今日热点消息汇总-11.24
热点前瞻：外围复苏+关税下调 化肥股迎新机
今日有市场传闻称，为准备2014年中央一号文件，近期各部委就农业生态环境问题和农业可持续发展模式调研。而衍生产业链上，分析认为，2015年或将是我国农药行业发展充满活力的一年，同时也是适度调整的重要一年，农药化工板块迎来春播机会。
数据显示，农药行业今年1-9月营收同比增长2%，利润同比增长5%。利润增速大于营收增速。分析认为，尽管今年农药行业营收与净利增速较去年同期有所下降，但其销售毛利率、净利增速仍在化工子行业中位居前列。
而业内人士指出，从当前形势和农药行业发展的现实情况来看，2014年—2015年农药行业有着新变化、新方向。随着技术落后、环保不达标的企业逐渐退出农药行业，集中度将不断提高，有利于改变我国农药行业数年以来“多、小、散”的顽疾。
具体而言，其中尿素市场于2015年有望回暖。化肥行业10月数据显示，目前尿素10月均价环比稍有下跌，而氯化钾环比略涨。
不过出口数据比较靓丽，2014年前9个月国内氮肥、磷肥出口量大幅增加，尿素、磷酸一铵、磷酸二铵累计出口量同比分别增加46%、184%、28%。分析认为，当前海外需求持续升温，加上全球产能投放低于预期，15年国际尿素市场有望回暖。同时，今年的磷复肥会议传出，正在制定中的2015年度化肥出口关税政策或将适度放松旺季出口控制，旺季关税有望下调。
业内指出，2015年度化肥出口关税政策如成行，将有助于减少尿素价格的波动，特别是能对抗国外的压价策略，有利于全年的出口和 企业盈利的稳定，建议关注业绩弹性大的化肥生产企业,如鲁西化工、华鲁恒升、云天化等。
其中，全国最大的化肥生产企业之一鲁西化工以尿素、复合肥、磷酸二铵、合成氨、甲醇、硫酸钾等化学肥料为主导产品，还生产烧碱、液氯、氯化苄、硫酸、盐酸等一系列化工产品，同时公司定向增发项目———21万吨合成氨、4万吨甲醇及30万吨尿素（实际产能40万吨）建成投产，使公司尿素产能达到140万吨。
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A股喜迎降息利好 四大受益行业“升”机无限
11月21日晚间，中国人民银行决定，自2014年11月22日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
综合各大机构对此次降息的看法，普遍认为出乎意料之外但也在情理之中。有分析人士表示，降息将给宏观经济带来资金面的宽松，也会对A股市场资金面带来巨额增量，为房地产、券商、电力和铁路基建等板块的上涨提供强劲动力。今日本版对2008年12月23日、2012年6月8日，2012年7月6日近三次降息后一周市场表现进行了统计梳理，同时，对机构看好的上述行业进行分析解读，供投资者参考。
房地产 限贷政策放松利好板块上扬
11月21日，央行宣布自本月22日起下调存贷款基准利率，对此，有多位知名经济人士表示，降息将利好房地产板块。兴业银行首席经济学家鲁政委指出，本次降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农以及房地产行业。
针对央行降息，住建部政策研究中心原副主任王珏林表示，这次央行降息力度很大，直接目的是刺激宏观经济，间接利好房地产业，预计会缓和目前楼市低迷态势。他同时指出，考虑到北京等一线城市限购政策还没有退出，加之楼市低迷态势已持续相当时间，所以预计本轮降息并不会像以往刺激房价大涨。但降息会使开发商资金面缓和，使部分刚需入市，会稳住房价。
市场人士表示，一方面，房地产公司拿地后需要融资，利息是很大的一块支出，降息将大大节约成本；另一方面，降息将刺激消费者购房热情，有利于房地产公司降低库存；因此利好房地产板块未来表现。
近三次央行降息，数据显示，2008年12月23日至2008年12月30日，实现上涨的房地产股有：中房股份、市北高新、中弘股份、S前锋、西藏城投、华远地产、天津松江，累计涨幅分别为：9.46%、6.52%、3.52%、1.26%、0.97%、0.20%和0.01%。2012年6月8日至2012年6月15日，中房地产（27.00%）、中弘股份（15.75%）、世荣兆业（11.57%）等3只个股累计涨幅均超10%，另外，天地源、世联行、苏宁环球、中茵股份、华侨城A、冠城大通、南京高科、张江高科、中房股份等多只个股期间涨幅均超5%；2012年7月6日至2012年7月13日，大名城、世荣兆业、栖霞建设、金宇车城、大名城B、新黄浦、鲁商置业、中珠控股、万科A等多只个股期间涨幅均超5%。
除降息利好外，房地产限贷政策放松也将直接刺激该板块上涨，2014年10月1日，中国人民银行在其官方网站发布《中国人民银行中国银行业监督管理委员会关于进一步做好住房金融服务工作的通知》（以下简称《通知》），这意味着，已经执行4年多的房地产限贷政策已全面松动。《通知》对购买首套、二套、二套以上住房的人，都将给予相应贷款政策的支持。对于贷款购买首套普通自住房的家庭，贷款最低首付款比例为30%，贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍；对拥有一套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策；在已取消或未实施“限购”措施的城市，对拥有两套及以上住房并已结清相应购房贷款、又申请贷款购买住房的家庭，银行业金融机构应根据借款人偿付能力、信用状况等因素审慎把握并具体确定首付款比例和贷款利率水平。
对于房地产板块投资机会，东兴证券表示，目前市场新建商品房价格整体上升不具备动力，二手房价格也只是在10月份短期冲高，进入11月份已开始回落。市场仍将进入平稳期，房地产行业转型与整合的步伐在加快，房地产股仍有结构性机会，建议关注：一是重点关注逆周期发展能力较强的信达地产；二是关注万科A、保利地产、招商地产等拥有行业整合资源的企业；三是关注区域性的投资机会，重点关注以厦门国贸、建发股份、泰禾集团、大名城、阳光城为代表的海西自贸区内的公司；以华夏幸福、荣盛发展、阳光股份和金融街为代表的京津冀经济圈内公司等。
电力 降息为电力改革提供更大空间
据中央人民银行公布，本次降息将金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.60%；下调一年期存款基准利率0.25个百分点至2.75%。同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。央行有关负责人表示，此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题。
值得一提的是，近年来数据表明，电力板块一直是央行降息在二级市场中的重要受益者。事实上，除本次降息外，最近的两次降息分别发生在2012年6月份以及同年7月份，两次降息均促使电力板块在此后的一周内跑赢大盘，实现相对收益。具体来看，在2012年6月8日央行宣布降息后一周内，电力板块整体上涨5.75%，跑赢同期上证指数5.15个百分点，期间皖能电力（22.07%）、湖南发展（17.95%）、穗恒运A（13.63%）、华电国际（11.85%）、涪陵电力（11.50%）、文山电力（10.28%）等个股期间涨幅均超过10%；同年7月6日，不到一个月后，央行再度降息，在降息后的一周内，上证指数小幅微跌，同期电力板块整体逆市上涨，甘肃电投（13.64%）、华能国际8.86%）、华电国际（8.01%）、粤电力A（6.17%）、建投能源（5.83%）、黔源电力（5.36%）、深南电A（5.01%）等个股期间累计涨幅均超过5%。
对此，分析人士表示，作为国家货币政策中的重要工具，基准利率下调将降低我国经济数据进一步下滑的风险，同时缓解企业融资成本高企的局面，而这也有望在“先知先觉”的二级市场上率先得到体现。针对电力板块，降息对其产生的正面影响主要体现在财务费用的降低，而“减负”也将为相关上市公司在“改革”的大背景下获得更大成长空间。
从今年三季报披露财务数据来看，据统计，在两市58家电力上市公司中，截至三季度末，资产负债率超过60%的公司达32家，其中华银电力（88.01%）、华电能源（82.99%）、漳泽电力（81.12%）、金山股份（80.34%）、新能泰山（80.10%）等公司资产负债率均超过80%。财务费用方面，大唐发电（63.46亿元）、华能国际（55.52亿元）、国电电力（50.92亿元）、华电国际（47.31亿元）、国投电力（44.13亿元）、长江电力（25.98亿元）、粤电力A（13.49亿元）、浙能电力（12.69亿元）、上海电力（10.45亿元）等9家公司今年前三季度财务费用总额均超过10亿元。
从行业基本面来看，据国家能源局披露数据显示，今年1月份至10月份，全国全社会用电量累计45484亿千瓦时，同比增长3.8%。分产业看，第一产业用电量853亿千瓦时，同比增长1.1%；第二产业用电量33205亿千瓦时，同比增长3.9%；第三产业用电量5558亿千瓦时，同比增长6.0%；城乡居民生活用电量5867亿千瓦时，同比增长1.7%。
此外，全部机组利用小时累计下降199小时。1月份至10月份全国全部机组平均利用小时为3547小时，比上年同期下降199小时。其中，水电设备平均利用小时为3103小时，同比上升227小时，火电设备平均利用小时为3867小时，同比下降235小时。
对此，东莞证券表示，从电力数据来看，火电和水电发电量延续了之前的分化态势，而电改预期将对电力板块上涨起到推动作用。具体来看，11月4日，国家发改委印发《深圳市输配电价改革试点方案》（以下简称“《方案》”），《方案》规定，对电网企业进行总收入监管，并实行独立的输配电价和输配电准许成本核定办法。《方案》的推出，意味着电改获得重要突破，更多的相关政策有望出台，电改开始提速。个股方面，建议关注两条主线：第一，受益明显的低电价、低成本的水电企业，继续关注优质水电龙头股国投电力和长江电力，适度关注桂冠电力和黔源电力。第二，关注电改试点较为明确以及低估值的地方性火电企业，建议关注广州发展、皖能电力和天富能源。
券商 逾46亿元大单涌入8只个股
上周，券商板块表现抢眼，板块整体上涨4.75%，跑赢上证指数4.43个百分点，其中，国元证券、东吴证券、中国中期、兴业证券、西部证券、光大证券等个股上周累计涨幅均超过10%，分别达到18.02%、15.43%、12.61%、11.73%、11.06%、10.00%。值得注意的是，上周五，券商板块全面爆发，兴业证券、光大证券、锦龙股份、招商证券等4只个股集体涨停，另有13只券商股涨幅也超过5%。
资金流向方面，上周券商板块整体呈现大单资金净流入态势，其中，累计大单资金净流入超过亿元的个股有14只，海通证券（104266.96万元）、中信证券（101066.07万元）、兴业证券（66169.99万元）、长江证券（58166.77万元）、招商证券（47071.83万元）、太平洋（32575.74万元）、方正证券（31883.74万元）和国金证券（20513.38万元）等8只个股上周累计大单资金净流入均超过2亿元，累计吸金46.17亿元。
对此，分析人士指出，上周券商股强势表现，主要受到诸多利好消息提振。首先，中国人民银行决定，自2014年11月22日起分别下调一年期金融机构人民币贷款利率0.4个百分点和存款基准利率0.25个百分点。央行日前突然宣布降息，超出多数机构预期，但券商、保险等蓝筹股上周五大涨，似乎有先知先觉资金提前抢筹。
第二，有消息称，银监会已于近日下发相关文件，将信贷资产证券化业务由审批制改为业务备案制，将不再进行逐笔审批。改为备案制后，信贷资产证券化业务会松绑，对银行来说可以缓解资本压力，而券商也将介入这项新业务，大型券商优势更明显。而在上周五收盘后，这一消息基本得到证实，证监会正式颁布了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，取消事前行政审批，强化重点环节监管。
第三，国海证券、兴业证券分别发表公告称，将各自出资参股设立证通股份有限公司。据悉，上述证通公司正是今年召开券商创新大会时证券业筹划成立的“证联”公司，由36家机构发起成立。
第四，业绩超预期是券商股上涨的基础。10月份，19家上市券商营业收入100.37亿元，同比增加134%；净利润41.84亿元，同比增加238%。业绩高增长主要来自于市场交易活跃和信用业务规模上升，预计上市券商全年净利润增长将在60%以上。
根据历史数据统计显示，2012年6月份，央行降息券后商股表现比较活跃，6月8日至6月15日期间券商股实现上涨的个股有21只，其中，中国中期期间累计涨幅居首达到25.50%，而国海证券、西部证券期间累计涨幅也均超过10%。当年7月份央行再次降息，7月6日至7月13日期间券商股实现上涨的个股有15只，其中，宏源证券、广发证券、海通证券、光大证券、长江证券等个股期间累计涨幅均超过5%，分别达到8.95%、8.75%、6.91%、5.79%、5.42%。
也有分析人士表示，虽然券商不差钱，但几乎所有的新业务都需要大量资本消耗。因此，近期不少券商纷纷再融资。而央行利率下调，将有利于降低融资成本。加上市场成交量放大以及融资融券等类贷款业务壮大，券商股可能存在较大的成长空间。
对于板块的后市投资机会方面，申银万国表示，继续推荐具有很强估值优势和业绩支撑的大券商，中信证券、海通证券、广发证券将继续发力上涨。
铁路基建 基础设施投资需求正上升
时隔两年央行首次降息，为目前多方占据主导的市场再度注入强心剂，市场普遍预计，此次降息，将对铁路基建板块形成良好提振。近三次央行降息，从数据上看，2008年12月23日至2008年12月30日，实现上涨的铁路基建股有：中国南车、天华院、大橡塑、天马股份、青海华鼎、天奇股份、轴研科技、天地科技、*ST东数、东方雨虹，累计涨幅分比为：1.16%、1.23%、2.13%、2.92%、3.8%、5.23%、5.9%、6.79%、9.18%、15.07%。
2012年6月8日至2012年6月15日，累计涨幅超10%的个股有：华宏科技、宝德股份、科林环保、兴源过滤、昌红科技、天瑞仪器、隆华节能、上柴股份、雪人股份、柘中建设、雪迪龙、富瑞特装、西部建设，分别为：31.3%、26.03%、23.87%、21.07%、13.32%、12.67%、12.32%、11.25%、11.15%、10.27%、10.2%、10.14%、10.01%。
2012年7月6日至2012年7月13日，累计涨幅超10%的个股有：*ST天业、*ST京城、中联重科、渤海活塞、建研集团、赛象科技、永高股份、祁连山、海南瑞泽，涨幅分别为：12.95%、12.93%、11.9%、11.23%、10.87%、10.81%、10.48%、10.29%、10.16%。
最近召开的G20峰会的重要成果是发表了G20公报，其中一个重要的议题是将在未来四年内筹建全球性基础设施，以促进经济结构调整，对抗全球经济复苏的不振。在这次峰会上，中国国家主席习近平、美国总统奥巴马、澳大利亚财长何基都重点提及了基础设施建设。尽管G20是一个松散的组织，市场人士预计政府间的联合行动会比较缓慢，但这代表了全球经济的一个重要动向，全球性的基础设施投资需求将从2015年开始明显上升，助力全球经济复苏。
此外，IMF公开支持基建代表着全球舆论的转向。IMF在过去几十年的一个重要原则是“不干预”的自由市场经济取向，强调政府不要过多干预经济。基础设施建设一般由政府投资，与自由市场经济的取向是相悖的，尽管基础设施建设有着明显的外部性，但是在具体实施上并不是特别理想，常常与资金的无效利用有关，因此 IMF 的态度一直偏保守。另外，基础设施建设更多与世界银行相关，IMF关注的更多是资金流动的问题。然而，在2014年10月份最新一期的报告上，IMF设立专栏专门探讨基础设施建设的影响，代表了全球舆论对基础设施建设的转向。
对此，国泰君安表示，中国将成为未来基础设施建设大潮的弄潮儿。中国一直被誉为基础设施建设的典范，特别相对于其他发展中国家而言，比如印度、巴西等。在目前全球力挺基础设施建设的大潮中，中国有很大的优势成为这一轮大潮的弄潮儿。2014年一个明显的转变是钢材出口上升。预计这个上升趋势将得以持续，利好与基础设施建设相关的产业。
值得注意的是，商务部数据显示，2014年1月份至9月份中国对外承包工程订单金额累计1088亿美元，较去年同期下降4.2%。2008年金融危机以后，发达国家政府鼓励本国企业参与中东、非洲、亚洲市场竞争，一些欧洲工程承包商开始低价竞争，导致中国企业竞争能力下降。东方证券表示，随着亚洲经济一体化进程的推进及中国对亚洲基建融资的支持，未来国内建筑企业在中亚、南亚地区获取订单的能力将逐渐增强，中国对外承包工程行业增速将会回升。
在概念股选择上，东方证券表示，未来亚洲区域经济一体化、及人民币自由结算会不断推进，金砖国家开发银行与亚洲基础设施投资银行的成立，意味着亚洲发展中国家基建投资将加速，“先修路、后致富”中国建设模式的海外转移将令专注于海外工程市场的工程商显著受益，因此，该子行业成长性将获改善，中工国际、中材国际建议长期重点关注。
降息助推债市牛市 对地产股影响显分歧
上周五（11月21日）晚间，中国人民银行宣布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。消息一出，金融圈人士的微信朋友圈顿时被各种降息消息和评论“刷频”，作为对市场信息反映敏捷的机构投资者，不少基金公司也借助微信这种新的交流平台，第一时间传出对央行降息事件的声音。
《证券日报》基金新闻部记者通过梳理多家基金公司微信公众号或基金公司内部人士在微信上发表的言论发现，基金公司都认为此次降息超出市场预期，向市场传递非常明确的稳增长决心，具有强烈的信号作用。对股市和债市都有正面影响，更为债市牛市提供坚实的支撑。但是在对具体行业的影响，特别是对房地产业的影响上却出现了分歧，有的认为地产行业受益较多，有的认为刺激有限。
降息为债市牛市提供支撑
鑫元基金昨日（11月22日）在其官网和微信公众号发布了题为《降息利好债市 牛市行情将持续演绎》的文章，文章中鑫元基金详细解释到：“一是从物价角度，目前市场预期明年物价在2.5%左右，通胀压力不大，进一步降息、降准的空间较大；二是从经济增长角度，明年政府经济增长目标进一步下调概率较大，减缓资金的需求压力，资金供需角度利好债市；三是国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（43号文），减缓地方政府资产的膨胀速度，依靠‘借新还旧’是化解债务风险的重要手段之一，进一步促进降低融资成本是化解债务风险的有效选择；四是从后期货币政策展望上，政策实质宽松周期已经打开，进一步降息降准可期，为债市牛市提供坚实的支撑。”
大成基金(微博)也认为，降息会助推债基牛市：“央行此番超预期降息降低了资金成本，对股市和债市都有正面影响。虽然央行表示这只是一个中性操作，但是从下半年来看，降息的压力一直都存在，“放大招”可以看作一个重要信号，将普惠债券基金。此次降息为不对称降息，贷款利率降得比存款利率多，央行态度直指降低实体融资成本，直接利好信用债。同时，降低存款利率0.25个百分点，是进一步降低无风险利率，降低银行负债成本。通过这样的引导，未来我们可以期待包括银行理财利率在内的广谱负债成本的下降，这将成为驱动债券牛市下半场的重要因素。”
民生加银基金认为：“此次利率调整的重点就是要发挥基准利率额引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实力利率逐步回归合理水平，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。同时，降息改善企业盈利，从而部分化解企业违约的风险。”
易方达基金认为，降息工具央行一贯慎用，这次向市场传递非常明确的稳增长决心，具有强烈的信号作用。利率下行，债市仍有机会。货币政策变化有望扭转过去几年经济下滑预期，股市预期继续改善。
上投摩根基金认为，央行此次降息延续了降低社会融资成本的政策方向，降息的时间稍早于市场预期，因此对A股整体影响是正面的。南方基金首席策略分析师杨德龙也认为降息将对股市形成利好。“近期公布的经济数据不佳，全年实现7.5%的GDP目标有一定困难，央行通过降息来刺激经济回升，是非常必要的。本次不对称降息有效降低企业融资成本，利好实体企业。这表明政府开始采取宽松货币政策来应对经济下滑，释放积极信号。”
对房地产业影响有分歧
关于降息对具体行业的影响，上投摩根基金认为，利率敏感性的非银金融、资金密集型的地产行业受益相对较多；银行虽然受偏负面影响，但是估值较低，预计影响有限。大成基金也认为，具体到行业来看，受益最大的将是券商 、地产类板块，而其它行业也会受到间接的积极影响。
但是民生加银基金却认为，此次降息对于地产的刺激程度有限：“我们注意到长期商业贷款利率下行0.4个百分点，而住房公积金贷款利率仅下行0.25个百分年。综合来看，从住房抵押贷款的角度，对地产的刺激是有度的。”
同时，民生加银基金表示，在后市投资策略上，仍坚持在政策刺激及对未来政策的预期下，受益于市场风险偏好提升和流动性持续宽松的板块，同时继续关注改革和转型经济中的受益标的。
易方达基金一内部人士则表示坚定看好新技术、新模式、新业态、新产业，最看好军工和传媒板块。
胡路：重视4G产业链和移动支付机会
11月22日，长江证券通讯设备小组分析师胡路在2014年中国证券业金牛分析师颁奖典礼上表示，近几年，尤其是2014年，互联网对于整个通信行业带来的影响第一次直接和残酷地体现出来，运营商的产业地位正面临急剧流失的状况，资本市场认为运营商的前景表现黯淡。
基于对其长期增长的担忧，资本市场对于传统硬件以及通信设备的硬件厂商持悲观态度。TMT行业中表现最好的是软件，这代表了将来产业的趋势，下一步能广泛存在或拥有很大的产业机会的是以应用和服务为载体的计算机厂商以及互联网厂商。
基于以上大的背景，从整个传统的通信行业，很多小公司在率先进行转型尝试，稍大的厂商和运营商在转型过程中态度相对谨慎。在2015年应该能看到行业巨头在变革下采取更加大胆的举措，2015年以及后续更多由巨头所推动。
胡路认为，在整个行业变革背景下，投资机遇方面应主要关注两个部分，一个是传统电信运营商，一个是作为行业领头羊的硬件厂商。在二者的转型过程中，运营商要向互联网厂商学习，将传统的语音业务以及短信业务的收入比重降低，获取更多的数据流量的收入，实现流量价值进行二次变现。此外，还会尝试新的业务领域，目前市场中兵家必争之地是支付。
运营商将来面临两个路径选择，一是继续强化网络基础，强化承载流量的基础，二是拓展包括支付在内的新的业务领域。基于这两点，与4G产业链相关的网络优化投资机会和移动支付的投资机会仍然值得关注。
降息无碍转型 券商股仍是主线
上周五的降息受到了投资者的广泛关注。如果参照历史经验，前两轮降息周期中的首次降息，对股市的影响都是先涨后跌。但我们认为不能简单类比。在2008年和2012年的前两轮降息周期中，投资者最为关心降息什么时候能带来经济的V型反转。但本次降息之前，股市已经强势反弹四个月了，且这四个月并没有强劲的经济数据支撑，可见投资者已经不再期待旧模式下的强复苏，而更为关心改革和转型带来的新增长模式能否顺利实现。
前期股市强势的三个条件分别是：第一，平稳的宏观经济环境（可以容忍短期小幅回落但不能发生系统性风险）；第二，宽松的政策环境和流动性环境；第三，经济转型和各项改革的顺利推进。目前来看，降息有利于第一和第二个条件的进一步改善，并且和第三个条件也并不矛盾，因此市场也有望继续维持强势。
首先，从第一个条件来看，我们认为在一个“存量经济”的环境下，传统需求增长都面临瓶颈，因此依靠降息是很难实现强复苏的，但至少降息对维持经济平稳运行、降低系统性风险发生概率都是正面的作用，这就够了；从第二个条件来看，降息是典型的流动性放松政策，因此必然也是正面影响。关键是第三个条件，很多人担心降息是否意味着要“走老路”，反而不利于转型和改革的深化？但我们认为，作为经济转型和深化改革的践行者，本届政府的经济管理思路已经发生了重大转变，即从以刺激需求为主的“凯恩斯学派”转向了以刺激供给、鼓励产业转型为主的“供给学派”。因此，政策面是否坚持“供给学派”路线，是判断改革与转型能否顺利推进的重要依据。
诚然，对于传统的“凯恩斯学派”而言，降息确实是刺激需求的有效手段。但对于“供给学派”而言，也并不排斥降息，因为降息有利于降低企业融资成本，从供给端激发企业的生产活力。从海外经验来看，践行“供给学派”路线最为成功的案例是美国80年代的“里根新政”。
若从成本端和需求端寻找降息的直接受益行业，基本都属于传统周期性行业，这些行业存在短期的主题投资机会，但还不能形成中长期的主线投资机会。从成本端收益的角度来看，有息负债率较高的行业将受益于降息带来的财务成本下降.在A股行业中，汽车服务、电力、造纸、航运、化纤、专业零售、燃气、物流、林业这九大行业的有息负债率均在40%以上，因此最为受益。从需求端的角度来看，降息有利于刺激地产消费，因此房地产行业最为受益。不过这些受益于降息的行业大部分都属于传统周期性行业，降息虽有利于这些行业的短期景气改善，但却没有打开他们的长期成长空间。因此我们认为这些行业存在短期的主题投资机会，但还不具备中长期战胜市场的实力。
年内来看券商股仍是最佳的主线投资机会，同时还建议从受益于转型和改革的行业中寻找接下来的潜力板块：新能源汽车、软件、医疗、环保。虽然市场对于“风格是否转换”的争议很大，但回顾今年以来的强势行业，其实并不受市值和短期业绩的限制——市值小的软件、旅游股能涨，市值大的钢铁、电力股也能涨；业绩差的军工、港口股能涨，业绩好的券商、高铁股也能涨。这些强势行业虽千差万别，但有一点却是一致的——他们都能在改革深化和经济转型的背景下讲出大故事，看得到长期盈利改善的大空间。近期市场最强势的板块非券商股莫属，因为在金融改革深化的大背景下，对杠杆率限制的逐渐放开能够打开券商供给扩张的长期空间，而鼓励资产证券化又打开了券商需求扩张的长期空间，供给和需求同时扩张的路径下，投资者憧憬着券商股的ROE能迎来质的飞越。我们在10月底以来便持续推券商板块，认为券商能扛起军工的大旗。近期该板块仍然利好不断，因此强势很可能会维持到年底。
展望明年，我们认为主线投资机会也将来自类似于券商这种供给和需求能够同时打开空间、从而实现“规模经济”的行业。选择的标准是：第一，长期市场空间巨大，且短期收入增速已开始上升；第二，近两年的资本开支明显加速，有望在明年以后形成新增供给。符合这两个标准的行业包括新能源汽车、软件、医疗、环保。虽然这些行业中有部分在前期已有过很好的表现，很多人担心明年会不会就涨不动了。但我们认为不要轻易限定那些处在经济转型风口上、盈利能力会发生结构性改善行业的股价空间，因为这些行业往往会经历从“预期超越业绩”到“业绩超越预期”的过程，股价上涨有极强的持续性。历史上来看，1999-2001年的地产股、2001-2003年的汽车股、2004-2007年的白酒股、2009-2012年的医药股、2010-2013年的安防股都有这样的特征。
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