大宗商品雪崩侵蚀利润表 企业积极套保对抗存货跌
沪上一家券商的策略分析师这样形容近期国际大宗商品市场的状态，这一市场如今正经历着自2008年金融危机之后最为严重、波及范围极广的一次暴跌。
相关数据显示，黄金、原油、铜等大宗商品价格近期均为全线下行，同时，诸如玉米、大豆等农产品(000061,股吧)也创下了近五年来的新低，而螺纹钢、铁矿石、焦炭期货等黑色金属则更是不断刷新上市以来的新低。
“现在的日子真的是没法过了。”安徽一家经营矿产生意的公司负责人对此感叹，国庆期间他还不得不忙于四处筹资。
而类似的窘境还在四处蔓延。
大宗商品普跌
截至9月30日，大宗商品价格指数BPI为873点，创下2011年12月1日至今的新低，较2012年04月10日最高点1019点下降了14.33%。而彭博大宗商品指数下跌了11%，整个二季度跌幅也创下了2011年以来最大跌幅。
归结到具体品种上，目前，黄金、原油、铜等具有代表性的品种率先领跌。
今年“十一”假期，不仅国际金价跌破1200点大关，国际原油也大跌1.6%，报收于每桶88.85美元。此外，铜和镍急跌，“十一”前最后一个交易日，伦敦金属交易所的这两个品种分别下跌1.1%和2.2%。
农业产品同样普遍走低；玉米库存超预期，拖累价格跌至五年最低。整体而言，第三季度被认为是自2008年以来大宗商品走势最差的一个季度，其中9月份美国原材料行业的交易所交易产品资金流出高达8730亿美元，为4月以来的最大规模。
黑色金属，尤其钢价同样在冰封行情下持续下滑。自今年8月中旬，国内钢材期货价格跌破3000元大关后，颓势依然持续，10月8日收盘，沪钢主力合约已下跌到2513元的水平，跌幅1.3%，而这个价格较去年末已跌去近29%。与此同时，现货方面也同样波动剧烈。北京、天津地区的螺纹钢现货报价已跌破2700元大关，更重要的是价格暴跌，市场成交也越发冷清。
“目前大宗商品的暴跌，一方面是受到经济疲软的大环境影响；另一方面是受美国经济单级向好，美元涨势明显，打压大宗商品价格。”卓创资讯分析师刘新伟在接受21世纪经济报道记者采访时表示。
最新数据显示，美元兑一揽子国际主要货币的汇率已经大幅上涨到4年以来的最高水平，兑欧元汇率也创下两年新高，而国际大宗商品基本均以美元进行定价。
“当大宗商品是一个定量的情况下，衡量大宗商品的价值是用美元，如果美元的货币供应量减少了，那大宗商品就会下跌，这是一个反向的指标，大宗商品下跌的主要原因是由于美元升值。” 中国社会科学院研究员肖炼日前公开表示。
然而，在一些资深市场参与者看来，目前这一轮暴跌或许还远非终点。“大宗商品市场将有更糟糕的事情发生。现在正处在大宗商品熊市当中，熊市不言底，现在还很难看到好转的迹象。”沪上一位林姓投资者坦言。
存货跌价严重
实际上，国际大宗商品市场的疲软，并非是近一段时间才出现，早在去年，这一问题就已经开始爆发，而从国内资本市场的反应来看，这一问题已然成为了国内上市公司的利润杀手。
“从去年开始，国际大宗商品就开始走跌，不少国内主营大宗商品的上市公司，利润都受到了很大的影响，对于手上存货较多的企业来说，这个影响更为明显。”宝钢股份一位内部人士告诉21世纪经济报道记者。
该业内人士分析指出，“从去年大部分公司的年报里都可以看出，存货跌价准备的增长影响了业绩，这个问题也不仅仅限于钢铁行业，煤炭、黄金、铝业都存在这样的问题。”
数据显示，行业龙头宝钢股份的存货跌价准备从去年年初的6.14亿元，猛增至去年年底的12.12亿元，几乎翻番。宝钢去年资产减值损失总额为23.88亿元，存货跌价损失大约占四分之一，去年全年宝钢实现净利58.18亿元，同比降幅达到42%。
同时，酒钢宏兴存货跌价准备从2773万元猛增至7.94亿元，增幅超过27倍，该公司去年亏损额超过23亿元，其中确认的存货跌价损失就达到7.85亿元。有统计数据称，去年钢铁行业三分之二的企业存货跌价准备也都出现了增长。
除了钢铁板块，黄金行业的上市公司，其存货跌价的现象几乎存在于所有的公司之中。
其中计提额度最多的是中金黄金，从2313万元增至1.94亿元，增幅超过7倍，该公司坦承，冶炼企业期初采购成本较高和计提存货跌价减值，对利润造成了影响。
除此之外，煤炭、铝业等行业的上市公司同样都面临着存货跌价等类似的问题
不过，也有市场分析人士指出，大宗商品的普跌，带来的并非都是利空，比如矿价的下跌，就能从一定程度上缓解钢铁企业在成本原料供应上所带来的压力。
不过，上述说法却并未得到钢铁业内人士的肯定。
“矿价的下跌的确从表面上来看降低了钢厂原料在采购价格上的压力，业绩压力的确能够得到缓解，但是要注意的是，钢材价格也一直处于下跌行情之中，而且部分钢厂目前还面临着巨大资金压力，其中甚至有些停产或者销售原料，所以，铁矿石的暴跌，尽管拉开了利润空间，但是更多的，则让钢材失去成本的支撑而价格越来越低。”一位唐山地区的钢厂负责人张先生告诉21世纪经济报道记者。
根据中钢协数据显示，上半年大中型钢铁企业实现销售收入18130.54亿元，同比增长1.12%；实现利润74.80亿元，同比增长42.76亿元，但大中型钢企主营业务仍然亏损6.6亿元。
“在钢价大幅下跌的情况下，对于钢铁企业来说采购难度明显增加，节奏一旦没有踏准将面临大幅亏损的局面。只有在市场形势转暖，钢价回暖，而钢铁企业又有相应低价铁矿石储备的情况下，钢铁企业效益才能真正出现好转。” 西本新干线高级研究员邱跃成说。
值得注意的是，就在上市企业备受价格暴跌的困扰之时，不少公司已经开始涉足期货套保及金融衍生品投资业务。
根据各家公司发布的公告中进行的统计显示，目前参与期货套保的上市公司中，涉足铜、铝、钢、锌、螺纹钢等金属期货品种的有14家，能源化工品种的有11家，黄金期货品种的有4家，玉米、豆粕农产品的有3家。
值得关注的是，参与外汇期货套期保值的公司数量出现大增，多达10家。
而从规模上看，其**有8家公司所动用的保证金超过了1亿元，其中兖州煤业5亿元、焦作万方4.64亿元、中国神华3亿元、金一文化2.25亿元、圣农发展2亿元、北大医药2亿元、奥飞动漫1.2亿元、刚泰控股1亿元。
此外，韶钢松山、中材国际、苏泊尔、金风科技均拟参与外汇套保业务，其套保交易额度分别为8亿美元、42.27亿元人民币、1.5亿美元、9000万澳元。
4钢材
现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2790元/吨，持平；广州报价3010元/吨，持平；北京报价2620元/吨，跌10元/吨；福州报价2750元/吨，持平。
消息：(1)机构预测三季度GDP回落至7.2% 9月CPI同比跌破2% (2) 央行透露开放路线图中企未来可境外发人民币股票 (3)标普重挫2%小型股指数创12个月新低 (4) 澳洲62%粉矿CFR参考报价78.75美元/吨，跌0.75美元/吨。
库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为40266吨，持平。
小结：周四RB1501合约震荡走高。建筑钢材现货市场成交及报价平稳，午后在煤炭集体反弹带动下，期螺逐步走高，但短线仍将会反复。操作上建议，2585-2535区间高抛低买，止损15点。
HC1501合约探低回升。当前上海地区热轧板卷现货成交量较差，商家观望情绪较浓，至于是否跌价促销，贸易商犹豫不决。操作上建议，突破2830，空单止损出场。
5贵金属
外盘方面：隔夜伦敦金冲高回落，收涨0.26%，报收1224.24美金/盎司；隔夜伦敦银冲高回落，跌幅0.02%，报收17.371美金/盎司。
消息方面：1、美国商务部数据显示，经季节性因素调整后，美国8月批发库存月率增长0.7%，创2014年5月以来的高位，预期增长0.3%，前值修正为增长0.3%。2、美国劳工部公布的数据显示，美国10月4日当周季调后初请失业金四周均值跌至28.8万人，创下2006年2月以来的低位，前值29.5万人。
现货市场：10月9日，上海现货9999金报收242.3元/克，涨2.15元；上海现货9999银报3895-3905元/千克，跌5元/千克。
仓单库存：10月9日，黄金交易所仓单报1902千克，增0千克；白银交易所仓单报94962公斤，增0公斤。
ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至10月9日黄金持仓量为762.08吨，日增0吨。白银持仓量为10857.35吨，日增0吨。
行情总结：隔夜美国就业数据乐观，缓和了美元连日的下行压力，贵金属反弹承压。利空因素依然存在，决定贵金属反弹的历程无法像其下跌一样流畅。操作上尝试日内高抛低吸，建议沪金1412合约243-245高抛低吸，止损各1点；沪银1412合约3820-3860区间交易，止损各20。
6铅
外盘方面：隔夜伦铅冲高回落，收报2080美元/吨，涨0.14%。
现货方面：10月9日现货铅市场长江1#主流成交均价报于13810元/吨，均价涨10元/吨。据SMM报道，炼厂出货少，主要因目前如河南、山东、安徽等地炼厂出厂价均能高于上海地区价格；贸易商库存较低且因看涨惜售，下游采购意愿较强。
库存方面：截至到10月9日，LME铅库存报225200吨，日减25吨；截至到9月26日，上期所铅库存报73770吨，周度减771吨，连续4周反弹后首次回落。
消息方面：豫光金铅发布公告称，该公司于近日收到两笔政府补助资金1829.95万元，其中利用工业烟气回收的硫酸和利用废旧蓄电池回收的铅金属获得超过1000万的退税。
行情总结：沪铅下方空间有限，低位空头乏力。技术上沪铅主连持续运行于5日线上方，短期或有望持续反弹势头。建议沪铅1411合约13880多单入场，止损13820。
7铁矿石
现货市场：辽宁66%粉矿报690元/吨，持平；青岛港：61.5% PB粉矿报570元/吨，持平、印度62%粉矿报570元/吨，持平。
消息：投行摩根大通(JPMorgan)报告中表示，下调今明两年铁矿石价格预期；并称铁矿石价格在反弹前，短期料疲软。
库存：大连商品交易所铁矿石仓单日报为0，持平。
小结：周四I1501合约增仓上行。国产矿市场涨跌互现。进口矿市场试探性拉涨，市场询报盘活跃度一般。操作上建议，570附近择机抛空，止损参考580。
8焦煤
现货市场：国内焦煤市场持稳运行。太原西曲焦煤（S1V20-23A＜11G＞65)出厂价报940元/吨，持平；唐山焦煤（A11S1V27G85Y18）到厂价报820元/吨，持平；京唐港焦煤（S0.6V24A8.5G85Y18）805元/吨，持平。
消息面：经国务院批准，自2014年10月15日起，取消无烟煤（税号：27011100）、炼焦煤（税号：27011210）、炼焦煤以外的其他烟煤（税号：27011290）、其他煤（税号：27011900）、煤球等燃料（税号：27012000）的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。
库存：大商所焦煤仓单日报为0手，持平。
小结：周四JM1501合约大幅上涨，国内炼焦煤市场延续平稳态势，受国务院上调煤炭进口关税的影响，昨日焦煤大幅拉升，逼近涨停；操作建议，在800附近抛空，止损806。
9焦炭
现货市场：焦炭现货市场基本持平。一级冶金焦太原报价965元/吨（车板含税价），持平；天津港报价1170元/吨（平仓含税价），持平。二级冶金焦天津港报价1080元/吨（平仓含税价），持平；河北唐山报价1055元/吨（到厂含税价），持平。
消息面：据海关统计，1-8月，广东省进口煤3095万吨，较去年同期（下同）减少25%；价值128.4亿元人民币，下降30.8%；进口平均价格为每吨414.8元，下跌7.7%。
库存：大商所焦炭仓单日报为0手，持平。
小结：隔夜J1501合约区间整理，国内主流焦炭市场平稳运行，受煤炭进口关税上调的影响，上游原料大幅上涨焦炭也大幅跟涨；操作建议，在1085附近抛空，止损1095。
10铁合金
期货方面：昨日硅锰主力合约1501振荡走强，尤其是午后受焦煤涨停提振，快速上扬，尾盘收涨1.38%至6170元；硅铁主力合约1501亦振荡收涨1.44%至5636元。硅锰和硅铁两者价差达534元。两者成交量基数仍较低，表明铁合金市场人气低迷。
现货方面：硅铁厂家报价仍延续8日报价，其中内蒙古75#C硅铁持稳于5600元/吨，同比下滑350元/吨或5.9%；贵州6517硅锰现货价跌至6200元/吨，处于年内低点，同比下跌725元/吨或10.5%。
供需方面：河钢10月最终采购价定为，硅锰6517包到含税承兑6450元/吨，环比降100元；硅铁75B包到含税承兑实重6030元/吨，较9月持平。
观点总结：昨日硅锰、硅铁均振荡走强。但煤炭进口新政或对铁合金提振作用有限，对其反弹走势不宜太过乐观。操作上，建议硅锰1501合约背靠6250元之下逢高空，目标6100元。短期硅铁1501合约可背靠5700元之下逢高空，目标5500元。
6铅
外盘方面：隔夜伦铅冲高回落，收报2080美元/吨，涨0.14%。
现货方面：10月9日现货铅市场长江1#主流成交均价报于13810元/吨，均价涨10元/吨。据SMM报道，炼厂出货少，主要因目前如河南、山东、安徽等地炼厂出厂价均能高于上海地区价格；贸易商库存较低且因看涨惜售，下游采购意愿较强。
库存方面：截至到10月9日，LME铅库存报225200吨，日减25吨；截至到9月26日，上期所铅库存报73770吨，周度减771吨，连续4周反弹后首次回落。
消息方面：豫光金铅发布公告称，该公司于近日收到两笔政府补助资金1829.95万元，其中利用工业烟气回收的硫酸和利用废旧蓄电池回收的铅金属获得超过1000万的退税。
行情总结：沪铅下方空间有限，低位空头乏力。技术上沪铅主连持续运行于5日线上方，短期或有望持续反弹势头。建议沪铅1411合约13880多单入场，止损13820。
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