格力电器：低估值蓝筹 最后的价值洼地
A股整体估值中枢提升,公司估值徘徊底部,价值洼地。
1.无风险收益率下行,资产价格上行;格力理应受益估值提升。
利率下行,推动资产价格上涨。A股整体估值中枢上移。格力股价一年未涨,目前相对估值已到历史低点。在市场整体估值提升背景下,格力作为稳健增长的蓝筹龙头,估值理应所有提升。
2.改革预期强烈,提升资本市场的风险偏好;低估值蓝筹股受益。
改革方向明晰,市场风险补偿降低,风险偏好提升。低估值、高股息类股票吸引力加大。格力14年PE6.5倍,15年PE5.5倍,估值水平远低于汽车、建筑以及房地产龙头。
3.增量资金入市;地产预期修正,格力超低估值亟待提升。
地产周期向下被市场充分反映。随着地产预期的修正,地产股已有大幅上涨,格力估值仍徘徊底部,超低估值已过度反映了市场悲观情绪。
4.沪港通推动低估值蓝筹大幅上涨;格力符合价值选股标准。
此轮反弹,市场情绪亢奋,正向蓝筹切换。包括汽车、铁路、地产、钢铁等低估值、蓝筹股都已经有了较大涨幅,唯有白电龙表现平平。
5.大宗商品价格暴跌,降低全社会生产成本,也利好格力盈利水平提升。
6.“走出去”战略引导主题投资;格力也直接和间接受益。
7.国企改革方向基本确定,格力同样分享改革红利。
8.军工大发展,格力也受益。
行业绝对龙头:竞争力无可争议。
公司未来业绩仍有稳健的增长,现金充沛,分红比例高,较低估值下,赚每年业绩增长和分红的钱,依然很可观。
1.行业寡头,强者恒强,格力份额还有提升空间。
2.寡头垄断,理应享有寡头利润,高盈利水平可以维持。
3.空调有消费品属性,基本需求始终存在。
4.增长未到天花板,新业务提供增长新动力。
5.手握现金充足,分红比例高,高股息、低估值。
估值压制的因素已经淡化,行情一触即发。
格力估值已处在A股市场最低水平,也处在公司历史最低点。过去估值压制因素已有改变,A股估值中枢上移后,格力估值亟待提升。
1.对未来房地产悲观预期已有修正,格力估值上已过度反应。
2.格力董明珠团队没有股价诉求,正说明股价没有泡沫。
3.过分夸大互联网对产业的冲击,格力有足够资本适应新时代。
盈利预测及估值。
预计公司2014/2015年EPS分别为4.65元/5.70元。目前股价对应2014年业绩PE估值不足6倍,对应15年估值5倍,分红比例40%以上,股息率已近8%。大盘估值中枢上移,估值比格力低、分红比例高的蓝筹股已所剩无几。格力有业绩、低估值、高股息,也分享“国企改革”、“军工”以及“走出去”的改革红利,维持“推荐”评级。
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