银行：供给多元化 资管公司迎“二次机遇”
资产管理公司发展迎来“二次机遇”目前四大资产管理公司(AMC)主业基本脱离收购任何政策性不良资产,已逐步转向各类不良资产的管理和综合金融业务。随着银行的不良资产已经重新进入上升周期且趋势仍将持续,将显著增加供给,从而扩大资管公司投资标的的选择范围和议价能力。法律法规的完善使得在“盘活存量”的进程中,资产管理公司担任了更重要的角色。结合旗下证券、信托、租赁、保险等多元化的金融牌照和平台,可开展咨询、信用评级等辅助金融服务。
资产处置为本,投资并购等金融服务蓬勃发展
传统不良资产管理已较为成熟。根据标的资产来源的不同(金融机构或非金融机构),AMC 一般采用债务诉讼追偿、押品变现偿还、不良贷款重组、债转股、资产置换、企业重组和资产证券化等不同方式处理,并通过贷前增信和贷后转让逐渐覆盖“全产业链”,同时发挥金融全牌照的协同效应。以信达为例,2013年不良资产处置,多元金融,投资的收入占比为5:3:2,在对不良资产进行收购的同时,与债务人签订债权重组协议,以期利用多种金融手段,通过并购重组、债务置换,实现利润最大化。
非金业务将是 AMC 重点战略
从非金融企业收购不良债权资产(非金业务)已经成为资管公司发展的最重要途径。以信达为例,公司于2010 年获得国家批准可从非金融企业处购买不良资产,此后非金业务呈大幅攀升的态势,其占不良资产总额的比例提升至60-70%。表明AMC 对标的资产的介入已经十分深入,与银行合作已经从纯粹的资产包出售发展到贷前增信,贷后管理,并购重组的“全产业链”。
地方性 AMC 为民间资本参与提供可能性
银监会已批准江苏、浙江、安徽、广东和上海设立或授权地方资产管理公司从金融机构购买不良贷款。鉴于财政压力,地方政府对资管公司的支持力度有限,因此地方AMC 将通过同业拆借市场、民间资本等方式融入资金。同时不良资产证券化产品扩容将显著提高地方AMC 的资产周转率,使其迅速介入到新的项目和业务模式。民间资本与地方AMC 合作的前景十分广阔。
综上,AMC 在经济“新常态”中将迎来更大发展,而敏锐的银行不仅资产质量将焕然一新,更有望获得超额收益。我们重点推荐具有综合金融平台和资产交换优势的平安银行以及有望与中民投“产融结合”战略合作的民生银行。
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