汤臣倍健(300146)：参股倍泰，完善移动健康领域布局
公司可借助倍泰前端客户资源开发优势，为移动健康管理提供优质客户，同时逐步搭建后端区域健康服务系统，完善移动健康产业布局：我们认为汤臣倍健的移动健康布局为 大健康服务系统（后端）——健康管理大数据平台（营养家）——前端用户移动健康解决方案（以十二篮为例）。本次参股倍泰以补足前端用户和后端服务为主。
倍泰拥有广电系统、社区医疗（坪山）以及药店连锁（海王星辰）等诸多服务渠道，可成为公司健康管理业务客户导入窗口：倍泰主要为用户提供一站式健康监测管理解决方案，已成立20年，是我国智慧医疗解决方案领导者，其云健康平台服务用户达100万以上：1）电视端实现远程医疗、健康顾问、亲情互动等服务模式，与地方电视台（湖南卫视、重庆卫视等）、网络电视（乐视网等）进行战略合作；并计划在15年完成一线城市全覆盖；2）社区端，通过生活体验馆、健康亭等建立社区健康服务平台，并与区域卫生系统对接，实现信息共享，目前已在坪山试点；3）药店端，为海王星辰门店提供移动医疗套装，提供健康咨询，建立用户信息。公司可与倍泰在客户前端导入上合作，利用倍泰客户资源开发优势，为公司营养家平台、十二篮移动健康管理等提供优质客户流量；
此外，公司可以与倍泰在移动健康管理设备、数据分析等领域展开合作：倍泰研发实力强，拥有120项自主创新专利（拥有行业内稀缺的医疗器械经营许可证），在行业内首批获得苹果公司MFI认证，十二篮后续将推出孕妇管理、睡眠管理等诸多健康管理项目，公司可与倍泰在可穿戴设备的整条生态链，例如智能称、手环、以及健康管理用户数据分析等领域与十二篮移动互联项目实现资源对接；
合作模式上，公司入股后将具有重大事项一票表决权，以及董事及财务人员委派权，优先清算权和最优惠投资待遇权等，有助于加强公司与倍泰开展合作；且参股25%将不影响汤臣倍健自身财务情况。
移动健康领域并购迈出第一步，后续保健品品牌企业并购可期待：公司并购才刚刚开始，参股倍泰只是公司在移动健康领域布局的一步，公司计划定增募集19 亿现金，充足的现金将有助于公司加速并购进程。在膳食补充剂领域行业优势品牌主要集中于国外，公司在该领域的收购或将主要集中于海外品牌。此外，公司从年底开始中药类产品“无限能”上市，明年十二篮也将新增新的品类。公司有望加速向健康管理方案提供商迈进，长期成长空间打开；
盈利预测及投资建议：预计 14-16 年收入分别为17.8 亿、22.4 亿和 28.4 亿，YOY20%、26%和27%；归母净利润5.5 亿、7.1 亿和9.1 亿，YOY 30%、30%和27%；EPS0.84 元、1.09 元和1.39 元，维持“买入”评级。
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