银行行业：价值重估 打开估值上行空间
事件:2014年 12月2日,银行板块上涨6%。
简评：
1、随着银行资产负债表预期改善,市场的风险预期降低,银行股的价值需重估,估值向上空间打开。
2、目前,银行板块14年PB 为1倍,在政策利好预期下,14年PB 可回升到1.2倍。
3、价值重估需要的条件:制约估值的行业性因素消除、支撑估值的行业性因素出现。
制约估值的行业性因素包括:资产质量问题担忧、再融资压力、利率市场化的持续推进;支撑估值的行业性因素出现包括:市场流动性改善、ROE 底部临近、风险预期的下降、银行业务的互联网化等。
4、价值重估打开估值上行空间。
之前,市场对银行股的诟病在两个方面,其一、利率市场化还没有完成,继续冲击银行业ROE,其二、银行业净利润占市场净利润比重超过50%,占比过高。
而今,这两个因素都有所消除。11月12日,存款利率上浮到1.2倍,利率市场化改革迈出关键性一步,2016年正式完成利率市场化改革。随着降息和利率市场化的推进,2015年,银行业净利润同比增速下降。
以上两个负面担忧都消除,从而对银行股须展开价值重估,打开银行估值上行空间。
5、银行股价值重估,打开估值上行空间。我重点推荐:招商、中信、平安和交行。民生是事件驱动型行情。
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