规模扩至不低于60 万吨。由于矿山扩建尚需时日，我们认为短期对公司利润贡献有限，更多体现在资源储量的增长。
二、西部资源9月16日公告下属栖霞山铅锌矿（80%权益）更新保有资源量：截至2013年5月31日，栖霞山铅锌矿虎爪山矿段保有资源储量铅锌矿石量775.13万吨，铅金属量38.26万吨，锌金属量59.94万吨；硫矿石量272.16万吨，硫量94.22万吨；锰矿石量45.45万吨，锰金属量7.34万吨；伴生铜1.5万吨、金11.95吨、银1,114吨。其中新增铅锌矿石量411.63万吨，铅锌金属量约70.2万吨，为原保有量2.5倍以上。矿区新获资源无论从储量或品位均显著优于原矿山。
三、1）栖霞山铅锌矿增储部分，预计年盈利可达到5.66亿元，资源估值42.45亿元，考虑80%权益后贡献市值33.96亿元；
2）河源锂辉石矿等三座矿山未开采/盈利，资源估值合计5.63亿元；
3）阳坝铜矿及栖霞山铅锌矿原有资源在采且盈利良好，2013年短期业绩扰动因素消失后预计2014年净利润恢复至1.52亿元，二级市场估值41.89亿元
四、未采矿山：小而优，资源估值合计5.63亿元 除阳坝铜矿及栖霞山铅锌矿外，公司拥有的其他三座矿山（河源锂辉石矿、那矿金矿、大宝山铜矿）目前尚未稳定产生盈利，且均存在采选产能的扩建规划，长期盈利的释放时点有较强不确定性。因此，我们从谨慎性角度出发，对未盈利矿山采取一级市场估值方法，即资源的可变现价值。
五、河源锂辉石矿——国内开发环境最为友好的的锂资源之一
西部资源于2010年2月出资设立江西西部资源锂业有限公司，并收购宁都泰昱锂业有限公司持有的河源锂辉石矿采矿权及相关经营资产和赣州晶泰锂业（主要为碳酸锂生产线）100%的股权，合计收购价款为10,305.35万元。 目前江西锂业拥有河源锂辉石矿采矿权，并通过全资子公司赣州晶泰锂业公司拥有头陂里坑锂辉石矿采矿权。根据西部资源2011年12月最新公告的河源锂辉石矿储量更新报告，公司通过加大矿体的深部探矿力度增加了资源储量，截至2011年10月31日，采矿证范围内保有资源储量矿石量575.71万吨，Li2O含量约为5.95万吨。
六、大宝山铜矿——品位媲美阳坝，潜在盈利最高 大宝山铜矿是西部资源最近一次外部收购获得的矿山。公司于2013年1月以18,376.98万元竞购成功云南省迪庆维西县维西凯龙矿业有限责任公司（简称“维西矿业”）100%股权，而维西矿业持有大宝山铜矿采矿权及大宝山-长土坡铜多金属探矿权各一项。
七、全产业链布局新能源汽车领域事件：公司公布定增预案：发行价为6.89元/股，不超过5.25亿股（含本数），发行对象为控股股东四川恒康、国艺投资、海莲投资和阳红彬，四者权益分别为80%、10%、6.19%和3.81%，锁定期36个月。此次定增，公司拟从上、中、下游全产业链布局，资源、技术、销售渠道均较成熟。
1、五洲龙汽车：主营新能源客车生产。成立于2002年，曾多次承担国家“863”新能源汽车研究项目。五洲龙汽车曾经为2011年第26届世界大学生运动会提供了1500多辆新能源汽车，截至目前为深圳市累计提供了近3000辆新能源公交车，最近三年“五洲龙”客车累计生产各类客车和专用车辆超过3400辆，在昆明、南昌、海口等地开展了批量示范运营，产品销往澳门、美国、菲律宾等国家和地区。 2、 恒通客车：主营燃气新能源客车生产。前身重庆市客车总厂成立于1939年，是我国最早研发生产燃气客车的客车生产企业，目前与国家燃气汽车工程技术中心、美国康明斯西港公司、东风汽车有限公司、一汽解放汽车有限公司等十几家专业燃气系统生产单位合作，共同研发提高节能环保 燃气客车技术，并成立了省级技术中心。目前研发生产了5-13米燃气（CNG/LNG）、燃油（柴油/汽油）公交、公路客车等10个系列共约100个国家公告产品，具有较强的综合研发、设计和生产能力。
3、 交融租赁盈利能力强。该公司是我国融资租赁业务试点企业，中国融资租赁50强。交融租赁业务范围主要为交通领
域，包括公交、轨道、船舶、出租车等，同时涉及水务、环保、酒业、教育、医疗器械 、钢铁、能源、工程机械等行业，
业务区域涵盖重庆、贵州、四川、黑龙江、内蒙古、河南等省份；盈利能力成为亮点。
2014年7月15日收盘后，公司公告以自有资金人民币2775万元，收购成都伟瓦节能科技有限公司股权并向其增资，最终获得伟瓦公司51%的股权。完善新能源产业链布局。伟瓦公司是一家专业从事开关磁阻电机及控制系统研发和销售的公司，多年来致力于该项技术的研发，是首批入选工信部《国家重点推广的电机节能先进技术目录》的企业之一。与传统电机技术相比，该技术平均节电率更高。电机系统是新能源汽车的三大核心系统之一，收购完成后将进一步完善公司新能源汽车产业链，提升公司在该领域的竞争力。本次收购完成后，公司在新能源汽车产业链上的布局涵盖锂辉石矿、锂电池材料、锂电池组装、电机系统、整车销售、客户融资一体化的产业布局。除了电动车领域，开关磁阻电机还已成功应用于通用工业、家用电器 和矿山机械等领域，这将为公司带来新的利润增长点。高效完成锂电新能源汽车转型布局。西部资源在1月14日~4月17日停牌3个月期间，高效完成了“锂电池材料?锂电池?新能源客车”的全产业链布局。最新增发预案中放在首位的项目为深圳五洲龙公司的股权收购及增资，这一资产此前未出现在公司停牌进展的系列公告中，超出市场预期，但综合看在情理之中。同时公司在完成全产业链布局的基本亦完成了西南地区（重庆）、长三角（苏州）、珠三角（深圳）、东北地区（沈阳）等的区域布局。其中前端材料及电池环节采用自有资金出资与业内知名专家技术合作方式。 后端新能源汽车开发、制造销售通过定向增发收购实现，为转型核心资产；增发增募集资金总额不超过36.18亿元；发行股份数不超过52,510.88万股，其中控 股股东四川恒康认购80%，发行价格为6.89元/股，所有增发股份锁定3年。
本人只挖掘低位的题材股，再次强调追高有风险!
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