情绪发酵下的新兴市场特有现象-牛市上涨靠周一
持股过节还是持币过节？国庆节即将到来，投资者又开始面临一个经典的难题：持股过节还是持币过节？
尽管我们能从许多地方听到对这个问题的许多分析，但必须承认的是，这种短期的市场判断是极为困难的一件事情。
否则，我们就可以在股指期货上使用10倍杠杆，并依靠准确的短期判断一夜暴富。
不过，投资永远没有定论，而长期也短期也并不是投资决策的主要标准。事实上，判断的准确性、而不是判断依赖的周期，才是投资最重要的事。
举例来说，我们可以在外资投行和对冲基金中看到一些非常成功的交易员，他们也很少进行长期的投资。不过，他们所依赖的短期投资大多确定性极强，从而使得他们能够依赖高频率、小幅度、高确定性的短期投机，累积起长期的优秀投资回报。
记得不久之前的一个交易日，在A股于11点30分收盘以后，港股在之后的半个小时上涨了大约0.8%（港股中午收盘于12点）。在这时候，A股在下午开盘后10分钟之内上涨成为非常大概率的事件，有经验的交易员就会在13点开盘时把所有能够进行T+0交易的短期仓位加满，并在几分钟以后获利了结：当天这样做的回报大约在0.3%到0.4%之间。
可以看到，尽管这个交易周期非常短暂，利润率也很微薄，但是其确定性却非常高。
不过，在大部分时候，长周期的投资判断明显确定性更高，这也就是我们看到投资大师大多是长期规则挖掘者的原因。看一下现在的A股就可以发现，长期的机会和风险如此明显，以至于无论多么粗心大意的人都很难忽视蓝筹股价值的存在，以及小公司风险的累积。
问题在于，并不是每个投资者都愿意遵循这种高确定性的长期因素进行交易。
目前，代表蓝筹股的沪深300指数的PE（市盈率）和PB（市净率）分别为8.7和1.31，对应RoE为15.1%，中证100指数的PE和PB则分别为7.3和1.17，对应RoE为16.0%。相比之下，中小板综指的PE和PB分别为43.5和3.65，对应RoE为8.4%，创业板指数的三项数据则分别为57.3、6.2和10.8%。此外，市场热炒的军工板块估值也高的惊人，中证中航军工主题指数的PE和PB分别是77.9和3.68，对应RoE仅为4.7%。
如果以上的数据还不能引起投资者对大小市值公司差距的担忧，那么下面两组罕见的事实则更能够说明问题。我们对全球主要资本市场进行了深入研究，发现小公司对蓝筹股溢价的情况几乎只在A股存在，而机构投资者作为一个整体能够持续战胜指数，也几乎只在A股过去5年的小公司泡沫中存在：究竟是我们创造了奇迹，还是我们以为我们能够创造奇迹？
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