银河电子：军工产品优势明显 技术雄厚
同智机电主营车辆机电管理系统， 增长迅猛。 公司增发收购同智机电已于 9 月完成，同智机电一体化机电管理系统技术过硬，产品质量扎实，主要应用在坦克，装甲车和特种车辆等陆军武器装备，近年来净利润增长迅猛。公司 2014-2016 年业绩承诺达 7397 万元、8255 万元、9660 万元。同时，公司电源管理系统在技术上有能力向海空军装备市场拓展，目前已有产品进入海军样品试制。军转民项目涉足新能源汽车。 公司技术水平已达国内领先水平，在能效比、噪音、性能等关键指标已接近国际产品，目前主要客户为江淮电动车。我们认为，未来公司该产品有望在其他车型中获得普及。
公司技术储备充足，后续项目丰富。 公司是国内智能枪柜标准起草单位之一，未来有望受益于该标准在国内的推广。同时，同智机电的充电桩产品，采用谐振软开关功率变换技术及高频开关电源方案，其产品已经在合肥市电动大巴充电站得到运用。
传统业务维持平稳。在有线电视机顶盒领域，银河电子 2013 年市占率为 9%，排名第三，客户主要集中在江苏，吉林，黑龙江，江西，河北等省。我们认为公司传统业务将维持平稳发展。
盈利预测。我们预计公司 14 年-16 年 EPS 为 0.70,0.81 和 0.93 元，首次给予增持评级。
风险提示。与同智机电整合进程低于预期。
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