老板电器(002508)：率先推出智能油烟机，加强行业领导者形象
我们在杭州参加了公司“预见下一代大吸力”智能油烟机发布会。会上发布了ROKI（Robam Kitchen Intelligence）智能油烟机。1）智能油烟机搭载了7 寸超高清触摸屏、4 核1.3G CPU、1G 内存、内嵌2.4G RF 模块，同时支持WIFI、蓝牙及3G 网络。2）用户可利用油烟机自带触摸屏从菜单中选择菜谱。公司承诺每年开发菜谱不少于300 道，三年之后达到1000 道菜谱之后可以跟用户交互。3）产品将于年底上市，单品售价在6,000-7,000 元，油烟机加燃气灶售价在9,000-10,000 元。公司领先行业首先发布智能油烟机产品，有利加强行业领导者形象。1）厨卫电器行业品牌形象是至关重要的竞争力，加强领导者形象有利于品牌；2）智能油烟机处于探索阶段，智能功能附加值不高，该产品是否能够获得消费者认同具有巨大的不确定性；3）即使产品销售不成功，但确立品牌形象就是公司战略的成功。
预计三季度公司销售继续保持高增长。至目前为止，市场预期的房地产销售下降的负面影响未对公司造成影响。
公司受益消费升级，市场集中度提升以及线上销售高增长的趋势未发生变化。公司最近推出的股权激励行权条件颇高，授予的股票解锁业绩条件要求未来三年净利润CAGR 28%。公司推广的“事业合伙人制度”预期会调动代理商积极性，加快渠道下沉。
建议
上调公司2014/2015 年净利润2%/2%，EPS 分别为1.71 元/2.23元。维持“推荐”评级，目标价50 元。当前股价对应25x/18x/14x2013/2014e/2015e P/E 估值。
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